Q1 மார்ஜின் மற்றும் செயலாக்க அழுத்தங்கள் இருந்தபோதும் KEC International ஆர்டர் புத்தகம் மீட்சிக்கு ஆதரவளிக்கிறது

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

12 ஆகஸ்ட் 2026 அன்று வெளியிட்ட Q1FY27 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில், PL Research, KEC International மீதான தனது ACCUMULATE மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது; ஆனால் இலக்கு விலையை Rs 558 இலிருந்து Rs 523 ஆகக் குறைத்தது. மத்திய கிழக்கு இடையூறுகள் மற்றும் பழைய திட்டங்களின் சவால்களால் நீடிக்கும் மார்ஜின் அழுத்தம் மற்றும் எதிர்பார்த்ததைவிட மெதுவான செயல்பாட்டு மூலதன சீராக்கலைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், தரகர் FY27E மற்றும் FY28E EPS மதிப்பீடுகளை முறையே 1.8 சதவீதம் மற்றும் 6.3 சதவீதம் குறைத்தார்.

இலக்கு விலை, மார்ச் 2028E வருவாயின் 14 மடங்கு P/E மதிப்பீட்டில் அடிப்படையாகக் கொண்டது; இது முந்தைய மதிப்பீட்டு மடங்கிலிருந்து மாற்றமின்றி உள்ளது. அறிக்கையின் Rs 451 CMP-யில், பங்கு FY27E வருவாயின் 16.7 மடங்கிலும் FY28E வருவாயின் 12.1 மடங்கிலும் வர்த்தகமானது.

பலவீனமான Q1FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன்

KEC International, Q1FY27-ல் பலவீனமான செயல்பாட்டு செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது. ஒருங்கிணைந்த வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு அடிப்படையில் பெரும்பாலும் மாற்றமின்றி Rs 5,023.5 கோடியாக இருந்தது; இது PL Research-ன் Rs 4,981.8 கோடி மதிப்பீட்டை விட சற்றே அதிகம். EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 16.9 சதவீதம் குறைந்து Rs 290.8 கோடியாக இருந்தது, இது தரகர் மதிப்பீட்டை விட 9 சதவீதம் குறைவு; EBITDA மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 118 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 5.8 சதவீதமாக இருந்தது, PL Research-ன் 6.4 சதவீத மதிப்பீட்டுடன் ஒப்பிடுகையில். சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 41.7 சதவீதம் சரிந்து Rs 72.6 கோடியாக இருந்தது; இது மதிப்பீட்டை விட 14 சதவீதம் குறைவு.

அதிகரித்த பணியாளர் செலவுகள் மற்றும் பிற செலவுகள் மொத்த மார்ஜின் விரிவாக்கத்தை ஈடுகட்டின; அதிக வட்டிச் செலவு லாபத்தன்மையில் அழுத்தம் ஏற்படுத்தியது. மத்திய கிழக்கு விநியோகச் சங்கிலி இடையூறு, தொழிலாளர் பற்றாக்குறை, நீர்த் திட்டங்களின் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட செயலாக்கம் மற்றும் போக்குவரத்து, மெட்ரோ கோரிக்கைகளில் தாமதம் ஆகியவை செயலாக்கத்தை பாதித்தன.

ஆர்டர் புத்தகம் நடுத்தர கால மீட்சிக்கு ஆதரவளிக்கிறது

PL Research-ன் நடுத்தர காலப் பார்வைக்கு முக்கிய ஆதாரமாக KEC International-ன் Rs 37,700 கோடி ஆர்டர் புத்தகம் உள்ளது; இது கடந்த பன்னிரண்டு மாத வருவாயின் 1.6 மடங்குக்கு சமம். Q1FY27 ஆர்டர் வரவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 14.2 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 6,600 கோடியாகியது.

