BALCO அளவுகளும் ஒருங்கிணைப்பும் மார்ஜின்களுக்கு ஆதரவளிப்பதால் Vedanta Aluminum வருவாய் வலுப்பெற்றது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் வருவாய் முன்னோக்கு

Motilal Oswal Financial Services, அதன் ஜூலை 30, 2026 1QFY27 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில், Vedanta Aluminum மீதான வாங்க மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்து, அப்போதைய Rs 457 சந்தை விலையுடன் ஒப்பிடும்போது Rs 540 இலக்கு விலையை நிர்ணயித்தது. நிறுவனத்தின் பின்நோக்கிய ஒருங்கிணைப்பு, மதிப்புக்கூட்டப்பட்ட தயாரிப்புகளின் அதிகரிக்கும் பங்களிப்பு மற்றும் வலுவான உள்நாட்டு அலுமினிய தேவை முன்னோக்கு ஆகியவை நடுத்தர கால வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் பணப்புழக்க உருவாக்கம் குறித்த தெளிவை அளிக்கின்றன என தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது.

உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடு, மின்மயமாக்கல், வாகனத் தேவை, புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் முதலீடு மற்றும் உற்பத்தி வளர்ச்சியின் ஆதரவுடன், இந்திய அலுமினிய தேவை FY30க்குள் 8-8.5 mt ஆக 8-9% CAGR விகிதத்தில் வளரும் என Motilal Oswal எதிர்பார்க்கிறது. அலுமினிய இறக்குமதியை இந்தியா சார்ந்திருப்பதும் உள்நாட்டு உற்பத்தியாளர்களுக்கு இறக்குமதி-மாற்று வாய்ப்பை உருவாக்குகிறது.

1QFY27 நிதி மற்றும் செயல்பாட்டு செயல்திறன்

Vedanta Aluminum, 1QFY27-ல் Rs 21,390 கோடி வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 8% மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 3% உயர்ந்தது. சாதகமான London Metal Exchange விலைகளும் அதிக அளவுகளும் இதற்கு காரணமாக இருந்தன. புதிய BALCO உருக்கு ஆலையிலிருந்து கிடைத்த அளவுகளால் அலுமினிய உற்பத்தி ஆண்டுக்கு ஆண்டு 5% மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 3% அதிகரித்து 632 kt ஆனது. அலுமினிய விற்பனை 615 kt ஆக இருந்தது.

கலப்பு நிகர விற்பனை உணர்வு US$3,679 ஒரு டன்னுக்கு இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 30% மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 8% உயர்ந்தது. இது US$3,571 ஒரு டன்னுக்கான London Metal Exchange விலையை விட 3% பிரீமியத்தைக் குறிக்கிறது. உள்ளீட்டு பொருட்களின் விலைவாசி உயர்வு இருந்தபோதிலும், அளவு வளர்ச்சி, மதிப்புக்கூட்டப்பட்ட தயாரிப்புகள், செலவுத் திறன் மற்றும் சாதகமான விலைகளால் EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 134% மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 23% உயர்ந்து Rs 10,300 கோடியாக இருந்தது.

அலுமினா செயல்பாடுகள் மற்றும் செலவுப் போக்குகள்

Lanjigarh சுத்திகரிப்பு ஆலையின் அலுமினா உற்பத்தி 1QFY27-ல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 40% உயர்ந்து 826 kt ஆனது. மின் நிலையம், சிவப்பு சேறு வடிகட்டும் அமைப்பு மற்றும் பாக்சைட் கையாளும் வசதிகளில் தற்காலிக நிலைப்படுத்தல் பிரச்சினைகள் காரணமாக உற்பத்தி 4QFY26-ன் 882 kt-லிருந்து குறைந்தது.

கலப்பு உற்பத்திச் செலவு US$1,698 ஒரு டன்னுக்கு இருந்தது, இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4% குறைந்தது; அதிக கேப்டிவ் அலுமினா பயன்பாடு, குறைந்த நிலக்கரி செலவுகள் மற்றும் சாதகமான நாணய நகர்வு உதவின. மத்திய கிழக்கு நெருக்கடியுடன் தொடர்புடைய எரிபொருள் விலை பாதிப்புகளுக்கு மத்தியில் அலுமினா உற்பத்திச் செலவு காலாண்டுக்கு காலாண்டு 3% உயர்ந்து US$373 ஒரு டன்னுக்கு ஆனது. EBITDA-க்கு எதிரான நிகரக் கடன் 4QFY26-ல் 1.3 மடங்கிலிருந்து 1QFY27-ல் 0.9 மடங்கு என மேம்பட்டது.

