GST காரணமான VNB வரம்பு அழுத்தத்திலும் SBI Life APE வளர்ச்சி வலுவாக உள்ளது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் வளர்ச்சி முன்னோக்கு

25 ஜூலை 2026 Q1FY27 முடிவு புதுப்பிப்பைத் தொடர்ந்து, SBI Life Insurance Company மீதான தனது BUY மதிப்பீட்டை Prabhudas Lilladher தக்கவைத்துள்ளது. புதிய வணிக மதிப்பு (VNB) வரம்புகளில் குறுகிய கால அழுத்தம் இருந்தபோதிலும், FY26-FY28E-க்கான ஆரோக்கியமான வளர்ச்சி முன்னோக்கை தரகர் தக்கவைத்துள்ளார். வலுவான முதல் காலாண்டு அளவுகள், ULIPs மீட்சி மற்றும் பாதுகாப்பு வணிகத்தின் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி ஆதரவுடன், வருடாந்திர பிரீமியம் சமமானது (APE) FY26-FY28E காலத்தில் சுமார் 13% CAGR வழங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Rs 1,859 என்ற CMP-உடன் ஒப்பிடுகையில், இலக்கு விலை ஒரு பங்குக்கு Rs 2,200 ஆக மாற்றமின்றி உள்ளது.

Q1FY27 வணிக செயல்திறன்

SBI Life, Q1FY27-ல் Rs 53,700 million APE-ஐ பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 35.3% உயர்வு மற்றும் Prabhudas Lilladher-ன் Rs 43,486 million மதிப்பீட்டை விட 23.5% அதிகம். வளர்ச்சிக்கு முக்கியமாக குழு பாதுகாப்பு வணிகம் பங்களித்தது; அது ஆண்டுக்கு ஆண்டு மூன்று மடங்கு உயர்ந்தது. எனினும், குழு கால காப்பீட்டின் பங்களிப்பு சீரற்றதாக இருந்ததாகவும், அடுத்த காலாண்டுகளில் அதே அளவில் மீண்டும் நிகழும் என எதிர்பார்க்கப்படவில்லை என்றும் நிர்வாகம் எச்சரித்தது.

குறைந்த சராசரி டிக்கெட் அளவு கொண்ட தூய பாதுகாப்பு தயாரிப்புகளை நோக்கி நிறுவனம் Return of Premium தயாரிப்புகளிலிருந்து மாறியதால், தனிநபர் பாதுகாப்பு APE ஆண்டுக்கு ஆண்டு 19% உயர்ந்தது. சிறிய அடிப்படையில் PAR மற்றும் வருடாந்திர APE முறையே 33% மற்றும் 15% உயர்ந்தன. ULIP வளர்ச்சி 7.5% ஆக மந்தமாக இருந்தது; ULIPs-ன் APE பங்கு ஓராண்டுக்கு முந்தைய 57.4%-லிருந்து 45.6% ஆகக் குறைந்தது.

VNB வரம்பு மற்றும் செலவு அழுத்தங்கள்

Q1FY27-ல் VNB ஆண்டுக்கு ஆண்டு 29.4% உயர்ந்து Rs 14,100 million ஆக இருந்தது; இது தரகரின் மதிப்பீட்டை விட 17.9% அதிகம். இருப்பினும், அதிக குழு-வணிக பங்கு மற்றும் GST தாக்கம் கொண்ட சாதகமற்ற தயாரிப்பு கலவையால் VNB வரம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 120 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 26.3% ஆனது; இது மதிப்பீட்டை விட 124 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைவு.

நிர்வாகம் தனது முழு ஆண்டுக்கான 26-28% VNB-வரம்பு வழிகாட்டுதலை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தி, FY27-க்கான வரம்புகள் அடித்தளத்தை எட்டிவிட்டதாகவும், அந்த வரம்பின் மேல் முனையை நோக்கி நகரும் எனவும் தெரிவித்தது. சுமார் 110-120 அடிப்படை புள்ளிகள் GST தாக்கம் மேலும் ஒரு காலாண்டுக்கு தொடரும் என்றும், செலவு அல்லது கமிஷன் குறைப்புகளுக்குப் பதிலாக தயாரிப்பு கலவை மூலம் ஈடுசெய்யப்படும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அதிக செலவுகளில் உயர்ந்த உறுதிப்படுத்தப்பட்ட தொகையுடன் தொடர்புடைய முத்திரைத் தீர்வை மற்றும் ஒருமுறை தொழிலாளர்-சட்ட தாக்கமும் இடம்பெற்றன.

விநியோகம் மற்றும் தயாரிப்பு கலவை

Q1FY27-ல் விநியோகப் போக்குகள் ஆக்கபூர்வமாக இருந்தன. வங்கிக் காப்பீடு, முகமை மற்றும் பிற சேனல்கள் APE-ல் முறையே 47.4%, 25.1% மற்றும் 27.5% பங்களித்தன.

