குடியிருப்பு அறிமுகத் திட்டவரிசை விரிவடைந்ததால் Mahindra Lifespaces முன்விற்பனை எதிர்பார்ப்பை மீறியது

முதலீட்டுக் கண்ணோட்டம் மற்றும் இலக்கு விலை

FY27 இன் வலுவான தொடக்கத்தைத் தொடர்ந்து, Motilal Oswal Financial Services தனது ஜூலை 24, 2026 அறிக்கையில் Mahindra Lifespaces மீதான Buy மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. தரகர் Rs 375 என்ற CMPயிலிருந்து இலக்கு விலையை ஒரு பங்குக்கு Rs 470 ஆக உயர்த்தியது; இது 25 சதவீத சாத்தியமான ஏற்றத்தைக் குறிக்கிறது.

குடியிருப்பு முன்விற்பனை வளர்ச்சி, பெரிய அறிமுக மற்றும் வணிக-மேம்பாட்டுத் திட்டவரிசை, மேம்படும் வசூல்கள் மற்றும் Integrated Cities and Industrial Clusters (IC&IC) வணிகத்தின் நீண்டகால பணமாக்கல் சாத்தியம் முதலீட்டு நிலைப்பாட்டுக்கு ஆதரவளிக்கின்றன.

சாதனை குடியிருப்பு முன்விற்பனை மற்றும் அறிமுகத் திட்டவரிசை

Mahindra Lifespaces 1QFY27 இல் Rs 920 கோடி என்ற சாதனை குடியிருப்பு முன்விற்பனையை பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 106 சதவீதம் உயர்ந்ததுடன், Motilal Oswal எதிர்பார்ப்பை விட 15 சதவீதம் அதிகமாக இருந்தது. பாண்டுப்பில் உள்ள Rainforest திட்டம் காலாண்டு முன்விற்பனையில் சுமார் 50 சதவீதம் பங்களித்தது; தொடர்ச்சியான விற்பனை சுமார் 42 சதவீதமாக இருந்தது.

மத்திய கிழக்கு மோதலால் சந்தை மனநிலை பாதிக்கப்பட்ட போதிலும், Rainforest தனது முதல் ஐந்து நாட்களில் சுமார் Rs 600 கோடி முன்விற்பனையைப் பெற்றது. Mahalaxmiயில் BeaconHill மற்றும் புணேவில் Citadel P-3 ஆகியவை 1QFY27 இல் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டன; இவை 2QFY27 முதல் பங்களிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

நிர்வாகம் Rs 4,500 கோடி முதல் Rs 5,000 கோடி வரையிலான FY27 முன்விற்பனை வழிகாட்டுதலை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. ஆண்டில் மேலும் ஐந்து அறிமுகங்கள் திட்டமிடப்பட்டுள்ளன; அவற்றில் பெரும்பாலானவை 2HFY27 இன் பண்டிகைக் காலத்தில் இருக்கும். FY26-FY28E காலத்தில் 27 சதவீத முன்விற்பனை CAGR என்ற தனது மதிப்பீட்டை Motilal Oswal தக்கவைத்துள்ளது; இது சுமார் Rs 5,460 கோடியை எட்டும்.

குடியிருப்பு சந்தைக் கண்ணோட்டம் மற்றும் திட்ட லாபத்தன்மை

வளர்ச்சி மிதமாகலாம் மற்றும் இறுதிப் பயனர் தேவையால் வழிநடத்தப்படலாம் என்றாலும், அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளுக்கு குடியிருப்பு சந்தை ஆரோக்கியமாக இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. Mahalaxmi, Lokhandwala மற்றும் Santacruz திட்டங்கள் மூலம் சொகுசு வீடமைப்பு முக்கிய வளர்ச்சி உந்துசக்தியாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Rainforest வசூல்களால் 2QFY27 முதல் வசூல்கள் மற்றும் செயல்பாட்டு பணப்புழக்கங்கள் குறிப்பிடத்தக்க அளவில் மேம்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Eden Phase 2 மற்றும் Luminaireக்கான குடியிருப்பு சான்றிதழ்கள் 2QFY27 முதல் அதிக வருவாய் அங்கீகாரத்தைச் சாத்தியமாக்கும்.

Luminaire 100 சதவீத லாப அங்கீகாரத்தை எட்டியுள்ளதுடன், கிட்டத்தட்ட Rs 600 கோடி லாபத்தைப் பங்களித்துள்ளது. Luminaire மற்றும் Eden இணைந்து சுமார் 26 சதவீத PBT விளிம்புகளை உருவாக்கின.

வணிக-மேம்பாடு நடுத்தர காலத் தெளிவை வலுப்படுத்துகிறது

மும்பையின் காந்திவலியில் K2 சேர்க்கப்பட்டதால் வணிக-மேம்பாடு வலுவாக இருந்தது; இதன் மதிப்பிடப்பட்ட மொத்த மேம்பாட்டு மதிப்பு Rs 5,600 கோடி. Mahindra Lifespaces இன் மொத்த குடியிருப்பு GDV திட்டவரிசை சுமார் Rs 49,900 கோடி ஆக உயர்ந்தது; இது நடுத்தர கால அறிமுகத் தெளிவுக்கு ஆதரவளிக்கிறது.

