ONGC-யின் Mumbai High உற்பத்தி மற்றும் புதிய கிணறு எரிவாயு KG-98/2 உற்பத்திச் சவால்களை ஈடுசெய்கின்றன

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

Motilal Oswal Financial Services, மதிப்பீடு, புதிய கிணறு எரிவாயுவின் அதிகரிக்கும் பங்களிப்பு, Mumbai High செயல்திறன் மற்றும் ONGC Videsh தொகுப்பின் மீட்சி ஆகியவற்றின் ஆதரவுடன் ONGC மீதான வாங்கும் பரிந்துரையை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. ONGC, அதன் நீண்டகால ஓராண்டு முன்கூட்டிய சராசரியான 6.4 மடங்கை விடக் குறைவான FY28E ஒருங்கிணைந்த P/E-யின் 5.7 மடங்கில் வர்த்தகமாகிறது.

பங்குக்கு Rs 64 மதிப்புள்ள பட்டியலிடப்பட்ட முதலீடுகள் மற்றும் பங்குக்கு Rs 23 மதிப்புள்ள ONGC Videsh ஆகியவற்றுக்காக சரிசெய்த பிறகு, முக்கிய வணிக மதிப்பீடு 2QFY27 முதல் FY28 வரை சுமார் பீப்பாய்க்கு USD 65 Brent கச்சா எண்ணெய் விலையைக் குறிக்கிறது என Motilal Oswal கருதுகிறது. இந்த அனுமானம் மிகவும் எச்சரிக்கையானது என தரகர் கருதுகிறார்.

தனித்த வணிகத்தை டிசம்பர் 2027E EPS-இன் 6.5 மடங்காகவும், முதலீடுகளை CMP-க்கு 25 சதவீத தள்ளுபடியாகவும், ONGC Videsh பங்குகளை FY25 பங்குக்கான புத்தக மதிப்பின் 0.5 மடங்காகவும் மதிப்பிட்டு Motilal Oswal தனது Rs 290 இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

ONGC-யின் தனித்த 1QFY27 வருவாய் Rs 46,500 கோடி ஆக இருந்தது; இது Motilal Oswal மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப இருந்தது. பலவீனமான உற்பத்தி, அறிவிக்கப்பட்ட பீப்பாய்க்கு USD 99.5 எண்ணெய் ஈட்டலால் ஈடுசெய்யப்பட்டது. எதிர்பார்த்ததை விடக் குறைந்த வறண்ட கிணறு ரைட்-ஆஃப்கள் மற்றும் நிதிச் செலவுகள், மேலும் அதிக பிற வருமானம் ஆகியவற்றால் தனித்த EBITDAX மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT மதிப்பீடுகளை விட அதிகமாக இருந்தன.

இந்த காலாண்டில் Rs 230 கோடி மாற்று நாணய இழப்பும், மதிப்பீட்டை விட அதிகமான பிற செலவுகளும் இடம்பெற்றன.

உற்பத்திப் போக்குகள் மற்றும் செயல்பாட்டுக் கவலைகள்

செயல்பாட்டுச் செயல்திறன் முக்கியக் கவலையாகவே உள்ளது. தனித்த கச்சா எண்ணெய் உற்பத்தி காலாண்டுக்கு காலாண்டு நிலையாகவும் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 6 சதவீதம் குறைவாகவும் இருந்தது; எரிவாயு உற்பத்தி காலாண்டுக்கு காலாண்டு 1 சதவீதமும் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 2 சதவீதமும் குறைந்தது. இந்த பலவீனத்துக்கான காரணங்களாக ONGC கூறியவை:

• KG-98/2-இல் நீர்த்தேக்கச் சிக்கலான தன்மை.
• Western Offshore குழாய்களைப் பாதித்த வானிலை தொடர்பான தாமதங்கள்.
• MTPBP மற்றும் DUDP-இல் செயல்பாட்டுக்கு கொண்டுவருதல் தொடர்பான நிறுத்தங்கள்.
• தனிமைப்படுத்தப்பட்ட களங்களிலிருந்து குறைந்த எரிவாயு பெறுதல்.

FY27-இல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு தனித்த அளவுகள் பொதுவாக நிலையாக இருக்கும் என நிர்வாகம் வழிகாட்டியுள்ளது; அதேவேளை Motilal Oswal சுமார் 1 சதவீத ஒட்டுமொத்த அளவு வளர்ச்சியை கணித்துள்ளது.

