Vedanta-வின் ஜிங்க் வரம்புகள் மற்றும் விரிவாக்கத் திட்டம் வலுவான வருவாய் கண்ணோட்டத்துக்கு ஆதரவு அளிக்கின்றன

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் 1QFY27 சுருக்கம்

Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL), Vedanta-வின் 1QFY27 ஒருங்கிணைந்த செயல்திறன் அதன் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு பெரும்பாலும் ஏற்ப இருந்ததாகத் தெரிவித்ததுடன், தனது Neutral மதிப்பீட்டையும் தக்கவைத்தது. வரவிருக்கும் திறன் சேர்ப்புகள், சாதகமான விலைச் சூழல் மற்றும் அதிக மதிப்புக்கூட்டப்பட்ட தயாரிப்பு கலவை ஆகியவற்றால் வருவாய் கண்ணோட்டம் ஊக்கமளிப்பதாக தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது. வழிகாட்டப்பட்ட மூலதனச் செலவு முன்னேறி வருகிறது; இது மேலும் செலவுச் சேமிப்புக்கு ஆதரவளிக்கும். Vedanta விரிவாக்கம் மற்றும் கடன் குறைப்பு மீது செலுத்தும் கவனத்திற்கு அதிக பணப்புழக்கங்கள் ஆதரவாக உள்ளன.

அதிக LME விலைகள், பிரீமியங்கள் மற்றும் வெளிநாட்டு நாணய லாபங்களால் வருவாய் வளர்ச்சி ஏற்பட்டது. அதிக அளவு, LME விலைகள், பிரீமியங்கள் மற்றும் வெளிநாட்டு நாணய லாபங்கள் EBITDA-க்கு ஆதரவளித்தன; அது MOFSL மதிப்பீடுகளுக்கு பெரும்பாலும் ஏற்ப இருந்தது. குறைந்த வரிச் செலவினால் சரிசெய்யப்பட்ட PAT, MOFSL-ன் Rs 4,700 கோடி மதிப்பீட்டை மீறியது.

Zinc India வலுவான வரம்புகளை அளித்தது

Vedanta-வின் Zinc India வணிகமும் MOFSL மதிப்பீட்டில் மிகப்பெரிய பங்களிப்பாளருமான Hindustan Zinc, Rs 13,700 கோடி வருவாயைப் பதிவு செய்தது. இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 77% மற்றும் தொடர்ச்சியாக 2% உயர்ந்து, MOFSL-ன் Rs 12,700 கோடி மதிப்பீட்டை விஞ்சியது. EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 109% மற்றும் தொடர்ச்சியாக 5% உயர்ந்து Rs 8,050 கோடியாக இருந்தது; இது தரகு நிறுவனத்தின் Rs 7,650 கோடி மதிப்பீட்டுக்கு மேல் இருந்தது. சாதகமான உலோக விலைகள் மற்றும் குறைந்த உற்பத்திச் செலவால் EBITDA வரம்பு 58.6% ஆக இருந்தது.

ராயல்டியைத் தவிர்த்த ஜிங்க் உற்பத்திச் செலவு, 4QFY26-ல் டன்னுக்கு US$903 மற்றும் 1QFY26-ல் டன்னுக்கு US$1,319 என்பதிலிருந்து டன்னுக்கு US$851 ஆகக் குறைந்தது. அதிக புதுப்பிக்கத்தக்க மின் நுகர்வு மற்றும் மேம்பட்ட சுரங்கத் தரங்களால் இந்த முன்னேற்றம் ஏற்பட்டது. சுரங்கத்தில் எடுக்கப்பட்ட உலோகம் 268 ஆயிரம் டன்னாக இருந்தது; ஆண்டுக்கு ஆண்டு நிலையாக இருந்தாலும், தொடர்ச்சியாக 15% குறைந்தது. திட்டமிட்ட ஈய உருக்காலை பராமரிப்பால் சுத்திகரிக்கப்பட்ட உலோக உற்பத்தி 260 ஆயிரம் டன்னாக இருந்தது; ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4% உயர்ந்தாலும், தொடர்ச்சியாக 8% குறைந்தது.

பிற பிரிவுகளின் செயல்திறன்

Black Mountain-இல் உள்ள Deep சுரங்கம் அதன் சுரங்க ஆயுளின் முடிவை நெருங்குவதால், Zinc International-ன் சுரங்கத்தில் எடுக்கப்பட்ட உலோக உற்பத்தி ஆண்டுக்கு ஆண்டு 14% குறைந்து 48 ஆயிரம் டன்னாக இருந்தது. Gamsberg 45 ஆயிரம் டன் பங்களித்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு நிலையாக இருந்தது. Zinc International வருவாய் 21% உயர்ந்து Rs 1,400 கோடியாக இருந்தது; ஆனால் குறைந்த அளவு மற்றும் அதிக செலவால் EBITDA 41% குறைந்து Rs 250 கோடியாக இருந்தது.