FY27 இல் Rs 10,000 கோடி முதல் Rs 20,000 கோடி வரையிலான வணிக-மேம்பாட்டுச் சேர்க்கைகளை இலக்காகக் கொண்டுள்ள நிர்வாகம், நிலம் கையகப்படுத்த மெதுவான சந்தைச் சூழலைப் பயன்படுத்த விரும்புகிறது. தானே திட்டத்தின் மதிப்பிடப்பட்ட GDV சுமார் Rs 7,500 கோடி; இதில் 20-25 சதவீத FSI வணிகப் பயன்பாட்டுக்கும் 70-75 சதவீதம் குடியிருப்புப் பயன்பாட்டுக்கும் ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. தானே-போரிவலி சுரங்கப்பாதை உள்ளிட்ட உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடுகள் காலப்போக்கில் திட்டத்தின் மதிப்பை உயர்த்தும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

IC&IC செயல்திறன் மற்றும் பணமாக்கல் சாத்தியம்

ஒப்பந்த வேகம் மந்தமாக இருந்ததால் 1QFY27 இல் IC&IC செயல்திறன் பலவீனமாக இருந்தது; வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 66 சதவீதம் குறைந்து Rs 40.8 கோடியாக இருந்தது. நிறுவனம் DTAவில் Rs 7.8 கோடி மற்றும் SEZவில் Rs 2.1 கோடி மதிப்பிலான வாடிக்கையாளர் ஒப்பந்தங்களில் கையெழுத்திட்டது; O&M மற்றும் பிற வருமானம் Rs 30.9 கோடியைச் சேர்த்தன.

2QFY27 க்கான குத்தகை திட்டவரிசை ஆரோக்கியமாக இருப்பதாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது. குத்தகைக்கு விடக்கூடிய 1,545 ஏக்கர் இருப்பிலிருந்து நீண்டகால பணமாக்கல் சாத்தியத்தை Motilal Oswal காண்கிறது; இதில் Rs 5,000 கோடி முதல் Rs 6,000 கோடி வரையிலான மதிப்பிடப்பட்ட வருவாய் வாய்ப்பும் Mahindra Lifespacesக்கு சுமார் Rs 1,500 கோடி சாத்தியமான PATமும் உள்ளது. Ahmedabad Origins நிலப்பகுதி மாநிலத்தின் தரவு-மையக் கொள்கையால் பயனடையலாம்.

வசூல்கள், முதலீடு மற்றும் நிதி முன்னறிவிப்புகள்

1QFY27 இல் வசூல்கள் Rs 530 கோடியாக இருந்தன; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 2 சதவீதம் உயர்ந்தது. Mahindra Lifespaces காலாண்டில் நிலப் பணம்செலுத்தல்களுக்கு சுமார் Rs 110 கோடியும் திட்ட நிறைவேற்றத்துக்கு Rs 400 கோடியும் செலவிட்டது. FY26-FY28E காலத்தில் வசூல்கள் 29 சதவீத CAGR ஆக வளர்ந்து Rs 3,520 கோடியை எட்டும் என Motilal Oswal கணித்துள்ளது.

மதிப்பீட்டு முறை

Motilal Oswal குடியிருப்பு வணிகத்தை சுமார் 12.3 சதவீத WACC இல் தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க (DCF) முறையைப் பயன்படுத்தி Rs 7,800 கோடியாக மதிப்பிடுகிறது. தரகர் அதே WACC இல் எதிர்கால பணப்புழக்கங்களின் தற்போதைய மதிப்பைப் பயன்படுத்தி IC&ICஐ மதிப்பிடுகிறது; ஆண்டு வருமானத்தை 8 சதவீத கૅப் விகிதத்தில் மதிப்பிடுகிறது.

இதன் விளைவாக Rs 10,700 கோடி மொத்த சொத்து மதிப்பு கிடைக்கிறது. FY26 இன் Rs 600 கோடி நிகரக் கடனுக்காக சரிசெய்த பிறகு, தரகர் Rs 10,100 கோடி NAV, அல்லது ஒரு பங்குக்கு Rs 470 என கணக்கிடுகிறது.

கண்காணிக்க வேண்டிய முக்கிய காரணிகள்

• குடியிருப்பு அறிமுகத் திட்டவரிசையின் நிறைவேற்றம்.
• முன்விற்பனையை வசூல்களாக மாற்றுதல்.
• IC&IC குத்தகை நடவடிக்கையில் மீட்சி.
• நிலம் கையகப்படுத்தல் மற்றும் வணிக-மேம்பாட்டுச் சேர்க்கைகளின் முன்னேற்றம்.
• IC&IC ஒப்பந்த வேகம் மந்தமாக இருத்தல், பலவீனமான குடியிருப்பு தேவை அல்லது குறைந்த வருகை முன்னேற்றத்தைக் கட்டுப்படுத்தலாம்.