குறுகிய கால எரிபொருள் செலவு அழுத்தத்திலும் UltraTech Cementக்கு அளவு மற்றும் விலை நிர்ணய வலிமை

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

Motilal Oswal Financial Services Limited இன் ஜூலை 20, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பு, சந்தை விலையான Rs 11,903 உடன் ஒப்பிடுகையில் Rs 13,800 இலக்கு விலையுடன் UltraTech Cement மீது Buy பரிந்துரையைத் தக்கவைத்துள்ளது. நிறுவனத்தின் 1QFY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன் பெரும்பாலும் எதிர்பார்ப்புக்கு ஏற்ப இருப்பதாக ப்ரோக்கர் கருதுகிறது; நடுத்தர கால சிமென்ட் தேவையிலும் சாதகமான பார்வையைத் தொடர்கிறது.

அரசு முன்னெடுக்கும் உள்கட்டமைப்பு நடவடிக்கைகள், மலிவு விலை வீடுகள், நகரமயமாக்கல், மறுமேம்பாடு மற்றும் வணிக ரியல் எஸ்டேட் தேவை, அத்துடன் UltraTech Cement இன் அளவு, பிராண்ட் வலிமை மற்றும் செலவுக் கட்டுப்பாட்டு நடவடிக்கைகள் இந்த முதலீட்டு பார்வைக்கு ஆதரவளிக்கின்றன. முக்கிய குறுகிய காலக் கவலை செலவு பணவீக்கமாகும்; இது 2QFY27 இல் தொடர்ச்சியாக லாபத்திறனில் அழுத்தம் தரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

இலக்கு விலை 18 மடங்கு FY28E EV/EBITDA அடிப்படையில் உள்ளது. பங்கு சுமார் 18 மடங்கு FY27E மற்றும் 15 மடங்கு FY28E EV/EBITDA இல் வர்த்தகமானது.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

UltraTech Cement, ஒருங்கிணைந்த 1QFY27 வருவாயாக Rs 24,650 கோடி, EBITDA ஆக Rs 5,020 கோடி மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆக Rs 2,610 கோடியைப் பதிவு செய்தது; இது முறையே ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 16 சதவீதம், 14 சதவீதம் மற்றும் 16 சதவீத வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது. வருவாய் மற்றும் EBITDA, Motilal Oswal மதிப்பீடுகளைவிட 2 சதவீதம் மற்றும் 1 சதவீதம் அதிகமாக இருந்தன; எதிர்பார்த்ததைவிட குறைந்த தேய்மானம் மற்றும் வட்டிச் செலவுகளால் சரிசெய்யப்பட்ட PAT சுமார் 5 சதவீதம் முன்னிலையில் இருந்தது.

விற்பனை அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 12 சதவீதம் உயர்ந்து 41.3 மில்லியன் டன்களாக இருந்தது; இது ப்ரோக்கரின் மதிப்பீட்டுக்கு பெரும்பாலும் ஏற்ப இருந்தது. ரெடி-மிக்ஸ் கான்கிரீட் வருவாய் சுமார் 22 சதவீதமும், வெள்ளை சிமென்ட் வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 23 சதவீதமும் உயர்ந்தன; இரண்டும் மதிப்பீடுகளைவிட 12 சதவீதம் அதிகமாகப் பதிவாகின.

வசூல், செலவுகள் மற்றும் இருப்புநிலை

கலப்பு வசூல் ஆண்டுக்கு ஆண்டும் தொடர்ச்சியாகவும் சுமார் 3 சதவீதம் உயர்ந்து டன் ஒன்றுக்கு Rs 5,967 ஆக இருந்தது. கிரே சிமென்ட் வசூல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 1 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு சுமார் 4 சதவீதமும் உயர்ந்தது. டன் ஒன்றுக்கான EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 1 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 1,214 ஆக இருந்தது; செயல்பாட்டு விளிம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 40 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து சுமார் 20 சதவீதமாக இருந்தது.

அதிக மாறும் மற்றும் பிற செலவுகளால் டன் ஒன்றுக்கான செயல்பாட்டு செலவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 4 சதவீதமும் தொடர்ச்சியாக 5 சதவீதமும் உயர்ந்தது. டன் ஒன்றுக்கான சரக்கு கட்டணம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு மாற்றமின்றி இருந்தது.

தேவை, அளவுகள் மற்றும் விலை நிர்ணய பார்வை

FY27 இல் கிரே சிமென்ட் அளவில் இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியை நிர்வாகம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. மத்திய மற்றும் மேற்கு இந்தியாவில் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 15 சதவீதத்துக்கு மேல் வளர்ச்சி பதிவானது; வடக்கு மற்றும் தெற்கு இந்தியாவிலும் ஆரோக்கியமான இரட்டை இலக்க விகிதங்களில் வளர்ச்சி காணப்பட்டது. தேர்தல் தொடர்பான இடையூறுகள் மற்றும் தற்காலிக தொழிலாளர் பற்றாக்குறையால் கிழக்கு இந்தியாவில் வளர்ச்சி மெதுவாக இருந்தது.

