FY27 செலவு அழுத்தத்திலும் Star Cement விரிவாக்க இலக்கு 18-20 MTPA
Star Cement Ltd.
BUY
₹198
₹185.75
₹265
33.84%
முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு
ஆகஸ்ட் 11, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில், Anand Rathi Research, Star Cement மீதான தனது BUY மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது, ஆனால் இலக்கு விலையை Rs 290 இலிருந்து Rs 265 ஆகக் குறைத்தது. சுமார் 26% சந்தைப் பங்கையும் 9.7 MTPA தற்போதைய சிமென்ட் திறனையும் கொண்ட வடகிழக்கின் முன்னணி சிமென்ட் நிறுவனமாக Star Cement ஐ தரகர் கருதுகிறார்.
FY30Eக்குள் சுமார் 18-20 MTPA ஆகத் திட்டமிடப்பட்ட திறன் விரிவாக்கமே நீண்டகால முதலீட்டு கருத்தின் மையமாகும். இந்த விரிவாக்கம் நிறுவனத்தின் புவியியல் இருப்பைப் பல்வகைப்படுத்தி, தற்போதைய சந்தைகளை வலுப்படுத்தி, திறன் பயன்பாட்டை மேம்படுத்தும் என Anand Rathi எதிர்பார்க்கிறது. Rs 265 இலக்கு விலை FY28E EV/EBITDA-வின் 11 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது.
Q1 FY27 நிதிச் செயல்திறன்
Star Cement, Q1 FY27ல் பலவீனமான செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது; அதிகரித்த செயல்பாட்டுச் செலவுகள் மற்றும் எரிபொருள் விநியோக ஒப்பந்தத்தின் கீழான நிலக்கரி கிடைப்பு குறைவு லாபத்தன்மையைப் பாதித்தன.
| அளவுகோல் | Q1 FY27 | ஆண்டு அடிப்படையிலான மாற்றம் |
|---|---|---|
| கிளிங்கர் உள்ளிட்ட சிமென்ட் விற்பனை அளவு | 1.35 மில்லியன் டன்கள் | 4.5% உயர்வு |
| வடகிழக்கு அளவு | 871,000 டன்கள் | 0.5% உயர்வு |
| வடகிழக்குக்கு வெளியேயான அளவு | 431,000 டன்கள் | 21.4% உயர்வு |
| கிளிங்கர் விற்பனை | 52,000 டன்கள் | 30% சரிவு |
| வருவாய் | Rs 9,429 மில்லியன் | 3.4% உயர்வு |
| EBITDA | Rs 1,945 மில்லியன் | 14.8% சரிவு; வரம்பு 440 bps குறைந்து 20.6% |
| டன்னுக்கு EBITDA | Rs 1,436 | ஆண்டு அடிப்படையில் 18.4% மற்றும் காலாண்டு அடிப்படையில் 21% சரிவு |
| பதிவான வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் | Rs 747 மில்லியன் | 24.1% சரிவு |
செலவு அழுத்தங்கள் மற்றும் செயல்பாட்டு நடவடிக்கைகள்
பலவீனமான லாபத்தன்மையில் மேற்கு ஆசிய மோதல்கள் தொடர்பான அதிகரித்த செலவுகள், மின் நிலையங்களுக்கு நிலக்கரி திருப்பிவிடப்பட்டதால் எரிபொருள் விநியோக ஒப்பந்தத்தின் கீழான நிலக்கரி கிடைப்பு குறைவு மற்றும் அரசியல் நன்கொடைகளின் தாக்கம் பிரதிபலித்தது. எரிபொருள் விநியோக ஒப்பந்த நிலக்கரியின் பங்கு 45% ஆகக் குறைந்ததால், Star Cement தனது தேவையில் சுமார் 30%ஐ உடனடி சந்தையில் இருந்து பெற வேண்டியிருந்தது.
எரிபொருள் விநியோக ஒப்பந்த நிலக்கரி மற்றும் ரயில் ரேக் கிடைப்பு மேம்படுவதால், எரிபொருள் நுகர்வு செலவு Q1 FY27ல் Rs 1.55 இலிருந்து Q2 FY27ல் GCVக்கு Rs 1.45 ஆகக் குறையும் என நிர்வாகம் வழிகாட்டியது. மற்ற செயல்பாட்டு நடவடிக்கைகளில் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட வழித்தடங்களில் மின்சார வாகனங்கள், அக்டோபர்-நவம்பர் 2026க்குள் எதிர்பார்க்கப்படும் Silchar ரயில்வே சைடிங் மற்றும் Siliguriயில் வேகன் டிப்ளர் ஆகியவை அடங்கும்; இவை பறக்கும் சாம்பல் மற்றும் கிளிங்கர் போக்குவரத்தில் டன்னுக்கு Rs 150 சேமிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பசுமை ஆற்றல் பங்கு 33% ஆக இருந்தது; குழு காப்டிவ் மின் திட்டங்கள் Q3 அல்லது Q4க்கு திட்டமிடப்பட்டுள்ளன.
