PVC சந்தை நிலைமைகள் நிலைப்படுவதால் Supreme Industries விற்பனை அளவு மீட்சியை எதிர்பார்க்கிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL), 28 ஜூலை 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில் Supreme Industries பங்கின் மதிப்பீட்டை Neutral ஆகக் குறைத்தது. 36x FY28E P/E அடிப்படையில் இலக்கு விலை Rs 3,690 ஆக மாற்றமின்றி உள்ளது; இது Rs 3,395 CMPயிலிருந்து குறைந்த உயர்வு வாய்ப்பை வழங்குகிறது.

இந்த மதிப்பீட்டுக் குறைப்பு 1Q FY27இல் பலவீனமான விற்பனை அளவு செயல்பாட்டையும், நிர்வாகத்தின் விற்பனை அளவு வளர்ச்சி வழிகாட்டுதல் நம்பிக்கையானதாக இருக்கலாம் என்ற தரகரின் பார்வையையும் பிரதிபலிக்கிறது. எதிர்பார்ப்பை விட அதிகமான விற்பனை அளவு வளர்ச்சி, MOFSLஇன் Neutral பார்வைக்கான முக்கிய உயர்வு அபாயமாகும்.

1Q FY27 செயல்பாடு

Supreme Industries, 1Q FY27இல் ஒட்டுமொத்த விற்பனை அளவில் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 14% சரிவை பதிவு செய்தது. இருப்பினும், ஒருங்கிணைந்த வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4% உயர்ந்து Rs 27,177 million ஆனது; EBITDA 25% உயர்ந்து Rs 3,980 million ஆகவும், PAT 39% உயர்ந்து Rs 2,807 million ஆகவும் இருந்தது.

விற்பனை அளவு, வருவாய் மற்றும் EBITDA ஆகியவை MOFSL மதிப்பீடுகளை விட 6-15% குறைவாக இருந்தன. கூட்டு முயற்சி லாபத்தின் பங்கு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 1.9 மடங்கு உயர்ந்து Rs 731 million ஆனதால் PAT மதிப்பீட்டை மீறியது. குறைந்த விளிம்புடைய குழாய் விற்பனை அளவின் கலவை குறைந்ததால் 14.6% EBITDA விளிம்பு ஆரோக்கியமாக இருந்தது.

PVC விலைகள் குறைந்ததால் வேளாண் பிரிவு கடுமையாகப் பாதிக்கப்பட்டது; இதனால் விநியோகச் சேனல் இருப்பு இயல்பான அளவை விட வெகுவாகக் குறைந்தது. மதிப்புக் கூட்டப்பட்ட தயாரிப்புகளின் வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 22% உயர்ந்தது.

விற்பனை அளவு மீட்பு மற்றும் நிர்வாகக் கண்ணோட்டம்

முதல் காலாண்டு சரிவு இருந்தபோதிலும், குழாய் அமைப்புகளுக்கு 15%க்கும் மேல் மற்றும் பிற பிரிவுகளுக்கு 12%க்கும் மேல் FY27 விற்பனை அளவு வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் தக்கவைத்தது. பின்வரும் காரணிகளின் ஆதரவுடன் 2Q முதல் மீட்பு ஏற்படும் என எதிர்பார்க்கிறது:

• நிலையான PVC விலைகள்.
• 16 ஜூலை முதல் அமலுக்கு வந்த சுங்க வரி விலக்கு நீக்கம்.
• சஸ்பென்ஷன்-கிரேடு PVC ரெசினுக்கான குறைந்தபட்ச இறக்குமதி விலை (MIP) அமலாக்கம்.

FY27இல் சுமார் 14-14.5% EBITDA விளிம்பு இருக்கும் என நிர்வாகம் வழிகாட்டியது. Wavin திறன் பயன்பாடு நிறுவன அளவுக்கு ஏற்ப 60-70% எனக் கூறப்பட்டது.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் புதிய வளர்ச்சிப் பகுதிகள்

Supreme Industries, FY27இல் Rs 10,000 million மூலதனச் செலவைத் திட்டமிட்டுள்ளது; மேலும் 1Q FY27இல் இயந்திரங்களுக்காக Rs 5,000 million ஒதுக்க உறுதியளித்திருந்தது. இந்த மூலதனச் செலவு முதன்மையாக பிகார், ஜம்மு மற்றும் மத்தியப் பிரதேசத்தின் மலன்பூரில் உள்ள புதிய ஆலைகளுக்காக மேற்கொள்ளப்படுகிறது; அவை அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் கட்டங்களாக செயல்பாட்டுக்கு வர உள்ளன.

