ஏற்றுமதியைச் சார்ந்த H2 FY27 மீட்பால் Triveni Turbine மீது மார்ஜின் அழுத்தம்

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

PL Research, Triveni Turbine மீதான HOLD மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்து, இலக்கு விலையை Rs 638 இலிருந்து Rs 615 ஆகக் குறைத்துள்ளது. மதிப்பீட்டு பெருக்கத்தில் மாற்றமின்றி, இலக்கு March 2028E EPS இன் 38 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது. ஏற்றுமதி செயல்படுத்தல் மற்றும் ஆர்டர் கலவை மேம்படுவதால் FY27 மீட்பு H2 FY27 ஐ நோக்கி அதிகமாக அமையும் என தரகு நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது.

பலவீனமான லாபத்தன்மை, உள்நாட்டு ஆர்டர்கள் இறுதியாகுவதில் மந்தம் மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக குறுகிய கால கண்ணோட்டம் சவாலாகவே உள்ளது. இருப்பினும், விசாரணைத் தொடர், அதிகரிக்கும் உயர்-மார்ஜின் ஏற்றுமதி மற்றும் விற்பனைக்குப் பிந்தைய கலவை, தொழில்துறை மற்றும் API இயக்க டர்பைன்களில் கிடைக்கும் முன்னேற்றம் மற்றும் வலுவான ஆர்டர் புத்தகம் ஆகியவற்றின் ஆதரவுடன் PL Research நீண்டகால சாதகமான பார்வையைத் தக்கவைத்துள்ளது.

Q1 FY27 நிதிச் செயல்திறன்

Triveni Turbine, ஒருங்கிணைந்த Q1 FY27 வருவாயாக Rs 4.4bn பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 19.2 per cent அதிகரித்து, PL Research இன் Rs 4.3bn மதிப்பீட்டை விட 2.0 per cent அதிகமாகும். உள்நாட்டு வருவாய் 27.4 per cent உயர்ந்து Rs 2.4bn ஆகவும், ஏற்றுமதி வருவாய் 10.9 per cent உயர்ந்து Rs 2.0bn ஆகவும் இருந்தது. தயாரிப்பு வருவாய் 19.1 per cent உயர்ந்து Rs 3.0bn ஆகவும், விற்பனைக்குப் பிந்தைய வருவாய் 19.5 per cent உயர்ந்து Rs 1.4bn ஆகவும் இருந்தது.

சாதகமற்ற ஆர்டர் கலவை, அதிக உள்நாட்டு செயல்படுத்தல், விலை உயர்வு மற்றும் சரக்குக் கட்டணங்கள் மூன்று முதல் நான்கு மடங்கு உயர்ந்த நிலையில் ஏற்றுமதி அனுப்புதல்கள் ஒத்திவைக்கப்பட்டதால் மார்ஜின் குறைவு ஏற்பட்டது. நடப்பிலுள்ள NTPC மூலோபாய ஆர்டரும் லாபத்தன்மையில் தொடர்ந்து அழுத்தம் ஏற்படுத்தியது.

ஆர்டர் வரவு மற்றும் ஆர்டர் புத்தகம்

Q1 FY27 ஆர்டர் வரவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 6.1 per cent உயர்ந்து Rs 5.7bn ஆனது. புவிவெப்ப மற்றும் பயன்பாட்டுச் சேவை ஒப்பந்தங்கள், புதுப்பித்தல் மற்றும் செயல்திறன்-மேம்பாட்டு தீர்வுகளின் ஆதரவுடன் ஏற்றுமதி ஆர்டர்கள் 53.4 per cent உயர்ந்து Rs 3.8bn ஆகவும், விற்பனைக்குப் பிந்தைய ஆர்டர்கள் 53.4 per cent உயர்ந்து Rs 2.2bn ஆகவும் இருந்தன.

உள்நாட்டு ஆர்டர்கள் 35.4 per cent குறைந்து Rs 1.8bn ஆகவும், தயாரிப்பு ஆர்டர்கள் 11.5 per cent குறைந்து Rs 3.4bn ஆகவும் இருந்தன. ஆர்டர் புத்தகம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 5.1 per cent உயர்ந்து Rs 21.8bn ஆக இருந்தது.

