அலுமினா விரிவாக்கம் மென்மையான LME மற்றும் செலவு அழுத்தத்தை எதிர்கொள்ள, NALCO வருவாய் உறுதியாக உள்ளது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

சாதகமான அலுமினிய விலைகளின் ஆதரவுடன், NALCO-வின் Q1 FY27 வருவாய் பெரும்பாலும் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப இருப்பதாக Motilal Oswal Financial Services தெரிவித்துள்ளது. இருப்பினும், லண்டன் மெட்டல் எக்ஸ்சேஞ்ச் (LME) விலைகளின் மென்மையும் செலவுப் பணவீக்கமும் குறுகிய கால தடைகளாக உள்ளன. தற்போதைய சந்தை விலையான Rs 369 உடன் ஒப்பிடுகையில், தரகர் தனது நடுநிலை மதிப்பீட்டையும் Rs 380 இலக்கு விலையையும் மீண்டும் வலியுறுத்தியுள்ளார்.

கடனற்ற நிலை, நிகர ரொக்க இருப்பு, சாதகமான அலுமினிய விலைச் சூழல் மற்றும் இந்திய அலுமினிய தேவைக்கான வலுவான முன்னோக்கு ஆகியவற்றால் NALCO அடிப்படையில் வலுவாக உள்ளது. எனினும், வரையறுக்கப்பட்ட உற்பத்தித் திறன் இடைவெளி, புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், செயலாக்கச் சவால்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை அபாயங்கள் குறுகிய கால உயர்வை கட்டுப்படுத்துகின்றன.

Motilal Oswal தனது FY27E மற்றும் FY28E மதிப்பீடுகளைத் தக்கவைத்துள்ளது. FY28E EBITDA-வான Rs 8,288 கோடியைப் பயன்படுத்தி, கணிக்கப்பட்ட ரொக்க உபரியைச் சேர்த்து, இலக்கு விலை FY28E EV/EBITDA-வின் 6.5 மடங்கின் அடிப்படையில் உள்ளது.

Q1 FY27 நிதிசார் செயல்திறன்

NALCO, Rs 5,302 கோடி ஒருங்கிணைந்த Q1 FY27 வருவாயைப் பதிவு செய்தது. இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 39 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 6 சதவீதமும் அதிகரித்து, Motilal Oswal-ன் மதிப்பீட்டுக்கு பெரும்பாலும் ஏற்ப இருந்தது. ஒருங்கிணைந்த EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 81 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 15 சதவீதமும் உயர்ந்து Rs 2,708 கோடி ஆனது; இதுவும் மதிப்பீடுகளுக்கு ஏற்ப இருந்தது.

EBITDA வரம்பு Q4 FY26-ல் 46.9 சதவீதம் மற்றும் Q1 FY26-ல் 39.2 சதவீதமாக இருந்ததிலிருந்து 51.1 சதவீதமாக விரிவடைந்தது. வலுவான செயல்பாட்டு செயல்திறனால், வரிக்குப் பிந்தைய சரிசெய்யப்பட்ட லாபம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 91 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 16 சதவீதமும் உயர்ந்து Rs 2,002 கோடி ஆனது.

அலுமினிய பிரிவு வலுவாக செயல்படுகிறது

அலுமினிய பிரிவு Rs 4,200 கோடி வருவாயை ஈட்டியது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டும் காலாண்டுக்கு காலாண்டும் 8 சதவீதம் உயர்ந்தது. அதிக நிகர விற்பனை ஈட்டல், உள்ளீட்டுச் செலவுப் பணவீக்கத்தை ஈடுசெய்ததால், பிரிவு EBIT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 159 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 23 சதவீதமும் உயர்ந்து Rs 2,300 கோடி ஆனது.

அலுமினிய உலோக உற்பத்தி 116 கிலோடன்னில் மாற்றமின்றி இருந்தது; விற்பனை அளவு 113 கிலோடன்னாக இருந்தது, இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு மாற்றமின்றி இருந்தாலும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 8 சதவீதம் குறைந்தது. அலுமினிய சராசரி விற்பனை விலை US$4,017 ஒரு டன்னுக்கு இருந்தது; இது சராசரி Q1 LME-ஐ விட 12.5 சதவீத கூடுதல் விலையைக் குறிக்கிறது. இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 43 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 15 சதவீதமும் அதிகரித்தது.

ரசாயன மற்றும் அலுமினா வணிகம் அழுத்தத்தில்

ரசாயன அல்லது அலுமினா வணிகம் பலவீனமான விலைகளை எதிர்கொண்டது. வருவாய் Rs 1,570 கோடி ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4 சதவீதம் குறைந்து, காலாண்டுக்கு காலாண்டு மாற்றமின்றி இருந்தது. மந்தமான நிகர விற்பனை ஈட்டல் மற்றும் செலவுப் பணவீக்கத்தால் EBIT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 46 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 31 சதவீதமும் குறைந்து Rs 270 கோடி ஆனது.

