Instamart செயல்படுத்தல் பங்கு கண்ணோட்டத்தை இயக்குவதால் Swiggy FY31 லாபத்தன்மையை இலக்காகக் கொள்கிறது

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

Motilal Oswal Financial Services Ltd. நிறுவனத்தின் ஆகஸ்ட் 6, 2026 முதலீட்டாளர் நாள் புதுப்பிப்பு Swiggy மீதான வாங்கும் மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது. செயல்படுத்தலைப் பொறுத்து, நடுத்தர காலத்தில் மிகப் பெரிய லாபத்தன்மை விளைவில் பங்கேற்பதற்கான கவர்ச்சிகரமான வழியாக தற்போதைய மதிப்பீட்டைப் பார்க்கிறது. Food Delivery-யில் Toing, கண்டறியும் அடுக்காக Switch மற்றும் Noise, Nectr தனியார் பிராண்டுகள் உட்பட Swiggy-யின் புதுமைத் திட்டங்கள் தொடர்ந்து செயல்பாட்டில் உள்ளன என தரகர் நம்புகிறார். எனினும், முதலீட்டு விவாதம் தயாரிப்பு புதுமையிலிருந்து, லாபத்தன்மையை மேம்படுத்தியபடி இந்த முயற்சிகளை விரிவுபடுத்தும் நிறுவனத்தின் திறனை நோக்கி மாறி வருகிறது.

Food Delivery-க்கு FY28E EV/EBITDA-வின் 30 மடங்கு, Out-of-Home, Platform மற்றும் Supply Chain-க்கு FY28E EV/Sales-ன் 1 மடங்கு, Quick Commerce-க்கு DCF முறையைப் பயன்படுத்தி, பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை அடிப்படையில் தரகர் Swiggy-யை மதிப்பிட்டுள்ளார். Rs 350 என்ற திருத்தப்பட்ட இலக்கு விலை, Rs 289 என்ற CMP-யிலிருந்து 21 சதவீத உயர்வைக் குறிக்கிறது.

FY31 லாபத்தன்மை இலக்கு

நிர்வாகம் சுமார் Rs 1,00,000 million என்ற லட்சியமான FY31 சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA இலக்கை அறிவித்துள்ளது; இதில் Food Delivery-யிலிருந்து தோராயமாக Rs 50,000 million, Quick Commerce-யிலிருந்து Rs 40,000 million மற்றும் Out-of-Home-யிலிருந்து Rs 10,000 million அடங்கும். இது Motilal Oswal-ன் Rs 55,000 million FY31 சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA மதிப்பீட்டை விட குறிப்பிடத்தக்க அளவு அதிகம். நிர்வாகத்தின் FY31 வழிகாட்டுதலை தரகர் தனது மதிப்பீடுகளில் சேர்க்கவில்லை.

Food Delivery: முக்கிய லாபத்தன்மை தளம்

Food Delivery குறைந்த மூலதனம் தேவைப்படும் முக்கிய வணிகமாக உள்ளது. கிட்டத்தட்ட பூஜ்ஜிய மூலதனச் செலவு மற்றும் சுமார் Rs 20,000 million நிரந்தர எதிர்மறை செயல்பாட்டு மூலதனத்தின் ஆதரவுடன், FY31-க்கு சுமார் Rs 50,000 million சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA-வை நிர்வாகம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

மானிய அடிப்படையிலான தள்ளுபடிக்கு பதிலாக மலிவான விலை மூலம் சந்தை வாய்ப்பை விரிவுபடுத்த Swiggy Toing-ஐ பயன்படுத்துகிறது. குறைந்த உணவக கூடுதல் விலை, பொதி மற்றும் கையாளுதல் கட்டணமின்மை, நிலையான டெலிவரி கட்டணம், தோராயமாக 2 km டெலிவரி தூரம், அதிக தொகுப்பாக்கம், குறைந்த கமிஷன் மற்றும் விளம்பரத்தில் அதிக வருவாய் உள்ளிட்ட அம்சங்களுடன், Toing கட்டமைப்பு ரீதியாகக் குறைந்த செலவு மாதிரியைக் கொண்டுள்ளது.

Food Delivery பொருளாதாரம் இன்னும் சுமார் Rs 400 என்ற அதிக சராசரி ஆர்டர் மதிப்புள்ள ஆர்டர்களை நோக்கிச் சாய்ந்திருப்பதால், குறைந்த சராசரி ஆர்டர் மதிப்புகளில் செயல்படும் Toing-ன் நீண்டகால லாபத்தன்மை குறித்து Motilal Oswal உறுதியாக இல்லை.

Instamart: தயாரிப்பு வகைகள், தனியார் பிராண்டுகள் மற்றும் பணமாக்கல்

Instamart-க்கு, அதிக தள்ளுபடிக்குப் பதிலாக தயாரிப்பு வகைகள், தனியார் பிராண்டுகள் மற்றும் சிறந்த அன்றாடப் பொருட்கள் மூலம் வேறுபாட்டை ஏற்படுத்த Swiggy முயல்கிறது. Noise மற்றும் Nectr போன்ற தனியார் லேபிள்களுடன் கூடிய பிரத்யேக பிராண்டு கூட்டாண்மைகள் அதன் Switch கண்டறியும் அடுக்கிற்கு ஆதரவளிக்கின்றன.

