எரிபொருள் செலவுகள் முதல் காலாண்டு வரம்புகளை அழுத்த, Shree Cement அளவு வளர்ச்சி மீண்டது

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL), ஜூலை 31, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பைத் தொடர்ந்து Shree Cement மீதான தனது நடுநிலை மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. FY27E மற்றும் FY28E EBITDA மதிப்பீடுகளை தரகு நிறுவனம் தக்கவைத்தது; பங்கு FY27E-இல் 20 மடங்கு மற்றும் FY28E-இல் 17 மடங்கு EV/EBITDA-வில் நியாயமாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளதாகக் கருதியது. FY28E-இன் 17 மடங்கு EV/EBITDA அடிப்படையில், Rs 26,055 CMP-உடன் ஒப்பிடுகையில் Rs 27,000 இலக்கு விலையை அது நிர்ணயித்தது.

Shree Cement 1QFY27-இல் வலுவான அளவு வளர்ச்சியை வழங்கியது; ஆனால் உயர்ந்த செலவுகளால் செயல்பாட்டு லாபத்தன்மை MOFSL எதிர்பார்ப்புகளை விட குறைவாக இருந்தது.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

சுமார் 17 சதவீத அளவு வளர்ச்சியால் 10.5 mt-ஆக உயர்ந்ததைத் தொடர்ந்து, தனித்த வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 14 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 5,620 கோடி ஆனது; இது MOFSL மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப இருந்தது. தனித்த சிமென்ட் பெறுமதி ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 1 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு சுமார் 4 சதவீதமும் உயர்ந்து டன்னுக்கு Rs 4,919 ஆனது. ஒருங்கிணைந்த அளவு 11.5 mt ஆக இருந்தது; 1QFY26-இல் இது 10.0 mt ஆக இருந்தது.

செலவு அழுத்தங்களும் வரம்பு தாக்கமும்

செலவு அழுத்தம், மத்திய கிழக்கு மோதல் தொடர்பான தற்காலிக விநியோகச் சங்கிலி இடையூறை பிரதிபலித்தது. ஒப்பந்தப் பெட்கோக் சரக்குகள் தாமதமானதால் சாதகமற்ற எரிபொருள்-கலவை மாற்றம் ஏற்பட்டது; பெட்கோக்கின் பங்கு சுமார் 54 சதவீதத்திலிருந்து சுமார் 9 சதவீதமாகக் குறைந்தது, நிலக்கரியின் பங்கு சுமார் 26 சதவீதத்திலிருந்து சுமார் 74 சதவீதமாக உயர்ந்தது.

ஓமானிலிருந்து ஒப்பந்த அடிப்படையிலான ஜிப்சம் இறக்குமதியில் ஏற்பட்ட இடையூறு, அதிக விலையுள்ள உள்நாட்டு ஜிப்சம் கொள்முதலை அவசியமாக்கியது. எரிபொருள் செலவு kcal-க்கு சுமார் Rs 1.82-லிருந்து சுமார் Rs 1.95 ஆக அதிகரித்தது. குறைந்த தர நிலக்கரி, கிளிங்கரில் சாம்பல் உறிஞ்சுதலையும் அதிகரித்தது; கிளிங்கர் மாற்றக் காரணியை 1QFY26-இல் 1.58 மடங்கிலிருந்து 1.5 மடங்காகக் குறைத்தது மற்றும் துணை சிமென்ட் பொருட்களின் பயன்பாட்டைக் கட்டுப்படுத்தியது.

இதன் விளைவாக OPC-யின் அதிக விகிதம் குறைந்த வரம்புடைய வர்த்தகமல்லாத விற்பனையை அதிகரித்து, உற்பத்திச் செலவு மற்றும் பெறுமதி மீதான அழுத்தத்தை கூட்டியது.

தேவை, அளவுகள் மற்றும் திறன் பயன்பாடு

நிர்வாகம் தேவைக்கான ஆக்கபூர்வமான பார்வையையும் FY27-க்கான சுமார் 40 mt அளவு வழிகாட்டுதலையும் தக்கவைத்தது. ஜூலை 2027-இல் சுமார் 3.1 mt அளவு, 2QFY27 தொடக்கத்தில் ஆரோக்கியமான தேவையைக் காட்டியது. ஒட்டுமொத்த திறன் பயன்பாடு சுமார் 62 சதவீதமாக இருந்தது; இதில் வடக்கில் சுமார் 66 சதவீதம், கிழக்கில் 60 சதவீதம் மற்றும் தெற்கில் 57 சதவீதம் அடங்கும்.

