சாதனை ஆர்டர் புத்தக வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும் Transformers and Rectifiers India செயல்படுத்தல் தாமதங்களை எதிர்கொள்கிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

ICICI Direct Research, 22 ஜூலை 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில் Transformers and Rectifiers India Limited (TARIL) மதிப்பீட்டை HOLD இலிருந்து REDUCE ஆகக் குறைத்தது. வலுவான நீண்டகால தேவை நிலவரங்களும் சாதனை ஆர்டர் புத்தகமும் இருந்தபோதிலும், குறுகிய கால செயல்படுத்தல் கட்டுப்பாடுகள் இந்த மதிப்பீட்டுக் குறைப்பை பிரதிபலிக்கின்றன. தற்போதைய சந்தை விலையான Rs 312 உடன் ஒப்பிடுகையில், FY28E EPS இன் 21 மடங்கு அடிப்படையில் தரகு நிறுவனம் Rs 291 இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது.

வணிக விவரம் மற்றும் இறுதிச் சந்தை வெளிப்பாடு

TARIL, மின் மற்றும் விநியோக மின்மாற்றிகள், உலை மின்மாற்றிகள், ரெக்டிஃபையர் மின்மாற்றிகள் மற்றும் சிறப்பு மின்மாற்றிகள் உட்பட 1,200 kV வகுப்பு வரையிலான மின்மாற்றிகளை உற்பத்தி செய்கிறது. மாநில மின்சார வாரியங்கள், PGCIL மற்றும் Railways உள்ளிட்ட பயன்பாட்டு நிறுவனங்கள் வருவாயில் 45 சதவீதம் பங்களிக்கின்றன. தொழில்துறை வாடிக்கையாளர்கள், புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல், ஏற்றுமதிகள் மற்றும் மூன்றாம் தரப்பு ஏற்றுமதிகள் மீதமுள்ள 55 சதவீதத்தைக் கொண்டுள்ளன.

Q1 FY27 நிதி செயல்திறன்

TARIL Q1 FY27-ல் மந்தமான செயல்பாட்டு செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது. விரிவாக்க நடவடிக்கையின்போது Changodar ஆலையில் குறைந்த திறன் பயன்பாட்டால் பாதிக்கப்பட்ட வருவாய், Q1 FY26-ல் Rs 529.3 கோடியிலிருந்து ஆண்டுக்கு ஆண்டு 8.1 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 572.3 கோடியாக இருந்தது. EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 5.8 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 93.3 கோடியாக இருந்தது, அதேவேளை EBITDA வரம்பு 16.7 சதவீதத்திலிருந்து 16.3 சதவீதமாகக் குறைந்தது. PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4.7 சதவீதம் குறைந்து Rs 64.3 கோடியாகவும், PAT வரம்பு 12.7 சதவீதத்திலிருந்து 11.2 சதவீதமாகவும் குறைந்தது.

பலவீனமான வருவாய் மாற்றத்திற்குக் காரணம் தேவைக் குறைபாடு அல்ல; Changodar-ல் ஏற்பட்ட தற்காலிக செயல்படுத்தல் இடையூறே என ICICI Direct கூறுகிறது.

சாதனை ஆர்டர் புத்தகம் மற்றும் வருவாய் தெளிவுத்தன்மை

ஆர்டர் வரவுகள் முக்கிய சாதகமாக இருந்தன. TARIL, Q1 FY27-ல் Rs 2,114 கோடி ஆர்டர்களைப் பெற்றது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 218 சதவீதம் அதிகமாகும். இதன் செயல்படுத்தப்படாத ஆர்டர் புத்தகம் சாதனை அளவான Rs 6,630 கோடியாக உயர்ந்தது. ஆர்டர் புத்தகம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 26 சதவீதம் அதிகரித்து, FY26 வருவாயின் சுமார் 2.6 மடங்காக உள்ளது; இது அடுத்த 18 முதல் 24 மாதங்களுக்கான வருவாய் தெளிவுத்தன்மையை வழங்குகிறது.

நிறுவனம் பேச்சுவார்த்தையில் Rs 23,000 கோடி மதிப்பிலான விசாரணைகளைக் கொண்டுள்ளது; வரலாற்று ரீதியாக 10 முதல் 15 சதவீத ஏல வெற்றி விகிதத்தை எட்டியுள்ளது. 80:20 உள்நாட்டு-ஏற்றுமதி ஆர்டர் கலவையை இலக்காகக் கொண்டுள்ள நிலையில், அதன் வாடிக்கையாளர் தளம் அரசு மற்றும் தனியார் பயன்பாட்டு நிறுவனங்கள் மற்றும் தொழில்துறை வாடிக்கையாளர்களிடையே சமநிலையில் உள்ளது.

