நிதி மற்றும் சந்தாதாரர் அபாயங்களுக்கு மத்தியில் Vodafone Idea EBITDA சிறப்பு ARPU ஆதாயங்களை வெளிப்படுத்தியது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

ஆகஸ்ட் 11, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில், Motilal Oswal Financial Services (MOFSL), Vodafone Idea-வின் 1QFY27 செயல்திறன் எதிர்பார்ப்புகளைவிட சிறப்பாக இருந்ததாகக் கூறியது. இருப்பினும், நிதி ஏற்பாடு நிறைவுறுதல், நுகர்வோர் சந்தாதாரர் நிலைத்தன்மை, கட்டண நடவடிக்கைகள் மற்றும் மதிப்பீடு முக்கியமாக இருப்பதால், அது தனது நடுநிலை மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது. தரகர் இலக்கு விலையை Rs 11 ஆகத் திருத்தினார்; இது அறிக்கையின் CMP ஆன Rs 13 ஐவிடக் குறைவு.

இலக்கு விலை DCF ஆதரவுடனான செப்டம்பர் 2028E பதிவுசெய்யப்பட்ட EBITDA-வின் 14.3 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது; இது செப்டம்பர் 2028E முன்-Ind AS 116 EBITDA-வின் சுமார் 25 மடங்கிற்கு இணையானது. Vodafone Idea-வின் சுமார் 26.6 மடங்கு செப்டம்பர் 2028 முன்-Ind AS EV/EBITDA மதிப்பீடு, Bharti India-வின் சுமார் 10.5 மடங்குடன் ஒப்பிடுகையில் குறிப்பிடத்தக்க பிரீமியத்தைக் கொண்டிருப்பதாக MOFSL கருதுகிறது; இது உயர்வுக்கான வாய்ப்பை கட்டுப்படுத்துகிறது.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

நெட்வொர்க் விரிவாக்கம் மற்றும் அதிக டீசல் விலைகள் இருந்தபோதிலும், EBITDA எதிர்பார்ப்பை மீறியதற்கு முக்கியமாக நெட்வொர்க் செயல்பாட்டுச் செலவுகளே காரணம்; அவை காலாண்டு-காலாண்டு மற்றும் ஆண்டு-ஆண்டு அடிப்படையில் நிலையாகவும், MOFSL மதிப்பீட்டை விட 5.7% குறைவாகவும் இருந்தன. வலுவான EBITDA மற்றும் எதிர்பார்த்ததைவிடக் குறைந்த வட்டிச் செலவுகள் உதவியதால், சரிசெய்யப்பட்ட இழப்பு 4QFY26-இன் Rs 55.2 பில்லியனில் இருந்து குறைந்து, தரகர் மதிப்பீட்டையும் விடக் குறைவாக இருந்தது.

வயர்லெஸ் செயல்பாடுகள் மற்றும் சந்தாதாரர் போக்குகள்

வயர்லெஸ் வருவாய் காலாண்டு-காலாண்டு 1.8% உயர்ந்து Rs 102.5 பில்லியன் ஆனது. பதிவுசெய்யப்பட்ட வயர்லெஸ் ARPU காலாண்டு-காலாண்டு 1.7% மற்றும் ஆண்டு-ஆண்டு 7% உயர்ந்து Rs 177 ஆனது. M2M தவிர்த்த வாடிக்கையாளர் ARPU காலாண்டு-காலாண்டு 2.6% மற்றும் ஆண்டு-ஆண்டு சுமார் 10% உயர்ந்து Rs 195 ஆனது; இதற்கு உயர்தர மாற்றம் மற்றும் சாதகமான சந்தாதாரர் கலவை ஆதரவளித்தன.

M2M உட்பட பதிவுசெய்யப்பட்ட சந்தாதாரர்கள் 0.3 மில்லியன் அதிகரித்து 193.1 மில்லியன் ஆனார்கள்; இது இணைப்புக்குப் பிந்தைய முதல் நேர்மறை நிகரச் சேர்க்கையாகும். இருப்பினும், M2M தவிர்த்த நுகர்வோர் வயர்லெஸ் சந்தாதாரர்கள் காலாண்டு-காலாண்டு அதிகமான 1.7 மில்லியன் குறைந்து 171.5 மில்லியன் ஆனார்கள்; 4QFY26-ல் 1.1 மில்லியன் குறைந்திருந்தது.

மாதாந்திர விலகல் விகிதம் 3.9%-ல் இருந்து 3.8% ஆகக் குறைந்தது, ஆனால் Bharti மற்றும் RJio-வை விட அதிகமாகவே இருந்தது. பதிவுசெய்யப்பட்ட சந்தாதாரர் வளர்ச்சியின் பெரும்பகுதியை M2M சேர்க்கைகள் ஏற்படுத்தின; அதேவேளையில் 4G/5G மற்றும் தரவுச் சந்தாதாரர் சேர்க்கைகள் M2M சேர்க்கைகளைவிடக் குறைவாக இருந்தன; இது நுகர்வோர் தரவு SIM இழப்புகள் தொடர்வதைக் காட்டுகிறது.

