விரைவு வர்த்தக வளர்ச்சியில் கவனம் திரும்ப, Swiggy Instamart பங்களிப்பு சமநிலையை நெருங்குகிறது
Swiggy Ltd.
Buy
₹296
₹281.15
₹350
18.24%
முதலீட்டு பார்வை மற்றும் முக்கிய அடிப்படை
30 ஜூலை 2026 தேதியிட்ட 1QFY27 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில், Motilal Oswal Financial Services, Swiggy மீதான தனது Buy பார்வையைத் தக்கவைத்தது. Instamart பங்களிப்பு-வரம்பு விவாதத்தை பெருமளவில் தீர்த்த பிறகு, முதலீட்டுக் கவனம் மீண்டும் விரைவு வர்த்தக வளர்ச்சியை நோக்கி மாறியுள்ளது. Swiggy-யின் உணவு விநியோக வணிக உரிமைக்கும் பிராண்ட் நினைவூட்டலுக்கும் நீண்டகால மூலோபாய மதிப்பு இருப்பதாக தரகர் கருதுகிறார்.
எனினும், குறிப்பிடத்தக்க மறுமதிப்பீட்டுக்கு விரைவு வர்த்தக EBITDA லாபத்தன்மைக்கான தெளிவான பாதை அவசியம் என MOFSL அடையாளம் காண்கிறது. புதிதாக நியமிக்கப்பட்ட Instamart CEO Nandita Sinha-வின் கீழ் சிறந்த செயலாக்கம், குறிப்பாக பயனர் வளர்ச்சி, உயர்தர தயாரிப்பு தொகுப்பு மற்றும் பணமாக்கலில், சாத்தியமான நேர்மறை ஊக்கியாகும்.
MOFSL-ன் Rs 350 இலக்கு விலை, பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது. இதில் உணவு விநியோகத்துக்கு FY28E EV/EBITDA-வின் 30 மடங்கு, வீட்டுக்கு வெளியேயான நுகர்வு, தளப் புதுமைகள் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி வணிகங்களுக்கு FY28E EV/விற்பனையின் 1 மடங்கு, மேலும் 12.5% WACC மற்றும் 4.5% இறுதி வளர்ச்சியைப் பயன்படுத்திய விரைவு வர்த்தகத்துக்கான தள்ளுபடி பணப்புழக்க மதிப்பீடு ஆகியவை அடங்கும்.
1QFY27 நிதி மற்றும் செயல்பாட்டு செயல்திறன்
Swiggy, 1QFY27-ல் Rs 68.1 billion நிகர வருவாயைப் பதிவு செய்தது. இது காலாண்டுக்கு காலாண்டு 6.8% மற்றும் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 37.5% உயர்ந்து, MOFSL-ன் Rs 65.5 billion மதிப்பீட்டை விஞ்சியது. உணவு விநியோக GOV Rs 94.9 billion ஆக இருந்தது; இது காலாண்டுக்கு காலாண்டு 5.4% மற்றும் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 17.4% உயர்ந்து, தரகரின் Rs 95.5 billion மதிப்பீட்டுடன் பெரும்பாலும் ஒத்திருந்தது.
