NMDC-யின் 100 MT இரும்புத் தாது திட்டம் அருகிலுள்ள கால விலை மற்றும் மூலதனச் செலவுச் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது

முதலீட்டுப் பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

17 ஆகஸ்ட் 2026 நிறுவனப் புதுப்பிப்பில், ICICI Direct Research, NMDC Ltd. மீதான HOLD மதிப்பீட்டைத் தொடர்கிறது. உள்நாட்டு எஃகு நுகர்வு அதிகரிப்பு மற்றும் அதன் விளைவான இரும்புத் தாது தேவையால் பயனடைய NMDC கட்டமைப்பு ரீதியாக நல்ல நிலையில் இருப்பதாக தரகர் கருதுகிறது. இருப்பினும், வரம்பிற்குட்பட்ட இரும்புத் தாது விலைகள் மற்றும் உயர்ந்த மூலதனச் செலவு ஆகியவை அருகிலுள்ள கால வளர்ச்சியைக் கட்டுப்படுத்தும் எனக் கருதப்படுகிறது.

6x FY28E EV/EBITDA அடிப்படையில், CMP Rs 85 உடன் ஒப்பிடுகையில், ICICI Direct NMDC-யை பங்கு ஒன்றுக்கு Rs 90 என மதிப்பிட்டுள்ளது.

Q1 FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன்

Q1 FY27-ல் NMDC நிலையான செயல்பாட்டு செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது. மொத்த செயல்பாட்டு வருமானம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 1 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 6,795 கோடியாக இருந்தது; இரும்புத் தாது விற்பனை அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 2 சதவீதம் உயர்ந்து 11.7 மில்லியன் டன்னாக இருந்தது. EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 0.4 சதவீதம் குறைந்து Rs 2,468 கோடியாக இருந்தது; டன் ஒன்றுக்கான EBITDA, Q1 FY26-ல் Rs 2,152 ஆக இருந்ததுடன் ஒப்பிடுகையில் Rs 2,104 ஆக இருந்தது.

நீண்டகால இரும்புத் தாது தேவை வாய்ப்பு

உலகளாவிய சராசரியான சுமார் 215 kg உடன் ஒப்பிடுகையில் இந்தியாவின் தனிநபர் எஃகு நுகர்வு சுமார் 103 kg என்ற குறைந்த அளவில் இருப்பது தரகரின் நீண்டகால கருத்தை ஆதரிக்கிறது. 2030-31க்குள் இந்திய தனிநபர் எஃகு நுகர்வை 160 kg ஆகவும், கச்சா எஃகு திறனை 300 மில்லியன் டன்னாகவும் உயர்த்த அரசின் இலக்கு உள்ளதாக அறிக்கை குறிப்பிடுகிறது. இது இரும்புத் தாது தேவையை சுமார் 430 மில்லியன் டன்னாக உயர்த்தக்கூடும்.

FY26-ல் NMDC சுமார் 50 மில்லியன் டன் இரும்புத் தாதுவை உற்பத்தி செய்தது; சுமார் 1,700 மில்லியன் டன் இருப்புகளைக் கொண்ட ஏழு இரும்புத் தாது குத்தகைகளை இயக்குகிறது. இந்த இருப்புகளின் சராசரி இரும்பு உள்ளடக்கத் தரம் சுமார் 64 சதவீதமாக உள்ளது; இது எதிர்பார்க்கப்படும் தேவை வளர்ச்சியில் பங்கேற்க NMDC-யைச் சாதகமான நிலையில் வைக்கிறது.

உற்பத்தி விரிவாக்கம் மற்றும் மூலதனச் செலவு

புதிதாக செயல்பாட்டுக்கு வந்த சுரங்கங்களின் உற்பத்தி அதிகரிப்பின் ஆதரவுடன், FY27-ல் 60 மில்லியன் டன் இரும்புத் தாது உற்பத்திக்கு நிர்வாகம் வழிகாட்டியுள்ளது. Q1 FY27-ல் உற்பத்தி ஆண்டுக்கு ஆண்டு 2 சதவீதம் உயர்ந்து சுமார் 12 மில்லியன் டன்னாக இருந்தது. FY30க்குள் ஆண்டுக்கு 100 மில்லியன் டன் உற்பத்தியை NMDC இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

இந்த விரிவாக்கத்தை ஆதரிக்க, NMDC அதன் சுரங்க செயல்பாடுகளில் சுமார் Rs 50,000 கோடி மூலதனச் செலவைத் திட்டமிட்டுள்ளது. திட்டமிடப்பட்ட முதலீடுகளில் Kirandul, Bacheli மற்றும் Donimalai-ல் திறன் உயர்வு; நசுக்குதல், தரம் பிரித்தல் மற்றும் பயனாக்க வசதிகள்; ஆண்டுக்கு 15 மில்லியன் டன் சேறு குழாய்; மற்றும் வெளியேற்ற உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடுகள் அடங்கும்.

நிலக்கரி மற்றும் முக்கிய கனிமங்களில் பல்வகைப்படுத்தல்

NMDC இரும்புத் தாதுவுக்கு அப்பால் தங்கம், வைரங்கள், லித்தியம், நிக்கல், கோபால்ட் மற்றும் அரிய மண் தனிமங்கள் உள்ளிட்ட முக்கிய கனிமங்களில் பல்வகைப்படுத்துகிறது. Tokisud North நிலக்கரி பகுதி செயல்பாடுகளைத் தொடங்கியுள்ளது; அதன் உச்ச திறன் ஆண்டுக்கு சுமார் 2.3 மில்லியன் டன் ஆகும்.

ஆண்டுக்கு சுமார் 8 மில்லியன் டன் உச்ச திறன் கொண்ட Rohne கொக்கிங் நிலக்கரி சுரங்கம் Q3 FY27-ல் செயல்பாட்டுக்கு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த முயற்சிகள் வருவாய் ஆதாரங்களைப் பல்வகைப்படுத்தி, நீண்டகால வருவாய் நிலைத்தன்மையை மேம்படுத்தக்கூடும் என ICICI Direct கருதுகிறது.

வருவாய் மதிப்பீடுகள்

ICICI Direct, FY27E மற்றும் FY28E விற்பனை-அளவு அனுமானங்களை முறையே 2.8 சதவீதம் மற்றும் 4.6 சதவீதம் குறைத்து, 53.5 மில்லியன் டன் மற்றும் 57.2 மில்லியன் டன் என நிர்ணயித்துள்ளது. இதன் விளைவான மதிப்பீடுகள் கீழே சுருக்கமாகக் கொடுக்கப்பட்டுள்ளன.

முக்கிய அபாயங்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை முன்னேற்றங்கள்

• இரும்புத் தாது சுரங்கங்களின் உற்பத்தி அதிகரிப்பில் தாமதம் ஏற்பட்டால், NMDC-யின் நடுத்தர கால அளவு இலக்குகள் பாதிக்கப்படலாம்.
• தரகரின் மதிப்பீடுகளை மீறும் டன் ஒன்றுக்கான EBITDA, வருவாய் பார்வைக்கான முக்கிய அபாயமாகக் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

MMDR Amendment Bill 2026 மாநிலங்கள் புதிய வரிகளை விதிப்பதைக் கட்டுப்படுத்துகிறது; இதனால் NMDC-யின் Karnataka சுரங்கங்கள் மீது விதிக்கப்படக்கூடிய கூடுதல் வரி குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை குறைகிறது என்றும் அறிக்கை குறிப்பிடுகிறது.