காப்பீட்டு இழப்புகள் இருந்தபோதும் Narayana Hrudayalaya-வின் இந்திய மருத்துவமனை EBITDA வளர்ச்சி மதிப்பீட்டை ஆதரிக்கிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் பரிந்துரை

Kotak Securities Private Client Group, 24 ஆகஸ்ட் 2026 தேதியிட்ட தனது நிறுவனப் புதுப்பிப்பில், Narayana Hrudayalaya-வை BUY ஆக உயர்த்தி, 12 மாத நியாய மதிப்பாக Rs2,350 நிர்ணயித்துள்ளது. காப்பீட்டுப் பிரிவுகளின் இழப்புகள் சந்தை மனநிலையைப் பாதித்தபோதிலும், Q1FY27-ல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 39 சதவீத EBITDA வளர்ச்சியைப் பதிவுசெய்த மைய இந்திய மருத்துவமனை வணிகத்தின் தொடர்ச்சியான செயல்பாட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டே இந்தச் சாதகமான பார்வை அமைந்துள்ளது.

காப்பீட்டு வணிகங்கள் மற்றும் மீட்சிக்கான பாதை

இந்திய காப்பீட்டு வணிகத்தில் Q1FY27-ல் சுமார் Rs20 கோடி மற்றும் கேமன் காப்பீட்டு வணிகத்தில் சுமார் Rs35 கோடி இழப்பு ஏற்பட்டதைத் தொடர்ந்து Narayana Hrudayalaya பங்கு அழுத்தத்தில் இருந்தது. இந்திய காப்பீட்டுப் பிரிவில் உயர்வாக உள்ள 219 சதவீத கோரிக்கை விகிதம் முக்கிய கவலையாகும்; இதற்கு முந்தைய ஆண்டில் வழங்கப்பட்ட குழுக் கொள்கைகளின் அதிக வெளிப்பாடே முக்கிய காரணம் என Kotak கூறுகிறது.

இந்திய காப்பீட்டு மற்றும் கிளினிக் வணிகங்கள் FY27E-ல் Rs120 கோடி செயல்பாட்டு இழப்பைப் பதிவுசெய்யும் என Kotak மதிப்பிடுகிறது. Narayana Hrudayalaya குழுக் கொள்கைகள் வழங்குவதை மெதுவாக்கி, சில்லறைக் கொள்கைகளின் கலவையை அதிகரிக்கும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறார். இதனால் Q1FY27 அளவிலிருந்து இந்திய காப்பீட்டு கோரிக்கை விகிதம் படிப்படியாகக் குறைய வேண்டும்.

கேமன் காப்பீட்டு முயற்சி அதிக சாதகமாகப் பார்க்கப்படுகிறது; ஏனெனில் அங்கு சுகாதாரத் துறையில் Narayana Hrudayalaya ஆதிக்கமிக்க இருப்பைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் மறுவிலை நிர்ணயத்துக்குப் பிறகு வாடிக்கையாளர் புதுப்பிப்பு நடத்தை வலுவாக உள்ளது. ஜூலை 2026-ல் கேமன் ஒப்பந்தங்களில் மூன்றில் ஒரு பங்கு மறுவிலை நிர்ணயம் செய்யப்பட்டது; இதில் 100 சதவீத புதுப்பிப்பு விகிதம் இருந்தது. ஜனவரி 2027 மறுவிலை நிர்ணயச் சுற்றிலும் இதேபோன்ற விளைவை அடைய முடியும் என Kotak நம்புகிறது; கேமன் காப்பீட்டு செயல்பாடு FY28E இறுதிக்குள் சமநிலையை எட்டும் என்றும் எதிர்பார்க்கிறது.

மைய இந்திய மருத்துவமனை வளர்ச்சி முன்னோக்கு

மைய இந்திய மருத்துவமனைப் பிரிவு வருவாயின் முக்கிய இயக்கியாகத் தொடர்கிறது. FY23-FY26-ல் 18 சதவீத EBITDA CAGR என்பதை Kotak சுட்டிக்காட்டி, FY26-FY29E-ல் 14 சதவீத EBITDA CAGR என கணித்துள்ளது.

வரவிருக்கும் பெரும்பாலான படுக்கை சேர்க்கைகள் Narayana Hrudayalaya-வின் மையச் சந்தைகளில் உள்ளதாலும் அவை ஒப்பீட்டளவில் பிந்தைய காலகட்டத்தில் அமைந்துள்ளதாலும், திறன் விரிவாக்கத்தால் ஏற்படும் செயலாக்க அபாயம் ஒப்பீட்டளவில் கட்டுக்குள் இருப்பதாக தரகர் கருதுகிறார்.

மதிப்பீடு

அறிக்கையில் குறிப்பிடப்பட்ட CMP Rs1,816 ஆக இருக்கும்போது, இந்திய மருத்துவமனை வணிகத்தை FY28E முன்-Ind AS 116 EV/EBITDA-வின் 17 மடங்கு என Kotak மதிப்பிடுகிறது. மைய மருத்துவமனை வணிகத்தின் வளர்ச்சி சுயவிவரத்தைக் கருத்தில் கொண்டு இந்த மதிப்பீடு கவர்ச்சிகரமானது என தரகர் கருதுகிறார்; இது BUY மதிப்பீட்டையும் Rs2,350 நியாய மதிப்பையும் ஆதரிக்கிறது.

முதலீட்டு கருத்துக்கான முக்கிய அபாயங்கள்

• இந்திய காப்பீட்டு வணிகத்தில் தொடர்ந்து அதிக கோரிக்கைகள்.
• இந்திய காப்பீடு மற்றும் கிளினிக்குகளில் தொடரும் செயல்பாட்டு இழப்புகள்.
• கேமன் மறுவிலை நிர்ணயம் மற்றும் புதுப்பிப்பு போக்குகள் சமநிலையை எட்டும் பாதையை ஆதரிக்கத் தவறுதல்.