தரவு மைய குளிர்வித்தல் பைப்லைன் வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிக்க Thermax மார்ஜின் மீட்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் வணிக விவரம்

ICICI Securities இன் ஆகஸ்ட் 3, 2026 தேதியிட்ட Thermax Ltd. அறிக்கை BUY பரிந்துரையைத் தக்கவைத்துள்ளது. குறுகிய கால செயல்பாட்டு அழுத்தங்கள் பெரும்பாலும் பழைய பிரச்சினைகளுடன் தொடர்புடையவை என்றும், நிறுவனத்தின் ஆர்டர் பைப்லைன் மற்றும் தரவு மைய வாய்ப்பு நடுத்தர கால வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிப்பதாகவும் தரகு நிறுவனம் கூறுகிறது.

Thermax வெப்பமாக்கல், குளிர்வித்தல், மின்சாரம், நீர் மற்றும் கழிவு மேலாண்மை, காற்று மாசுக் கட்டுப்பாடு மற்றும் ரசாயனங்கள் ஆகிய துறைகளில் ஒருங்கிணைந்த ஆற்றல் மற்றும் சுற்றுச்சூழல் தீர்வுகளை வழங்குகிறது. அதன் வருவாய் கலவையில் தொழில்துறை உள்கட்டமைப்பு சுமார் 47 சதவீதம், தொழில்துறை தயாரிப்புகள் சுமார் 40 சதவீதம், பசுமைத் தீர்வுகள் சுமார் 6 சதவீதம் மற்றும் ரசாயனங்கள் சுமார் 7 சதவீதம் உள்ளன.

Q1FY27 செயல்திறன் மற்றும் பழைய பிரச்சினைகள்

Thermax பலவீனமான Q1FY27 செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது. முக்கிய இழுபறிகளாக பழைய அரசு EPC திட்டத்திற்கான Rs 91 கோடி ஒதுக்கீடு, முக்கியமாக ஏற்றுமதியில் சுமார் Rs 300 கோடி சரக்கு அனுப்புதல் தாமதம், மூலப்பொருள் செலவுப் பணவீக்கம் மற்றும் FEPL மற்றும் Bio-CNG இல் ஏற்பட்ட இழப்புகள் இருந்தன. இந்த அழுத்தங்கள் கட்டமைப்பு பலவீனங்களல்ல, பழைய பிரச்சினைகள் என நிர்வாகம் வகைப்படுத்தியது.

சிக்கலான Rs 1,200 கோடி அரசு திட்டம் இறுதிக்கட்டத்தில் உள்ளது; இதில் சுமார் 26 சதவீத செயலாக்கம் இன்னும் நிலுவையில் உள்ளது. ஆர்டர் புத்தகத்தில் அரசு மற்றும் PSU வெளிப்பாடு 5 சதவீதத்திற்கும் கீழாக, அல்லது சுமார் Rs 300 கோடி முதல் Rs 400 கோடி வரை குறைந்துள்ளது. குறைந்த மார்ஜின், அதிக ஆபத்துள்ள அரசு EPC திட்டங்களுக்கான ஏலத்தில் Thermax பங்கேற்பதை நிறுத்தியுள்ளது; FY27 இந்தப் பழைய பிரச்சினைகளின் முடிவைக் குறிக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

ஆர்டர் நிலுவை மற்றும் வளர்ச்சி பார்வை

வலுவான மற்றும் லாபகரமான நிலுவை ஆர்டர்கள் Rs 3,000 கோடிக்கு மேற்பட்ட வருவாயுடன் இரண்டு முதல் மூன்று காலாண்டுகளை உருவாக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. இது Q2/Q3 FY27 முதல் செயல்பாட்டு அந்நியச் செலாவணி நன்மை மற்றும் மார்ஜின்களை மேம்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

ICICI Securities பின்வருவனவற்றை முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சங்களாகக் குறிப்பிடுகிறது:

• பெரிய ஆர்டர் நிலுவையின் சரியான நேர செயலாக்கம்.
• ஆர்டர் பைப்லைனை வருவாயாக மாற்றுதல்.
• செயல்பாட்டு மார்ஜின்களில் தொடர்ச்சியான முன்னேற்றம்.

பலவீனமான Q1FY27 செயல்திறன் இருந்தபோதிலும், FY27 இல் சுமார் Rs 14,000 கோடிக்கு மேற்பட்ட ஆர்டர் வரவுகள் கிடைக்கும் என நிர்வாகம் நம்புகிறது. பைப்லைனில் TBWES, தொழில்துறை தயாரிப்புகள், ரசாயனங்கள், நீர் மற்றும் தூய-ஆற்றல் வணிகங்களில் உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச வாய்ப்புகள் உள்ளன.

தரவு மைய குளிர்வித்தல் வாய்ப்பு

தரவு மையங்கள் Thermax க்கு வளர்ந்து வரும் நீண்டகால வளர்ச்சி உந்துசக்தியாக உள்ளன. நிறுவனத்திடம் US தரவு மைய குளிர்வித்தல் ஆர்டர்களில் சுமார் Rs 400 கோடி நிலுவை உள்ளது; இது அடுத்த சில காலாண்டுகளில் செயல்படுத்தப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Q3/Q4 FY27 இல் US குளிர்வித்தல் பிரிவில் கூடுதலாக இரண்டு ஆர்டர்கள் கிடைக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

Thermax இன் தனித்துவமான குளிர்வித்தல் தொழில்நுட்பம், அதன் கொதிகலன்கள், நீர்-சுத்திகரிப்பு மற்றும் சிறப்பு-ரசாயன திறன்களுடன் இணைந்து, அதிகரித்து வரும் உலகளாவிய தரவு மைய முதலீட்டால் பயனடையும் நிலையில் அதை வைக்கிறது என ICICI Securities கருதுகிறது.

நிதி முன்னறிவிப்புகள்

வருவாய் FY26 இல் Rs 10,686.8 கோடியிலிருந்து FY27E இல் Rs 12,113.8 கோடியாகவும் FY28E இல் Rs 15,571.6 கோடியாகவும் உயர்வதாக கணிக்கப்பட்டுள்ளது; இது FY26-FY28E காலத்தில் 20.7 சதவீத CAGR ஐக் குறிக்கிறது. நிகர லாபம் FY26-FY28E காலத்தில் 17.3 சதவீத CAGR ஐப் பதிவு செய்யும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

மதிப்பீடு மற்றும் முக்கிய ஆபத்துகள்

Rs 5,140 இலக்கு விலை FY28E EPS இன் 55 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது.

கண்ணோட்டத்திற்கான முக்கிய ஆபத்துகள்:

• எதிர்பார்ப்பை விடக் குறைவான ஆர்டர் வரவுகள்.
• மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கம்.
• செயலாக்கத்தில் தாமதங்கள்.