திறன் விரிவாக்கம் FY28க்குப் பிந்தைய வருவாயை ஆதரிப்பதால் Vardhman Textiles நூல் சார்ந்த வளர்ச்சியைக் காண்கிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL), தனது ஆகஸ்ட் 1, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில், Vardhman Textiles மீதான நடுநிலை மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது. நூல் விலை ஈட்டல், நூல் வணிகத்தின் விரிவாக்கம் மற்றும் தொடர்ந்து நடைபெறும் திறன் சேர்த்தல் ஆதரவுடன், உயர்ந்த ஒற்றை இலக்க வருவாய் வளர்ச்சியை தரகு நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது. எனினும், புதிய திறனின் பெரும்பாலான பலன் FY28க்குப் பிறகே பிரதிபலிக்கும் என எதிர்பார்ப்பதால், வருவாய் மதிப்பீடுகளைக் குறைத்துள்ளது.

MOFSL, 11 மடங்கு FY28E EV/EBITDA அடிப்படையில், தனது இலக்கு விலையை Rs700 இலிருந்து Rs665 ஆகக் குறைத்துள்ளது. Vardhman Textiles காப்பர்-நூல் விலை வித்தியாசத்தை அதிகம் சார்ந்திருப்பதும், அறிவிக்கப்பட்ட மூலதனச் செலவில் தாமதமும் முக்கிய அபாயங்களாகும்.

1QFY27இல் வலுவான நிதிச் செயல்திறன்

Vardhman Textiles 1QFY27இல் Rs27.0 பில்லியன் ஒருங்கிணைந்த வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 13.3 சதவீதம் உயர்ந்து, MOFSL மதிப்பீட்டை விட 5 சதவீதம் அதிகமாக இருந்தது. EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 45.0 சதவீதம் உயர்ந்து Rs4.7 பில்லியனாக இருந்தது; இது தரகு நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டை விட 35 சதவீதம் அதிகம். அதேவேளையில், சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 49.2 சதவீதம் உயர்ந்து Rs3.1 பில்லியனாக இருந்தது; இது மதிப்பீட்டை விட 44 சதவீதம் அதிகம்.

மேம்பட்ட காப்பர்-நூல் விலை வித்தியாசம் உதவியதால், மொத்த மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 246 அடிப்படை புள்ளிகள் விரிவடைந்து 47.6 சதவீதமாகவும், EBITDA மார்ஜின் 387 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 17.5 சதவீதமாகவும் இருந்தது. இந்திய காப்பர், US காப்பர் விலைகளை விட சுமார் 4-5 சதவீத பிரீமியத்தில் வர்த்தகமானதாக தரகு நிறுவனம் குறிப்பிட்டது.

நூல் சார்ந்த வளர்ச்சி மற்றும் பிரிவு போக்குகள்

1QFY27இல் நூல் முக்கிய வளர்ச்சி உந்துதலாக இருந்தது. விலை ஈட்டலில் 23 சதவீத உயர்வு மற்றும் அளவுகளில் 2 சதவீத உயர்வு காரணமாக, நூல் வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 25 சதவீதம் அதிகரித்தது. இதற்கு மாறாக, துணி விலை ஈட்டல் 4 சதவீதம் குறைந்ததால் துணி வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4 சதவீதம் சரிந்தது; அதேநேரம், துணி அளவுகள் பெரும்பாலும் நிலையாக இருந்து 0.2 சதவீதம் உயர்ந்தன.

FY26-28 காலத்தில், முதன்மையாக உயர்ந்த விலை ஈட்டல் மூலம் நூல் வணிகம் சுமார் 8 சதவீத CAGR வளர்ச்சி காணும் என MOFSL எதிர்பார்க்கிறது. திறன் சுமார் 4.5 மில்லியன் பீஸ்களாக விரிவடைவதால், குறைந்த அடித்தளத்திலிருந்து அதே காலத்தில் ஆடைப் பிரிவு சுமார் 50 சதவீத CAGR வழங்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

காப்பர் வழங்கல், விலை வித்தியாசம் மற்றும் ஆர்டர் பார்வை

பிரேசில், ஆஸ்திரேலியா மற்றும் US ஆகியவற்றில் பயிர் குறைவதால் உலகளாவிய காப்பர் கிடைக்கும் அளவு 4-5 சதவீதம் குறையக்கூடும் என நிர்வாகம் தெரிவித்தது. ஒன்று முதல் இரண்டு ஆண்டுகள் வரை வழங்கல், நுகர்வை விட குறைவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. தற்போதைய 3-4 சதவீத வழங்கல்-தேவை இடைவெளி உயர்ந்த விலை வித்தியாசத்திற்கு ஆதரவளிக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

மேம்பட்ட நூல் விலைகளில் குறைந்த-செலவு இருப்பு மாற்றப்பட்டதால், 1QFY27இல் ஸ்பின்னிங் பயன்பாடு முழுமையாக இருந்தது. ஏற்றுமதி ஆர்டர் புத்தகம் சுமார் 90-95 நாட்களாகவும், உள்நாட்டு ஆர்டர் புத்தகம் சுமார் 45-50 நாட்களாகவும் இருந்தது; இதன் மூலம் ஏப்ரல்-மே விலை மேம்பாடு பெரும்பாலும் 2QFY27இல் பிரதிபலிக்கும் எனத் தெரிகிறது.

