குறுகியகால செலவுகள் வருவாயை அழுத்தும் நிலையில் Star Cement-ன் FY30 திறன் விரிவாக்க இலக்கு

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

ஆகஸ்ட் 11, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில், Anand Rathi Research, Star Cement மீதான தனது BUY மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது; ஆனால் இலக்கு விலையை Rs290-லிருந்து Rs265 ஆகக் குறைத்தது. இந்த இலக்கு FY28E EV/EBITDA-வின் 11 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது.

சுமார் 26 சதவீத பிராந்திய சந்தைப் பங்கையும், ஆண்டுக்கு 9.7 மில்லியன் டன் தற்போதைய திறனையும் கொண்ட Star Cement, வடகிழக்கின் முன்னணி சிமென்ட் நிறுவனமாக இருப்பதாக தரகர் கருதுகிறார். திறன் விரிவாக்கம் முக்கிய நீண்டகால உந்துசக்தியாக உள்ளது; FY29Eக்குள் ஆண்டுக்கு 16.7 மில்லியன் டன் மற்றும் FY30Eக்குள் சுமார் 18-20 மில்லியன் டன் திறன் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இந்த விரிவாக்கம் Star Cement-இன் புவியியல் பரவலைப் பல்வகைப்படுத்தி, திறன் பயன்பாட்டை மேம்படுத்தி, தற்போதைய சந்தைகளில் அதன் இருப்பை வலுப்படுத்தும் என Anand Rathi எதிர்பார்க்கிறது.

Q1 FY27 நிதிச் செயல்திறன்

பலவீனமான செயல்பாட்டு சூழல்கள் மற்றும் அதிக செலவுகளால் வருவாய் பாதிக்கப்பட்டதால், Q1 FY27 செயல்திறன் மந்தமாக இருந்தது. கிளிங்கர் உட்பட சிமென்ட் விற்பனை அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4.5 சதவீதம் உயர்ந்து 1.35 மில்லியன் டன்னாகியது. வடகிழக்கு அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 0.5 சதவீதம் உயர்ந்து 871,000 டன்னாக இருந்தது; வடகிழக்குக்கு வெளியேயான அளவு 21.4 சதவீதம் உயர்ந்து 431,000 டன்னாகியது. கிளிங்கர் விற்பனை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 30 சதவீதம் குறைந்து 52,000 டன்னாக இருந்தது.

செலவு அழுத்தங்கள் மற்றும் விளிம்பு கண்ணோட்டம்

மேற்கு ஆசிய மோதல்களுடன் தொடர்புடைய உயர்ந்த செலவுகள், மின் நிலையங்களுக்கு திசைதிருப்பப்பட்டதால் FSA நிலக்கரியின் குறைந்த கிடைக்கும் தன்மை மற்றும் அரசியல் நன்கொடைகள் ஆகியவை வருவாய் அழுத்தத்தைப் பிரதிபலித்தன. டன்னுக்கு மின்சாரம் மற்றும் எரிபொருள் செலவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 2.9 சதவீதமும், மூலப்பொருள் செலவு 1.2 சதவீதமும், சரக்கு போக்குவரத்துச் செலவு 3.7 சதவீதமும் உயர்ந்தது.

FSA நிலக்கரியின் பங்கு 45 சதவீதமாகக் குறைந்ததாகவும், ஸ்பாட் நிலக்கரி சுமார் 30 சதவீதமாக இருந்ததாகவும் நிர்வாகம் தெரிவித்தது. Q1 FY27-ல் GCV ஒன்றுக்கு Rs1.55 ஆக இருந்த எரிபொருள் நுகர்வுச் செலவு, FSA நிலக்கரி வழங்கல் மற்றும் ரயில்வே ரேக் கிடைக்கும் தன்மை மேம்படுவதால் Q2 FY27-ல் GCV ஒன்றுக்கு Rs1.45 ஆகக் குறையும் என வழிகாட்டப்பட்டுள்ளது.

அளவு வழிகாட்டுதல் மற்றும் செலவு சேமிப்பு முயற்சிகள்

Q1 FY27-ல் தேர்தல் தொடர்பான பலவீனம் மற்றும் Q2 FY27-ல் அசாம் வெள்ளத்தின் எதிர்பார்க்கப்படும் தாக்கத்தைத் தொடர்ந்து, நிர்வாகம் FY27 சிமென்ட்-அளவு வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலை 10-12 சதவீதத்திலிருந்து 8-9 சதவீதமாகத் திருத்தியது. இது தரகர் குறிப்பிட்டுள்ள தொழில்துறையின் 7 சதவீத வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புடன் ஒப்பிடத்தக்கது.

ஜூன் முடிவுக்குப் பிறகு சிமென்ட் விலைகள் நிலையாக இருக்கும் என்றும், H2 FY27-ல் தேங்கிய தேவை மற்றும் செலவு சேமிப்பு நடவடிக்கைகள் டன்னுக்கு Rs1,500-1,600 EBITDA-க்கு ஆதரவளிக்கும் என்றும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. இருப்பினும், குறுகியகால லாபத்தன்மை அழுத்தத்தில் தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

• சில்சார் ரயில்வே சைடிங் அக்டோபர்-நவம்பர் 2026க்குள் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• சிலிகுரியில் உள்ள வேகன் டிப்ளர், பிளை-ஆஷ் மற்றும் கிளிங்கர் போக்குவரத்தில் டன்னுக்கு மதிப்பிடப்பட்ட Rs150 சேமிப்பை உருவாக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• அதிக புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் பயன்பாடு மற்றும் குழு காப்ப்டிவ் மின் திட்டங்கள் திட்டமிடப்பட்டுள்ளன.
• தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட வழித்தடங்களில் மின்சார வாகனங்கள் அறிமுகப்படுத்தப்படும்.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் மூலதனச் செலவு

விரிவாக்கத் திட்டங்களில் பீகாரில் 2 மில்லியன் டன் அரைப்பு அலகு அடங்கும்; அந்த மாநிலத்தின் புதிய தொழில்துறை கொள்கைப் பயன்கள் அதிக கவர்ச்சிகரமாக இருந்தால் அது மேற்கு வங்கத்துக்கு மாற்றப்படலாம்; ராஜஸ்தானின் நிம்போலில் 3 மில்லியன் டன் சிமென்ட் மற்றும் 3.3 மில்லியன் டன் கிளிங்கர் ஒருங்கிணைந்த அலகு; மற்றும் ஹரியானாவில் 2 மில்லியன் டன் அரைப்பு அலகு ஆகியவை அடங்கும்.

நிம்போல் மற்றும் ஹரியானாவுக்கான நிலம் கையகப்படுத்துதல் முடிவடைந்துள்ளது; சுற்றுச்சூழல் அனுமதி மற்றும் பொது விசாரணைகள் நடைபெற்று வருகின்றன. முன்மொழியப்பட்ட ஜோர்ஹாட், அசாம் விரிவாக்கம் மற்றும் உம்ராங்சோ கிளிங்கர் வரி, சந்தை தேவை மற்றும் வணிக நிலவரங்களுக்கு ஏற்ப மதிப்பிடப்படும்.

FY27E மற்றும் FY28E மூலதனச் செலவு முறையே Rs5-6bn மற்றும் Rs15bn ஆக இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. கடன், உள்நாட்டு திரட்டல்கள் மற்றும்/அல்லது QIP மூலம் நிதியளிப்பு எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; உச்ச நிகரக் கடன்-EBITDA 1.5-1.6 மடங்காக வழிகாட்டப்பட்டுள்ளது.

மதிப்பீடுகள், ஊக்கத்தொகைகள் மற்றும் முக்கிய அபாயங்கள்

அசாமின் தொழில்துறை ஊக்கத்தொகை திட்டத்தில் ஏற்பட்ட மாற்றம் FY27 ஊக்கத்தொகை வழிகாட்டுதலை Rs1.45-1.5bn-லிருந்து Rs1.15bn ஆகக் குறைத்தது. ஜூன் 30, 2026 நிலவரப்படி நிலுவை ஊக்கத்தொகைகள் Rs1.3bn ஆக இருந்தன. முந்தைய ஆண்டின் GST தொடர்பான அடிப்படை விளைவு இயல்புநிலைக்கு வருவதால், Q3 FY27 முதல் இந்தப் பாதகமான தாக்கம் குறைவான முக்கியத்துவம் பெறும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

FY26-FY28E காலத்தில் வருவாய், அளவு மற்றும் EBITDA முறையே 7 சதவீதம், 10 சதவீதம் மற்றும் 6 சதவீத CAGR ஆக இருக்கும் என Anand Rathi கணித்துள்ளது. உயர்ந்து வரும் செயல்பாட்டுச் செலவுகள் மற்றும் தேவை மந்தநிலை முக்கிய அபாயங்களாக அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளன.