உரிமையக விரிவாக்கம் விளிம்பு அழுத்தத்தை ஈடுசெய்ததால் Kalyan Jewellers வளர்ச்சி வலுவாக உள்ளது

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

Motilal Oswal Financial Services, Kalyan Jewellers மீதான BUY மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது. வெற்றிகரமான உரிமையக விரிவாக்கம், தெற்கு அல்லாத சந்தைகளில் தொடர்ச்சியான முன்னேற்றம், வாடிக்கையாளர் சேர்க்கை, செயல்பாட்டு விளிம்பில் சாத்தியமான முன்னேற்றம் மற்றும் இருப்புநிலைக் கடன் குறைப்பு ஆகியவை இதற்கு ஆதரவாக உள்ளன.

தரகரின் இலக்கு விலை Rs 700 ஆகும்; இது மார்ச் 2028E விலை-வருவாய் விகிதத்தின் 35 மடங்கு அடிப்படையிலானது. விளிம்பு எதிர்பார்ப்பைத் தவறவிட்டதைத் தொடர்ந்து Motilal Oswal, FY27E மற்றும் FY28E EPS மதிப்பீடுகளை 3-4 சதவீதம் குறைத்தது; எனினும் இரு ஆண்டுகளுக்குமான விற்பனை மதிப்பீடுகளை 2 சதவீதம் உயர்த்தியது.

திருத்தப்பட்ட நிதி மதிப்பீடுகள்

Q1 FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன்

Kalyan Jewellers, Q1 FY27-ல் ஒருங்கிணைந்த வருவாயில் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 46 சதவீதம் வலுவான வளர்ச்சியைப் பதிவுசெய்து Rs 1,05,889 மில்லியனை எட்டியது; இது Motilal Oswal-ன் Rs 1,05,663 மில்லியன் மதிப்பீட்டை விட சற்றே அதிகமாகும். இந்திய வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 47 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 90,255 மில்லியனானது; எனினும் இது தரகரின் Rs 92,862 மில்லியன் மதிப்பீட்டுக்குக் குறைவாக இருந்தது.

இந்தியாவில் ஒரே-கடை விற்பனை வளர்ச்சி 28 சதவீதமாக இருந்தது; இதில் தென்னிந்தியாவில் 30 சதவீதமும், தெற்கு அல்லாத சந்தைகளில் 27 சதவீதமும் அடங்கும். தெற்கில் வருவாய் வளர்ச்சி 34 சதவீதமாகவும், தெற்கு அல்லாத சந்தைகளில் 43 சதவீதமாகவும் இருந்தது.

Candere வருவாய் Q1 FY26-ல் Rs 660 மில்லியனில் இருந்து Rs 1,410 மில்லியனாக உயர்ந்தது. வணிகம் லாபகரமானதாக மாறி, ஓராண்டுக்கு முன் Rs 100 மில்லியன் இழப்புடன் ஒப்பிடுகையில் Rs 21 மில்லியன் லாபத்தைப் பதிவுசெய்தது.

விளிம்பு செயல்திறன் மற்றும் லாபத்தன்மை

காலாண்டில் லாபத்தன்மை முக்கிய ஏமாற்றமாக இருந்தது. வரி 6 சதவீதத்திலிருந்து 15 சதவீதமாக உயர்த்தப்பட்டதைத் தொடர்ந்து கிடைத்த ஒருமுறை Rs 410 மில்லியன் சுங்க வரி ஆதாயத்தைச் சரிசெய்த பிறகு, இந்தியாவின் மொத்த விளிம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 280 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 10.8 சதவீதமானது.

இந்தச் சரிவு, பரிமாற்றம் செய்யப்பட்ட தங்கத்தின் அதிக விகிதம், பரிமாற்றப் பிரசாரத்துடன் இணைந்த விளம்பரச் சலுகைகள் மற்றும் Q1 FY26-ல் பிளாட்டினம், வெள்ளி விற்பனையில் கிடைத்த சாதகமான ஒருமுறை பங்களிப்பு ஆகியவற்றைப் பிரதிபலித்தது. பதிக்கப்பட்ட நகைகளின் பங்கு 30 சதவீதத்திலிருந்து 28 சதவீதமாகக் குறைந்தது; இருப்பினும் பதிக்கப்பட்ட நகை வருவாய் 36 சதவீதம் வளர்ந்தது.

