Zudio விரிவாக்கம் தொடர்வதால் Trent மார்ஜின் மந்தமான ஃபேஷன் LFL தாக்கத்தை ஈடுசெய்தது
Trent Ltd.
Buy
₹3,107
₹2,880
₹3,775
21.50%
முதலீட்டு பார்வை மற்றும் முக்கிய அம்சங்கள்
Motilal Oswal Financial Services Limited, Trent மீதான தனது வாங்கும் மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது; எதிர்பார்ப்பை விட வலுவான மார்ஜின் விரிவாக்கத்திற்குப் பிறகு FY27E-FY28E தனித்த EBITDA மதிப்பீடுகளை 2-4 சதவீதம் உயர்த்தியுள்ளது. தொடர்ச்சியான கடை விரிவாக்கம், நுண்சந்தைகளில் சந்தைப் பங்கு அதிகரிப்பு, சாத்தியமான மார்ஜின் உயர்வு மற்றும் வளர்ந்து வரும் பிரிவுகளின் விரிவாக்கம் குறித்து தரகர் சாதகமாக உள்ளார்.
Trent 62x FY28E EPS இல் வர்த்தகமாவதால் மதிப்பீடு சவாலாகவே உள்ளது; அதேவேளையில் ஃபேஷன் ஒப்பிடத்தக்க வளர்ச்சி குறைந்த ஒற்றை இலக்கத்தில் உள்ளது. திருத்தப்பட்ட இலக்கு விலை Rs 3,775 ஆகும்.
1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்
1QFY27 இல் Trent-ன் தனித்த வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 18.5 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 56,663 million ஆக இருந்தது; இது MOFSL-ன் Rs 58,331 million மதிப்பீட்டை விட சற்றுக் குறைவு. வளர்ச்சி முக்கியமாக நிகர சில்லறை பரப்பளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 33 சதவீதம் அதிகரித்ததால் ஏற்பட்டது. இருப்பினும், புதிய கடைகளின் உற்பத்தித்திறன் குறைவாக இருந்ததால் சதுர அடிக்கான வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 10 சதவீதம் குறைந்தது; ஃபேஷன் ஒப்பிடத்தக்க வளர்ச்சி குறைந்த ஒற்றை இலக்கத்தில் இருந்தது.
| அளவுகோல் | 1QFY27 | ஆண்டுக்கு ஆண்டு மாற்றம் | கருத்து |
|---|---|---|---|
| தனித்த வருவாய் | Rs 56,663 million | 18.5% வளர்ச்சி | MOFSL-ன் Rs 58,331 million மதிப்பீட்டை விட சற்றுக் குறைவு |
| மொத்த லாபம் | Rs 26,430 million | 22.4% வளர்ச்சி | மொத்த மார்ஜின் 46.6% ஆக விரிவடைந்தது |
| பதிவான EBITDA | Rs 11,106 million | 32.6% வளர்ச்சி | MOFSL மதிப்பீட்டை விட 6.1% அதிகம் |
| பதிவான EBITDA மார்ஜின் | 19.6% | சுமார் 205 bps விரிவடைந்தது | உயர்ந்த மொத்த மார்ஜின் மற்றும் செயல்பாட்டு நெம்புகோல் ஆதரவு |
| Ind AS-க்கு முந்தைய EBITDA | Rs 8,500 million | 36% வளர்ச்சி | மார்ஜின் 14.95%, சுமார் 195 bps உயர்வு |
| பதிவான PAT | Rs 5,318 million | 25.8% வளர்ச்சி | மதிப்பீடுகளை விட சுமார் 5.8% அதிகம் |
மொத்த மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 150 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்ந்து 46.6 சதவீதமானது; இது தரகர் மதிப்பீட்டை விட சுமார் 165 அடிப்படைப் புள்ளிகள் அதிகம். சாதகமான வடிவக் கலவை மற்றும் சிறந்த இருப்பு நிலையே மார்ஜின் வலிமைக்குக் காரணம் என MOFSL கூறுகிறது. தேய்மானம் 39 சதவீதம் அதிகம், வட்டிச் செலவு 14 சதவீதம் அதிகம் மற்றும் பிற வருமானம் 26 சதவீதம் குறைந்தபோதும் பதிவான PAT உயர்ந்தது.
