PNB Housing மலிவு கடன் வளர்ச்சி FY27 இரண்டாம் பாதியிலிருந்து மார்ஜின் மீட்சிக்கு ஆதரவு அளிக்கிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

Motilal Oswal Financial Services, PNB Housing Finance (PNBHF) மீதான தனது வாங்கும் பார்வையை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. வலுவான கடன் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள், அதிக வருவாய் தரும் மலிவு மற்றும் வளர்ந்து வரும் சந்தை வணிகங்களை நோக்கிய மாற்றம், எதிர்பார்க்கப்படும் மார்ஜின் மீட்சி மற்றும் நிலையான சொத்து தரம் ஆகியவை இதற்கு ஆதரவாக உள்ளன.

ஒரு பங்கிற்கான FY28E புத்தக மதிப்பின் 1.5 மடங்கு அடிப்படையில் தரகர் Rs 1,390 இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளார். அறிக்கையில் உள்ள Rs 1,122 CMP-யில், இந்த இலக்கு சுமார் 24 சதவீதம் ஏற்ற வாய்ப்பைக் குறிக்கிறது.

1QFY27 நிதி செயல்திறன்

PNBHF, 1QFY27-ல் சுமார் Rs 557 கோடி PAT-ஐ பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4 சதவீதம் அதிகரித்து, Motilal Oswal-ன் மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப இருந்தது. நிகர வட்டி வருமானம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 7 சதவீதம் வளர்ந்து, ஏறத்தாழ Rs 800 கோடி ஆனது; இதுவும் தரகரின் மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப இருந்தது.

பிற வருமானம் சுமார் 25 சதவீதம் உயர்ந்து ஏறத்தாழ Rs 127 கோடியாக இருந்தது; இது Motilal Oswal-ன் மதிப்பீட்டை விட 13 சதவீதம் அதிகம். அதேவேளையில், செயல்பாட்டு செலவுகள் சுமார் 10 சதவீதம் உயர்ந்து ஏறத்தாழ Rs 240 கோடியாகி, எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப இருந்தன. Rs 29 கோடி ஒதுக்கீடு மீளெழுதலுக்குப் பிறகு நிகர கடன் செலவு எதிர்மறை 13 அடிப்படை புள்ளிகளாக இருந்தது; தரகர் Rs 53 கோடி மீளெழுதலை எதிர்பார்த்திருந்தார்.

கடன் வளர்ச்சி மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ கலவை

ஜூன் 2026 நிலவரப்படி, மொத்த கடன் புத்தகம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 15 சதவீதமும், காலாண்டுக்கு காலாண்டு 2.7 சதவீதமும் வளர்ந்து ஏறத்தாழ Rs 89,700 கோடி ஆனது. சில்லறை கடன்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 16 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 89,200 கோடி ஆனது.

காசோலை வழங்குவதிலிருந்து காசோலை பணமாக்கலுக்கு அங்கீகாரம் மாற்றப்பட்டதைத் தொடர்ந்து, பதிவான 1QFY27 மொத்த விநியோகங்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 18 சதவீதம் வளர்ந்து ஏறத்தாழ Rs 5,900 கோடி ஆனது. மொத்த விநியோகங்கள் 56 சதவீதம் வளர்ந்து Rs 7,800 கோடி ஆனது.

மலிவு மற்றும் வளர்ந்து வரும் சந்தைப் பிரிவுகள் சில்லறை விநியோகங்களில் சுமார் 46 சதவீதம் பங்களித்தன; சில்லறை கடன் சொத்துகளில் அவை சுமார் 41 சதவீதம் பங்கைக் கொண்டிருந்தன. மலிவு கடன் புத்தகம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 49 சதவீதம் வளர்ந்து ஏறத்தாழ Rs 8,560 கோடி ஆனது. ஆண்டுமயமாக்கப்பட்ட திருப்பிச் செலுத்துதல்கள் ஓராண்டுக்கு முந்தைய 20.5 சதவீதத்திலிருந்து சுமார் 16.3 சதவீதமாகக் குறைந்தது; இது நிகர போர்ட்ஃபோலியோ வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளித்தது.

மலிவு வீடமைப்பின் ஆழமான ஊடுருவலும் மைக்ரோ ஹவுசிங் ஃபைனான்ஸ் அறிமுகமும், நிர்வாகத்தின் கீழுள்ள அதிக வருவாய் தரும் சொத்துகளின் விரிவாக்கத்திற்கு ஆதரவளிக்கும் என Motilal Oswal எதிர்பார்க்கிறது. மொத்த கடன் புத்தகத்திற்கு சுமார் 18–20 சதவீதமும், மலிவு கடன் புத்தகத்திற்கு சுமார் 50–60 சதவீதமும் FY27 வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் தக்கவைத்தது.