Western Offshore மற்றும் புதிய கிணறு எரிவாயு முன்னோக்கு

Mumbai High மற்றும் KG-98/2

Western Offshore குறித்து நிர்வாகத்தின் கருத்து சாதகமாக இருந்தது. Mumbai High TSP-1, அடிப்படை உற்பத்தியின் 107 சதவீதத்தை எட்டி இயற்கையான சரிவைத் தடுத்தது. 6-7 சதவீத இயற்கை சரிவை நீக்கிய பிறகு, எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு உற்பத்தியின் முழுமையான அதிகரிப்பு முறையே 1 சதவீதம் மற்றும் 5-6 சதவீதம் என நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

FY27 முடிவில் எண்ணெய் உற்பத்தி நிலையாகவும், எரிவாயு உற்பத்தி ஆண்டுக்கு ஆண்டு 1 பில்லியன் கன மீட்டர் அதிகரிக்கும் என்றும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. KG-98/2-இல் தற்போதைய உற்பத்தி நாளொன்றுக்கு 21 ஆயிரம் பீப்பாய் எண்ணெய் மற்றும் நாளொன்றுக்கு 1.5-1.7 மில்லியன் நிலையான கன மீட்டர் எரிவாயு ஆக இருந்தது. அனைத்து எரிவாயு கிணறுகளும் திறக்கப்பட்டவுடன் 4QFY27-இல் எரிவாயு உற்பத்தி நாளொன்றுக்கு 3 மில்லியன் நிலையான கன மீட்டரைத் தாண்டும் என்றும், CPP செயல்பாட்டுக்கு வந்த பின் 4QFY28-க்குள் படிப்படியாக நாளொன்றுக்கு 6-7 மில்லியன் நிலையான கன மீட்டர் உச்ச உற்பத்தியை எட்டும் என்றும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. ஒவ்வொரு கிணறு மறுசீரமைப்புக்கும் சுமார் Rs 500 கோடி செலவாகும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

புதிய கிணறு எரிவாயு மற்றும் ஆய்வு

புதிய கிணறு எரிவாயு சாதகமாக இருந்தது. அதன் அளவுப் பங்கு FY26-இல் 17 சதவீதத்திலிருந்து 1QFY27-இல் சுமார் 24 சதவீதமாக உயர்ந்தது. நியமன எரிவாயு வருவாயில் இது சுமார் 38 சதவீதம் பங்களித்தது; 1QFY27-இல் Rs 4,000 கோடி ஈட்டியதுடன், APM எரிவாயு விலை நிர்ணயத்தை விட Rs 1,900 கோடி கூடுதல் ஈட்டலை உருவாக்கியது.

ONGC, Samudra Manthan கீழ் Mahanadi ஆழ்கடல் தொகுதியில் ஒரு ஆய்வுக் கிணற்றைத் தொடங்கி, காலாண்டில் இரண்டு கண்டுபிடிப்புகளைச் செய்தது. BP கூட்டாண்மை Western Offshore தொகுப்பு முழுவதும் விரிவுபடுத்தப்பட்டுள்ளது; அங்கு Rs 40,000 கோடிக்கு அதிகமான திட்டங்கள் செயல்படுத்தப்பட்டு வருகின்றன. FY28 முதல் பலன்கள் கிடைக்கும் என ONGC எதிர்பார்க்கிறது.

ONGC Videsh மற்றும் OPaL

ONGC Videsh-இன் 1QFY27 எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு உற்பத்தி ஆண்டுக்கு ஆண்டு முறையே 1.80 மில்லியன் மெட்ரிக் டன் மற்றும் 0.68 பில்லியன் கன மீட்டர் என பொதுவாக நிலையாக இருந்தது. ஜனவரி 2026-இல் Sakhalin-1 கணக்கியல் மீண்டும் தொடங்கப்பட்ட பிறகு அதன் அண்மைக்கால செயல்திறன் முக்கியமாக மேம்பட்டது.

Mozambique LNG உற்பத்தி CY28-ஐ ஒட்டி அல்லது FY29 தொடக்கத்தில் இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. மாறாக, அதிக மூலப்பொருள் செலவுகளுக்கு இடையே பயன்பாடு 93 சதவீதத்திலிருந்து 75 சதவீதமாகக் குறைந்ததால், OPaL 4QFY26-இல் Rs 70 கோடி இழப்புடன் ஒப்பிடுகையில் 1QFY27-இல் Rs 610 கோடி இழப்பை அறிவித்தது.

முதலீட்டு கருத்துக்கான முக்கிய அபாயங்கள்

• KG-98/2-இல் தொடரும் நீர்த்தேக்கப் பிரச்சினைகள்.
• உற்பத்தி மற்றும் திட்ட செயல்பாட்டுக்கு கொண்டுவருதலில் தாமதங்கள்.
• FY27-இல் நிலையான அளவு வளர்ச்சி.
• OPaL-இல் தொடரும் இழப்புகள்.
• கச்சா எண்ணெய் ஈட்டல்களுக்கான உணர்திறன்.