Paradeep Phosphates உர விளிம்புகளை உயர்த்த FY29 பின்நோக்கிய ஒருங்கிணைப்பை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

ஜூன் 1, 2026 பயணப் புதுப்பிப்பைத் தொடர்ந்து, Prabhudas Lilladher Paradeep Phosphates மீதான சேர்க்கவும் மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது. தரகு நிறுவனம் நிறுவனத்தை 11x FY28E EPS அடிப்படையில் மதிப்பிட்டுள்ளது; இதன் விளைவாக ஒரு பங்குக்கு Rs 133 இலக்கு விலை கிடைக்கிறது. அறிக்கையிலுள்ள Rs 124 CMP-யில், பங்கு சுமார் 10x FY28E EPS-ல் வர்த்தகமானது.

FY29-க்குள் முழுமையான பின்நோக்கிய ஒருங்கிணைப்பை அடைவது, பாஸ்பேட்டிக் உர சந்தைப் பங்கை 20 சதவீதத்துக்கு மேல் விரிவுபடுத்துவது மற்றும் உற்பத்தி லாபத்தன்மையை மேம்படுத்துவது என்ற நிறுவனத் திட்டத்தை முதலீட்டுக் கரு மையமாகக் கொண்டுள்ளது.

வளர்ச்சி உத்தியும் உற்பத்தி விரிவாக்கமும்

அடுத்த வளர்ச்சிக் கட்டத்தில் Paradeep-ல் 1mmtpa கிரானுலேஷன் திறன் சேர்ப்பு, பாஸ்போரிக் அமிலம் மற்றும் அதற்கான சல்பியூரிக் அமில திறன் விரிவாக்கம், அதிக உற்பத்தித் திறன் மற்றும் தொடர்புடைய வணிகங்களின் விரிவாக்கம் இடம்பெறும் என நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

ஒருங்கிணைந்த உள்கட்டமைப்பு மற்றும் துறைமுக அருகாமை காரணமாக Paradeep வசதி முக்கியமான நன்மையாகக் கருதப்படுகிறது. 3.4 கிமீ பிரத்யேக கன்வேயர் ராக் பாஸ்பேட், சல்பர் மற்றும் அம்மோனியம் சல்பேட்டைக் கையாள்கிறது; குழாய்கள் அம்மோனியா மற்றும் பாஸ்போரிக் அமிலத்தை மாற்றுகின்றன. DAP மற்றும் NPK வரிசைகள் நெகிழ்வானவை; நான்கு முதல் ஐந்து மணி நேரத்தில் தயாரிப்புகளை மாற்ற முடியும் என்பதால், உற்பத்தி சந்தை தேவைக்கு ஏற்ப செயல்பட முடியும்.

தற்போதைய பாஸ்போரிக் அமில விரிவாக்கம் 0.5mmtpa-இலிருந்து 0.7mmtpa வரை மார்ச் 2027-க்குள் செயல்பாட்டுக்கு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. முன்மொழியப்பட்ட 1mmtpa கிரானுலேஷன் திட்டம் தற்போது பொறியியல் நிலையில் உள்ளது; இதற்கு Rs 7 பில்லியன் மூலதனச் செலவு தேவைப்படுகிறது. சுமார் Rs 15 பில்லியன் மதிப்பிடப்பட்ட மூலதனச் செலவில், அதற்கு இணையான சல்பியூரிக் அமில திறனுடன் கூடுதல் 0.3mmtpa பாஸ்போரிக் அமில வசதி உருவாக்கப்படுகிறது.

எதிர்பார்க்கப்படும் லாபத்தன்மை நன்மைகள்

பின்நோக்கிய ஒருங்கிணைப்பு ஒரு டன்னுக்கான EBITDA-வை 35-40 சதவீதம் மேம்படுத்தும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. ஒருங்கிணைந்த உற்பத்திச் செயல்பாடுகள் ஒரு டன்னுக்கு Rs 6,000-7,000 EBITDA உருவாக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது; வர்த்தக நடவடிக்கைகளில் கிடைக்கும் டன்னுக்கு சுமார் Rs 2,000-உடன் ஒப்பிடுகையில் இது அதிகம்.

மூலப்பொருள் பணவீக்கமும் விலை நடவடிக்கையும்

முக்கிய குறுகிய காலப் பிரச்சினை மூலப்பொருள் விலைகளின் கூர்மையான உயர்வாகும். அம்மோனியா விலைகள் ஒரு வருடத்திற்கு முன்பிருந்த டன்னுக்கு சுமார் US$550-இலிருந்து டன்னுக்கு சுமார் US$850 ஆக உயர்ந்துள்ளன; சல்பர் விலைகள் டன்னுக்கு சுமார் US$350-இலிருந்து டன்னுக்கு சுமார் US$950 ஆக உயர்ந்துள்ளன.