• புதிய திறன் தொடங்கப்பட்டதைத் தொடர்ந்து தெற்கு அனுப்புதல்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 50 சதவீதம் அதிகரித்து 1.69 mt ஆனது.
• வடக்கின் அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 20 சதவீதம் உயர்ந்தது.
• கிழக்கின் அளவு பெரும்பாலும் நிலையாக இருந்தது.
• வர்த்தக விற்பனை அளவில் சுமார் 62 சதவீதமாக இருந்தது; 1QFY26-இல் இது சுமார் 71 சதவீதமாக இருந்தது.
• கலப்பு சிமென்ட் பங்கு சுமார் 70 சதவீதத்திலிருந்து சுமார் 60 சதவீதமாகக் குறைந்தது.

நிர்வாகத்தின் நீண்டகால இலக்கு 70:30 வர்த்தக/வர்த்தகமல்லாத கலவையாகவே உள்ளது. ஆண்டின் தொடக்கத்தில் 26 ஆக இருந்ததுடன் ஒப்பிடுகையில் Shree Cement 33 ரெடி-மிக்ஸ் கான்கிரீட் ஆலைகளை இயக்கியது; RMC வருவாய் 4QFY26-இல் Rs 90 கோடியிலிருந்து Rs 109 கோடியாக உயர்ந்தது.

செலவு சீராக்கமும் கேபெக்ஸ் பார்வையும்

ஒப்பந்தப் பெட்கோக் சரக்குகள் வரத் தொடங்கியதால், எரிபொருள் செலவுகள் பெரும்பாலும் 1QFY27-இலேயே உச்சத்தை எட்டியதாக நிர்வாகம் கருதுகிறது; இது 2QFY27 என்ற முந்தைய எதிர்பார்ப்பை விட முன்கூட்டியே நிகழ்ந்தது. எரிபொருள் கலவை, ஜிப்சம் கிடைக்கும் தன்மை மற்றும் மூலப்பொருள் செலவுகள் சீராகும் என அது எதிர்பார்க்கிறது. PVC விலைகள் குறைவதும் பேக்கிங் பொருள் செலவுகளைக் குறைக்க வேண்டும்.

Shree Cement, FY27-க்கான Rs 1,500 கோடி கேபெக்ஸ் வழிகாட்டுதலை தக்கவைத்தது; இதில் 1QFY27-இல் Rs 460 கோடி செலவிடப்பட்டது.

வருவாய் பார்வையும் கண்காணிப்பு அம்சங்களும்

MOFSL, FY26-FY28 வருவாய், EBITDA மற்றும் PAT ஆகியவற்றுக்கு முறையே 10 சதவீதம், 9 சதவீதம் மற்றும் 11 சதவீதம் CAGR என மதிப்பிடுகிறது. FY24-FY26-இல் மந்தமான அளவு வளர்ச்சிக்குப் பிறகு சுமார் 10 சதவீத அளவு CAGR-ஐ அது எதிர்பார்க்கிறது.

Shree Cement-ன் செலவு வளைவில் முன்னேற்றம் மற்றும் அதிக திறன் பயன்பாடு ஆகியவை தரகு நிறுவனத்தின் முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சங்களாகும்.

மீட்சிக்கான முக்கிய அபாயங்கள்

• மேலும் புவிசார் அரசியல் பதற்றம் அதிகரித்தல் அல்லது தொடரும் விநியோக இடையூறு.
• எரிபொருள், ஜிப்சம் மற்றும் பிற உள்ளீட்டுச் செலவுகள் எதிர்பார்த்ததை விட மெதுவாக சீராகுதல்.
• பலவீனமான திறன் பயன்பாடு.
• கிளிங்கர் மாற்றம், கலப்பு சிமென்ட் மற்றும் அதிக வரம்புடைய வர்த்தக-விற்பனை கலவையை மீட்டெடுக்க இயலாமை.