தாமிர உற்பத்தி 53 ஆயிரம் டன்னாக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3% உயர்ந்தது. Strait of Hormuz மூடப்பட்டதைத் தொடர்ந்து Fujairah தாமிர-கம்பி விற்பனை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 51% குறைந்தது. தாமிர வருவாய் Rs 8,530 கோடியாக இருந்தது; இந்தப் பிரிவு 4QFY26-ல் Rs 8 கோடி மற்றும் 1QFY26-ல் Rs 26 கோடி EBITDA இழப்புடன் ஒப்பிடுகையில் Rs 11 கோடி EBITDA லாபத்தைப் பதிவு செய்தது.

விரிவாக்கத் திட்டம் மற்றும் நிர்வாகத்தின் கண்ணோட்டம்

ஜிங்க், தாமிரம் மற்றும் ஃபெரோஅலாய்களில் பிரவுன்ஃபீல்டு விரிவாக்கங்களின் ஆதரவுடன் FY30-க்குள் US$5 பில்லியன் EBITDA வணிகமாக மாறும் தனது இலக்கை நிர்வாகம் மீண்டும் வலியுறுத்தியது. Gamsberg கட்டம் II உற்பத்தி ஆகஸ்ட் 2026-ல் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; இதனால் செறிவூட்டும் ஆலை திறன் ஆண்டுக்கு 450 ஆயிரம் டன்னாக உயரும். கட்டம்-I வன அனுமதியைத் தொடர்ந்து 2HFY27-ல் மாங்கனீசு சுரங்கப்பணி தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Copper India கட்டம்-I தடைநீக்கப் பணியை முடித்துள்ளது; இதனால் நிறுவப்பட்ட திறன் ஆண்டுக்கு 222 ஆயிரம் டன்னாக உயர்ந்துள்ளது. ஆண்டுக்கு 229 ஆயிரம் டன் வரையிலான மேலும் விரிவாக்கம் நடைபெற்று வருகிறது. இலவச பணப்புழக்கத்தின் ஆதரவுடன் வளர்ச்சி முதலீடு, கடன் குறைப்பு மற்றும் பங்குதாரர் விநியோகங்கள் ஒரே நேரத்தில் முன்னேறும் என நிர்வாகம் தெரிவித்தது. வாரிய ஒப்புதலுக்கு உட்பட்டு, காலப்போக்கில் பிரிக்கப்பட்ட நிறுவனங்களில் 4% முதல் 5% வரையிலான டிவிடெண்ட் ஈவுத்தொகையை முதலீட்டாளர்கள் பொதுவாகக் கணிக்கலாம் என அது கூறியது.

MOFSL மதிப்பீடுகள்

MOFSL தனது FY27E மற்றும் FY28E மதிப்பீடுகளை பெரும்பாலும் தக்கவைத்தது. FY27E மற்றும் FY28E சரிசெய்யப்பட்ட PAT மதிப்பீடுகள் 4% உயர்த்தப்பட்டன; வருவாய் மற்றும் EBITDA மதிப்பீடுகள் மாறாமல் இருந்தன.

மதிப்பீடு மற்றும் இலக்கு விலை

CMP-ல், பங்கு FY28E EV/EBITDA-வின் 7.6 மடங்கில் வர்த்தகமானது. MOFSL-ன் பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீடு, FY28E-ன் ஒதுக்கத்தக்க EBITDA-க்கு 7.0 மடங்கு இலக்கு EV/EBITDA பெருக்கலைப் பயன்படுத்துகிறது; இதில் Hindustan Zinc மதிப்பு Vedanta-வின் 60.7% பங்குதாரித்துவத்தின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்பட்டுள்ளது.

Rs 37,300 கோடி நிகரக் கடனைக் கழித்து, Rs 15,000 கோடி முதலீடுகளைச் சேர்த்த பிறகு, MOFSL Rs 1,14,000 கோடி பங்கு மதிப்பையும் ஒரு பங்கிற்கு Rs 290 இலக்கு விலையையும் நிர்ணயித்துள்ளது.

முக்கிய செயல்பாட்டுக் கவலைகள்

• உலோக விலைகள் மற்றும் பிரீமியங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்களின் தாக்கம்.
• Zinc International-ன் பலவீனமான அளவுகள் மற்றும் அதிக செலவுகள்.
• Black Mountain-இல் உள்ள Deep சுரங்கத்தில் சுரங்க ஆயுள் அழுத்தம்.
• திட்டமிட்ட பராமரிப்பின் உற்பத்தி மீதான சாத்தியமான விளைவுகள்.
• Strait of Hormuz மூடப்பட்டதைத் தொடர்ந்து Fujairah தாமிர-கம்பி விற்பனையில் இடையூறு.