ஒருங்கிணைப்பு, சுரங்க உற்பத்தி உயர்வு மற்றும் செலவு வழிகாட்டுதல்

நிர்வாகம் FY27 ஹாட்-மெட்டல் உற்பத்திச் செலவு வழிகாட்டுதலை US$1,650-1,700 ஒரு டன்னுக்கு எனத் தக்கவைத்தது. இருப்பினும், திட்டமிடப்பட்ட பருவமழை மின் நிலைய நிறுத்தங்கள் காரணமாக 2QFY27-ல் செலவுகள் சிறிதளவு உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY27 Lanjigarh அலுமினா உற்பத்தி வழிகாட்டுதல் 4 mt ஆகத் தக்கவைக்கப்பட்டது; பருவகால இடையூறு மற்றும் நிலைப்படுத்தல் பிரச்சினைகள் தணிவதால் இரண்டாம் பாதியில் குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றம் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

அதிக கேப்டிவ் அலுமினா ஒருங்கிணைப்பு, Sijimali பாக்சைட் சுரங்கம் மற்றும் கேப்டிவ் நிலக்கரி கிடைப்பின் மூலம் அடுத்த 3-4 காலாண்டுகளில் ஹாட்-மெட்டல் செலவுகள் US$175-200 ஒரு டன்னுக்கு குறையும் என நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது. Sijimali சுரங்க குத்தகை மற்றும் சுரங்கத்தைத் திறப்பதற்கான அனுமதியைப் பெற்றுள்ளது; செயல்படுவதற்கான இறுதி ஒப்புதல் 2QFY27-ல் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY27-ல் Sijimali-லிருந்து சுமார் 2 mt பாக்சைட்டும், FY28-ல் சுமார் 8 mt பாக்சைட்டும் கிடைக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. Kolhar கேப்டிவ் நிலக்கரி சுரங்கமும் அனுமதிகளைப் பெற்றுள்ளது; 2QFY27-ல் உற்பத்தியைத் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உற்பத்தி அதிகரித்ததும் Sijimali அலுமினிய உற்பத்திச் செலவை சுமார் US$40-50 ஒரு டன்னுக்கு குறைக்கக்கூடும்.

BALCO விரிவாக்கம் மற்றும் மூலதன ஒதுக்கீடு

BALCO-வின் மீதமுள்ள பாட்டிலைன் திறன் FY27-ல் செயல்பாட்டுக்கு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; இதனால் FY27-ல் 260-270 kt மற்றும் FY28-ல் சுமார் 190 kt சேர்க்கப்படும். FY27-ல் சுமார் Rs 500 கோடி வளர்ச்சி மூலதனச் செலவு மற்றும் Rs 200 கோடி பராமரிப்பு மூலதனச் செலவுக்கு நிர்வாகம் வழிகாட்டுதல் அளித்தது. முன்மொழியப்பட்ட 3 mtpa பசுமைநில அலுமினிய திட்டத்தைத் தவிர்த்து, FY28 மூலதனச் செலவு Rs 350-400 கோடியாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

பசுமைநில திட்டம் திட்டமிடல் கட்டத்தில் உள்ளது; நிலம் கையகப்படுத்தல், தொழில்நுட்பப் பங்குதாரர் தேர்வு மற்றும் பொறியியல் பணிகள் நடைபெற்று வருகின்றன. Vedanta Aluminum பிரிப்புக்குப் பிறகான முதல் இடைக்கால டிவிடெண்டாக ஒரு பங்குக்கு Rs 8 அறிவித்தது. BALCO நடைமுறையில் நிகர ரொக்க நிலையை அடைந்துள்ளதாகவும் நிர்வாகம் சுட்டிக்காட்டியது.

தரகு மதிப்பீடுகள் மற்றும் மதிப்பீட்டுக் கணக்கு

Motilal Oswal, FY27 வருவாய், EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT மதிப்பீடுகளை முறையே 4%, 10% மற்றும் 14% உயர்த்தியது; அதேவேளையில் FY28 மதிப்பீடுகளைத் தக்கவைத்தது.

Rs 540 இலக்கு விலை, Rs 29,200 கோடியான FY28E தொடர்புடைய EBITDA-க்கு 7.5 மடங்கு பயன்படுத்தும் பகுதிகளின்-கூட்டு மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது. இதன் மூலம் Rs 2,20,000 கோடி நிறுவன மதிப்பு கிடைக்கிறது. Rs 7,500 கோடியான தொடர்புடைய நிகரக் கடனைக் கழித்து, 391 கோடி பங்குகளைப் பயன்படுத்தினால், மதிப்பீடு ஒரு பங்குக்கு Rs 540 ஆகிறது. பங்கு FY28E EV/EBITDA-வின் 5.3 மடங்கில் வர்த்தகமானது.

முக்கிய செயலாக்க கண்காணிப்பு அம்சங்கள்

• Lanjigarh சுத்திகரிப்பு ஆலையில் நிலைப்படுத்தல் பிரச்சினைகளுக்குத் தீர்வு.
• Sijimali பாக்சைட் சுரங்கத்தின் இறுதி அனுமதிகள் மற்றும் உற்பத்தி உயர்வு.
• மீதமுள்ள BALCO பாட்டிலைன் திறனைச் செயல்பாட்டுக்கு கொண்டுவருதல்.
• Kolhar கேப்டிவ் நிலக்கரி சுரங்கத்தின் முன்னேற்றம்.
• பொருட்கள் மற்றும் எரிபொருள் செலவுகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள்.