| அளவீடு | 1QFY27 | மாற்றம் / ஒப்பீடு | MOFSL மதிப்பீடு |
|---|---|---|---|
| நிகர வருவாய் | Rs 68.1bn | QoQ 6.8% உயர்வு; YoY 37.5% உயர்வு | Rs 65.5bn |
| உணவு விநியோக GOV | Rs 94.9bn | QoQ 5.4% உயர்வு; YoY 17.4% உயர்வு | Rs 95.5bn |
| உணவு விநியோக பங்களிப்பு வரம்பு | 7.6% | தொடர்ச்சியாக 20bp சரிவு | குறிப்பிடப்படவில்லை |
| GOV சதவீதமாக உணவு விநியோக சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA வரம்பு | 3.1% | தொடர்ச்சியாக 20bp சரிவு | 3.0% |
| ஒருங்கிணைந்த சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA இழப்பு | சுமார் Rs 6.5bn | 1QFY26-ல் Rs 8.1bn-லிருந்து முன்னேற்றம் | குறிப்பிடப்படவில்லை |
| அறிக்கையிடப்பட்ட நிகர இழப்பு | Rs 7.9bn | எதிர்பார்த்ததை விட குறைந்த இழப்பு | Rs 8.4bn |
Instamart வளர்ச்சி மற்றும் வரம்பு முன்னேற்றம்
1QFY27-ல் Instamart GOV Rs 79.1 billion ஆக இருந்தது, ஆண்டுக்கு ஆண்டு 39.8% உயர்ந்து, MOFSL-ன் Rs 79.6 billion முன்னறிவிப்புக்கு அருகில் இருந்தது. நிகர ஆர்டர் மதிப்பு Rs 58.5 billion ஆக இருந்தது, காலாண்டுக்கு காலாண்டு 3.1% உயர்ந்தது; தரகரின் மதிப்பீடு Rs 58.9 billion ஆக இருந்தது.
Instamart காலாண்டில் 28 செயலில் உள்ள டார்க் ஸ்டோர்களைச் சேர்த்தது, இதனால் அதன் வலையமைப்பு 1,171 ஸ்டோர்களாக உயர்ந்தது. பங்களிப்பு வரம்பு 4QFY26-ல் எதிர்மறை 1.8%-லிருந்து குறிப்பிடத்தக்க வகையில் மேம்பட்டு எதிர்மறை 0.2% ஆனது, எனினும் தரகரின் சமநிலை மதிப்பீட்டுக்குக் கீழே இருந்தது. NOV-ல் சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA வரம்பு எதிர்மறை 13.2% ஆக இருந்தது; இது எதிர்மறை 15.1%-லிருந்து மேம்பட்டாலும், MOFSL-ன் எதிர்மறை 12.7% எதிர்பார்ப்பைத் தவறவிட்டது.
விரைவு வர்த்தக வருவாய் தொடர்ச்சியாக சுமார் 16% உயர்ந்தது, இது NOV வளர்ச்சியை விஞ்சி, மறைமுக கட்டண விகிதத்தை 18.6%-லிருந்து 21.1% ஆக உயர்த்தியது. மேம்பட்ட பிராண்ட் மொத்த-லாப பேச்சுவார்த்தைகள், விளம்பரப் பணமாக்கல் மற்றும் பயனர் கட்டணங்கள் இந்த முன்னேற்றத்துக்கு ஆதரவளித்தன.
நிர்வாகக் கருத்துரை மற்றும் வளர்ச்சி முன்னுரிமைகள்
உணவு விநியோகத்தில் கட்டமைப்பு ரீதியாக ஊடுருவல் குறைவாக உள்ளது என நிர்வாகம் கூறியது; சுமார் 10 இந்தியர்களில் ஒருவர் மட்டுமே இப்பிரிவில் எப்போதாவது பரிவர்த்தனை செய்துள்ளார். ரத்துசெய்தல்களைத் தவிர்த்து, உணவு விநியோகத்துக்கான 18–20% வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலை அது தக்கவைத்தது.
விரைவு வர்த்தகத்தில், கூடுதல் வரம்பு ஆதாயங்களை விட வளர்ச்சிக்கே நிர்வாகம் முன்னுரிமை அளிக்கிறது. மாதாந்திர தக்கவைப்பு, ஓராண்டுக்கு முன்பிருந்த சுமார் 55%-லிருந்து சுமார் 61% ஆக மேம்பட்டது; ஸ்டோர் பயன்பாடு சுமார் 40% ஆக இருந்தது. பல ஸ்டோர்கள் நாளொன்றுக்கு 2,500–3,000 ஆர்டர்களைச் செயலாக்கி, திறனை நெருங்கி வந்தன.
