Max Financial Services பாதுகாப்பு மற்றும் ஆண்டுத்தொகை வளர்ச்சி VNB மார்ஜின் பார்வைக்கு ஆதரவு அளிக்கிறது

முதலீட்டு பார்வை

Prabhudas Lilladher, ஆகஸ்ட் 14, 2026 Q1 FY27 முடிவு புதுப்பிப்பில் Max Financial Services மீதான தனது BUY பரிந்துரையைத் தக்கவைத்தது. பாதுகாப்பு மற்றும் ஆண்டுத்தொகை தயாரிப்புகளில் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி, சாதகமான தயாரிப்பு கலவை, புதிய வங்கி காப்பீட்டு கூட்டாண்மைகளின் அதிகரிக்கும் பங்களிப்பு மற்றும் டயர் 2, டயர் 3 சந்தைகளில் விரிவாக்கம் ஆகியவை APE வளர்ச்சி மற்றும் VNB மார்ஜின்களுக்கு ஆதரவளிக்கும் என்பதே தரகரின் முக்கிய கருத்தாகும்.

Q1 FY27 வணிக செயல்திறன்

Max Financial Services, Q1 FY27-ல் Rs 19,220 million APE பதிவு செய்தது; இது ஆண்டு அடிப்படையில் 15.2 சதவீதம் உயர்ந்தது மற்றும் Prabhudas Lilladher-ன் Rs 19,511 million மதிப்பீட்டை விட சற்றுக் குறைவாக இருந்தது. PAR, பாதுகாப்பு மற்றும் ஆண்டுத்தொகை வளர்ச்சியை வழிநடத்தின; உயர்ந்த அடித்தளத்தால் NPAR சரிந்தது.

அடுத்தடுத்த காலாண்டுகளில் NPAR வளர்ச்சி மீளும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. Q1 FY27 VNB, ஆண்டு அடிப்படையில் 33.1 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 4,460 million ஆனது; இது தரகரின் Rs 4,488 million மதிப்பீட்டுடன் பெரும்பாலும் ஒத்திருந்தது. Q1 FY26-ல் 20.1 சதவீதமாக இருந்ததை ஒப்பிடுகையில், VNB மார்ஜின் ஆண்டு அடிப்படையில் 315 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 23.2 சதவீதம் ஆனது.

VNB மார்ஜின் மற்றும் செயல்பாட்டு திறன்

மார்ஜின் மேம்பாட்டில் சுமார் 70 சதவீதம் சாதகமான யீல்டு-வளைவு நகர்வாலும், சுமார் 30 சதவீதம் அதிக பாதுகாப்பு கலவை மற்றும் செயல்பாட்டு நெம்புகோலாலும் ஏற்பட்டதாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது. GST விலக்கின் பாதகமான தாக்கத்தை மார்ஜின் விரிவாக்கம் ஈடுசெய்ததாகவும், குறிப்பிடத்தக்க எஞ்சிய தாக்கம் எதுவும் எதிர்பார்க்கப்படவில்லை என்றும் தரகர் குறிப்பிட்டது.

Q2 FY27-ல் குறைந்த யீல்டு வளைவு நன்மையின் ஒரு பகுதியை மாற்றியமைக்கலாம்; இருப்பினும் FY27 முழுவதும் மார்ஜின் சுயவிவரத்தைத் தக்கவைக்க நிர்வாகம் நம்பிக்கை கொண்டுள்ளது. நிறுவன சராசரியை விட சொந்த வணிகம் அதிக மார்ஜின் கொண்டுள்ளது; ஆண்டுத்தொகை மற்றும் NPAR ஆகியவை பெரும்பாலும் ஒத்த மார்ஜின் சுயவிவரங்களைக் கொண்டுள்ளன.

சேனல் உற்பத்தித்திறன் மற்றும் பயணம், நிர்வாகம், விளம்பரம் ஆகியவற்றின் செலவுக் கட்டுப்பாடுகளால் மொத்த செலவு விகிதம் ஓராண்டுக்கு முன்பிருந்த 17.8 சதவீதத்திலிருந்து 16.0 சதவீதமாக குறைந்து செயல்பாட்டு திறன் மேம்பட்டது. எம்படெட் மதிப்பு ஆண்டு அடிப்படையில் சுமார் 15 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 304,200 million ஆனது; AUM 10.6 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 2,026.2 billion ஆனது; சால்வென்சி வசதியான 198 சதவீதத்தில் இருந்தது.