ஆர்டர் புத்தகக் கலவையில் T&D 52 சதவீதத்துடனும் சிவில் 26 சதவீதத்துடனும் முன்னிலையில் இருந்தன; அதைத் தொடர்ந்து SAE Towers 10 சதவீதம், போக்குவரத்து 6 சதவீதம் மற்றும் Cables 3 சதவீதம் இருந்தன. புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மின் பரிமாற்றம், HVDC மற்றும் தரவு மைய வாய்ப்புகளின் ஆதரவுடன் T&D நிலைத்திருக்கும் என PL Research கருதுகிறது; Cables வளர்ச்சியும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி ஆர்டர்களின் முன்னேற்றமும் பல்வகைப்படுத்தலை வழங்குகின்றன.

நிர்வாக வழிகாட்டுதலும் செயலாக்கக் கண்ணோட்டமும்

நிர்வாகம் FY27-க்கான ஆண்டுக்கு ஆண்டு 12-15 சதவீத வருவாய் வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலையும், T&D-லிருந்து சுமார் Rs 20,000 கோடி உட்பட சுமார் Rs 30,000 கோடி ஆர்டர் வரவு இலக்கையும் தக்கவைத்துள்ளது. மேற்கு ஆசிய நிலைமைகள் சீரடையும்போது செயலாக்கத்தின் பங்களிப்பு Q3FY27 மற்றும் Q4FY27-ல் அதிகமாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

FY27 முடிவில் செயல்பாட்டு மூலதன நாட்களை சுமார் 110 ஆகக் குறைப்பது நிர்வாகத்தின் இலக்காகும்; மார்ச் 2027-க்குள் நிகரக் கடன் சுமார் Rs 1,200 கோடி குறைந்து ஏறத்தாழ Rs 5,500 கோடியாகும் என எதிர்பார்க்கிறது. செயல்பாட்டு மூலதன வெளியீடு, Afghanistan மற்றும் Jal Jeevan Mission வசூல்கள், Saudi திட்ட முடிப்புகள் மற்றும் தக்கவைக்கப்பட்ட தொகை வெளியீடு ஆகியவை எதிர்பார்க்கப்படும் குறைப்புக்கு உதவும்.

T&D இரட்டை இலக்க மார்ஜின்களைத் தக்கவைக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; மொத்த தனித்த EBITDA மார்ஜின் FY27-ல் மிதமாக மேம்பட்டு, FY28-ல் உயர்ந்த ஒற்றை இலக்கத்தை எட்டக்கூடும்.

குறிப்பிட்ட வளர்ச்சி இயக்கிகள்

• SAE Towers: Rs 1,650 கோடிக்கும் அதிகமான சர்வதேச ஆர்டர்களைப் பெற்றுள்ளது; ஏறத்தாழ Rs 3,800 கோடி ஆர்டர் புத்தகத்தைக் கொண்டுள்ளது.
• Cables: எலாஸ்டோமெரிக் உற்பத்தி Q2FY27-க்கும் E-Beam செயல்பாட்டுக்கு வருதல் Q3FY27-க்கும் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. புதிய தயாரிப்புகள் Rs 300-400 கோடி வருவாயைச் சேர்க்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி: ஏறத்தாழ Rs 800 கோடி ஆர்டரைப் பெற்றுள்ளது; 600MW-க்கும் அதிகமான சூரிய மற்றும் காற்றாலைத் திட்டங்களை செயல்படுத்தி வருகிறது.

முக்கிய அபாயங்கள் மற்றும் கண்காணிக்க வேண்டியவை

• உயர்ந்த சரக்கு போக்குவரத்து மற்றும் தளவாடச் செலவுகள்.
• தொடர்ச்சியான மத்திய கிழக்கு இடையூறு மற்றும் தொழிலாளர் கிடைப்புச் சவால்கள்.
• பலவீனமான சிவில் மற்றும் போக்குவரத்து செயலாக்கம்.
• Jal Jeevan Mission பெறுதொகைகள் மற்றும் தாமதமான கோரிக்கைகள்.
• மார்ஜின்கள் மற்றும் செயல்பாட்டு மூலதனத்தில் மெதுவான மீட்சி.