கட்டமைப்பு ரீதியாக வலுவான ஆப்ஷன்ஸ் பங்கேற்பு இருந்தும் Multi Commodity Exchange-இல் வர்த்தக அளவு இயல்புநிலை

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

ICICI Direct Research-இன் ஆகஸ்ட் 7, 2026 Multi Commodity Exchange (MCX) முடிவு புதுப்பிப்பில் பங்கின் மதிப்பீடு வாங்குவதிலிருந்து வைத்திருப்பதாக குறைக்கப்பட்டு, Rs 2,970 இலக்கு விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டது. MCX இந்தியாவின் முன்னணி கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் எக்ஸ்சேஞ்ச் ஆகும்; கமாடிட்டி ஃபியூச்சர்ஸ் வர்த்தகத்தில் சுமார் 98 சதவீத சந்தைப் பங்கையும், விலைமதிப்புள்ள உலோகங்கள், அடிப்படை உலோகங்கள் மற்றும் எரிசக்தியில் 99 சதவீதத்துக்கும் மேற்பட்ட பங்கையும் கொண்டுள்ளது.

பல்வகைப்பட்ட தயாரிப்புகள், ஆப்ஷன் வர்த்தக அளவு வளர்ச்சி மற்றும் வர்த்தக வாடிக்கையாளர் தள விரிவாக்கம் ஆகியவை முதலீட்டுக்கான ஆதரவைத் தொடர்ந்து வழங்குகின்றன. எனினும், Q4FY26-இல் அசாதாரண ஏற்ற இறக்கத்தால் ஏற்பட்ட வர்த்தக அளவு உயர்வு பெருமளவில் முடிவடைந்துவிட்டதாகவும், தற்போதைய மதிப்பீடு வலுவான ஆப்ஷன்ஸ் வளர்ச்சியை ஏற்கெனவே பிரதிபலிப்பதாகவும் ICICI Direct கருதுகிறது.

தரகரின் Rs 2,970 இலக்கு விலை FY28E PAT-இன் சுமார் 40 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது. முக்கிய அபாயங்களில் கமாடிட்டி விலை ஏற்ற இறக்கத்தைச் சார்ந்திருக்கும் வர்த்தக அளவு வளர்ச்சி மற்றும் அண்மைய கோளாறுகளுக்குப் பிறகான தொழில்நுட்ப செயலிழப்புகள் அடங்கும்; இவை ஒழுங்குமுறை அபாயத்தையும் உருவாக்கலாம்.

Q1FY27 நிதிச் செயல்திறன்

MCX, Q1FY27-இல் Rs 702 கோடி செயல்பாட்டு வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டு அடிப்படையில் 88.1 சதவீதம் உயர்ந்தது, ஆனால் Q4FY26-இன் Rs 889 கோடியிலிருந்து காலாண்டு அடிப்படையில் 21.0 சதவீதம் குறைந்தது. ஆப்ஷன் பிரீமியம் வர்த்தக மதிப்பில் 14.5 சதவீதமும் ஃபியூச்சர்ஸ் வர்த்தக மதிப்பில் 33 சதவீதமும் குறைந்தது இந்தத் தொடர்ச்சியான சரிவைப் பிரதிபலித்தது.

EBITDA Rs 494 கோடியாக இருந்தது; இது ஆண்டு அடிப்படையில் 104.4 சதவீதம் உயர்ந்து, காலாண்டு அடிப்படையில் 25.8 சதவீதம் குறைந்தது; Q4FY26-இல் 74.9 சதவீதமாக இருந்த விளிம்பு 70.4 சதவீதமானது. அதிக விளம்பரம், ஒழுங்குமுறை கட்டணங்கள், சட்டப்பூர்வ நிதி ஒதுக்கீடு மற்றும் ஊழியர்களின் ஆண்டு ஊதிய உயர்வு ஆகியவை செலவுகளைப் பாதித்தன. PAT Rs 413 கோடியாக இருந்தது; இது ஆண்டு அடிப்படையில் 103.5 சதவீதம் உயர்ந்தாலும், காலாண்டு அடிப்படையில் 22.0 சதவீதம் குறைந்தது. EBITDA வளர்ச்சி வருவாய் வளர்ச்சிக்கு ஏற்ப இருந்ததாக ICICI Direct தெரிவித்தது.

வர்த்தக அளவு போக்குகள் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் பங்கேற்பு

வர்த்தக அளவின் வேகம் இயல்புநிலைக்குத் திரும்புவதாகவும், ஆனால் கட்டமைப்பு ரீதியாக வலுவாக இருப்பதாகவும் தரகர் கருதுகிறார். சராசரி தினசரி வருவாய் Rs 10.5 லட்சம் கோடியை எட்டியது; ஆப்ஷன்ஸின் கற்பனை ADT ஆண்டு அடிப்படையில் 266 சதவீதம் உயர்ந்தது, இது ஆழமான பங்கேற்பைக் காட்டுகிறது.