கடை விரிவாக்கம் மற்றும் வடிவச் செயல்திறன்
மார்ச் 2026 உயர்வுக்குப் பிறகு கடை சேர்ப்புகள் மிதமானது. Trent 1QFY27 இல் 26 கடைகளைச் சேர்த்தது; இதனால் ஃபேஷன்-வடிவக் கடைகள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 26 சதவீதம் உயர்ந்து 1,312 ஆகியன. சொத்து மேம்பாடு மற்றும் ஒழுங்குமுறை அனுமதிகளால் காலாண்டு சேர்ப்புகள் சீரற்றதாக இருக்கலாம் என்றாலும், ஆண்டு கடை சேர்ப்புகள் திட்டப்படி உள்ளன என நிர்வாகம் தெரிவித்தது.
| வடிவம் | 1QFY27 கடை மாற்றம் | மொத்த கடைகள் |
|---|---|---|
| ஃபேஷன் வடிவங்கள் | 26 சேர்ப்புகள் | 1,312, ஆண்டுக்கு ஆண்டு 26% உயர்வு |
| Westside | 1 நிகர சேர்ப்பு | 301 |
| Zudio | 19 நிகர சேர்ப்புகள்; 22 மொத்த சேர்ப்புகள் | 982 |
| பிற ஃபேஷன் வடிவங்கள் | தொடர்ச்சியான 6 சேர்ப்புகள் | 29 |
புதிய Zudio கடைகளில் 80 சதவீதத்துக்கும் மேற்பட்டவை டயர் II மற்றும் டயர் III நகரங்கள் மற்றும் புறநகர் நுண்சந்தைகளில் திறக்கப்பட்டன. இந்தக் கடைகள் அடுத்த இரண்டு முதல் மூன்று ஆண்டுகளில் முதிர்ச்சியடையும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.
நிர்வாகக் கருத்துரை மற்றும் வளர்ந்து வரும் பிரிவுகள்
புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற நிலை இருந்தபோதும் நுகர்வோர் உணர்வு பொதுவாக நிலையாக இருந்ததாக நிர்வாகம் கூறியது; எனினும் குடும்பங்கள் மதிப்பு, தரம் மற்றும் வசதிக்கு முன்னுரிமை அளித்ததால் விருப்பச் செலவுகள் கட்டுப்படுத்தப்பட்டன. கச்சாப் பொருள் பணவீக்கம் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி அபாயங்களையும் அது சுட்டிக்காட்டியது; ஆனால் மதிப்புச் சங்கிலி தலையீடுகள், விரிவான சப்ளையர் பங்கேற்பு மற்றும் அளவான விலை உயர்வுகள் மார்ஜின்களைப் பாதுகாக்கும் என எதிர்பார்க்கிறது.
- கடை-நிலை ஒப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியை விட ஒப்பிடத்தக்க நுண்சந்தை வருவாய் வளர்ச்சி, குழும அடர்த்தி, போர்ட்ஃபோலியோ லாபத்தன்மை மற்றும் மூலதன மீதான வருவாய்க்கு நிர்வாகம் முன்னுரிமை அளிக்கிறது.
- அழகு மற்றும் தனிப்பட்ட பராமரிப்பு, உள்ளாடைகள் மற்றும் காலணிகள் வருவாயில் 21 சதவீதத்துக்கும் மேல் பங்களித்தன.
- Tata Neu உட்பட Westside Online, Westside வருவாயில் 6 சதவீதத்துக்கும் மேல் பங்களித்தது.