Paradeep Phosphates NPK விலைகளை ஒரு பைக்கு Rs 400-500 உயர்த்தியுள்ளது; போட்டியாளர்களை விட ஒரு பைக்கு Rs 250-300 கூடுதல் விலையைத் தக்கவைத்துள்ளது. NPK உரங்கள் சுதந்திர விலை நிர்ணய முறையில் செயல்படுவதால், சில செலவுகளை விலைகளில் மாற்ற முடியும் என நிர்வாகம் நம்புகிறது. விலை அரசால் நிர்வகிக்கப்படும் DAP மற்றும் யூரியாவிலிருந்து இது வேறுபடுகிறது.

நடப்பில் உள்ள விகிதங்கள் உள்ளீட்டுச் செலவுப் பணவீக்கத்தை முழுமையாக ஈடுசெய்யாததால், ஊட்டச்சத்து அடிப்படையிலான மானியத்தில் மேல்நோக்கிய திருத்தம் முக்கிய துறை கண்காணிப்பு அம்சமாக உள்ளது.

சரக்கு, விநியோகப் பாதுகாப்பு மற்றும் செயல்பாட்டு மூலதனம்

Q1 FY27-க்குத் தேவையான பெரும்பாலான சரக்குகள் அண்மைய செலவு உயர்வுக்கு முன்பே கொள்முதல் செய்யப்பட்டதாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது; இது குறுகிய காலத்தில் பகுதி பாதுகாப்பை அளிக்கிறது. புவிசார் அரசியல் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி அபாயங்களுக்கு மத்தியில் நிறுவனம் மூலப்பொருள் சரக்கு நாட்களை உயர்த்தியுள்ளது; ஆனால் கூடுதல் செயல்பாட்டு மூலதன முதலீடு ஜூலை 2026 இறுதிக்குள் சுதந்திர பணப்புழக்கமாக மாறும் என எதிர்பார்க்கிறது.

சல்பர் மற்றும் அம்மோனியா கொள்முதல் மத்திய கிழக்கிற்கு அப்பால் சீனா மற்றும் ரஷ்யாவுக்கும் பல்வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. OCP Group உடனான 10 ஆண்டு ஒப்பந்தம் நீண்டகால ராக்-பாஸ்பேட் விநியோகப் பாதுகாப்பை வழங்குகிறது; இதில் OCP இந்தியாவில் Paradeep Phosphates-க்கு பிரத்தியேகமாக விநியோகிக்கிறது.

தரகு மதிப்பீடுகள் மற்றும் வருவாய் திருத்தங்கள்

Prabhudas Lilladher உயர்ந்த மூலப்பொருள் செலவுகளையும் அமல்படுத்தப்பட்ட விலை உயர்வையும் தனது மதிப்பீடுகளில் சேர்த்துள்ளது. FY26-FY28E வருவாய், EBITDA மற்றும் PAT CAGR முறையே சுமார் 15 சதவீதம், 9 சதவீதம் மற்றும் 8 சதவீதம் இருக்கும் என தரகு நிறுவனம் கணித்துள்ளது.

முந்தைய மதிப்பீடுகளுடன் ஒப்பிடுகையில் FY27E விற்பனை 18.1 சதவீதமும் FY28E விற்பனை 18.7 சதவீதமும் உயர்த்தப்பட்டன. இருப்பினும், அமல்படுத்தப்பட்ட விலை உயர்வு இருந்தபோதும் உயர்ந்த உள்ளீட்டுச் செலவுகளின் தாக்கத்தைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் FY27E EPS 3.8 சதவீதமும் FY28E EPS 5.5 சதவீதமும் குறைக்கப்பட்டன.

முக்கிய அபாயங்கள் மற்றும் கண்காணிப்புக் காரணிகள்

• ஊட்டச்சத்து அடிப்படையிலான மானிய ஆதரவின் போதுமான தன்மை மற்றும் மேல்நோக்கிய திருத்தத்தின் வேகம்.
• அம்மோனியா, சல்பர் மற்றும் பிற உள்ளீட்டுச் செலவுகள் தொடர்ந்து உயர்வாக இருப்பது.
• புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் மற்றும் மூலப்பொருள் விநியோகத்தில் சாத்தியமான இடையூறு.
• கிரானுலேஷன், பாஸ்போரிக் அமிலம் மற்றும் சல்பியூரிக் அமில விரிவாக்கத் திட்டங்களின் செயலாக்கம்.
• அதிக மூலப்பொருள் சரக்கு நாட்களால் ஏற்படும் செயல்பாட்டு மூலதனத் தீவிரம்.

நீண்டகால வளர்ச்சிக்கு முதன்மையாக உள்நாட்டு பண உருவாக்கத்தின் மூலம் நிதியளிக்கவும், நீண்டகாலக் கடனை நிகர மதிப்பின் 30 சதவீதத்துக்குக் கீழே வைத்திருக்கவும் நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது.