SAIL திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் செலவு உகப்பாக்கம் எஃகு அளவு, விளிம்பு வளர்ச்சிக்கு ஆதாரம்

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

ICICI Direct Research-இன் ஜூலை 28, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பு, Steel Authority of India Ltd (SAIL) மீதான BUY மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது. சாதகமான உள்நாட்டு எஃகு தேவை, மேம்பட்ட செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் தொடரும் திறன் விரிவாக்கங்களால் SAIL பயனடையும் என தரகர் கருதுகிறார்.

பெரும்பாலான உள்நாட்டு எஃகு போட்டி நிறுவனங்களுக்கான குறைந்தபட்ச 8x உடன் ஒப்பிடுகையில், SAIL-இன் மதிப்பீடு சுமார் 5x FY28E EV/EBITDA என்ற அளவில் கவர்ச்சிகரமாகக் கருதப்படுகிறது. Rs 225 இலக்கு விலை 6x FY28E EV/EBITDA மடங்கின் அடிப்படையில் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

Q1FY27 நிதிச் செயல்திறன்

SAIL ஆரோக்கியமான ஒருங்கிணைந்த Q1FY27 செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது. எஃகு விற்பனை அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 10 சதவீதம் குறைந்து 4.16 மில்லியன் டன்னாக இருந்தபோதிலும், மொத்த செயல்பாட்டு வருமானம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 1 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 26,246 கோடி ஆனது. பாதுகாப்பு வரிகள் விதிக்கப்பட்டதைத் தொடர்ந்து ஸ்பாட் எஃகு விலைகள் உயர்ந்ததால், சராசரி கலப்பு பெறுமானம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் Rs 5,170 ஒரு டன்னுக்கு உயர்ந்து Rs 63,091 ஒரு டன்னாக இருந்தது.

EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 50 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 4,153 கோடி ஆனது; EBITDA விளிம்பு தொடர்ச்சியாக 151 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 15.8 சதவீதமாகியது. சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA ஒரு டன்னுக்கு Q4FY26-இல் Rs 8,287-லிருந்து Rs 10,725 ஆக உயர்ந்தது. PAT Rs 1,644 கோடியாக இருந்தது; Q1FY26-இல் Rs 744 கோடி மற்றும் Q4FY26-இல் Rs 1,835 கோடியாக இருந்தது. Q1FY27 PAT-இல் Rs 144 கோடி அசாதாரண தன்னார்வ ஓய்வூதியத் திட்டச் செலவு அடங்கும்.

எஃகு பெறுமானம் மற்றும் செலவுக் கண்ணோட்டம்

Q1FY27 கலப்பு நிகர விற்பனை பெறுமானம் சுமார் Rs 57,100 ஒரு டன்னுக்கு என நிர்வாகம் தெரிவித்தது; Q4FY26-இல் அது Rs 52,000 ஒரு டன்னுக்கு இருந்தது. பருவமழை தொடர்பான தேவை பலவீனத்தால் Q2FY27-இல் பெறுமானம் தொடர்ச்சியாக சுமார் Rs 1,000 முதல் Rs 2,000 ஒரு டன்னுக்கு குறைந்து, பருவமழைக்குப் பிறகு மேம்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

• ஜூலை 2026-இல் நீண்ட தயாரிப்புகளின் விலைகள் கிட்டத்தட்ட Rs 3,000 ஒரு டன்னுக்கு சரிந்தன; ஆனால் Rs 500 முதல் Rs 1,000 ஒரு டன்னுக்கு மீட்சி தொடங்கியிருந்தது.
• தட்டையான எஃகு விலைகள் சுமார் Rs 1,000 ஒரு டன்னுக்கு குறைந்தன.
• இறக்குமதி கோக்கிங் நிலக்கரி நுகர்வுச் செலவு Q4FY26-இல் Rs 18,100 ஒரு டன்னில் இருந்து Q1FY27-இல் சுமார் Rs 21,300 ஒரு டன்னாக உயர்ந்தது.
• சர்வதேச விலைகள் தளர்வதால், Q2FY27-இல் இறக்குமதி கோக்கிங் நிலக்கரி செலவு தொடர்ச்சியாக Rs 1,200 முதல் Rs 1,500 ஒரு டன்னுக்கு குறையும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.
• SAIL-இன் கோக்கிங் நிலக்கரி தேவையில் இறக்குமதி நிலக்கரியின் பங்கு சுமார் 85 சதவீதம்.

Tasra கேப்டிவ் நிலக்கரி சுரங்கத்தில் உற்பத்தி டிசம்பர் 2026 முதல் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது கேப்டிவ் நிலக்கரி கிடைப்பை அதிகரித்து கொள்முதல் செலவைக் குறைக்கும்.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் மூலதனச் செலவு

கச்சா எஃகு திறனை சுமார் 21 MTPA-இலிருந்து FY31-க்குள் சுமார் 35 MTPA ஆக விரிவாக்க SAIL இலக்கு வைத்துள்ளது. Rs 36,000 கோடி முதலீட்டின் மூலம் FY29-க்குள் IISCO Steel Plant திறனை 2.5 MTPA-இலிருந்து 7 MTPA ஆக உயர்த்துவது, தடைகளை நீக்குவது மற்றும் பிரவுன்ஃபீல்டு திட்டங்கள் இதில் அடங்கும்.

FY27-க்கான Rs 15,000 கோடி மூலதனச் செலவு வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் தக்கவைத்தது. FY28-இல் ஆண்டு செலவு Rs 20,000 கோடியை மீறி, பின்னர் சுமார் Rs 25,000 கோடி முதல் Rs 26,000 கோடி வரை இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Durgapur-இல் புதிய 0.8-0.9 MTPA TMT பார் மில் H2CY27-இல் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த வசதி செமிஸ் உற்பத்தியைக் குறைத்து மதிப்புக் கூட்டலை மேம்படுத்தும்.

வருவாய் கண்ணோட்டம்

FY26 முதல் FY28E வரை விற்பனை அளவு 6 சதவீத CAGR-இல் வளர்ந்து சுமார் 22.5 MT-ஐ எட்டும் என ICICI Direct கணித்துள்ளது. அதிக அளவுகள், செலவு உகப்பாக்கம், அதிகரிக்கும் கேப்டிவ் நிலக்கரி பயன்பாடு மற்றும் செயல்பாட்டு அந்நியச் செலுத்தல் ஆதரவால் FY27E-இல் EBITDA ஒரு டன்னுக்கு சுமார் Rs 8,327 மற்றும் FY28E-இல் Rs 9,118 என மதிப்பிடுகிறது.

முக்கிய அபாயங்கள்

• உள்நாட்டு எஃகு விலைகளில் கடுமையான வீழ்ச்சி பெறுமானங்கள் மற்றும் லாபத்தன்மைக்கு அழுத்தம் தரலாம்.
• மூலதனச் செலவு அதிகரிப்பு இருப்புநிலைக் குறிப்பைப் பாதிக்கலாம்.