செயல்திறன் முயற்சிகள் இருந்தும் Sagar Cement விற்பனை அளவு உயர்வுக்கு குறுகிய கால செலவு அழுத்தம்

முதலீட்டு பார்வையும் முக்கியக் கண்காணிப்பு அம்சமும்

ICICI Direct, Sagar Cement-க்கு செலவுச் சேமிப்பை முக்கியக் கண்காணிப்பு அம்சமாக அடையாளம் கண்டுள்ளது. துறை அளவைவிடக் குறைந்த லாபத்தன்மை மற்றும் அதிக கடன்பளு மதிப்பீட்டு மறுமதிப்பீட்டைக் கட்டுப்படுத்துவதாகக் கூறி, தரகர் பங்கின் மதிப்பீட்டை HOLD ஆகக் குறைத்து, இலக்கு விலையை Rs 185 ஆக நிர்ணயித்துள்ளார்.

Q1FY27 நிதிச் செயல்திறன்

Sagar Cement Q1FY27-ல் Rs 706.1 கோடி செயல்பாட்டு வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 5.3 சதவீதம் உயர்ந்தாலும், காலாண்டுக்கு காலாண்டு 10.3 சதவீதம் குறைந்தது. விற்பனை அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 12.5 சதவீதம் அதிகரித்தது, அதேவேளை வசூலிப்பு 6.4 சதவீதம் குறைந்ததால் வருவாய் வளர்ச்சி மட்டுப்பட்டது. மூலப்பொருள், மின்சாரம் மற்றும் எரிபொருள் மற்றும் பிற செலவுகள் அதிகரித்ததால், ஒரு டன்னுக்கான மொத்தச் செலவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 2.5 சதவீதம் உயர்ந்தது.

திறன் பரவலும் விற்பனை அளவு வளர்ச்சியும்

Sagar Cement தென்னிந்தியாவைச் சேர்ந்த சிமென்ட் உற்பத்தியாளர்; அதன் சிமென்ட் திறன் ஆண்டுக்கு 11 மில்லியன் டன் ஆகும். திறனில் ஆந்திரப் பிரதேசம் சுமார் 48 சதவீதம் பங்கைக் கொண்டுள்ளது; அதைத் தொடர்ந்து தெலங்கானா சுமார் 29 சதவீதம், ஒடிஷா சுமார் 14 சதவீதம் மற்றும் மத்தியப் பிரதேசம் சுமார் 10 சதவீதம் பங்கைக் கொண்டுள்ளன.

Andhra Cements-ல் மேலும் அதிகரிப்பு உட்பட, மேம்படும் திறன் பயன்பாடு FY27E மற்றும் FY28E-ல் விற்பனை அளவு வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிக்கும் என ICICI Direct எதிர்பார்க்கிறது. காலாண்டில் Andhra Cements சுமார் 41 சதவீத திறன் பயன்பாட்டில் செயல்பட்டது. திறன் பயன்பாடு சுமார் 50 சதவீதத்தை எட்டியுள்ளதாகவும், FY27 இறுதிக்குள் சுமார் 60 சதவீதம் இலக்கு என்றும், நடுத்தர காலத்தில் 60-70 சதவீதம் எதிர்பார்க்கப்படுவதாகவும் நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

FY27E-ல் 7 மில்லியன் டன் வரை சுமார் 15 சதவீத விற்பனை அளவு வளர்ச்சி மற்றும் FY28E-ல் இரட்டை இலக்க வளர்ச்சி என்ற வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் தக்கவைத்துள்ளது. FY26-FY28E காலத்தில் விற்பனை அளவு சுமார் 13 சதவீத CAGR-ல் வளர்ந்து, FY28E-ல் 7.8 மில்லியன் டன்னை எட்டும் என ICICI Direct மதிப்பிடுகிறது.

Dachepalli-ல் 0.75 மில்லியன் டன், Q3FY27-க்குள் எதிர்பார்க்கப்படுவது, மற்றும் Gudipadu-ல் 0.25 மில்லியன் டன், FY28E-ல் எதிர்பார்க்கப்படுவது மூலம் நிறுவனம் தனது திறனை FY28E-க்குள் ஆண்டுக்கு 12 மில்லியன் டன் ஆக விரிவுபடுத்துகிறது.