நிர்வாகத்தின் வளர்ச்சி முன்னுரிமைகள்

FY27 இறுதிக்குள் சில்லறை போர்ட்ஃபோலியோவில் மலிவு மற்றும் வளர்ந்து வரும் பிரிவுகளின் பங்கை சுமார் 45 சதவீதமாகவும், அடுத்த இரு ஆண்டுகளில் ஏறத்தாழ 50 சதவீதமாகவும் உயர்த்த நிர்வாகம் இலக்கு வைத்துள்ளது. ஒருமுறை அங்கீகார மாற்றத்துக்குப் பிறகு 2QFY27 முதல் விநியோக வளர்ச்சி வேகமெடுக்கும் என அது எதிர்பார்க்கிறது.

மலிவு வணிகம் பெரும்பாலும் புதிய வாடிக்கையாளர் சேர்க்கையால் இயக்கப்படுகிறது. BT-IN, 1QFY26-ல் ஏறத்தாழ 5.0 சதவீதத்திலிருந்து 1QFY27-ல் சுமார் 4.4 சதவீதமாகக் குறைந்தது.

மார்ஜின் பார்வை

பதிவான NIM காலாண்டுக்கு காலாண்டு சுமார் 19 அடிப்படை புள்ளிகள் சுருங்கி 3.5 சதவீதமாக இருந்தது. 4QFY26 ஆண்டுமயமாக்கல் பலனுக்காக சரிசெய்த பிறகு, அடிப்படை சுருக்கம் சுமார் 12 அடிப்படை புள்ளிகளாக இருந்தது. போர்ட்ஃபோலியோ கடன் வாங்கும் செலவும் வருவாயும் முறையே 7.36 சதவீதம் மற்றும் 9.48 சதவீதமாக காலாண்டு அடிப்படையில் நிலையாக இருந்தன.

NIM, வருவாய் மற்றும் கடன் வாங்கும் செலவுகள் பெரும்பாலும் அடித்தளத்தை எட்டிவிட்டதாகவும், FY27 இரண்டாம் பாதியிலிருந்து படிப்படியான முன்னேற்றம் ஏற்படும் என்றும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. சிறந்த கூடுதல் வருவாய், மலிவு, வளர்ந்து வரும் மற்றும் டெவலப்பர்-ஃபைனான்ஸ் வணிகங்களின் அதிக கலவை, குறைந்த நிதி செலவுகள் ஆகியவை எதிர்பார்க்கப்படும் மீட்சிக்கு ஆதரவளிக்கின்றன. Motilal Oswal, FY27E-ல் சுமார் 3.6 சதவீதம் மற்றும் FY28E-ல் 3.8 சதவீதம் NIM இருக்கும் என கணித்துள்ளது.

சொத்து தரம் மற்றும் கடன் செலவுகள்

மொத்த NPA மற்றும் நிகர NPA விகிதங்கள் முறையே சுமார் 0.95 சதவீதம் மற்றும் 0.58 சதவீதம் ஆக இருந்ததால், சொத்து தரம் நிலையாக இருந்தது. மோசடி என வகைப்படுத்தப்பட்ட ஒரு பழைய கணக்கிற்கு ஏற்கெனவே முழுமையாக ஒதுக்கீடு செய்யப்பட்டிருந்தது.

PNBHF, 1QFY27 காலத்தில் தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட கணக்குகளில் இருந்து Rs 67 கோடியை வசூலித்தது. FY27 முழுவதும் வசூல்கள் தொடரும் என்றும், ஆண்டுக்கான கடன் செலவுகள் எதிர்மறையாக இருக்கும் என்றும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. Motilal Oswal, FY28E-ல் சுமார் 25 அடிப்படை புள்ளிகள் கடன் செலவை கணித்துள்ளது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் வருவாய் பார்வை

அதிக கடன் வளர்ச்சியை பிரதிபலிக்க Motilal Oswal தனது FY27E EPS கணிப்பை 2 சதவீதம் உயர்த்தியது. FY26–28E காலத்தில் கடன் புத்தகம் மற்றும் PAT-க்கு முறையே 21 சதவீதம் மற்றும் 13 சதவீதம் கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதங்களை தரகர் கணித்துள்ளார்.

• FY28E RoA: சுமார் 2.3 சதவீதம்
• FY28E RoE: சுமார் 13 சதவீதம்
• FY27E NIM: சுமார் 3.6 சதவீதம்
• FY28E NIM: சுமார் 3.8 சதவீதம்

முக்கிய அபாயங்கள்

• தீவிர அடமானப் போட்டிக்கு மத்தியில் FY27-ல் வரையறுக்கப்பட்ட NIM விரிவாக்கம்.
• மலிவு, வளர்ந்து வரும் சந்தை மற்றும் டெவலப்பர்-ஃபைனான்ஸ் போர்ட்ஃபோலியோக்கள் முதிர்ச்சியடையும்போது சொத்து தரம் மோசமடைதல் மற்றும் அதிக கடன் செலவுகள்.