Sumitomo Chemicals செமிகண்டக்டர் பொருட்கள் வாய்ப்பு FY30E முதல் EBITDAவில் 25 per cent சேர்க்கக்கூடும்

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் இலக்கு விலை

Anand Rathi Research, Sumitomo Chemicals மீதான BUY பரிந்துரையைத் தக்கவைத்துள்ளது; இந்தியாவில் சாத்தியமான உயர்-தூய்மை செமிகண்டக்டர்-ரசாயனத் திட்டத்தை புதிய, உயர்தர, நீண்டகால வளர்ச்சி ஆதாரமாக அடையாளம் கண்டுள்ளது.

தரகர் இலக்கு பெருக்கலை 36 மடங்கிலிருந்து FY28E EPS இன் 40 மடங்காக உயர்த்தியுள்ளார்; இதன் மூலம் முந்தைய Rs570 உடன் ஒப்பிடுகையில் ஒரு பங்குக்கு Rs650 என்ற திருத்தப்பட்ட இலக்கு விலை கிடைத்துள்ளது. அதிக பெருக்கல் வலுவான நீண்டகால வளர்ச்சி, சிறந்த செயலாக்கம், SCC தாய் நிறுவன ஆதரவு, கடனற்ற மற்றும் ரொக்கத்தை உருவாக்கும் இருப்புநிலைக் குறிப்பு, மேலும் நிறுவனம் முழுமையான வேளாண்-ரசாயன வணிகத்திலிருந்து வேளாண்-ரசாயனங்கள் மற்றும் செமிகண்டக்டர் பொருட்கள் இணைந்த வணிகமாக மாறும்போது சாத்தியமான மறு மதிப்பீடு ஆகியவற்றைப் பிரதிபலிக்கிறது.

சாத்தியமான செமிகண்டக்டர்-ரசாயனத் திட்டம்

Tata Electronics மற்றும் Sumitomo Chemical Company, Japan (SCC) இடையேயான முன்மொழியப்பட்ட ஒத்துழைப்பு பட்டியலிடப்பட்ட Sumitomo Chemical India Limited (SCIL) கீழ் அல்லது அதனுடன் நெருக்கமாக இணைந்ததாக இருக்க வாய்ப்புள்ளது; இந்தக் கூட்டு முயற்சியில் SCIL பெரும்பான்மை பங்கைக் கொண்டுள்ளது. Anand Rathiயின் நம்பிக்கை பின்வரும் காரணிகளை அடிப்படையாகக் கொண்டது:

• SCCயின் ICT and Mobility Solutions பிரிவுடன் தீவிர பேச்சுவார்த்தைகள் நடப்பதை SCIL நிர்வாகம் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது; விரைவில் அறிவிப்பு வெளியாகும் என்றும் தெரிவித்துள்ளது.
• SCCயின் FY25 ஆவணங்கள், உயர்-தூய்மை ரசாயனங்களை வணிகமயமாக்க இந்தியாவை ஒரு இடமாகக் குறிப்பிடுகின்றன.
• சிறுபான்மை பங்குதாரர்களின் நலன்களில் கவனம் செலுத்துவதாக SCC தெரிவித்துள்ளது.
• SCIL அதன் தாய் நிறுவனத்திற்கு மூலோபாய ரீதியில் முக்கியமானது.

இந்த வணிகம் SCILக்குள் அமைக்கப்பட்டால், FY30E முதல் இந்தத் திட்டம் சுமார் Rs3,000 million EBITDA சேர்க்கக்கூடும் என Anand Rathi மதிப்பிடுகிறது; இது அதன் தற்போதைய மதிப்பீடுகளை விட சுமார் 25 per cent அதிகம்.

ISM 2.0 கீழ் 30 per cent மூலதன மானியம், மாநில ஊக்கத்தொகைகளால் சாத்தியமாக கூடுதலாக்கப்பட்டால், முதலீட்டு வருவாயை உயர்த்தும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறார். அதன் சூழ்நிலை பகுப்பாய்வு, மூலதனச் செலவினத்தின் 50 per centக்கு இணையான மொத்த மானியத்தை அனுமானிக்கிறது; இதில் ISM 2.0 மூலம் 30 per cent மற்றும் மாநில ஊக்கத்தொகைகளால் 20 per cent அடங்கும். Rs500 crore, Rs1,000 crore மற்றும் Rs1,500 crore என்ற எடுத்துக்காட்டான மொத்த மூலதனச் செலவினச் சூழல்களில், EBITDA விளிம்பு 18 per cent என்றும், மானியம் பெற்ற சொந்த மூலதனத்தின் வரிக்கு முந்தைய வருவாய் 19 per cent என்றும் கணக்கிடுகிறது.