தேவை, விலையிடல் மற்றும் செலவுக் கண்ணோட்டம்

Amaravati மேம்பாடு, தெலங்கானாவின் வீட்டுவசதித் திட்டம் மற்றும் வலுவான தனியார் கட்டுமானம் ஆகியவற்றின் ஆதரவால் தென்னிந்திய சிமென்ட் தேவை FY27-ல் 8-10 சதவீதம் வளருமென நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. விலைகள் பெருமளவில் நிலையாக இருக்கும் என அது எதிர்பார்க்கிறது; ஆனால் FY27E-ல் செயல்பாட்டுச் செலவுகள் சுமார் Rs 100 ஒரு டன்னுக்கு உயரும் எனக் கருதுகிறது. தொடர்ச்சியான செயல்திறன் முயற்சிகள் இந்தப் பணவீக்கத்தை ஈடுசெய்யும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Mattampally மற்றும் Jeerabad-ல் திட்டமிடப்பட்ட பராமரிப்பு நிறுத்தங்கள் மற்றும் கிளிங்கர் இருப்பு-செலவு சரிசெய்தல்கள் காரணமாக Q2FY27E-ல் தற்காலிக செலவு அழுத்தம் இருக்கலாம். இதன் தாக்கம் H2FY27-ல் மாறும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

செயல்திறன் மற்றும் நிலைத்தன்மை முயற்சிகள்

• Gudipadu கழிவு-வெப்ப மீட்பு மூலம் ஒருங்கிணைந்த வகையில் சுமார் Rs 25 ஒரு டன்னுக்கு சேமிப்பு கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• Jeerabad சேமிப்பு சுமார் Rs 125 ஒரு டன்னுக்கு இருக்கலாம்.
• FY30-க்குள் பசுமை மின்சாரப் பங்கை 22 சதவீதத்திலிருந்து 50 சதவீதமாக உயர்த்த நிறுவனம் இலக்கு வைத்துள்ளது.
• FY30-க்குள் TSR பங்கை 2.39 சதவீதத்திலிருந்து 25 சதவீதமாக உயர்த்த நிறுவனம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

லாபத்தன்மை மீட்பும் மதிப்பீடும்

மேம்பட்ட வசூலிப்புகள், Andhra Cements மற்றும் பிற அலகுகளில் அதிகரிப்பு, செயல்பாட்டுத் திறன்கள் மற்றும் செயல்பாட்டு ஆதாயம் மூலம் H2FY27E-லிருந்து லாபத்தன்மை மீளும் என ICICI Direct எதிர்பார்க்கிறது.

Rs 521 என்ற FY27E ஒரு டன்னுக்கான EBITDA மதிப்பீடு, நிர்வாகத்தின் Rs 500-550 ஒரு டன்னுக்கான வழிகாட்டுதலுக்குள் உள்ளது. இருப்பினும், அதிக செலவுகளைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் தரகர் தனது FY27E மற்றும் FY28E EBITDA மதிப்பீடுகளை முறையே 17 சதவீதம் மற்றும் 12 சதவீதம் குறைத்துள்ளார்.

Rs 185 இலக்கு விலை FY28E EV/EBITDA-ன் 7 மடங்கு மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது; மேலும் 107 ஏக்கர் Vizag நிலத்திற்கு ஒரு பங்குக்கு Rs 27 சேர்க்கப்பட்டுள்ளது. FY28E-ல் EBITDA-க்கு நிகரக் கடன் 3 மடங்காக இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது; இது துறை அளவைவிடக் குறைந்த லாபத்தன்மையுடன் சேர்ந்து, மதிப்பீட்டு மறுமதிப்பீட்டுக்கான வாய்ப்பைக் கட்டுப்படுத்துகிறது.

முக்கிய அபாயங்கள்

• எதிர்பார்த்ததைவிட மெதுவான சிமென்ட் தேவை.
• திறன் விரிவாக்கத்தில் தாமதம்.
• அதிக பொருட்கள் விலைகள்.
• தீவிர போட்டி.