Dahej விரிவாக்கம், சிறப்பு கலவை, புதிய திறன்களால் Laxmi Organic வருவாய் வளர்ச்சியை இலக்கிடுகிறது

முதலீட்டு பார்வையும் பரிந்துரையும்

Deven Choksey Research, ஜூலை 31, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில் Laxmi Organic Industries Ltd. மீதான தனது பரிந்துரையை HOLD என மாற்றியுள்ளது. Rs 187 இலக்கு விலை, தற்போதைய Rs 181 சந்தை விலையிலிருந்து 3.3 சதவீத உயர்வு வாய்ப்பை வழங்குகிறது.

Dahej Phase II, மேம்பட்ட சிறப்பு ரசாயன கலவை, புதிய எத்தில் அசிடேட் திறன் மற்றும் மருந்து, வேளாண் ரசாயன சந்தைகளில் வாடிக்கையாளர் இருப்புகள் இயல்புநிலைக்கு வருதல் ஆகியவற்றால் ஆதரிக்கப்படும் மீட்சியில் தரகர் நேர்மறையாக இருக்கிறார். இருப்பினும், வலுவான Q1 FY27 வருவாய்க்கு வழக்கத்துக்கு மாறாக சாதகமான எத்தில் அசிடேட் விலை வேறுபாடுகள் குறிப்பிடத்தக்க உதவி செய்தன; அவை இயல்புநிலைக்கு வரும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்ப்பதாக அவர் குறிப்பிட்டார்.

Q1 FY27 நிதிச் செயல்திறன்

Laxmi Organic, Q1 FY27-ல் Rs 9,683 million வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 39.7 சதவீதம் மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 31.7 சதவீதம் உயர்ந்தது. வருவாயில் ஏற்றுமதியின் பங்கு 35 சதவீதமாக இருந்தது. சுமார் 10 சதவீத அளவு வளர்ச்சி, அதிக வசூல் மற்றும் மேம்பட்ட தயாரிப்பு கலவை செயல்திறனை ஆதரித்தன.

சரக்கு ஆதாயங்கள் மற்றும் செயலாக்கத்தில் உள்ள பொருட்களின் சாதகமான நகர்வுகளால் மொத்த வரம்பு Q1 FY26-ல் 30.8 சதவீதம் மற்றும் Q4 FY26-ல் 33.6 சதவீதத்திலிருந்து 37.5 சதவீதமாக உயர்ந்தது. EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 271.8 சதவீதம் மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 113.2 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 1,143 million ஆனது; EBITDA வரம்பு ஓராண்டுக்கு முந்தைய 4.4 சதவீதம் மற்றும் Q4 FY26-ல் 7.3 சதவீதத்திலிருந்து 11.8 சதவீதமாக உயர்ந்தது. PAT Rs 677 million ஆக இருந்தது, இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 216.6 சதவீதம் உயர்ந்தது; PAT வரம்பு 7.0 சதவீதத்தை எட்டியது.

பிரிவு செயல்திறன் மற்றும் வரம்பு கண்ணோட்டம்

Essentials வணிகம் Q1 FY27-ல் Rs 7,265 million வருவாயை ஈட்டியது, இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 50 சதவீதம் உயர்ந்தது; Specialty Chemicals வருவாய் Rs 2,418 million ஆக இருந்தது, இது 17 சதவீதம் உயர்ந்தது. EBITDA-வில் Essentials பங்கு 72 சதவீதமாகவும் Specialty Chemicals பங்கு 28 சதவீதமாகவும் இருந்தது.

வலுவான Essentials செயல்திறனுக்கு விலை நிர்ணயம், கொள்முதல் செயல்திறன்கள் மற்றும் 12 ஆண்டு சராசரியை விட அதிகமான ஒரு டன்னுக்கு US$215 முதல் US$220 வரை எத்தில் அசிடேட் விலை வேறுபாடுகள் காரணம் என நிர்வாகம் தெரிவித்தது. சரிவுச் சுழற்சியில் காணப்பட்ட குறைந்த ஒற்றை இலக்க வரம்புகளுடன் ஒப்பிடுகையில் Essentials EBITDA வரம்பு சுமார் 11-12 சதவீதமாக இருந்தது. மே முதல் விலை வேறுபாடுகள் குறைந்துள்ளன; புவிசார் அரசியல் இடையூறுகள் தளரும்போது அவை இயல்புநிலைக்கு வரும் என நிர்வாகம் எச்சரித்தது. எனவே Q1 அளவுகளை நீட்டித்துக் கணிப்பதற்குப் பதிலாக, Essentials வரம்புகளை முழுச் சுழற்சியிலும் மதிப்பிட வேண்டும்.

அதிக உள்ளீட்டுச் செலவுகள் மற்றும் தயாரிப்பு கலவையால் Specialty செயல்பாட்டு வரம்பு முந்தைய ஆண்டின் சுமார் 24 சதவீதத்திலிருந்து சுமார் 13 சதவீதமாகக் குறைந்தது. முன்பு சிறப்பு வருவாயில் சுமார் 10 சதவீதமாக இருந்த படிப்படியாக நிறுத்தப்பட்ட வேளாண் ரசாயன இடைநிலைப் பொருள், காலாண்டில் எந்தப் பங்களிப்பையும் செய்யவில்லை.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் வளர்ச்சி காரணிகள்

• FY27-ல் ஃப்ளூரோ ரசாயனங்கள் முழுத் திறனை எட்டும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.
• Lote-ல் உலகத் தரத்திலான எத்தில் அசிடேட் திறன் செயல்பாட்டுக்கு வந்துள்ளது; அது வளர்ச்சிக்கு பங்களித்து வருகிறது.
• Mahad சிறப்பு திறன் முழுமையாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது. Mahad-ல் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட தயாரிப்புகள் படிப்படியாக Dahej-க்கு மாற்றப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• Dahej விரிவாக்கம் டைகீட்டீன் வழித்தோன்றல் திறனை இரட்டிப்பாக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; இதனால் Laxmi Organic டைகீட்டீன் வழித்தோன்றல்களின் உலகின் மூன்றாவது பெரிய உற்பத்தியாளராகும்.
• Dahej Phase II மூலதனச் செலவில் சுமார் 85 சதவீதம் Q2 FY27-ல் மூலதனமாக்கப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; அதைத் தொடர்ந்து Q3 FY27-ல் வாடிக்கையாளர் தகுதிப்படுத்தல் மற்றும் Q4 FY27-ல் வணிக ரீதியான விரிவாக்கம் நடைபெறும்.
• FY28 முதல் Dahej முக்கிய வளர்ச்சி இயக்கியாக மாறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; FY29 வரை குறிப்பிடத்தக்க விரிவாக்கம் இருக்கும்.
• Hitachi திட்டமான Project Vayu, Q3 FY27 தொடக்கத்தில் இயந்திரப் பணிகள் நிறைவடைந்து FY28-ல் வருவாய் பங்களிப்பைத் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• FY27 மூலதனச் செலவு வழிகாட்டுதல் Rs 125-150 crore ஆகும்.

தரகர் கணிப்புகள் மற்றும் மதிப்பீடு

FY26-FY28 காலத்தில் வருவாய், EBITDA மற்றும் PAT முறையே 19 சதவீதம், 53 சதவீதம் மற்றும் 62 சதவீதம் CAGR ஆக இருக்கும் என தரகர் கணித்துள்ளார்.

Rs 187 இலக்கு விலை, Rs 7.5 FY28E EPS-ன் 25 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது; இது நடைமுறையில் உள்ள 24 மடங்கு FY28E EPS மதிப்பீட்டை விட ஒரு-நிலையான-விலகல் பிரீமியத்தைக் குறிக்கிறது.

காலக்கடன் சுமார் Rs 610 crore அளவில் உச்சத்தை எட்டியுள்ளது; நிகரக் கடன்-இக்விட்டி விகிதம் சுமார் 0.3 மடங்கு உள்ளது. கடன் திருப்பிச் செலுத்தல் ஐந்து ஆண்டுகளில் FY28 முதல் தொடங்க திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

முக்கிய அபாயங்கள்

• சிறப்பு ரசாயன தேவையில் நீடித்த பலவீனம்.
• புதிய திட்டங்களின் விரிவாக்கத்தில் தாமதம்.
• எத்தில் அசிடேட் மற்றும் அசிட்டிக் அமில விலை வேறுபாடுகளில் நிலையற்ற தன்மை.
• அதிக வரம்பு கொண்ட சிறப்பு தயாரிப்புகளில் மெதுவான மீட்சி.
• பிராப்திகளில் அழுத்தம்.