Ramco Cementsக்கு Tamil Nadu வரி நிவாரணம், ஆனால் போட்டி வருவாய் உயர்வை கட்டுப்படுத்துகிறது

முதலீட்டு கண்ணோட்டம் மற்றும் வரி நிவாரணம்

Ramco Cements குறித்த தனது ஆகஸ்ட் 25, 2026 நிறுவனப் புதுப்பிப்பில், ICICI Securities தனது HOLD பரிந்துரையையும் மாற்றமில்லாத Rs 942 இலக்கு விலையையும் தக்கவைத்துள்ளது. ஆகஸ்ட் 22, 2026 முதல் அமலுக்கு வந்த, சுண்ணாம்புக்கல்லுக்கு ஒரு டன்னுக்கு Rs 160 என்ற Tamil Nadu Mineral Bearing Land Tax நிறுத்தப்பட்டது நிறுவனத்திற்கு மிகவும் தேவையான செலவு நிவாரணத்தை வழங்குகிறது. இருப்பினும், இந்த நன்மை அதன் மதிப்பீடுகளில் பெரும்பாலும் ஏற்கனவே சேர்க்கப்பட்டிருந்ததாலும், போட்டி, வருவாய் விகிதம் மற்றும் கடன் சுமை தொடர்பான பரந்த கவலைகளைத் தீர்க்காததாலும், ICICI Securities இந்த முன்னேற்றத்தை உணர்வுநிலை அடிப்படையில் மட்டுமே சாதகமானதாகக் கருதுகிறது.

Tamil Nadu கனிம வரி நிறுத்தத்தின் தாக்கம்

Ramco Cements-ன் சுமார் 16 mtpa மொத்த கிளிங்கர் திறனில் Tamil Nadu-வின் பங்கு சுமார் 51 per cent ஆகும். நிறுவனத்தின் கூற்றுப்படி, ஏப்ரல் 4, 2025 முதல் விதிக்கப்பட்ட இந்த வரி FY26-ல் சுமார் Rs 1,720 million கூடுதல் செலுத்துதல்களுக்கு வழிவகுத்தது; இது EBITDA-வில் சுமார் 12 per cent அல்லது ஒரு டன்னுக்கு Rs 91 ஆகும். FY27-ல் இதுவரை சுமார் Rs 791 million செலுத்தப்பட்டுள்ளது.

மத்திய அரசால் நிர்ணயிக்கப்படும் நிபந்தனைகளைத் தவிர மாநில அரசுகள் வரி விதிப்பதை கட்டுப்படுத்திய முன்மொழியப்பட்ட MMDR Amendment Bill 2026-ஐத் தொடர்ந்து வரி நிறுத்தப்பட்டது. இந்த மசோதா ஏற்கனவே Lok Sabha-வில் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டு Rajya Sabha-வால் நிறைவேற்றப்பட்டதால், இந்த மாற்றம் பரவலாக எதிர்பார்க்கப்பட்ட ஒன்று என ICICI Securities குறிப்பிடுகிறது.

விலைச் சூழல் மற்றும் செயல்பாட்டு கண்ணோட்டம்

ஆரம்ப வரி விதிப்பு, ஏப்ரல் மற்றும் மே 2025-ல் South India-வில் சிமென்ட் விலைகளில் கூர்மையான உயர்வை ஏற்படுத்தியது; விலைகள் ஒரு மூட்டைக்கு Rs 50-க்கும் அதிகமாக அல்லது 15 per cent-க்கு மேல் உயர்ந்தன. Q1 FY26-ல் Ramco Cements-ன் ரியலைசேஷன் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 11 per cent-க்கும் மேல் அதிகரித்தது. இருப்பினும், அதிகரித்த போட்டித் தீவிரத்தால் அந்த விலை உயர்வுகள் Q3 FY26-க்குள் திரும்பப் பெறப்பட்டன; பிராந்திய சிமென்ட் விலைகள் நிலையற்றதாகவே உள்ளன.

இதன் விளைவாக, வரி நீக்கப்பட்டபோதும் FY28E-க்கான ஒரு டன்னுக்கான EBITDA மதிப்பீடான Rs 833-ஐ உயர்த்துவதற்கு குறைந்த வாய்ப்பே இருப்பதாக ICICI Securities கருதுகிறது. Ramco Cements Q1 FY27-ல் ஒரு டன்னுக்கு Rs 666 மற்றும் Q4 FY26-ல் Rs 671 EBITDA பதிவு செய்தது.

நிதி முன்னறிவிப்புகள்

ICICI Securities-ன் முன்னறிவிப்புகள் மற்றும் FY26 உண்மையான விவரங்கள் கீழே சுருக்கமாக வழங்கப்பட்டுள்ளன:

FY28E-ல் எதிர்பார்க்கப்படும் மீட்சி EBITDA-வில் 35.6 per cent வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. இருப்பினும், வருவாய் விகித அளவுகோல்கள் மிதமாகவே உள்ளன; ICICI Securities, RoCE 6.4 per cent மற்றும் RoE 7.3 per cent ஆக இருக்கும் என முன்னறிவிக்கிறது.

மதிப்பீடு மற்றும் இலக்கு விலை

ICICI Securities ஒப்பீட்டளவில் உயர்ந்த 13x March 2028E EV/EBITDA மதிப்பீட்டு மடங்கைக் தக்கவைத்துள்ளது. FY28E EBITDA-வான Rs 19,824 million-க்கு இந்த மடங்கைப் பயன்படுத்தினால், நிறுவன மதிப்பு Rs 2,57,706 million ஆகிறது. மதிப்பிடப்பட்ட Rs 35,127 million நிகரக் கடனைக் கழித்த பிறகு, 236 million நிலுவையிலுள்ள பங்குகளின் அடிப்படையில் மறைமுக பங்கு மூலதன மதிப்பு Rs 2,22,579 million அல்லது ஒரு பங்குக்கு Rs 942 ஆகும்.

முக்கிய கவலைகள் மற்றும் அபாயங்கள்

புரோக்கரின் கவலைகளில் 3 முதல் 7 per cent வரையிலான குறைந்த RoE, FY27E-ல் EBITDA-வுடன் ஒப்பிடுகையில் 2.4x நிகரக் கடன், தொழில்துறை அளவிலான போட்டி மற்றும் மீண்டும் உயர்ந்து வரும் உலகளாவிய எரிபொருள் செலவுகள் அடங்கும்.

முக்கிய உயர்வு அபாயங்கள்:

• சிமென்ட் விலைகளில் கூர்மையான உயர்வு.
• எரிபொருள் செலவுகளில் கூர்மையான சரிவு.

முக்கிய சரிவு அபாயங்கள்:

• சிமென்ட் விலைகளில் கூர்மையான சரிவு.
• எரிபொருள் விலைகளில் பெரிய உயர்வு.