நிறுவன வணிகம் மற்றும் நெட்வொர்க் விரிவாக்கம்

மொத்த விற்பனை அளவுகளின் ஆதரவால் வயர்லெஸ் அல்லாத அல்லது நிறுவன வருவாய் காலாண்டு-காலாண்டு சுமார் 15% உயர்ந்து Rs 14.2 பில்லியன் ஆனது. இந்த வணிகம் குறைந்த விளிம்புடையது, ஆனால் ரொக்கத்தை அதிகரிப்பது என நிர்வாகம் விவரித்தது.

தரவு அளவு காலாண்டு-காலாண்டு சுமார் 8% அதிகரித்தது; ஒரு தரவுச் சந்தாதாரரின் மாதாந்திர தரவுப் பயன்பாடு 21.2 GB ஐ எட்டியது. Vodafone Idea காலாண்டில் சுமார் 2,300 கோபுரங்களையும் 14,500 பிராட்பேண்ட் தளங்களையும் சேர்த்தது. ஜூன் 2026-ல் 4G மக்கள்தொகை கவரேஜ் 87% ஐ எட்டியது; 5G சேவைகள் அனைத்து 17 முன்னுரிமை வட்டாரங்களிலும் 200-க்கும் மேற்பட்ட நகரங்களுக்கு விரிவடைந்தன.

நிதி, மூலதனச் செலவு மற்றும் நிர்வாக வழிகாட்டுதல்

பகுதி வாரண்ட் வருவாய் மற்றும் நிதியளிக்கப்பட்ட, நிதியளிக்கப்படாத வங்கி வரம்புகள் மூலம் Rs 64 பில்லியன் திரட்டியதாக நிர்வாகம் கூறியது. இதன் மூலம் 9MFY27 வரை Rs 90 பில்லியன் மதிப்பிலான மூலதனச் செலவு ஆர்டர்கள் சாத்தியமானது.

தனது Rs 450 பில்லியன் FY26-FY29 மூலதனச் செலவு இலக்கை முன்னெடுக்கத் தேவையான பெரிய கடன் திரட்டலுக்காக, நிறுவனம் SBI தலைமையிலான வங்கிக் கூட்டமைப்புடன் தொடர்ந்து பேச்சுவார்த்தையில் உள்ளது. மாதந்தோறும் 3,000-3,500 தளங்களைச் சேர்க்கவும், 18 மாதங்களில் கூடுதலாக 55,000-57,000 4G தளங்களையும் FY26-FY29-ல் சுமார் 86,000 5G தளங்களையும் அமைக்கவும் நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது.

இரட்டை இலக்க வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் FY29-க்குள் சுமார் Rs 270 பில்லியன் ரொக்க EBITDA என்ற வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. இந்த இலக்கு மிகுந்த லட்சியமானது என MOFSL கருதுகிறது: FY26-FY29-க்கான அதன் ஒட்டுமொத்த ரொக்க EBITDA முன்னறிவிப்பு சுமார் Rs 333 பில்லியன்; நிர்வாகத்தின் எதிர்பார்ப்பு சுமார் Rs 600 பில்லியன் ஆகும்.

MOFSL மதிப்பீடுகள்

அதிக ARPU அனுமானங்களின் அடிப்படையில், MOFSL தனது FY27E-FY28E வருவாய் மதிப்பீடுகளை சுமார் 1-3% உயர்த்தியது. FY27E-ல் வருவாய் Rs 475 பில்லியனாகவும், FY28E-ல் Rs 513 பில்லியனாகவும், FY29E-ல் Rs 546 பில்லியனாகவும் உயரும் என அது எதிர்பார்க்கிறது. சரிசெய்யப்பட்ட இழப்புகள் தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மீட்சிக்கான முக்கிய அபாயங்கள்

• தாமதமான அல்லது போதியற்ற நிதி திரட்டல்.
• கட்டண உயர்வு அல்லது மாற்றப்பட்ட கட்டண அமைப்பின் தேவை.
• நுகர்வோர் சந்தாதாரர்களின் தொடர்ச்சியான இழப்பு.
• தீவிரமடையும் போட்டி.
• அதிக ரோல்அவுட் மற்றும் டீசல் செலவுகள்.
• ஸ்பெக்ட்ரம் மற்றும் AGR நிலுவைகளில் தொடர்ச்சியான ஒழுங்குமுறை நிவாரணத்தின் தேவை.