மந்தமான பெறத்தக்கவை வளர்ச்சி மற்றும் NIM அழுத்தம் இருந்தபோதிலும் SBI Cards-இல் கடன் செலவுகள் தளர்வு

Q1 FY27 செயல்திறன்: பெரும்பாலும் எதிர்பார்ப்புக்கு ஏற்ப, ஆனால் சற்று மந்தம்

ஜூலை 24, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில், Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL), SBI Cards-இன் Q1 FY27 செயல்திறன் பெரும்பாலும் எதிர்பார்ப்புக்கு ஏற்ப இருந்ததாக, எனினும் சற்று மந்தமாக இருந்ததாகக் கூறியது. வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 19.5% மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 9% உயர்ந்து Rs 664 கோடியாக இருந்தது; இது MOFSL மதிப்பீடுகளுக்கு ஏற்ப இருந்தது. குறைந்த ஒதுக்கீடுகள் பலவீனமான கட்டண வருமானத்தை ஈடுகட்டின.

நிகர வட்டி வருமானம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு Rs 1,680 கோடியில் மாற்றமின்றி இருந்தது; இதுவும் மதிப்பீடுகளுக்கு ஏற்ப இருந்தது. பிற வருமானம் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 35% சரிந்து, MOFSL மதிப்பீட்டை விட 23% குறைவாக இருந்தது. புதிய ஊதியக் குறியீடு அமலாக்கம் காரணமாக ஒரு பகுதியாக, செயல்பாட்டுச் செலவுகள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 23.4% உயர்ந்து Rs 2,620 கோடியாகின. இதன் விளைவாக, செலவு-வருமான விகிதம் Q4 FY26-இல் 57.2% மற்றும் Q1 FY26-இல் 50.3% ஆக இருந்ததை ஒப்பிடுகையில் 58.7% ஆக உயர்ந்தது.

வணிக வளர்ச்சி மற்றும் செலவுப் போக்குகள்

செலவின வளர்ச்சி ஆரோக்கியமாக இருந்தபோதிலும் வணிக வளர்ச்சி மந்தமாக இருந்தது. பயன்பாட்டில் உள்ள அட்டைகள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 6.6% மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 2.3% அதிகரித்து 22.6 மில்லியனாகின. புதிய அட்டை பெறுதல், காலாண்டுக்கு சுமார் 1 மில்லியன் என்ற நிர்வாகத்தின் வழிகாட்டப்பட்ட வரம்பிற்குள் இருந்தது; இதில் சுமார் 53% பெறுதல் திறந்த சந்தையிலிருந்து வந்தது.

மொத்த செலவுகள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 27% மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 2.7% உயர்ந்து Rs 1,18,480 கோடியாகின. சில்லறை செலவுகள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 14% மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 4.7% உயர்ந்து Rs 94,030 கோடியாகின; அதேவேளை, நிறுவனச் செலவுகள் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 4.4% குறைந்து Rs 24,440 கோடியாகின. Q1 FY27-இல் நிறுவனச் செலவுகள் மொத்த செலவுகளில் சுமார் 20.6% ஆக இருந்தன; FY26-இல் இது 22.2% ஆக இருந்தது.

அதிக பரிவர்த்தனையாளர் கலவை மற்றும் குறைந்த சுழற்சி நிலுவைகள் காரணமாக பெறத்தக்கவை காலாண்டுக்கு காலாண்டு வெறும் 2.4% உயர்ந்து Rs 58,270 கோடியாகின.

மார்ஜின்கள் மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ கலவை

நிகர வட்டி மார்ஜின் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 30 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 10.8% ஆனதால் லாபத்தன்மை பாதிக்கப்பட்டது. இது ஈட்டலில் 20 அடிப்படைப் புள்ளிகள் சரிவையும் நிதிச் செலவில் 10 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்வையும் பிரதிபலித்தது.

பரிவர்த்தனையாளர் கலவை Q4 FY26-இல் 46% ஆக இருந்ததிலிருந்து 45% ஆகக் குறைந்தது; சுழற்சிக் கடனாளர் கலவை 22% ஆகவே இருந்தது. EMI கலவை 32% இலிருந்து 33% ஆக உயர்ந்தது. போர்ட்ஃபோலியோ நடவடிக்கைகள், அதிக EMI நிலுவைப் பங்கு மற்றும் ஈட்டல் மேம்படுத்தல் ஆதரவால் NIM தற்போதைய நிலைகளைச் சுற்றியே இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

நிதிச் செலவுகளை உயர்த்தக்கூடிய சாத்தியமான குறுகியகால கொள்கை நடவடிக்கைகளை முக்கியமாக கண்காணிக்க வேண்டிய காரணியாக MOFSL அடையாளம் காண்கிறது. பண்டிகைக் காலச் செயல்பாடு அதிகரிப்பதால் செயல்பாட்டுச் செலவுகள் ஓரளவு உயர்வாகவே இருக்கும் என நிர்வாகமும் எதிர்பார்க்கிறது.

சொத்து தரம் மற்றும் கடன் செலவுகள்

காலாண்டில் சொத்து தரம் குறிப்பிடத்தக்க அளவில் மேம்பட்டது. கடன் செலவு Q4 FY26-இல் 7.7% ஆக இருந்ததிலிருந்து 6.5% ஆகக் குறைந்தது. ஆண்டு எதிர்பார்க்கப்படும் கடன் இழப்பு மாதிரியைப் புதுப்பித்ததைத் தொடர்ந்து Q4 FY26-இல் உருவாக்கப்பட்ட Rs 220 கோடி நிர்வாக மேலடுக்கில் இருந்து SBI Cards Rs 180 கோடியைப் பயன்படுத்தியது.

கடந்த ஒன்று முதல் இரண்டு ஆண்டுகளில் மேற்கொள்ளப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோ மற்றும் இடர்-நிர்வாக நடவடிக்கைகள், பத்தாண்டு குறைந்த நிலையில் உள்ள முதல்-தவணை தவறல் பிரிவுகள், குறைந்த எதிர்காலத் தவறல்கள் மற்றும் சாதகமான பரந்த பொருளாதாரச் சூழல் ஆகியவற்றின் ஆதரவால் கடன் செலவு மேலும் மிதமாகும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

வருவாய் முன்னோக்கு மற்றும் மதிப்பீடு

MOFSL தனது வருவாய் முன்னோக்கை பெருமளவில் தக்கவைத்தது; அதேவேளை FY27E மற்றும் FY28E மொத்த வருமான மதிப்பீடுகளை முறையே 1.9% மற்றும் 2.7% ஆகவும், செயல்பாட்டு லாப மதிப்பீடுகளை முறையே 5.1% மற்றும் 6.2% ஆகவும் குறைத்தது. FY27E மற்றும் FY28E கடன் செலவுகளை முறையே 6.4% மற்றும் 6.1% ஆகக் குறைப்பது உள்ளிட்ட குறைந்த ஒதுக்கீட்டு அனுமானங்கள் இந்த மாற்றங்களை பெரும்பாலும் ஈடுகட்டின.

இதன் விளைவாக, FY27E மற்றும் FY28E வரிக்குப் பிந்தைய லாப மதிப்பீடுகள் முறையே Rs 2,980 கோடி மற்றும் Rs 3,620 கோடியில் பெருமளவில் மாற்றமின்றி இருந்தன. FY28E-க்குள் சொத்துகளின் மீதான வருவாய் 4.4% மற்றும் பங்குமுதலின் மீதான வருவாய் 18.0% ஆக இருக்கும் என MOFSL கணிக்கிறது.

MOFSL தனது நடுநிலை பரிந்துரையை மீண்டும் வலியுறுத்தி, SBI Cards-ஐ FY28E ஒரு பங்குக்கான வருவாயின் 18 மடங்கில் மதிப்பிட்டு, திருத்தப்பட்ட இலக்கு விலையை Rs 700 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது.

முக்கிய முதலீட்டு ஆதரவுகள் மற்றும் கட்டுப்பாடுகள்

• முதலீட்டு ஆதரவுகள்: குறையும் கடன் செலவுகள் மற்றும் மேம்படும் சொத்து தரம்.
• முக்கிய கட்டுப்பாடுகள்: மந்தமான பெறத்தக்கவை வளர்ச்சி, குறைந்த சுழற்சிக் கடனாளர் கலவை, மார்ஜின்கள் மீதான அழுத்தம் மற்றும் மிதமாகும் நிறுவனச் செலவு கலவை.