உள்நாட்டு சிமென்ட் அளவுகள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 13 சதவீதம் உயர்ந்தன; இது தொழில்துறையின் சுமார் 7-8 சதவீத வளர்ச்சியை விட அதிகம். பயன்பாட்டு விகிதம் ஓராண்டுக்கு முன்பிருந்த 76 சதவீதத்திலிருந்து சுமார் 81 சதவீதமாக மேம்பட்டது. அதிக உள்ளீட்டுச் செலவுகள், பிரீமியம்-தயாரிப்பு கலவை மற்றும் பிராண்ட் வலிமையின் ஆதரவுடன், பருவமழை காலத்தில் சிமென்ட் விலைகள் பெரும்பாலும் நிலையாக இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

செலவு பணவீக்கம் மற்றும் குறுகிய கால விளிம்பு அபாயங்கள்

1QFY27 இல் எரிபொருள் நுகர்வுச் செலவு Kcal ஒன்றுக்கு Rs 1.90 ஆக இருந்தது; 1QFY26 இல் Kcal ஒன்றுக்கு Rs 1.78 ஆகவும் 4QFY26 இல் Kcal ஒன்றுக்கு Rs 1.77 ஆகவும் இருந்தது. சரக்கு கொள்முதலுக்குப் பிறகு, நடப்பு காலாண்டில் எரிபொருள் செலவு Kcal ஒன்றுக்கு சுமார் Rs 2.0 ஐ எட்டி உச்சத்தை அடையும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

2QFY27 இல் தொடர்ச்சியாக டன் ஒன்றுக்கு சுமார் Rs 130-140 மொத்த செலவு பணவீக்கத்தை நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. அதிக எரிபொருள் செலவுகள், பருவமழையின் பருவகாலத் தாக்கம், திட்டமிடப்பட்ட சூளை பராமரிப்பு, அதிக தொழில்துறை டீசல் விலைகள் மற்றும் சுண்ணாம்புக்கல் சுரங்கச் செலவுகள் இந்த உயர்வுக்குக் காரணமாகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இக்காரணிகள் குறுகிய கால விளிம்புகளுக்கான முக்கிய எதிர்க்காற்றுகளாக உள்ளன.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் பிராண்ட் ஒருங்கிணைப்பு

UltraTech Cement காலாண்டில் ஆண்டுக்கு 8.7 மில்லியன் டன் திறனை இயக்கத் தொடங்கியது; இதன் மூலம் உள்நாட்டு கிரே சிமென்ட் திறன் ஆண்டுக்கு 200.1 மில்லியன் டன்னாகவும் மொத்த சிமென்ட் திறன் ஆண்டுக்கு 205.5 மில்லியன் டன்னாகவும் உயர்ந்தது.

நிறுவனம் Kesoram மற்றும் ICEM பிராண்டுகளை UltraTech Cement பிராண்டில் ஒருங்கிணைப்பதை நிறைவு செய்தது; மதிப்புப் பிரிவில் சந்தைப் பங்கு இழப்பு இல்லை. UltraTech பிராண்ட் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 21 சதவீதம் வளர்ந்தது.

ICEM க்கு டன் ஒன்றுக்கு Rs 1,000 EBITDA இலக்கை நிர்வாகம் தொடர்ந்து வைத்துள்ளது; முழு capex பலன் 4QFY28 முதல் கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Rs 1,800 கோடி C&W முதலீடு திட்டமிட்டபடியும் பட்ஜெட்டுக்குள்ளும் உள்ளது; இதில் Rs 890 கோடி செலவிடப்பட்டுள்ளன அல்லது உறுதியளிக்கப்பட்டுள்ளன. வணிக அறிமுகம் 3QFY27 இல் இலக்கிடப்பட்டுள்ளது.

வருவாய் பார்வை மற்றும் வருவாய் விகிதங்கள்

Motilal Oswal தனது FY27E மற்றும் FY28E மதிப்பீடுகளை பெரும்பாலும் மாற்றமின்றி வைத்துள்ளது. FY26-FY28 காலத்தில் ஒருங்கிணைந்த வருவாய், EBITDA மற்றும் PAT முறையே 12 சதவீதம், 17 சதவீதம் மற்றும் 19 சதவீத CAGR ஆகவும், அளவு CAGR சுமார் 10 சதவீதமாகவும் இருக்கும் என அது கணித்துள்ளது.

FY27 இல் நிகரக் கடன் Rs 18,450 கோடியில் உச்சத்தை எட்டும் என்றும் EBITDA உடனான நிகரக் கடன் விகிதம் 1.0 மடங்குக்குக் கீழ் இருக்கும் என்றும் ப்ரோக்கர் எதிர்பார்க்கிறது. FY26 இல் சுமார் 11 சதவீதம் மற்றும் 10 சதவீதமாக இருந்த RoE மற்றும் RoCE, FY28க்குள் முறையே சுமார் 14 சதவீதம் மற்றும் 12 சதவீதமாக மேம்படும் என அது கணித்துள்ளது.