• வங்கிக் காப்பீடு: SBI முக்கிய பங்களிப்பாளராக, ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 10% வளர்ந்தது. பிற வங்கிகள் 19% வளர்ந்தன.
• முகமை: கிளைகள் மற்றும் முகவர்களுக்கான நீண்டகால முதலீட்டுக்குப் பிறகு APE 24% அதிகரித்தது. ஆண்டு முழுவதும் முகமை வளர்ச்சி தொடரும் அல்லது வலுப்படும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.
• புதிய கூட்டாண்மை: J&K Bank உடனான புதிய வங்கிக் காப்பீட்டு ஒப்பந்தம் காலாண்டில் பங்களிக்கத் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• பிற சேனல்கள்: வங்கிகள், தரகர்கள், நேரடி மற்றும் இணைய சேனல்கள், மற்றும் நிறுவன முகவர்கள் அதிக முக்கியத்துவம் பெறுகின்றனர். SBI தவிர்ந்த வங்கிக் காப்பீட்டு கலவையில் சுமார் 80% non-ULIP ஆகும்.

நிலைத்தன்மை மற்றும் பிற செயல்பாட்டு அளவுகோல்கள்

உட்பொதிந்த மதிப்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 15% உயர்ந்து Rs 853,000 million ஆனது; AUM 10% உயர்ந்து Rs 5,248,500 million ஆனது. கடன்தீர்வுத் திறன் விகிதம் 196% என்ற வசதியான நிலையில் இருந்தது.

COVID குழு காரணமாக 61-மாத நிலைத்தன்மை விகிதம் Q1FY26-ல் 62.8% ஆக இருந்ததிலிருந்து 58.4% ஆகக் குறைந்தது. இந்தக் குழு காலவரம்புப் பிரிவைக் கடக்கும்போது, ஆண்டிறுதிக்குள் இயல்புநிலைக்கு திரும்பும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. பிற நிலைத்தன்மை அளவுகள் பெரும்பாலும் நிலையாக இருந்தன; 13-, 25-, 37- மற்றும் 49-மாத விகிதங்கள் முறையே 87.7%, 78.2%, 72.4% மற்றும் 69.1% ஆக இருந்தன.

திட்டமிட்ட வழக்கமான ஒத்திவைக்கப்பட்ட வருடாந்திர வெளியீடு தாமதமானது; இப்போது அது அடுத்த காலாண்டில் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் மதிப்பாக்கம்

Prabhudas Lilladher தனது FY27E மற்றும் FY28E APE மதிப்பீடுகளை 0.4% உயர்த்தியது. FY27E-க்கான கணிக்கப்பட்ட VNB வரம்பு 40 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைத்து 27.2% ஆகவும், FY28E-க்கானது 30 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைத்து 27.4% ஆகவும் செய்யப்பட்டதால், VNB மதிப்பீடுகள் முறையே 1.1% மற்றும் 0.7% குறைக்கப்பட்டன.

தரகர் மதிப்பீட்டு-மதிப்பு கட்டமைப்பைப் பயன்படுத்துகிறார். Rs 85,502 million என்ற FY28E VNB-க்கு 14.6 மடங்கு பெருக்கியை பயன்படுத்தி Rs 1,252,215 million கட்டமைப்பு மதிப்பை கணக்கிடுகிறார்; அதனுடன் Rs 954,750 million என்ற FY27E உட்பொதிந்த மதிப்பைச் சேர்க்கிறார். இதன் மூலம் Rs 2,206,965 million மதிப்பீட்டு மதிப்பு அல்லது ஒரு பங்குக்கு சுமார் Rs 2,200 கிடைக்கிறது; இது FY28E விலை-உட்பொதிந்த மதிப்பின் 2.0 மடங்கைக் குறிக்கிறது.

முதலீட்டு கருத்திற்கான முக்கிய அபாயங்கள்

• சீரற்ற குழு-பாதுகாப்பு பங்களிப்புக்குப் பிந்தைய இயல்புநிலையாக்கம், அடுத்தடுத்த வளர்ச்சி ஒப்பீடுகளை பாதிக்கக்கூடும்.
• GST தொடர்பான வரம்பு இழுவை எதிர்பார்க்கப்படும் கூடுதல் காலாண்டையும் தாண்டி தொடரலாம்.
• சாதகமற்ற வணிக கலவை VNB வரம்புகளில் தொடர்ந்து அழுத்தம் ஏற்படுத்தலாம்.
• மெதுவான ULIP வளர்ச்சி ஒட்டுமொத்த தயாரிப்பு கலவை மற்றும் APE பாதைக்கு அபாயமாக உள்ளது.
• முத்திரைத் தீர்வை மற்றும் பிற ஒருமுறை செலவுகள் உள்ளிட்ட உயர்ந்த செலவுகள் லாபத்தன்மையை பாதிக்கலாம்.
• எதிர்பார்க்கப்படும் COVID-குழு இயல்புநிலையாக்கம் தாமதமானால், பலவீனமான 61-மாத நிலைத்தன்மை கவலையாக நீடிக்கலாம்.