செயல்பாட்டு மூலதனம், மார்ஜின் அழுத்தத்தால் Kaynes Technology EMS வளர்ச்சி பாதிப்பு

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

ஆகஸ்ட் 11, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில், ICICI Securities, Kaynes Technology India மீதான தனது ஹோல்ட் மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது. முக்கிய EMS வணிகத்தில் ஆரோக்கியமான வளர்ச்சியும் OSAT மற்றும் PCB திட்டங்களால் நடுத்தர காலத்தில் உயர்வுக்கான வாய்ப்பும் இருப்பதாக தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது; ஆனால் இருப்புநிலைக் கட்டுப்பாடு, பெறவேண்டிய தொகைகள் மற்றும் ரொக்க மாற்றம் முக்கியமாக கண்காணிக்க வேண்டியவை எனக் கூறுகிறது.

அறிக்கையின் Rs 3,735 CMP உடன் ஒப்பிடுகையில், 45x P/E அடிப்படையிலான இலக்கு விலை Rs 3,590 ஆகும்.

Q1FY27 நிதிச் செயல்திறன்

Kaynes Technology India கலவையான Q1FY27 முடிவுகளைப் பதிவு செய்தது. ஒருங்கிணைந்த வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 40 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 946 கோடியாக இருந்தது, எனினும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 24 சதவீதம் குறைந்தது. முக்கிய வணிகங்கள் முழுவதும் வளர்ச்சி பரவலாக இருந்தது.

தனித்த முக்கிய EMS வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 53 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 639 கோடியாக இருந்தது; வெளிநாட்டு வணிகம் 327 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 102 கோடியாக இருந்தது. வசூலுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கவும் இருப்புநிலையை மேம்படுத்தவும் நிர்வாகம் விநியோகத்தை திட்டமிட்டு கட்டுப்படுத்தியதால் ஸ்மார்ட் மீட்டரிங் வருவாய் 12 சதவீதம் குறைந்து Rs 204 கோடியாக இருந்தது.

மார்ஜின்கள் மற்றும் லாபத்தன்மை

விநியோகச் சங்கிலி பணவீக்கம், புவிசார் அரசியல் அழுத்தங்கள் மற்றும் ரூபாய் மதிப்பிழப்பு ஆகியவற்றால் லாபத்தன்மை பாதிக்கப்பட்டது. உதிரிபாக விலைகள் 30-35 சதவீதம் உயர்ந்தன, PCB விலைகள் 10-12 சதவீதம் உயர்ந்தன மற்றும் விநியோக கால அவகாசம் 6-8 மாதங்களாக நீண்டது. செலவுகளை வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்றுவதில் தாமதம் இருப்பதால் குறுகிய காலத்தில் மார்ஜின் அழுத்தம் இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; திருத்தப்பட்ட விலை ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் செலவு மாற்ற ஏற்பாடுகள் நடுத்தர காலத்தில் இயல்புநிலைக்குத் துணைபுரியும் எனவும் எதிர்பார்க்கிறது.

அதிக செயல்பாட்டு மற்றும் செயல்பாடற்ற செலவுகள் மற்றும் பிற வருமானம் குறைந்ததன் காரணமாக Q1FY27 PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 24 சதவீதம் குறைந்து Rs 56 கோடியாக இருந்தது.

ஆர்டர் புத்தகமும் வளர்ச்சி கண்ணோட்டமும்

Q1-ல் புதிய சேர்க்கைகள் செயல்படுத்தலை விட அதிகமாக இருந்ததால் ஆர்டர் புத்தகம் Rs 8,900 கோடிக்கு மேல் இருந்தது. ஆர்டர் புத்தகம், புதிய வாடிக்கையாளர் சேர்க்கைகள், வாடிக்கையாளர் ஈர்ப்பு மற்றும் August Electronics-ன் வட அமெரிக்க இருப்பு வருவாய் தெளிவை வழங்குவதாக ICICI Securities கருதுகிறது.

