கடற்படை ஒப்பந்த தொகுப்பு நீண்டகால வளர்ச்சியை இயக்கும் நிலையில் Mazagon Dock ஆர்டர் புத்தகம் செயலாக்கத்திற்கு ஆதரவளிக்கிறது

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

35 மடங்கு FY28E EPS அடிப்படையில் Mazagon Dock Shipbuilders (MDL) மீது ICICI Direct Research BUY பரிந்துரையைத் தொடர்கிறது; இலக்கு விலை Rs 2,950. குறுகிய கால வளர்ச்சி மிதமடைந்தாலும், நீண்டகால வாய்ப்பு அப்படியே உள்ளது என தரகு நிறுவனம் கூறுகிறது.

நாசகாரிக் கப்பல்கள் மற்றும் நீர்மூழ்கிக் கப்பல்களை உருவாக்கும் ஒரே பொதுத்துறை பாதுகாப்புக் கப்பல் கட்டும் தளம் MDL ஆகும். நாசகாரிக் கப்பல்கள், பிரிகேட்கள் மற்றும் பிற கப்பல்கள் உட்பட, ஒரே நேரத்தில் 11 நீர்மூழ்கிக் கப்பல்களையும் 10 போர்க்கப்பல்களையும் கட்டும் திறன் இதற்கு உள்ளது.

ஆர்டர் புத்தகம் குறுகிய கால செயலாக்கத்திற்கு ஆதரவு

ஜூன் 2026 நிலவரப்படி MDL-இன் Rs 18,218 கோடி ஆர்டர் புத்தகம், FY26 வருவாயின் 1.4 மடங்காக இருந்தது. நிலுவை ஆர்டர்களில் P-17A மறைவு பிரிகேட்கள், P-75 கலவரி நீர்மூழ்கிக் கப்பல்கள், ICGS கப்பல்கள், ONGC கடல்சார் தளங்கள், நீர்மூழ்கிக் கப்பல் புதுப்பிப்புகள் மற்றும் பிற கப்பல் கட்டும் ஒப்பந்தங்கள் அடங்கும்.

அடுத்த ஒன்று முதல் இரண்டு ஆண்டுகளுக்கு ஆர்டர் புத்தகம் நல்ல செயலாக்கத்தையும் வருவாய் தெரிவுநிலையையும் வழங்குகிறது என ICICI Direct கருதுகிறது. இருப்பினும், நல்ல செயலாக்கம் மற்றும் குறைந்த புதிய ஆர்டர் வரவுகளால் அண்மைய ஆண்டுகளில் நிலுவை ஆர்டர்கள் மிதமடைந்துள்ளன. எனவே FY28E முதல் அடுத்த வளர்ச்சிக் கட்டத்துக்கு பெரிய கடற்படை ஒப்பந்தங்கள் சரியான நேரத்தில் வழங்கப்படுவது முக்கிய ஊக்கியாகும்.

Q1 FY27 நிதிச் செயல்பாடு

பதிவான Q1 FY27 ஒருங்கிணைந்த வருவாய் Rs 2,943 கோடி ஆக இருந்தது; இது ஆண்டு அடிப்படையில் 12.1 சதவீதம் உயர்ந்தது, ஆனால் காலாண்டு அடிப்படையில் 23.6 சதவீதம் குறைந்தது. கடற்படைத் திட்டங்களின் செயலாக்கம் இதற்கு ஆதரவளித்தது. EBITDA ஆண்டு அடிப்படையில் 48.0 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 447 கோடி ஆனது, இருப்பினும் தொடர்ச்சியான காலாண்டில் 17.7 சதவீதம் குறைந்தது.

சாதகமான செயலாக்க கலவை மற்றும் செயல்பாட்டு ஈட்டுதலால் EBITDA விளிம்பு ஒரு வருடத்திற்கு முந்தைய 11.5 சதவீதம் மற்றும் Q4 FY26-இல் இருந்த 14.1 சதவீதத்திலிருந்து 15.2 சதவீதமாக மேம்பட்டது. PAT ஆண்டு அடிப்படையில் 21.7 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 551 கோடியாக இருந்தது, அதேவேளை காலாண்டு அடிப்படையில் 18.3 சதவீதம் குறைந்தது. இந்த காலாண்டு முடிவுகளை ICICI Direct மதிப்பீடுகளுடன் ஒப்பிடுவது குறித்து அறிக்கை தெரிவிக்கவில்லை.

நீண்டகால கடற்படை வாய்ப்பு தொகுப்பு

MDL-க்கு வலுவான கடற்படை வாய்ப்பு தொகுப்பை ICICI Direct அடையாளம் கண்டுள்ளது. Rs 90,000 கோடிக்கு மேற்பட்ட ஆறு நீர்மூழ்கிக் கப்பல் திட்டமான Project-75(I)-க்கு, ஜெர்மனியின் ThyssenKrupp Marine Systems உடன் நிறுவனம் கூட்டாண்மை அமைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; இதற்கான ஒப்பந்தம் விரைவில் கையெழுத்தாக வாய்ப்புள்ளது.

Goa Shipyard L2 ஆகவும் MDL 47 சதவீத பங்கைக் கொண்டதாகவும் இருப்பதால், அடுத்த தலைமுறை கொர்வெட் ஆர்டரிலும் MDL பயனடையலாம். அடுத்த தலைமுறை நாசகாரிக் கப்பல்கள், பிரிகேட்கள், ஆதரவு கப்பல்கள், நீர்மூழ்கிக் கப்பல் புதுப்பிப்புகள் மற்றும் ஏற்றுமதிகள் மற்ற சாத்தியமான வாய்ப்புகளில் அடங்கும்.

Colombo Dockyard PLC-இல் 51 சதவீத பங்கை MDL கையகப்படுத்தியது, வணிகக் கப்பல் கட்டுமானம், கப்பல் பழுதுபார்ப்பு மற்றும் ஏற்றுமதி சந்தைகளுக்கான அணுகலை வழங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; இது அதன் வருவாய் அடித்தளத்தைப் பல்வகைப்படுத்தும். ஆழ்கடல் மற்றும் கடல்சார் எண்ணெய் ஆய்வுக்கான அமைச்சரவை ஒப்புதல், கடல்சார் ரோந்துக் கப்பல்கள், ஆய்வுக் கப்பல்கள் மற்றும் ரிக்குகளுக்கான தேவையையும் உருவாக்கலாம்.

வருவாய் முன்னோக்கு

ஆர்டர் வரவுகள் எதிர்பார்ப்பை விடக் குறைவாக இருந்ததால், ICICI Direct தனது FY27E மற்றும் FY28E வருவாய் மதிப்பீடுகளைக் குறைத்துள்ளது. இருப்பினும், FY26 முதல் FY28E வரை வருவாய் மற்றும் PAT சுமார் 15 சதவீத CAGR-ல் வளருமென தரகு நிறுவனம் கணித்துள்ளது; EBITDA விளிம்பு சுமார் 15 சதவீதத்தில் நீடிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

முக்கிய அபாயங்கள்

• அரசு ஒப்பந்தங்களைச் சார்ந்திருத்தல்.
• உயர் செயல்பாட்டு மூலதனத் தேவை.
• முக்கிய மூலப்பொருட்கள் மற்றும் கூறுகளின் கிடைக்கும் தன்மை.