1QFY27-ல் V-Mart Retail-ன் Unlimited வளர்ச்சியும் கடை உற்பத்தித்திறனும் மேம்படும் மார்ஜின்களுக்கு ஆதரவளித்தன

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL), தனது ஜூலை 27, 2026 அறிக்கையில், V-Mart Retail மீது வாங்கும் பரிந்துரையை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது; அறிக்கையின் Rs 715 CMP-உடன் ஒப்பிடும்போது இலக்கு விலை Rs 975 ஆகும். அமைப்புசாரா சில்லறை வணிகத்திலிருந்து அமைப்புசார்ந்த சில்லறை வணிகத்துக்கு மாறுவது மற்றும் மதிப்பு-ஃபேஷனில் உள்ள பெரிய வாய்ப்பு ஆகியவற்றால் நிறுவனம் பயனடையும் என தரகர் நம்புகிறார்.

மேம்படும் கடை உற்பத்தித்திறன், Unlimited-இல் வேகமெடுக்கும் முன்னேற்றம் மற்றும் LimeRoad இழப்புகள் குறைவது ஆகியவை முதலீட்டு வாதத்துக்கு ஆதரவளிக்கின்றன. லாபத்தன்மையில் V-Mart இன்னும் மதிப்பு-ஃபேஷன் போட்டியாளர்களை விட பின்தங்கியுள்ளது; எனவே செயல்படுத்தல் சீராக இருந்தால் மார்ஜின் விரிவாக்கத்துக்கு மேலும் வாய்ப்புள்ளது.

MOFSL தனது FY27E மற்றும் FY28E மதிப்பீடுகளை நுணுக்கமாக மாற்றி, FY26-FY29E வருவாய், pre-Ind AS EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT CAGR முறையே 18%, 26% மற்றும் 33% என கணித்துள்ளது. இந்த கணிப்புகள் கடை சேர்க்கைகளில் சுமார் 14% CAGR, ஒரே-கடை விற்பனையில் நடுத்தர ஒற்றை இலக்க வளர்ச்சி மற்றும் செயல்பாட்டு பலன் ஆகியவற்றை அடிப்படையாகக் கொண்டுள்ளன; இதனால் FY29E-க்குள் pre-Ind AS EBITDA மார்ஜின் சுமார் 7.5% ஆகும்.

Rs 975 இலக்கு விலை செப்டம்பர் 2028E EV/pre-Ind AS EBITDA-வின் 18 மடங்கு அடிப்படையிலானது; இது FY28E EV/reported EBITDA-வின் சுமார் 10 மடங்குக்கு இணையானது. அறிக்கையின் CMP-யில், MOFSL-படி VMM-க்கு சுமார் 29 மடங்கு இருந்த நிலையில், பங்கு FY28E EV/pre-Ind AS EBITDA-வின் 14.5 மடங்கில் வர்த்தகமானது.

வலுவான 1QFY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன்

V-Mart நல்ல 1QFY27 செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது; ஒருங்கிணைந்த வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 23% உயர்ந்து Rs 10,888 million ஆனது, இது MOFSL மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப இருந்தது. 9% கலப்பு ஒரே-கடை விற்பனை வளர்ச்சி மற்றும் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 16% கடை சேர்க்கைகள் வளர்ச்சியை உந்தின. முக்கிய V-Mart-இல் ஒரே-கடை விற்பனை வளர்ச்சி 8% ஆகவும் Unlimited-இல் 13% ஆகவும் இருந்தது.

நிறுவனம் காலாண்டில் 13 முக்கிய V-Mart கடைகள் மற்றும் இரண்டு Unlimited கடைகள் உட்பட 15 கடைகளைத் திறந்து, ஒரு முக்கிய V-Mart கடையை மூடியது. இதனால் வலையமைப்பு 591 கடைகளாக உயர்ந்தது.

சதுர அடிக்கு மாதாந்திர விற்பனை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 7% உயர்ந்து Rs 767 ஆனது. Unlimited-இல் சுமார் 18% உயர்ந்து Rs 710 ஆனது; முக்கிய V-Mart-இல் சுமார் 4% உயர்ந்து Rs 780 ஆனது.