புதிய வாடிக்கையாளர்களில் இந்திய மின்சார இருசக்கர வாகன உற்பத்தியாளர், ஜெர்மனி மற்றும் பிரான்ஸைச் சேர்ந்த உலகளாவிய பிராண்டுகள் மற்றும் வயர்லெஸ் தகவல் தொடர்பு நிறுவனமும் அடங்கும். EMS மற்றும் PCB, OSAT விரிவாக்கத்தின் ஆதரவுடன் FY26-FY28E காலத்தில் வருவாய் சுமார் 36 சதவீதம் CAGR-ல் வளரும் என தரகு நிறுவனம் கணித்துள்ளது.

OSAT, PCB மற்றும் புதிய முயற்சிகள்

Q3FY27 முதல் OSAT மற்றும் PCB வணிகமயமாக்கல் திட்டப்படி நடைபெறுவதாகவும், ஒருங்கிணைந்த FY27 வருவாய் இலக்கு சுமார் Rs 450 கோடி என்றும் நிர்வாகம் தெரிவித்தது. OSAT சோதனைகளும் வாடிக்கையாளர் சரிபார்ப்பும் நிறைவடையும் நிலையில் உள்ளன; PCB சோதனைகள் நடைபெற்று வருகின்றன.

Mitsui உடனான Kaynes Semicon கூட்டாண்மை ஜப்பானுக்கான அணுகலை வழங்குகிறது; ஜூலை 2026 வரை OSAT-க்காக நிறுவனம் Rs 170 கோடி அரசு மானியம் பெற்றிருந்தது. சோதனைகள் மற்றும் ஒப்புதலுக்கு உட்பட்டு, ஒரு பெரிய உலகளாவிய வாடிக்கையாளர் முழு PCB திறனையும் கோரியுள்ளதாகத் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது; உலகளாவிய மின்சார வாகன உற்பத்தியாளருடனான பேச்சுவார்த்தை தொடர்கிறது.

ஒழுங்குமுறை ஒப்புதல்கள் மற்றும் ISRO ஏவுதல் அட்டவணைக்கு உட்பட்டு, சாத்தியமான 2027 நடுப்பகுதி ஏவுதலுக்காக Kaynes 3U செயற்கைக்கோளையும் உருவாக்கி வருகிறது.

செயல்பாட்டு மூலதனம் மற்றும் ரொக்க மாற்றம்

செயல்பாட்டு மூலதனமே முக்கிய கவலையாக உள்ளது. பெறவேண்டிய தொகைகள் Rs 1,925 கோடியை எட்டின; இதில் மீட்டரிங்கிலிருந்து Rs 1,311 கோடியும் EMS-லிருந்து Rs 613 கோடியும் அடங்கும். செயல்பாட்டு மூலதன நாட்கள் Q1FY26-ல் சுமார் 122 ஆக இருந்த நிலையில் சுமார் 163 ஆக உயர்ந்தன.

Q1 செயல்பாட்டு ரொக்க ஓட்டம் சுமார் Rs 259 கோடி எதிர்மறையாக இருந்தது, எனினும் இது ஓராண்டுக்கு முன்பிருந்த எதிர்மறை Rs 379 கோடியிலிருந்து மேம்பட்டது. நிர்வாகம் ஜூலையில் Gridcrest-இடமிருந்து Rs 200 கோடியைப் பெற்றது; FY27 முடிவில் ரொக்க ஓட்டம் நேர்மறையாக மாற இலக்கு வைத்துள்ளது.

பெறவேண்டிய தொகைகளின் தீவிரத்தைக் குறைக்க மீட்டரிங் சேவைப் பிரிவை மறுசீரமைப்பது அல்லது விற்பனை செய்வதை நிறுவனம் மதிப்பிட்டு வருகிறது.

முக்கிய அபாயங்களும் சாத்தியமான சாதகங்களும்

• முக்கிய அபாயங்களில் உள்நாட்டு அரசு ஆதரவு நடவடிக்கைகளில் கட்டுப்பாடு அடங்கும்.
• உதிரிபாகங்கள் மற்றும் PCB-களின் அதிக விலைகள், நீண்ட விநியோக கால அவகாசம் மற்றும் செலவுகளை மாற்றுவதில் தாமதம் காரணமாக குறுகிய கால மார்ஜின் அழுத்தம் தொடரலாம்.
• சிறந்த ரொக்க ஓட்ட செயல்திறன் மற்றும் ஆர்டர் புத்தக செயல்படுத்தல் சாதகமான ஆச்சரியமாக இருக்கலாம்.