ஒட்டுமொத்த FY27 வருவாய் வளர்ச்சி நடுத்தர-டீன்ஸ் அளவை நோக்கிச் செல்லும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. ஸ்பின்னிங் மார்ஜின்கள் 1QFY27 அளவிலிருந்து மிதமாகும்; ஆனால் அண்மைய ஆண்டுகளின் 10-11 சதவீதத்துடன் ஒப்பிடுகையில் 13-14 சதவீதத்தில் நிலைப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

துணி மற்றும் ஆடை விரிவாக்கம்

கட்டண இடையூறால் US மாதிரி செயல்முறை தவறவிடப்பட்டதால், துணி அளவுகள் 1QFY26க்கு ஒப்பாக இருந்தன; ஆனால் 4QFY26ஐ விட 3-4 சதவீதம் குறைவாக இருந்தன. US ஆர்டர் வரவு மீளத் தொடங்கியதாகவும், அடுத்த இரண்டு முதல் மூன்று மாதங்களில் வணிகம் மேம்படும் என எதிர்பார்ப்பதாகவும் நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

அண்மைய நூல்-செலவு உயர்வில் சுமார் 60-70 சதவீதம் துணி விலைகளுக்கு மாற்றப்பட்டிருந்தது; அளவுகள் மீளும்போது மீதமும் மாற்றப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. செயற்கைத் துணி திறன் வெறும் 15-20 சதவீத பயன்பாட்டில் இயங்கியது. எனினும், இரண்டு பெரிய பிராண்டுகளின் ஒப்புதல்கள் பெறப்பட்டிருந்தன; ஆறு மாதங்களுக்குள் 70-80 சதவீத பயன்பாட்டை நிர்வாகம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

செலவுக் கட்டமைப்பை மேம்படுத்த, தினசரி சுமார் 7,000 சட்டைகளுக்கான ஆடைத் திறன் இரட்டிப்பாக்கப்படுகிறது. முழுத் திறன் சுமார் Rs3.0-3.5 பில்லியன் உச்ச வருவாயை உருவாக்கக்கூடும்; 8-12 மாதங்களில் திறன் உயர்வு எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் மூலதனச் செலவு செயலாக்கம்

Vardhman Textiles, தாரில் பசுமைநில விரிவாக்கத்துடன், FY28க்குள் மொத்த ஸ்பிண்டில் எண்ணிக்கையை சுமார் 1.34 மில்லியனாக உயர்த்தும் நோக்கில் ஓபன்-எண்ட் திட்டத்தை அறிவித்துள்ளது. ஓபன்-எண்ட் திட்டம் தினசரி சுமார் 55-60 டன் திறன் கொண்டது; கட்டுமானம் தொடங்கியிருந்தது மற்றும் 10 மாதங்களில் நிறைவடையும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டது.

நவீனமயமாக்கல் மற்றும் ஓபன்-எண்ட் திட்டத்திற்காக Rs8-9 பில்லியன் மூலதனச் செலவு 1QFY28 வரை தொடரும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. தார் நிலம் டிசம்பர் 2026க்குள் கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; ஆனால் ஜூன் 2027க்கு முன் மின்சாரம் கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படாததால், உறுதியான கட்டுமான உறுதிப்பாடுகள் தாமதமாகும்.

வருவாய் பார்வை மற்றும் முக்கிய அபாயங்கள்

FY27இல் மொத்த மார்ஜின் சுமார் 47 சதவீதத்தை நோக்கி மேம்படும் என்றும், EBITDA மார்ஜின் 15-16 சதவீதத்தை எட்டும் என்றும் MOFSL எதிர்பார்க்கிறது. எனினும், காப்பர்-நூல் விலை வித்தியாசத்தின் பலன் FY28இல் நீடிக்கும் என அது எதிர்பார்க்கவில்லை. புதிய திறனால் கிடைக்கும் வருவாய் பலனின் பெரும்பகுதி FY28க்குப் பிறகே பிரதிபலிக்கும் எனவும் தரகு நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது.

முக்கிய அபாயங்கள் Vardhman Textiles காப்பர்-நூல் விலை வித்தியாசத்தை அதிகம் சார்ந்திருப்பதும், தார் விரிவாக்கம் மற்றும் பிற திறன் திட்டங்கள் உட்பட அறிவிக்கப்பட்ட மூலதனச் செலவில் ஏற்படக்கூடிய தாமதங்களும் ஆகும்.