இந்தியாவின் EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 6 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 4,590 மில்லியனானது; ஆனால் EBITDA விளிம்பு, Motilal Oswal-ன் 6.7 சதவீத மதிப்பீட்டுக்கு எதிராக 5.1 சதவீதமாக இருந்தது. இந்தியாவின் PBT மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT முறையே 14 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 3,911 மில்லியன் மற்றும் Rs 2,919 மில்லியனானது.

கடை விரிவாக்கம் மற்றும் உரிமையக உத்தி

சொத்து-குறைந்த FOCO மாதிரி வழியாக கடை விரிவாக்கம் தொடர்ந்தது. Kalyan, இந்தியாவில் நிகரமாக 12 கடைகளைச் சேர்த்து 354 ஆக உயர்ந்தது; Candere ஐந்து கடைகளைச் சேர்த்து 129 ஆக உயர்ந்தது. இந்தியாவில் மொத்தக் கடைகள் 483 ஆக இருந்தன.

நிர்வாகம் FY27-ல் அனைத்தும் FOCO மாதிரியில் 84 Kalyan கடைகளையும் 50 Candere கடைகளையும் திறக்கத் திட்டமிட்டுள்ளது. Kalyan, ஆகஸ்ட் 2026-ல் சென்னையில் தனது முதல் பிராந்தியக் கடையைத் திறக்கவும் திட்டமிட்டுள்ளது; மேலும் தமிழ்நாட்டுக்காக மட்டுமே வடிவமைக்கப்பட்ட Akshaya Thangam நகை பிராண்டை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது.

மத்திய கிழக்கு வணிகம் மற்றும் வாடிக்கையாளர் போக்குகள்

மத்திய கிழக்கு வணிகம், ஒரே-கடை விற்பனையில் 25 சதவீத வளர்ச்சியின் ஆதரவுடன் வருவாயில் 29 சதவீத வளர்ச்சியைப் பதிவுசெய்தது. பதிக்கப்பட்ட நகைகள் வணிகத்தில் 16 சதவீதமாக இருந்தன. Q1 FY27-ல் மத்திய கிழக்கில் எந்தக் கடைகளும் சேர்க்கப்படவில்லை; ஆனால் சாத்தியமான பிராந்திய முதலீட்டாளர்களுடன் பெரிய FOCO கூட்டாண்மை குறித்து நிர்வாகம் விவாதித்தது.

திருமணத் தேவையால் உதவிபெற்று, ஜூலையில் தேவை Q1 FY27 போலவே ஆரோக்கியமாக இருந்ததாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது. மறுசுழற்சி செய்யப்பட்ட தங்கம் Q1 FY27 வருவாயில் 46 சதவீதத்திற்கும் அதிகமாகவும், ஜூனில் 55 சதவீதத்திற்கும் அதிகமாகவும் இருந்தது. இனிவரும் காலங்களிலும் 55-60 சதவீத பங்களிப்பைத் தக்கவைக்க நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது.

வளர்ச்சி முன்னோக்கு மற்றும் கடன் குறைப்பு

Motilal Oswal, FY26-28E வருவாய், EBITDA மற்றும் PAT ஆகியவற்றுக்கு முறையே 24 சதவீதம், 18 சதவீதம் மற்றும் 23 சதவீத கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதங்களை முன்னறிவிக்கிறது. உரிமையக வணிகங்களிலிருந்து 50 சதவீதத்திற்கும் அதிகமான வருவாய் பங்களிப்பும், தெற்கு அல்லாத விரிவாக்கமும் பண உருவாக்கம் மற்றும் லாபத்தன்மைக்கு ஆதரவளிக்கும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறது.

Kalyan, FY26-ல் தங்க உலோகக் கடன் அல்லாத கடனில் Rs 5,600 மில்லியனைத் திருப்பிச் செலுத்தி, அத்தகைய கடனை Rs 3,200 மில்லியனாகக் குறைத்தது. செப்டம்பர் 2026 இறுதிக்குள், தங்க உலோகக் கடன்களைத் தவிர்த்து கடனற்ற நிறுவனமாக மாறும் இலக்கை நிர்வாகம் மீண்டும் வலியுறுத்தியது.