நிர்வாக வழிகாட்டுதல் மற்றும் திறன் விரிவாக்கம்

நிர்வாகம் FY27 வருவாய் வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலை முந்தைய சுமார் 30 சதவீத வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்பிலிருந்து ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 25 சதவீதமாகத் திருத்தியுள்ளது; இது சுமார் Rs 3,250 கோடி வருவாயைக் குறிக்கிறது. ஆகஸ்ட் 2026-ல் Changodar விரிவாக்கம் முடிந்த பிறகு செயல்படுத்தல் மேம்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. EBITDA வரம்பு வழிகாட்டுதல் சுமார் 16 சதவீதமாகத் தக்கவைக்கப்பட்டுள்ளது; FY27 PAT வரம்பு 9 முதல் 10 சதவீதமாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

தற்போதுள்ள மற்றும் விரிவாக்கப்பட்ட வசதிகள் தற்போதைய நிலுவை ஆர்டர்களைச் செயல்படுத்த போதுமானவை என நிர்வாகம் தெரிவித்தது. விரிவாக்கப்பட்ட உற்பத்தித் திறன், பெரிய திறன் தடைகள் இன்றி ஆண்டுக்கு Rs 5,000 கோடி முதல் Rs 6,000 கோடி வருவாயை ஆதரிக்க முடியும்.

பின்தங்கிய ஒருங்கிணைப்பு திட்டம்

CTC, பிரஸ்போர்டு, புஷிங்ஸ் மற்றும் தயாரிப்புப் பணிகளை உள்ளடக்கிய Rs 900 கோடி முதல் Rs 1,000 கோடி வரையிலான பின்தங்கிய-ஒருங்கிணைப்பு திட்டம் Q1 FY28 வரை கட்டங்களாக செயல்பாட்டுக்கு வருவதற்கான பாதையில் உள்ளது. இந்த வசதிகள் மூலப்பொருள் தேவைகளில் 80 முதல் 85 சதவீதத்தை உள்முறையில் பூர்த்தி செய்யும், விநியோகச் சங்கிலி நம்பகத்தன்மையை மேம்படுத்தும் மற்றும் FY28 முதல் வரம்பில் 200 முதல் 300 அடிப்படை புள்ளிகள் முன்னேற்றத்தை ஏற்படுத்தும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

உள்நாட்டு தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்த பிறகு, உற்பத்தியில் 35 முதல் 40 சதவீதம் வெளியில் விற்கப்படலாம்; இது நடுத்தர காலத்தில் ஆண்டுக்கு Rs 800 கோடி முதல் Rs 1,000 கோடி வரையிலான மூன்றாம் தரப்பு வருவாய் வாய்ப்பை உருவாக்கும். புவிசார் அரசியல் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி அபாயங்களுக்கு மத்தியில், டிசம்பர் 2026 வரை மூலப்பொருட்களை உறுதிப்படுத்த சரக்கு இருப்பு திட்டமிட்டு அதிகரிக்கப்பட்டுள்ளது. பின்தங்கிய ஒருங்கிணைப்பு அதிகரிக்கும்போது செயல்பாட்டு மூலதனம் படிப்படியாக மேம்படும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

ICICI Direct நிதி மதிப்பீடுகள்

ICICI Direct, வருவாய் FY26-ல் Rs 2,509 கோடியிலிருந்து FY27E-ல் Rs 3,062 கோடியாகவும் FY28E-ல் Rs 3,871 கோடியாகவும் உயரும் என கணித்துள்ளது; இது FY26-FY28E காலத்தில் 24.2 சதவீத CAGR-ஐக் குறிக்கிறது. FY27E-ல் Rs 482 கோடி மற்றும் FY28E-ல் Rs 622 கோடி EBITDA என தரகு நிறுவனம் மதிப்பிட்டுள்ளது; வரம்புகள் முறையே 15.7 சதவீதம் மற்றும் 16.1 சதவீதமாகும். PAT Rs 309 கோடி மற்றும் Rs 416 கோடியாக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது; இது 23.6 சதவீத PAT CAGR-ஐக் குறிக்கிறது.

முக்கிய கண்காணிப்புகள் மற்றும் அபாயங்கள்

சரியான நேரத்தில் ஆர்டர்களை செயல்படுத்துதல், மேம்பட்ட திறன் பயன்பாடு மற்றும் பின்தங்கிய ஒருங்கிணைப்பை செயல்பாட்டுக்கு கொண்டுவருதல் ஆகியவை முக்கிய கண்காணிப்பு காரணிகள் என ICICI Direct கருதுகிறது.

• ஆர்டர் வரவுகள்: எதிர்பார்த்ததை விடக் குறைவான ஆர்டர் வரவுகள் வருவாய் தெளிவுத்தன்மையையும் வளர்ச்சியையும் பாதிக்கலாம்.
• உற்பத்திச் செலவுகள்: அதிக உற்பத்திச் செலவுகள் வரம்புகளில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தலாம்.