முந்தைய நான்கு காலாண்டுகளை இணைத்ததை விட நடப்புக் காலாண்டில் அதிக ஸ்டோர் சேர்க்கைகள் இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; இச்சேர்க்கைகள் தற்போதுள்ள நகரங்களில் குவிக்கப்படும்.
லாபத்தன்மை கண்ணோட்டம் மற்றும் முக்கிய கண்காணிப்புகள்
அடுத்த சில காலாண்டுகளில் Instamart பங்களிப்பு வரம்பு, சமநிலை மற்றும் சுமார் எதிர்மறை 1% இடையே பெரும்பாலும் வரம்பிற்குள் இருக்கும் என MOFSL எதிர்பார்க்கிறது. FY27E-ல் எதிர்மறை 0.1% மற்றும் FY28E-ல் நேர்மறை 1.0% பங்களிப்பு வரம்பை அது முன்னறிவிக்கிறது.
விரைவு வர்த்தக EBITDA சமநிலைக்கு சுமார் Rs 60 billion NOV தேவை என தரகர் மதிப்பிடுகிறார்; இது FY30E-க்கு முன் நிகழாது என அவர் எதிர்பார்க்கிறார்.
- போட்டித் தீவிரம்
- உயர்தர தயாரிப்பு தொகுப்பு மற்றும் பணமாக்கலில் செயலாக்கம்
- மாதாந்திர பரிவர்த்தனை பயனர் சேர்க்கைகள்
- தக்கவைப்பு மற்றும் ஆர்டர் அடிக்கடி நிகழ்தல்
- NOV மீட்பு
இந்தக் காரணிகள் Swiggy-யின் விரைவு வர்த்தக செயல்திறன் மற்றும் லாபத்தன்மைப் பாதைக்கு முக்கிய கண்காணிப்புகளாக உள்ளன.
மதிப்பீடுகள் மற்றும் மதிப்பிடல்
MOFSL தனது ஒட்டுமொத்த மதிப்பீடுகளை பெரும்பாலும் தக்கவைத்துக்கொண்டு, FY27E மற்றும் FY28E வருவாய் மதிப்பீடுகளை முறையே 8.0% மற்றும் 13.9% உயர்த்தியது. தரகர் தனது Buy பரிந்துரையையும் Rs 350 இலக்கு விலையையும் தக்கவைத்துள்ளார்.
மதிப்பிடல், உணவு விநியோக வணிக உரிமையின் நீடித்த மதிப்பு மற்றும் விரைவு வர்த்தக EBITDA லாபத்தன்மைக்கான நம்பகமான பாதையை இறுதியில் அடைவதைத் தொடர்ந்து சார்ந்துள்ளது. போட்டித் தீவிரம், செயலாக்கம், பயனர் மற்றும் தக்கவைப்பு போக்குகள், ஆர்டர் அடிக்கடி நிகழ்தல், பணமாக்கல் மற்றும் NOV மீட்பு ஆகியவை கண்ணோட்டத்துக்கான முக்கிய அபாயங்களாக உள்ளன.
மறுப்பு: மேலே குறிப்பிடப்பட்டுள்ள புரோக்கர்/ஆராய்ச்சி நிறுவனத்தால் வெளியிடப்பட்ட ஆய்வு அறிக்கையின் சுருக்கம் இதுவாகும். கருத்துகள், பரிந்துரைகள், இலக்கு விலைகள் மற்றும் மதிப்பீடுகள் சம்பந்தப்பட்ட புரோக்கருக்குரியவை; அவை DSIJ-ன் முதலீட்டு ஆலோசனையைப் பிரதிபலிக்கவில்லை. இந்தச் சுருக்கத்தைத் தயாரிக்க AI உதவி பயன்படுத்தப்பட்டிருக்கலாம். எனவே முழுமையான விவரங்கள், வெளிப்படுத்தல்கள் மற்றும் அபாயங்களுக்கு அசல் அறிக்கையைப் பார்க்கவும்.