- வணிகப் பொருட்கள் நிர்வாகம், லாஜிஸ்டிக்ஸ், கிடங்கு நிர்வாகம் மற்றும் கடை செயல்பாடுகளில் AI, தன்னியக்கம் மற்றும் தொழில்நுட்ப முதலீடுகள் காலப்போக்கில் உற்பத்தித்திறன், செலவுத் திறன் மற்றும் மூலதன ஒதுக்கீட்டை மேம்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
Star வணிக புதுப்பிப்பு
Star வணிகத்தில் மிதமான முன்னேற்றம் பதிவானது; GST-க்கு முந்தைய வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 9 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 8,900 million ஆனது, 4QFY26 இல் இது 6 சதவீத வளர்ச்சியாக இருந்தது. Star இரண்டு நிகர கடைகளைச் சேர்த்து, 12 நகரங்களில் 86 கடைகளை எட்டியது.
வருடாந்தரப்படுத்தப்பட்ட சதுர அடிக்கான வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 5 சதவீதம் குறைந்து Rs 23,900 ஆனது; வருடாந்தரப்படுத்தப்பட்ட கடை ஒன்றுக்கான வருவாய் சுமார் 1 சதவீதம் குறைந்து Rs 416 million ஆனது. சொந்த பிராண்டுகள் Star வருவாயில் சுமார் 74 சதவீதம் பங்களித்தன; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 100 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்ந்து, போட்டிச் சூழல் இருந்தபோதும் கடை-நிலை பொருளாதார மேம்பாட்டுக்கு ஆதரவளித்தது.
வருவாய் முன்னோக்கு மற்றும் மதிப்பீடு
FY26-FY29E தனித்த வருவாய், Ind AS-க்கு முந்தைய EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆகியவற்றில் முறையே சுமார் 21 சதவீதம், 26 சதவீதம் மற்றும் 19 சதவீத கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சியை MOFSL கணித்துள்ளது.
Rs 3,775 என்ற திருத்தப்பட்ட இலக்கு விலை, செப்டம்பர் 2028 நிலவரப்படி பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது. மதிப்பீட்டில் Westside மற்றும் Zudio-க்கு 40x Ind AS-க்கு முந்தைய EBITDA, Star கூட்டு முயற்சியில் Trent-ன் 50 சதவீத பங்குக்கு 2.5x விற்பனை மற்றும் Zara-க்கு 2x EBITDA பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளது.
முக்கிய அபாயங்கள்
- மந்தமான ஃபேஷன் ஒப்பிடத்தக்க வளர்ச்சி.
- புதிய கடைகளில் குறைந்த உற்பத்தித்திறன்.
- கச்சாப் பொருள் பணவீக்கம் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி இடையூறு.
- தீவிர போட்டி.
- சொத்து மேம்பாடு மற்றும் ஒழுங்குமுறை அனுமதிகளால் கடை திறப்புகளின் சீரற்ற நேரம்.
- புதிய கடைகளின் அதிகரிக்கும் விகிதத்தால் உயர்ந்த தேய்மானம்.
மறுப்பு: மேலே குறிப்பிடப்பட்டுள்ள புரோக்கர்/ஆராய்ச்சி நிறுவனத்தால் வெளியிடப்பட்ட ஆய்வு அறிக்கையின் சுருக்கம் இதுவாகும். கருத்துகள், பரிந்துரைகள், இலக்கு விலைகள் மற்றும் மதிப்பீடுகள் சம்பந்தப்பட்ட புரோக்கருக்குரியவை; அவை DSIJ-ன் முதலீட்டு ஆலோசனையைப் பிரதிபலிக்கவில்லை. இந்தச் சுருக்கத்தைத் தயாரிக்க AI உதவி பயன்படுத்தப்பட்டிருக்கலாம். எனவே முழுமையான விவரங்கள், வெளிப்படுத்தல்கள் மற்றும் அபாயங்களுக்கு அசல் அறிக்கையைப் பார்க்கவும்.