திட்ட ஒப்புதல், கட்டுமானம் மற்றும் 12-18 மாத வாடிக்கையாளர் தகுதிச் சுழற்சிக்குப் பிறகே, FY30E-FY31E முதல் வருவாய் பங்களிப்பு எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

அணுகக்கூடிய சந்தை மற்றும் தயாரிப்பு வாய்ப்பு

அணுகக்கூடிய வாய்ப்பு Tata Electronicsஇன் Dholera fab உடன் தொடர்புடையது; அங்கு மாதத்திற்கு 50,000 வேஃபர் தொடக்கங்கள் மற்றும் 28-110nm முதிர்ந்த-நோட் தயாரிப்புகள் திட்டமிடப்பட்டுள்ளன. சரக்குக் கட்டணங்கள் அதிகமாக இருப்பதாலும், போக்குவரத்தின்போது தூய்மை குறையக்கூடும் என்பதாலும், உயர்-தூய்மை ஈர ரசாயனங்களுக்கு உள்ளூர் உற்பத்தி தேவை என Anand Rathi வாதிடுகிறது.

SCCயின் தொடர்புடைய திறன்களில் உயர்-தூய்மை ஈர ரசாயனங்கள், i-line மற்றும் KrF போட்டோரெசிஸ்ட்கள், செயல்பாட்டு ரசாயனங்கள் மற்றும் அலுமினிய ஸ்பட்டரிங் இலக்குகள் அடங்கும். முழு-சேவை வழங்குநராக இருப்பதற்குப் பதிலாக, Dholeraவின் வாங்கப்படும் fab-பொருள் தேவைகளில் சுமார் 20-40 per centஐ SCC வழங்கக்கூடும் என தரகர் மதிப்பிடுகிறார்.

முக்கிய வணிகம் மற்றும் வருவாய் பார்வை

முக்கிய Sumitomo Chemicals வணிகம் குறிப்பிடத்தக்க வருவாய் அடிப்படையாகத் தொடர்கிறது. ஒருங்கிணைந்த FY26 வருவாய் Rs32,383 million, EBITDA Rs6,709 million, EBITDA விளிம்பு 20.7 per cent மற்றும் அறிவிக்கப்பட்ட PAT Rs5,430 million ஆக இருந்தது. Anand Rathi தனது FY27E மற்றும் FY28E மதிப்பீடுகளை பெருமளவில் தக்கவைத்துள்ளது; FY26-FY30E காலத்தில் சுமார் 15 per cent இயற்கை EBITDA CAGRஐ கணித்துள்ளது.

முக்கிய ஊக்கிகள்

• செமிகண்டக்டர்-பொருட்கள் மூலதனச் செலவினம் பட்டியலிடப்பட்ட SCIL மூலம் பதிவு செய்யப்படும் என்பதற்கான முறையான உறுதிப்படுத்தல்.
• செமிகண்டக்டர் மூலதனச் செலவினம் மற்றும் மானியங்களின் விவரங்கள்.
• Tata Electronics வழங்கல் மற்றும் வாடிக்கையாளர் தகுதிப்படுத்தலில் முன்னேற்றம்.
• SCIL வாரியத்தில் மின்னணுப்-பொருட்கள் பிரதிநிதி நியமனம்.

முக்கிய அபாயங்கள்

• SCC புதிய முழுச் சொந்தமான இந்திய நிறுவனத்தை அமைக்கக்கூடும்; இதனால் SCILக்கு ரசாயன விளிம்புகளுக்குப் பதிலாக வாடகை அல்லது டோலிங் வருமானம் கிடைக்கும்.
• Merck உடனான Tataவின் பொருட்கள் புரிந்துணர்வு ஒப்பந்தம் உட்பட போட்டி அதிகரிக்கக்கூடும்.
• Dholera அல்லது தகுதிப்படுத்தல் செயல்முறையில் ஏற்படும் தாமதங்கள் வருவாயை FY30E-FY31Eக்கு அப்பால் தள்ளக்கூடும்.
• உயர்-அறிவுசார்-சொத்து தயாரிப்புகள் உள்ளூர்மயமாக்கப்படுவதற்கு முன் ஈர ரசாயனங்களின் ஆரம்ப விளிம்புகள் குறைவாக இருக்கலாம்.
• முக்கிய வணிகம் பாதகமான வானிலை மற்றும் பொருட்கள்-விலை ஏற்ற இறக்கத்திற்கு வெளிப்பட்டே உள்ளது.
• கிளைஃபோசேட்டுக்கு முழுத் தடை விதிக்கப்படுவது அபாயமாகும்; FY26 வருவாயில் கிளைஃபோசேட்டின் பங்கு சுமார் 14-15 per cent ஆக இருந்தது.