தேவை முன்னோக்கு மற்றும் ஊக்கத்தொகை எதிர்க்காற்று
நிர்வாகம் FY27 சிமென்ட் அளவு வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலை 10-12% இலிருந்து 8-9% ஆகத் திருத்தியது; மதிப்பிடப்பட்ட துறை வளர்ச்சி 7% ஆகும். Q1 FY27ல் தேர்தல் இடையூறும் Q2 FY27ல் அசாம் வெள்ளமும் இதற்குக் காரணமாகின. ஜூன் முடிவுக்குப் பிறகு சிமென்ட் விலைகள் நிலையாக இருந்தன.
H2 FY27ல் தேங்கிய தேவை மற்றும் செலவு சேமிப்பு நடவடிக்கைகள் டன்னுக்கு EBITDA Rs 1,500-1,600ஐ ஆதரிக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; இருப்பினும் குறுகிய காலத்தில் லாபத்தன்மை அழுத்தத்தில் தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
அசாம் அரசின் திருத்தப்பட்ட தொழில்துறை ஊக்கத்தொகை திட்டம் FY27 ஊக்கத்தொகை வழிகாட்டுதலை Rs 1,450-1,500 மில்லியனில் இருந்து Rs 1,150 மில்லியனாகக் குறைத்தது. ஜூன் 30, 2026 நிலவரப்படி நிலுவை ஊக்கத்தொகைகள் Rs 1,300 மில்லியனாக இருந்தன. முந்தைய ஆண்டின் GST தொடர்பான அடிப்படை விளைவு இயல்பாகும் போது Q3 FY27 முதல் இந்த எதிர்க்காற்று குறைவான முக்கியத்துவம் பெறும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.
திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் மூலதனச் செலவு
அறிவிக்கப்பட்ட விரிவாக்கம் FY29க்குள் சிமென்ட் திறனை 16.7 MTPA ஆக உயர்த்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; நீண்டகாலத் திட்டம் FY30Eக்குள் சுமார் 18-20 MTPAஐ இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.
- முன்மொழியப்பட்ட 2 MTPA பீகார் அரைப்பு அலகு, புதிய தொழில்துறை கொள்கை அதிக கவர்ச்சிகரமாக இருந்தால் மேற்கு வங்கத்துக்கு மாற்றப்படலாம்.
- Nimbol ஒருங்கிணைந்த அலகில் 3 MTPA சிமென்ட் திறனும் 3.3 MTPA கிளிங்கர் திறனும் இருக்கும்.
- ஹரியானாவில் 2 MTPA அரைப்பு அலகு திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.
- Nimbol மற்றும் ஹரியானா திட்டங்களுக்கான நிலம் கையகப்படுத்தப்பட்டுள்ளது; சுற்றுச்சூழல் அனுமதி மற்றும் பொது விசாரணைகள் நடைபெற்று வருகின்றன.
- Jorhat வடகிழக்கு விரிவாக்கம் மற்றும் Umrangso கிளிங்கர் பாதை, சந்தை தேவை மற்றும் வணிக நிலவரங்களுக்கு ஏற்ப மதிப்பிடப்படும்.
FY27 மற்றும் FY28 மூலதனச் செலவு முறையே Rs 5,000-6,000 மில்லியன் மற்றும் Rs 15,000 மில்லியன் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. விரிவாக்கத்துக்கு கடன், உள்நாட்டு திரட்டல்கள் மற்றும்/அல்லது தகுதிவாய்ந்த நிறுவன ஒதுக்கீடு மூலம் நிதியளிக்கப்படலாம். உச்ச நிகரக் கடன் மற்றும் EBITDA விகிதம் 1.5-1.6 மடங்கு என வழிகாட்டப்பட்டுள்ளது.
தரகர் மதிப்பீடுகள் மற்றும் முக்கிய அபாயங்கள்
Anand Rathi தனது FY27E மற்றும் FY28E விற்பனை மதிப்பீடுகளை முறையே 3.2% மற்றும் 4.8% குறைத்தது. EBITDA மதிப்பீடுகள் 5.8% மற்றும் 4.9% குறைக்கப்பட்டன; வரிக்குப் பிந்தைய லாப மதிப்பீடுகள் 13.4% மற்றும் 14.8% குறைக்கப்பட்டன.
FY26-FY28E காலத்தில் வருவாய், அளவு மற்றும் EBITDA முறையே 7%, 10% மற்றும் 6% CAGR ஆக இருக்கும் என தரகர் கணித்துள்ளார்.
முக்கிய அபாயங்கள்: அதிகரிக்கும் செயல்பாட்டுச் செலவுகள் மற்றும் தேவை மந்தநிலை.
மறுப்பு: மேலே குறிப்பிடப்பட்டுள்ள புரோக்கர்/ஆராய்ச்சி நிறுவனத்தால் வெளியிடப்பட்ட ஆய்வு அறிக்கையின் சுருக்கம் இதுவாகும். கருத்துகள், பரிந்துரைகள், இலக்கு விலைகள் மற்றும் மதிப்பீடுகள் சம்பந்தப்பட்ட புரோக்கருக்குரியவை; அவை DSIJ-ன் முதலீட்டு ஆலோசனையைப் பிரதிபலிக்கவில்லை. இந்தச் சுருக்கத்தைத் தயாரிக்க AI உதவி பயன்படுத்தப்பட்டிருக்கலாம். எனவே முழுமையான விவரங்கள், வெளிப்படுத்தல்கள் மற்றும் அபாயங்களுக்கு அசல் அறிக்கையைப் பார்க்கவும்.