எதிர்காலத் திறன் உயர்வுக்காக புதுச்சேரி மற்றும் ஈரோட்டில் நிலம் கையகப்படுத்துவதையும் நிறுவனம் ஆராய்கிறது. கடந்த ஆண்டு BPCLஐ சேர்த்த பிறகு Supreme Industries மூன்று முக்கிய எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தல் நிறுவனங்களுக்கும் வழங்குவதால், கலவை சிலிண்டர்கள் வரவேற்பைப் பெறுகின்றன. LPG சிலிண்டர் திறன் சுமார் 1 million அலகுகள்; இது சுமார் 35% பயன்பாட்டில் இயங்குகிறது. நிறுவனம் CNG கேஸ்கேட்களையும் வழங்கத் தொடங்கியுள்ளது; சர்வதேச விரிவாக்கத்தையும் தொடர்கிறது.

MOFSL மதிப்பீடுகள் மற்றும் வருவாய் கண்ணோட்டம்

1Q FY27 பலவீனத்துக்குப் பிறகு நிர்வாகத்தின் வழிகாட்டுதல் நம்பிக்கையானதாக இருப்பதாகக் கருதி, MOFSL நிர்வாக வழிகாட்டுதலை விடக் குறிப்பிடத்தக்க அளவு குறைவாக, சுமார் 6% FY27 விற்பனை அளவு வளர்ச்சியை மட்டுமே கணக்கிட்டுள்ளது. எதிர்பார்ப்பை விட சிறந்த விளிம்புகள் மற்றும் வலுவான கூட்டு முயற்சி லாபத்தைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், தரகர் FY27E வருவாயை 1%, EBITDAவை 6%, PAT மற்றும் EPSஐ 16% உயர்த்தியது.

FY28E மதிப்பீடுகள் பெரும்பாலும் மாற்றமின்றி இருந்தன; சுமார் 11% விற்பனை அளவு வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY26-28 வருவாய், EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT CAGR முறையே 12%, 15% மற்றும் 17% ஆக இருக்கும் என MOFSL கணித்துள்ளது; மேலும் சுமார் 9% விற்பனை அளவு CAGR, 14.5-15% EBITDA விளிம்புகள், வலுவான இலவச பணப்புழக்கம் மற்றும் ஆரோக்கியமான வருவாய் விகிதங்கள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன.

முக்கிய அபாயங்கள் மற்றும் கண்காணிப்பு அம்சங்கள்

• 2Q FY27 முதல் விற்பனை அளவு மீட்பு, நிலையான PVC விலைகள், மேம்பட்ட விநியோகச் சேனல் இருப்பு மற்றும் சுங்க வரி மாற்றங்கள், MIP அமலாக்கத்தின் தாக்கம் ஆகியவற்றைச் சார்ந்துள்ளது.
• பாலிமர் கூட்டு முயற்சியான Supreme Petro, 1Q FY27இல் வலுவாக பங்களித்தது; ஆனால் அதன் வருவாய் நிலையற்றதாகவும் கணிக்க முடியாததாகவும் உள்ளது.
• நிர்வாகத்தின் விற்பனை அளவு வளர்ச்சி வழிகாட்டுதல் MOFSL மதிப்பீடுகளை விடக் குறிப்பிடத்தக்க அளவு அதிகமாக உள்ளது; எனவே உண்மையான விற்பனை அளவு மீட்பு முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சமாகும்.
• எதிர்பார்ப்பை விட அதிகமான விற்பனை அளவு வளர்ச்சி, MOFSLஇன் Neutral பார்வைக்கான முக்கிய உயர்வு அபாயமாகும்.