புல்லியன் ஆப்ஷன்ஸ் கற்பனை ADT காலாண்டு அடிப்படையில் 116 சதவீதம் உயர்ந்தது; பிரீமியம் ADT 27 சதவீதம் குறைந்தது. இதனால் பிரீமியம்-கற்பனை விகிதம் 1.03 சதவீதத்திலிருந்து 0.35 சதவீதமாகக் குறைந்தது. ஒப்பந்தக் கலவை சீர்குலைந்ததைவிட குறைந்த உட்குறிப்பு ஏற்ற இறக்கமே மாற்றத்துக்குக் காரணம் என நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

அடிப்படை தங்கத்தின் ADV சுமார் 300 MT ஆக இருந்தது; இது காலாண்டு அடிப்படையில் 100 சதவீதம் உயர்ந்தது. வெள்ளியின் ADV சுமார் 9,400 MT ஆக இருந்தது. கச்சா எண்ணெய் ஏற்ற இறக்கம் அதிகமாக இருந்தபோதும், கச்சா எண்ணெய் ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தக அளவு காலாண்டு அடிப்படையில் பெரும்பாலும் நிலையாக இருந்தது.

வாடிக்கையாளர் தளம், தயாரிப்பு விரிவாக்கம் மற்றும் தொழில்நுட்பம்

வர்த்தகம் செய்த வாடிக்கையாளர் தளம் ஆண்டு அடிப்படையில் இரட்டிப்பாகி 13.72 லட்சமாக உயர்ந்ததாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது; இருப்பினும் Q4FY26-இல் சில பங்கேற்பாளர்கள் விலகியதால், காலாண்டு அடிப்படையில் இது பெரும்பாலும் நிலையாக இருந்தது. முழு ஆண்டின் UCC எண்ணிக்கை கடந்த ஆண்டின் 20 லட்சத்தைத் தாண்டும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

• MCX வலுவான ஆரம்ப வரவேற்புடன் 100g வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸை அறிமுகப்படுத்தியது.
• எக்ஸ்சேஞ்ச் நாட்டின் முதல் உள்நாட்டு வெள்ளி சுத்திகரிப்பாளரையும் மூன்று உள்நாட்டு தங்க சுத்திகரிப்பாளர்களையும் சேர்த்து, அனைத்து ஒப்பந்தங்களுக்கும் தங்க விநியோக கட்டமைப்பை விரிவுபடுத்தியது.
• ஒழுங்குமுறை உத்தரவைத் தொடர்ந்து, 15-க்கும் மேற்பட்ட AMCs AUM கணக்கீடுகளுக்கு MCX புல்லியன் விலைகளைப் பயன்படுத்துகின்றன.
• ஒழுங்குமுறை அனுமதிக்குப் பிறகு MCX Coal Exchange of India இணைக்கப்பட்டுள்ளது; இருப்பினும் அடிப்படைப் பணிகள் ஆரம்ப நிலையிலேயே உள்ளன.

தொழில்நுட்ப தளம் நாளொன்றுக்கு 3 பில்லியனுக்கும் அதிகமான பரிவர்த்தனைகளைக் கையாள்கிறது; இது நான்கு காலாண்டுகளுக்கு முன்பு 1 பில்லியனுக்கும் குறைவாக இருந்தது, மேலும் திறனை இரட்டிப்பாக்கும் வசதி உள்ளது. மின்சார ஃபியூச்சர்ஸின் ADT Rs 37 கோடி, ADT சந்தைப் பங்கு சுமார் 55 சதவீதம் மற்றும் திறந்த வட்டி பங்கு 70 சதவீதத்துக்கும் அதிகமாக இருந்தது; எனினும் வருவாயில் அவற்றின் பங்களிப்பு சிறியதாகவே உள்ளது.

முன்னறிவிப்புகள் மற்றும் வளர்ச்சி கண்ணோட்டம்

ஆப்ஷன் பிரிவில் ஆரோக்கியமான வரவேற்பு, புதிய தயாரிப்புகள் மற்றும் வர்த்தக வாடிக்கையாளர் தளத்தில் சேர்க்கைகள் நீண்டகால வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிக்கும் என ICICI Direct எதிர்பார்க்கிறது. உள்நாட்டு சுத்திகரிப்பாளர்களை பட்டியலிடுவது இறுதியில் வர்த்தக அளவுக்கும் தரவுச் சேவை பணமாக்கலுக்கும் உதவலாம்; இருப்பினும் இந்தத் தரவுச் சேவை வருவாய்கள் ஆரம்ப நிலையிலேயே உள்ளன மற்றும் அளவிடப்படவில்லை.

முக்கிய அபாயங்கள்

• வர்த்தக அளவு வளர்ச்சி கமாடிட்டி விலை ஏற்ற இறக்கத்தைச் சார்ந்துள்ளது.
• அண்மைய கோளாறுகளுக்குப் பிறகான தொழில்நுட்ப செயலிழப்புகள் செயல்பாட்டு மற்றும் ஒழுங்குமுறை அபாயத்தை உருவாக்கலாம்.