மார்ஜின் அழுத்தம் நீடிப்பதால் LIC Housing Finance எதிர்கொள்ளும் மந்தமான கடன் வளர்ச்சி

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

Motilal Oswal Financial Services Limited, ஆகஸ்ட் 1, 2026 தேதியிட்ட Q1 FY27 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில் LIC Housing Finance மீதான தனது நடுநிலை மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது. கடன் வளர்ச்சி மிதமாக இருப்பது, திருப்பிச் செலுத்துதல்கள் மற்றும் இருப்பு மாற்றங்கள் உயர்வாகத் தொடர்வது, தனிநபர் வீட்டுக் கடன்களில் கடுமையான போட்டியால் மார்ஜின்களுக்கு அழுத்தம் இருப்பது ஆகியவற்றால் அருகிலுள்ள காலத்தில் எந்த ஊக்கியும் இல்லை என தரகர் கருதுகிறது.

தற்போதைய சந்தை விலையான Rs 523 உடன் ஒப்பிடுகையில், FY28E விலை-புத்தக மதிப்பின் 0.6 மடங்கு அடிப்படையில் இலக்கு விலை Rs 580 ஆகும்.

Q1 FY27 நிதிச் செயல்திறன்

LIC Housing Finance, Q1 FY27 இல் சுமார் Rs 1,490 கோடி வரிக்குப் பிந்தைய லாபத்தைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 9 சதவீதம் அதிகரித்து Motilal Oswal இன் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப இருந்தது. நிகர வட்டி வருமானம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 1 சதவீதம் உயர்ந்து ஏறத்தாழ Rs 2,080 கோடி ஆனது; இதுவும் மதிப்பீடுகளுக்கு ஏற்ப இருந்தது.

கட்டணம் மற்றும் பிற வருமானம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 26 சதவீதம் குறைந்து Rs 42 கோடியாக இருந்தது. செயல்பாட்டுச் செலவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 16 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 340 கோடியாக, செலவு-வருமான விகிதம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 225 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்ந்து 16.1 சதவீதமானது. அதிக G-Sec வருவாயால் Rs 22 கோடி கூடுதல் கிராச்சுட்டி ஒதுக்கீடு ஏற்பட்டதால் பணியாளர் செலவு அதிகரித்தது.

ஒதுக்கீட்டுக்கு முந்தைய செயல்பாட்டு லாபம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 3 சதவீதம் குறைந்து ஏறத்தாழ Rs 1,780 கோடியாக இருந்தது. தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட கடன்களிலிருந்து கிடைத்த வசூல்களை நிறுவனம் பிற செயல்பாட்டு வருமானத்திலிருந்து கடன்-செலவு பிரிவுக்கு மறுவகைப்படுத்தியது. நிகர கடன் செலவு எதிர்மறை Rs 111 கோடி அல்லது ஆண்டுமயமாக்கப்பட்ட எதிர்மறை 14 அடிப்படைப் புள்ளிகளாக இருந்தது.

கடன் வளர்ச்சி மற்றும் வழங்கல்கள்

மொத்த வழங்கல்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 14 சதவீதம் அதிகரித்து ஏறத்தாழ Rs 15,000 கோடி ஆனது. தனிநபர் வீட்டுக் கடன் வழங்கல்கள் சுமார் 8 சதவீதம் அதிகரித்தன; வீடற்ற தனிநபர் வழங்கல்கள் 20 சதவீதம் உயர்ந்தன. வீடற்ற வணிக வழங்கல்கள் சுமார் 27 சதவீதம் குறைந்தன. கட்டுமானர் மற்றும் திட்டக் கடன் வழங்கல்கள் ஓராண்டுக்கு முன்பிருந்த Rs 160 கோடியிலிருந்து Rs 870 கோடியாக உயர்ந்தன.

எனினும், திருப்பிச் செலுத்துதல் விகிதம் 17 சதவீதமாக இருந்தது; நிகர இருப்பு-மாற்ற வெளியேற்றம் சுமார் Rs 1,500 கோடியாக இருந்ததால் நிகர வளர்ச்சி கட்டுப்பட்டது. மொத்த கடன் புத்தகம் Rs 3,22,100 கோடி ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 4 சதவீதம் உயர்ந்து, தொடர்ச்சியாக பெரும்பாலும் நிலையாக இருந்தது. வீட்டுக் கடன்கள் சுமார் 4 சதவீதம் வளர்ந்தன; வீடற்ற தனிநபர் புத்தகம் சுமார் 10 சதவீதம் வளர்ந்தது.

மார்ஜின்கள் மற்றும் நிர்வாகத்தின் கண்ணோட்டம்

போர்ட்ஃபோலியோ மறுவிலை நிர்ணயத்திற்குப் பிறகும் மார்ஜின் அழுத்தம் நீடித்தது. பதிவான கடன் வருவாய் தொடர்ச்சியாக சுமார் 10 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 9.12 சதவீதமானதால், Q1 FY27 நிகர வட்டி மார்ஜின் தொடர்ச்சியாக சுமார் 20 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து ஏறத்தாழ 2.6 சதவீதம் ஆனது. கடன் திரட்டும் செலவு சுமார் 7.28 சதவீதத்தில் பெரும்பாலும் நிலையாக இருந்ததால், பரவல் சுமார் 10 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து ஏறத்தாழ 1.84 சதவீதமானது.