மார்ஜின்கள், செலவுகள் மற்றும் இருப்பு போக்குகள்

Reported EBITDA மார்ஜின் 50 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 14.8% ஆனது; pre-Ind AS EBITDA மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 75 அடிப்படை புள்ளிகள் மேம்பட்டு 7.6% ஆனது. எனினும், இருப்புக்கான ஒதுக்கீடு ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 60 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து விற்பனையின் 1.3% ஆனதால், மொத்த மார்ஜின் சுமார் 85 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 34.5% ஆனது.

பணியாளர் செலவுகள் 17% உயர்ந்தன; பல மாநிலங்களில் அதிகரித்த குறைந்தபட்ச ஊதியத்தின் தாக்கமும் ஓரளவு இருந்தது. இந்த அழுத்தங்களுக்கிடையிலும் PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 41% உயர்ந்து Rs 472 million ஆனது.

இருப்பு நாட்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 8% குறைந்து 86 ஆக இருந்தன; கடைக்கு இருப்பு 5% குறைந்து Rs 1.5 million ஆனது. புதிய தயாரிப்பு தேர்வுகள், வேகமான மறுநிரப்பல் மற்றும் முழு விலையில் சிறந்த விற்பனை ஆகியவற்றால் முன்னேற்றம் ஏற்பட்டதாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

Unlimited மற்றும் LimeRoad செயல்பாட்டு மேம்பாட்டை இயக்கின

Unlimited முக்கிய செயல்பாட்டு நேர்மறையாக இருந்தது. 13% ஒரே-கடை விற்பனை வளர்ச்சி மற்றும் சுமார் 34% அளவு வளர்ச்சியின் ஆதரவுடன், அதன் வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 33% உயர்ந்து Rs 1.8 billion ஆனது. குறைந்த மொத்த மார்ஜினை விட செயல்பாட்டு பலன் அதிகமாக இருந்ததால், Unlimited EBITDA 40% உயர்ந்து Rs 343 million ஆனது; அதன் மார்ஜின் சுமார் 90 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 18.6% ஆனது.

8% ஒரே-கடை விற்பனை வளர்ச்சி மற்றும் சுமார் 20% அளவு வளர்ச்சியால் முக்கிய V-Mart வருவாய் சுமார் 21% உயர்ந்து Rs 9 billion ஆனது. LimeRoad கமிஷன் வருமானம் சுமார் 28% உயர்ந்து Rs 104 million ஆனது; அதன் செயல்பாட்டு இழப்பு 39% குறைந்து Rs 29 million ஆனது.

நிர்வாக கருத்துரை மற்றும் வளர்ச்சி முன்னோக்கு

தாமதமான கோடைக்காலம், குறுகிய திருமண காலம் மற்றும் அதிக மாஸ் இருந்தபோதிலும் தேவை ஆரோக்கியமாக இருந்ததாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது. அதிக வாடிக்கையாளர் வருகை, சிறந்த விற்பனை அமைப்பு மற்றும் முக்கியமாக கலவையால் சராசரி விற்பனை விலையில் 2-3% உயர்வு ஆகியவை செயல்திறனுக்கு ஆதரவளித்தன.

துர்கா பூஜை 3QFY27-க்கு மாறியதால் 2QFY27 மந்தமாக இருக்கும் என்றும், அதன் பின்னர் பண்டிகை காலாண்டில் தேவை மீளும் என்றும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. 90 மொத்த கடை திறப்புகள் மற்றும் ஒரே-கடை விற்பனையில் நடுத்தர முதல் உயர்ந்த ஒற்றை இலக்க வளர்ச்சிக்கான வழிகாட்டுதலை அது மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது.

மூலப்பொருள் பணவீக்கம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 10% உயர்ந்தது; ஆனால் கொள்முதல் திறன், தயாரிப்பு பொறியியல், விற்பனையாளர் பேச்சுவார்த்தைகள் மற்றும் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட விலை உயர்வுகள் மூலம் அதை நிர்வகிக்க முடியும் என தெரிவிக்கப்பட்டது.

முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சங்கள் மற்றும் அபாயங்கள்

• குடும்ப பட்ஜெட்களில் பணவீக்க அழுத்தம்.
• பற்றாக்குறையான பருவமழை நிலைமைகள்.
• மேற்கு ஆசிய மோதலுடன் தொடர்புடைய மூலப்பொருள் பணவீக்கம்.
• தேவை மற்றும் மார்ஜின்களில் இந்த காரணிகளின் சாத்தியமான தாக்கம்.