US மற்றும் தென்கிழக்கு ஆசியாவில் சர்வதேச விசாரணைகள் மேம்பட்டன; வட ஆபிரிக்கா, மத்திய கிழக்கு மற்றும் இந்தியா பலவீனமாகவே இருந்தன. US விசாரணைகள் மாற்றமடைய 12 மாதங்களுக்கு மேல் ஆகிறது; இதனால் குறுகிய கால பங்களிப்பு மட்டுப்படுகிறது.

செயல்படுத்தல் கண்ணோட்டம் மற்றும் நிர்வாகக் கருத்துரை

H1 FY27 காலத்தில் செயல்படுத்தல் தடைகள் குறைய வேண்டும் என்றும், ஏற்றுமதி அனுப்புதல்கள் மற்றும் ஆர்டர் கலவை மேம்படுவதால் வருவாய் H2 FY27 ஐ நோக்கி அதிகமாக அமையும் என்றும் நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

தொழில்நுட்ப சரிபார்ப்புக்காக மேற்கொள்ளப்பட்ட கிட்டத்தட்ட பூஜ்ய-மார்ஜின் NTPC கார்பன் டைஆக்சைடு சேமிப்புத் திட்டத்தில் சுமார் Rs 1.75bn செயல்படுத்தப்பட வேண்டியுள்ளது. இது Q2 அல்லது Q3 FY27 இறுதிக்குள் செயல்பாட்டுக்கு வர இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது; மேலும் மார்ஜின்களில் தொடர்ந்து அழுத்தம் ஏற்படுத்தும். நிர்வாகத்தின் நடுத்தர முதல் நீண்டகால PBT மார்ஜின் இலக்கு 20 per centக்கு மேல் உள்ளது.

போதிய ஆர்டர் புத்தகம் இல்லாததால் US வணிகம் தொடர்ந்து நஷ்டத்தில் உள்ளது; FY27 காலத்தில்தான் சமநிலையை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அதன் வளர்ச்சித் திட்டம் முதலில் US நிறுவப்பட்ட தளத்தைப் புதுப்பிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது; எனினும் மாநில அளவிலான சான்றிதழ்கள் விரிவாக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துகின்றன.

வருவாய் முன்னறிவிப்புகள் மற்றும் மதிப்பீடு

PL Research, FY27E மற்றும் FY28E EPS ஐ முறையே 12.1 per cent மற்றும் 3.6 per cent குறைத்து Rs 12.3 மற்றும் Rs 16.2 ஆக மாற்றியது. இந்தத் திருத்தங்கள் முதன்மையாக குறைந்த மார்ஜின்கள், தாமதமான ஏற்றுமதிகள் மற்றும் மெதுவான உள்நாட்டு மீட்பை பிரதிபலிக்கின்றன.

இலக்கு விலை Rs 638 இலிருந்து Rs 615 ஆகக் குறைக்கப்பட்டது; இது March 2028E EPS இன் 38 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது. மதிப்பீட்டு பெருக்கு மாற்றமின்றி உள்ளது.

முக்கிய சரிவு அபாயங்கள்

• தொடர்ச்சியான சாதகமற்ற ஆர்டர் கலவை மற்றும் குறைந்த-மார்ஜின் செயல்படுத்தல் நீடித்தல்.
• நிலையான-விலை ஆர்டர்களில் சரக்குக் கட்டணம் மற்றும் மூலப்பொருள்-செலவு அழுத்தம்.
• வாடிக்கையாளர் விநியோக ஒத்திவைப்புகள் மற்றும் ஏற்றுமதி மாற்றத்தில் தாமதம்.
• பலவீனமான உள்நாட்டு தேவை மற்றும் மெதுவான உள்நாட்டு மீட்பு.
• குறைந்த-மார்ஜின் NTPC திட்டம் லாபத்தன்மையில் தொடர்ந்து அழுத்தம் ஏற்படுத்துதல்.
• புவிசார் அரசியல் இடையூறு செயல்படுத்தல் மற்றும் தேவையைப் பாதித்தல்.