FY27 க்கான கடன் புத்தக வளர்ச்சி சுமார் 8-10 சதவீதம், வழங்கல் வளர்ச்சி சுமார் 10-12 சதவீதம் மற்றும் நிகர வட்டி மார்ஜின் சுமார் 2.6 சதவீதம் என நிர்வாகம் வழிகாட்டியது. கடன் திரட்டும் செலவுகள் சுமார் 3-4 அடிப்படைப் புள்ளிகள் ஓரளவு உயரலாம் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அதிக வருவாய் தரும் சொத்து அடமானக் கடன், குத்தகை வாடகை தள்ளுபடி மற்றும் மேம்பாட்டாளர் நிதிக் கடன்களின் அதிக கலவையின் மூலம் வீட்டுக் கடன் விலை அழுத்தம் மற்றும் இருப்பு-மாற்ற வெளியேற்றங்களை ஈடுகட்ட நிர்வாகம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

LAP மற்றும் LRD தனிநபர் வீட்டுக் கடன்களை விட சுமார் 150 அடிப்படைப் புள்ளிகள் கூடுதல் வருவாய் தருவதாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது. Q1 FY27 இல் இந்தப் போர்ட்ஃபோலியோக்கள் சுமார் 20 சதவீதம் வளர்ந்தன; கூடுதல் கடன் விகிதங்கள் சுமார் 9.4 சதவீதமாக இருந்தன. மேம்பாட்டாளர் நிதி ஒரு முக்கிய வளர்ச்சி இயக்கியாகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; ஆனால் LIC Housing Finance சுமார் 8 சதவீதத்திற்கும் குறைவாக கடன் வழங்குவதில் எச்சரிக்கையாக இருந்து, கடன் ஒழுங்கு கொண்ட Grade-B மேம்பாட்டாளர்களைத் தேர்ந்தெடுத்து இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. மேம்பாட்டாளர் நிதிக் கடன் விகிதங்கள் சுமார் 10.5 சதவீதமாக உள்ளன.

வாடிக்கையாளர் சேர்க்கை, செயல்முறை நிறைவு நேரம் மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனை மேம்படுத்த, அளவான மலிவு வீட்டுவசதி விரிவாக்கம் மற்றும் டிஜிட்டல் முதலீடுகளையும் நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது.

சொத்து தரம் மற்றும் கடன் செலவுகள்

சொத்து தரம் நிலையாக இருந்தது; மொத்த Stage 3 மற்றும் நிகர Stage 3 முறையே சுமார் 2.15 சதவீதம் மற்றும் 1.12 சதவீதம் ஆக இருந்தன. Stage 3 ஒதுக்கீட்டு கவரேஜ் தொடர்ச்சியாக சுமார் 180 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 48.2 சதவீதமானது.

காலாண்டில் NPA வசூல்கள் ஏறத்தாழ Rs 540 கோடியாக இருந்தன. வரும் காலாண்டுகளில் மேலும் Rs 500-600 கோடி வசூல் கிடைக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. நெருக்கடியான திட்டக் கடன் வசூல்களின் ஆதரவுடன் FY27 க்கு சுமார் 10-15 அடிப்படைப் புள்ளிகள் கடன் செலவு மற்றும் மொத்த NPA 2 சதவீதத்துக்குக் கீழ் இருக்கும் என வழிகாட்டியது. Motilal Oswal, FY27E இல் 5 அடிப்படைப் புள்ளிகள் மற்றும் FY28E இல் 10 அடிப்படைப் புள்ளிகள் நிகர கடன் செலவை மதிப்பிட்டுள்ளது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் வருவாய் சுயவிவரம்

குறைந்த நிகர வட்டி மார்ஜினைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், குறைந்த கடன் செலவால் ஓரளவு ஈடுசெய்யப்பட்ட நிலையில், Motilal Oswal தனது FY27E PAT மதிப்பீட்டை சுமார் 3 சதவீதம் குறைத்து Rs 5,680 கோடி ஆக்கியது.

FY26-28E காலத்தில் முன்பணங்கள் மற்றும் PAT ஆகியவற்றின் கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதங்கள் முறையே சுமார் 7 சதவீதம் மற்றும் 3 சதவீதமாக இருக்கும் என தரகர் மதிப்பிடுகிறது. FY28E சொத்துகள் மீதான வருவாய் 1.7 சதவீதம் மற்றும் பங்குமூலதன மீதான வருவாய் 12 சதவீதம் என அது கணிக்கிறது.

முக்கிய அபாயங்கள்

• எதிர்பார்த்ததை விட பலவீனமான வழங்கல் மற்றும் கடன் வளர்ச்சி.
• தொடர்ச்சியான இருப்பு-மாற்ற வெளியேற்றங்கள்.
• வீட்டுக் கடன்களில் போட்டித்தன்மை கொண்ட மறுவிலை நிர்ணயம்.
• அதிக நிதித் திரட்டல் செலவுகள்.
• அதிக வருவாய் தரும் பிரிவுகள் மார்ஜின்களுக்கு ஆதரவளிக்கத் தவறுதல்.
• நெருக்கடியான மேம்பாட்டாளர் நிதிக் கணக்குகளிலிருந்து மெதுவான வசூல்.