நிலைத்தன்மை மற்றும் விநியோகம்

நிறுத்தப்பட்ட தயாரிப்பு வகையால், 13-மாத நிலைத்தன்மை விகிதம் 2M FY26-ல் 86 சதவீதத்திலிருந்து 2M FY27-ல் 83 சதவீதமாக குறைந்தது. வரும் காலாண்டுகளில் இந்தக் குழு தாக்கம் சீராகும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. 61-மாத நிலைத்தன்மை விகிதம் 59 சதவீதமாக மேம்பட்டது.

விநியோகம் அதிகம் பல்வகைப்படுத்தப்பட்டு வருகிறது; Q1 FY27 APE-ல் சொந்த மற்றும் கூட்டாண்மை சேனல்களின் பங்களிப்பு முறையே 47 சதவீதம் மற்றும் 53 சதவீதமாக இருந்தது. சொந்த வணிகம் 15 சதவீதம் வளர்ந்தது; இதில் ஆன்லைன் வளர்ச்சி 27 சதவீதம், ஆஃப்லைன் வளர்ச்சி 9 சதவீதம். கூட்டாண்மைகள் 16 சதவீதம் வளர்ந்தன; Axis Bank 14 சதவீதமும் மற்ற கூட்டாளிகள் 21 சதவீதமும் உயர்ந்தனர்.

சுமார் 65 சதவீத வாடிக்கையாளர்கள் டயர் 2 மற்றும் டயர் 3 சந்தைகளைச் சேர்ந்தவர்கள். Smart Rise மாறும் ஆண்டுத்தொகை, NRI-களுக்கான US$ மதிப்பிலான Smart Gift Plan மற்றும் HNI-களுக்கான Aura முன்மொழிவு ஆகியவற்றை வளர்ச்சி முயற்சிகளாக நிர்வாகம் குறிப்பிட்டது.

Axis Bank கூட்டாண்மை மற்றும் மூலதன நிலை

Axis Bank, Rs 3,800 millionக்கு கூடுதலாக 0.98 சதவீத பங்குகளை வாங்கி, அதன் பங்குதார்மையை 19.99 சதவீதமாக உயர்த்தியது; மேலும் அதை 30 சதவீதமாக உயர்த்துவதில் தொடர்ந்து ஆர்வம் கொண்டுள்ளது. அடுத்த இரண்டு முதல் மூன்று காலாண்டுகளுக்கு மூலதனத்திற்கான குறிப்பிட்ட தேவை எதுவும் இல்லை என நிர்வாகம் கருதுகிறது; இருப்பினும் QIP ஒப்புதல் மே 2027 வரை செல்லுபடியாகும்.

வருவாய் மதிப்பீடுகள் மற்றும் மதிப்பீடு

Prabhudas Lilladher தனது FY27E மற்றும் FY28E APE மதிப்பீடுகளை முறையே 0.9 சதவீதம் மற்றும் 0.8 சதவீதம் சிறிதளவு குறைத்தது. FY27E-ல் 16.2 சதவீதம் மற்றும் FY28E-ல் 16.5 சதவீதம் APE வளர்ச்சியை தரகர் கணிக்கிறது.

இலக்கு விலை Rs 2,035-லிருந்து Rs 2,025 ஆகக் குறைக்கப்பட்டது. மதிப்பீடு, மதிப்பீட்டு-மதிப்பு கட்டமைப்பைப் பயன்படுத்துகிறது; FY28E VNB-க்கு 16.5 மடங்கு பெருக்கி பயன்படுத்தி FY27E எம்படெட் மதிப்பு சேர்க்கப்படுகிறது, மேலும் 7 சதவீத ஹோல்டிங்-கம்பெனி தள்ளுபடி வழங்கப்படுகிறது. இது FY28E P/EV 1.9 மடங்கைக் குறிக்கிறது.

கண்காணிக்க வேண்டிய முக்கிய காரணிகள்

• யீல்டு-வளைவு நன்மைகள் மாறும் சாத்தியம்.
• NPAR வளர்ச்சியில் மீட்சி.
• நிறுத்தப்பட்ட தயாரிப்பு வகைக்குப் பின் நிலைத்தன்மை விகிதங்கள் இயல்பாகுதல்.
• புதிய கூட்டாண்மைகளில் செயலாக்கம் மற்றும் சிறிய நகரங்களில் விரிவாக்கம்.