சொந்தப் பிராண்டு தொகுப்பில் 46 வகைகள், சுமார் 380 SKUs மற்றும் சுமார் 9 million வாடிக்கையாளர்கள் உள்ளனர். இந்த வாங்குபவர்களிடம் ஆர்டர் இடும் அதிர்வெண் சுமார் 1.5 மடங்கு அதிகமாகவும், தக்கவைப்பு 10 சதவீத புள்ளிகள் அதிகமாகவும் உள்ளது; சொந்தப் பிராண்டுகள் சுமார் பத்தில் ஒரு கூடையில் இடம்பெறுகின்றன.

Instamart பயனர்கள் சுமார் 14 million-லிருந்து 40 million வரை உயர்வார்கள் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; இது 42 சதவீத வருடாந்திர GOV CAGR-க்கு ஆதரவளிக்கும். ஒரு ஆர்டருக்கான சுமார் Rs 30 முன்னேற்றம், சிறந்த கடைப் பயன்பாடு மற்றும் குறைந்த இடைநிலைச் செலவுகளால் வருமென எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; இதில் சுமார் Rs 10 பங்களிக்கும். மீதம் பணமாக்கல், விளம்பரம் மற்றும் மேம்பட்ட பிராண்டு டேக் ரேட்களால் கிடைக்கும். விளம்பரப் பணமாக்கல் GOV-யின் சுமார் 4 சதவீதத்திலிருந்து 7-8 சதவீதமாக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Instamart செயல்படுத்தல் முன்னுரிமைகளும் அபாயங்களும்

செயல்படுத்தல் அபாயம் இந்த முதலீட்டு கருத்தின் மையமாகும். அண்மைக் காலாண்டுகளில் Instamart MTUs பெரும்பாலும் மாற்றமின்றி உள்ளன; ஒரு டார்க் ஸ்டோருக்கு ஒரு நாளுக்கான சுமார் 1,089 ஆர்டர்கள் என்ற அதிர்வெண், Blinkit-ன் சுமார் 1,505-ஐ விட குறைவாக உள்ளது.

சுமார் 75 சதவீத பயன்பாட்டுடன் 2,200 டார்க் ஸ்டோர்கள், ஒரு கடைக்கு Rs 420-480 million வருடாந்திர NOV, 4-4.5 சதவீத EBITDA விளிம்புகள் மற்றும் சுமார் 45 சதவீத வரிக்கு முந்தைய RoCE ஆகியவை நிர்வாக இலக்குகளாகும். வளர்ச்சி முக்கியமாக தற்போதுள்ள சந்தைகளில் அடர்த்தியை அதிகரிப்பதன் மூலம் வர வேண்டும் என திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

பின்வருவன முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சங்கள் என Motilal Oswal அடையாளம் காண்கிறது:

• MTU சேர்க்கைகள் மற்றும் மீண்டும் ஆர்டர் இடுதல்.
• விளம்பரப் பணமாக்கல்.
• டார்க்-ஸ்டோர் உற்பத்தித்திறன்.
• Switch பரிந்துரைகள் வணிக பிராண்டு ஏற்பாடுகளை விட தரம் மற்றும் மதிப்பால் இயக்கப்படுகின்றனவா என்பது.

Out-of-Home கூடுதல் வாய்ப்பு

Dineout-ஐ உள்ளடக்கிய Out-of-Home சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA சமநிலையை அடைந்து, பட்டியலிடப்பட்டதிலிருந்து 2.3 மடங்கு வளர்ந்துள்ளது. நடுத்தர காலத்தில் Rs 200,000-250,000 million GOV மற்றும் சுமார் Rs 10,000 million சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA-வை நிர்வாகம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

இந்த குறைந்த மூலதன வணிகத்தை மதிப்பிடப்படாத கூடுதல் வாய்ப்பாக Motilal Oswal பார்க்கிறது; இருப்பினும், இது Food Delivery அல்லது Instamart அளவிலான வளர்ச்சி இயந்திரமாகக் கருதப்படவில்லை.

முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சங்கள்

• குறைந்த சராசரி ஆர்டர் மதிப்புகளில் நிலையான லாபத்தன்மையை ஏற்படுத்தியபடி Toing-ஐ விரிவுபடுத்துதல்.
• Instamart MTU வளர்ச்சி மற்றும் மீண்டும் ஆர்டர் இடுதல்.
• டார்க்-ஸ்டோர் பயன்பாடு, உற்பத்தித்திறன் மற்றும் ஒரு கடைக்கான வருடாந்திர NOV.
• விளம்பரப் பணமாக்கல் மற்றும் மேம்பட்ட பிராண்டு டேக் ரேட்கள்.
• Motilal Oswal மதிப்பீடுகளை விட குறிப்பிடத்தக்க அளவு அதிகமான நிர்வாகத்தின் FY31 சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA இலக்குக்கு ஏற்ப செயல்படுத்தல்.