அலுமினா ஹைட்ரேட் உற்பத்தி 578 கிலோடன்னில் சீராக இருந்தது; விற்பனை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 14 சதவீதம் அதிகரித்து 347 கிலோடன்னாக ஆனது. உலகளாவிய அலுமினா விலைகள் சரிந்ததால், அலுமினா ஹைட்ரேட் ஈட்டல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 20 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 5 சதவீதமும் குறைந்து US$336 ஒரு டன்னுக்கு ஆனது.

அலுமினா விரிவாக்கம் மற்றும் உற்பத்தி முன்னோக்கு

நிர்வாகம், சுமார் 2.5 மில்லியன் டன் அலுமினா உற்பத்தி மற்றும் சுமார் 1.6 மில்லியன் டன் அலுமினா விற்பனை என்ற FY27 வழிகாட்டுதலைத் தக்கவைத்துள்ளது. ஆண்டுக்கு ஒரு மில்லியன் டன் திறன் கொண்ட ஐந்தாவது-ஸ்ட்ரீம் அலுமினா சுத்திகரிப்பு ஆலை நவம்பர் முதல் டிசம்பர் 2026 காலத்தில் வணிக உற்பத்தியைத் தொடங்கி, FY28-ல் முழுத் திறனை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

இந்த சுத்திகரிப்பு ஆலை அலுமினா உற்பத்தித் திறனை ஆண்டுக்கு 3.2 மில்லியன் டன்னாக உயர்த்தி, வெளி விற்பனைக்குக் கிடைக்கும் உபரி அலுமினாவை அதிகரிக்கும். உடனடி விலை வலிமை மற்றும் அதிக பாக்சைட் விலைகளின் ஆதரவுடன், Q1 FY27-ல் சுமார் US$323 ஒரு டன்னாக இருந்ததை ஒப்பிடுகையில், Q2 FY27 அலுமினா நிகர விற்பனை ஈட்டல் சுமார் US$370 ஒரு டன்னுக்கு இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

செலவுப் பணவீக்கம் மற்றும் அலுமினிய விலை முன்னோக்கு

செலவு அழுத்தம் குறிப்பிடத்தக்கதாக உள்ளது. காஸ்டிக் சோடா, CPP நிலக்கரி, HFO மற்றும் அலுமினிய புளோரைடு செலவுகள் அதிகரித்ததால், அலுமினிய உற்பத்திச் செலவு FY26-ல் சுமார் Rs 1,57,000 ஒரு டன்னாக இருந்ததிலிருந்து Q1 FY27-ல் சுமார் Rs 1,70,000 ஒரு டன்னுக்கு உயர்ந்தது. Q2 FY27-ல் அலுமினிய உற்பத்திச் செலவு சுமார் Rs 1,70,000 முதல் Rs 1,72,000 ஒரு டன் வரை இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

Q1 FY27 காலத்தில் LME அலுமினிய விலைகள் US$3,500 முதல் US$3,700 ஒரு டன்னாக இருந்ததிலிருந்து சுமார் US$3,200 ஒரு டன்னுக்கு சரிந்தன. FY27-ன் மீதமுள்ள காலத்தில் விலைகள் US$3,000 முதல் US$3,200 ஒரு டன் வரை இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. அளவு வளர்ச்சி இல்லாத நிலையில், இந்த விலைச் சரிவு அடுத்த காலாண்டின் வளர்ச்சியைக் கட்டுப்படுத்தும் என Motilal Oswal எதிர்பார்க்கிறது.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் முக்கிய அபாயங்கள்

NALCO, டிசம்பர் 2030 அல்லது FY31-க்குள் செயல்பாட்டுக்கு வருவதை இலக்காகக் கொண்டு, 0.5 மில்லியன் டன் அலுமினிய உருக்காலை மற்றும் அதனுடன் இணைந்த 1,080 MW சொந்த மின் திட்டத்தை மேற்கொண்டு வருகிறது. உருக்காலை மற்றும் மின் விரிவாக்கத்துக்கான மொத்த மூலதனச் செலவு Rs 24,000 கோடி முதல் Rs 25,000 கோடி என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

இந்த விரிவாக்கம் நீண்டகால திறன் வளர்ச்சியை வழங்கினாலும், செயலாக்கம் மற்றும் செலவு அதிகரிப்பு அபாயங்களை உருவாக்குகிறது. மென்மையான LME விலைகளுடன், வரையறுக்கப்பட்ட உற்பத்தித் திறன் இடைவெளி, புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை அபாயங்கள் குறுகிய கால முன்னோக்கில் முக்கிய கட்டுப்பாடுகளாக உள்ளன.