Zydus LifeSciences உள்நாட்டு வளர்ச்சி, Saroglitazar தயாரிப்பு வரிசை US விலை அழுத்தத்தை ஈடுசெய்தன

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் வருவாய் புதுப்பிப்பு

Motilal Oswal Financial Services, ஆகஸ்ட் 11, 2026 தேதியிட்ட தனது 1QFY27 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில் Zydus LifeSciences குறித்த Neutral பார்வையைத் தக்கவைத்தது. வருவாய் மற்றும் EBITDA பெரும்பாலும் எதிர்பார்ப்புக்கு ஏற்ப இருந்தன; ஆனால் அதிக தேய்மானம், வட்டி செலவு மற்றும் வரி விகிதம் காரணமாக வருவாய் மதிப்பீடுகளை விடக் குறைந்தது.

தரகு நிறுவனம் FY27E-FY28E வருவாய் மற்றும் EBITDA மதிப்பீடுகளை பெரும்பாலும் மாற்றாமல் வைத்தது; ஆனால் FY27E வருவாய் மதிப்பீட்டை 9 சதவீதமும் FY28E மதிப்பீட்டை 5 சதவீதமும் குறைத்தது.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

அதிக ஊழியர் மற்றும் பிற செலவுகள், மேலும் ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டுச் செலவு அதிகரித்தது EBITDA மார்ஜின் சரிவில் பிரதிபலித்தது. R&D செலவு Rs 640 கோடியாக இருந்தது, இது வருவாயில் 8 சதவீதத்துக்கு சமம். அதிக தேய்மானம், வட்டி செலவு மற்றும் வரி விகிதம் காரணமாக சரிசெய்யப்பட்ட PAT தரகு நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டை விடக் குறைந்தது.

உள்நாட்டு ஃபார்முலேஷன்கள் பங்கைக் கூட்டத் தொடர்கின்றன

உள்நாட்டு ஃபார்முலேஷன்கள் முக்கிய சாதகமாக இருந்தன; அவற்றின் வருவாய் ஆண்டு-அடிப்படையில் 19.5 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 1,816 கோடியானது, இது விற்பனையில் 23 சதவீதமாகும். கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் Zydus LifeSciences இந்திய மருந்துச் சந்தையை விடச் சிறப்பாகச் செயல்பட்டு, இதயவியல், நீரிழிவியல், மகளிர் மருத்துவம், தொற்று எதிர்ப்பு, வலி மேலாண்மை, புற்றுநோயியல் மற்றும் சிறுநீரகவியலில் பங்குகளைப் பெற்றுள்ளது.

நீண்டகால மற்றும் துணை-நீண்டகால சிகிச்சைகள் உள்நாட்டு-ஃபார்முலேஷன் விற்பனையில் 54.2 சதவீதமாக இருந்தன; இது நான்கு ஆண்டுகளில் 360 அடிப்படைப் புள்ளிகள் அதிகரிப்பாகும். சந்தைப் பங்கு உயர்வு, அதிக நீண்டகால சிகிச்சை கலவை, வேறுபட்ட அறிமுகங்கள் மற்றும் புதுமையான சிகிச்சைகள் ஆதரவுடன் FY26-FY28 காலத்தில் உள்நாட்டு ஃபார்முலேஷன்கள் சுமார் 12 சதவீத CAGR வளர்ச்சி அடையும் என MOFSL எதிர்பார்க்கிறது.

இந்தியாவில் அரிவாள் செல் நோய்க்கான Desidustat இன் மூன்றாம் கட்ட சோதனைகளுக்கு ஒப்புதல் கிடைத்தது; Lipaglyn தொடர்ந்து வரவேற்பைப் பெற்றது.

நுகர்வோர் நலன் வளர்ச்சி மற்றும் விரிவாக்கம்

முக்கியமாக Comfort Click கையகப்படுத்தலால் நுகர்வோர் நலன் வருவாய் ஆண்டு-அடிப்படையில் 67.2 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 1,429 கோடியானது. உள்நாட்டு நுகர்வோர் வருவாய் 5 சதவீதம் வளர்ந்தது. ஆரோக்கியமான சருமம் மற்றும் தலைமுடிப் பராமரிப்பு, உணவு மற்றும் ஊட்டச்சத்து பிரிவுகளின் வளர்ச்சி, பருவகால பிராண்டுகளுக்கான பலவீனமான கோடைக்காலத்தால் ஓரளவு ஈடுசெய்யப்பட்டது.

ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட விற்பனை வழிகள் உள்நாட்டு நுகர்வோர் வருவாயில் 38 சதவீதமாக இருந்தன; இதில் 17 சதவீதம் நவீன வர்த்தகம் மற்றும் 21 சதவீதம் மின்னணு வணிகம் அடங்கும். Comfort Click உள்ளிட்ட சர்வதேச நுகர்வோர் வணிகம் ஒப்பிடத்தக்க அடிப்படையில் 25 சதவீதம் வளர்ந்தது.

கையகப்படுத்தல் ஒருங்கிணைவு, உயர்நிலைப்படுத்தல், புதுமை, ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட வர்த்தக ஊடுருவல் மற்றும் சர்வதேச விரிவாக்கம் ஆகியவற்றால் FY26-FY28 காலத்தில் நுகர்வோர் நலன் வருவாய் சுமார் 24 சதவீத CAGR வளர்ச்சி அடையும் என MOFSL கணித்துள்ளது.

வட அமெரிக்கா முக்கிய கவலையாகத் தொடர்கிறது

US வருவாய் ஆண்டு-அடிப்படையில் 2.6 சதவீதம் குறைந்து Rs 3,098 கோடியாக இருந்தது; இருப்பினும் தொடர்ச்சியான அடிப்படையில் 4.9 சதவீதம் மேம்பட்டது. நிலையான நாணய அடிப்படையில் US விற்பனை ஆண்டு-அடிப்படையில் 12 சதவீதம் சரிந்தது. புதிய அறிமுகங்கள், உயிரி ஒத்த மருந்துகள் மற்றும் சிறப்பு தயாரிப்புகள் ஜெனரிக் விலை அழுத்தம் மற்றும் தயாரிப்பு சரிவை ஈடுகட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; ஆனால் முக்கிய ஜெனரிக் தயாரிப்புகளில் அதிகரிக்கும் போட்டி குறித்து MOFSL எச்சரிக்கையாக உள்ளது.

காலாண்டில் Zydus LifeSciences 11 US தயாரிப்புகளை அறிமுகப்படுத்தியது, ஐந்து ANDAs தாக்கல் செய்தது மற்றும் ஒன்பது ANDA ஒப்புதல்களைப் பெற்றது. அது தனது முதல் US உயிரி ஒத்த மருந்தான NUFYMCO ஐ அறிமுகப்படுத்தி, Assertio Holdings கையகப்படுத்தலை நிறைவு செய்ததுடன், முதன்மை பிலியரி கோலாங்கைட்டிஸில் Saroglitazar magnesium க்கான USFDA முன்னுரிமை மதிப்பாய்வைப் பெற்றது. FY26-FY28 காலத்தில் US வருவாய் 8 சதவீத CAGR வளர்ச்சி அடையும் என MOFSL எதிர்பார்க்கிறது.

நிர்வாக வழிகாட்டுதல் மற்றும் தயாரிப்பு வரிசை முன்னேற்றங்கள்

வலுவான இரட்டை இலக்க வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் சுமார் 24 சதவீத EBITDA மார்ஜினுக்கான FY27 வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. இந்தியாவில் நடுத்தர-பதின்ம வயது வளர்ச்சி, சர்வதேச சந்தைகளில் இரட்டை இலக்க வளர்ச்சி மற்றும் US இல் ஒற்றை இலக்க வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

• FY27 இல் 30-40 US தயாரிப்புகளை அறிமுகப்படுத்த நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது.
• Saroglitazar ஏப்ரல் 2027 இல் அறிமுகப்படுத்தப்பட இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது; இரண்டாவது மற்றும் மூன்றாவது ஆண்டுகளில் வலுவான வளர்ச்சிக்கு முன், முதல் ஆண்டு விற்பனை குறைவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• Saroglitazar இன் உச்ச விற்பனை சாத்தியம் எச்சரிக்கையாக USD 200-300 மில்லியன் எனக் குறிப்பிடப்பட்டது; USD 400 மில்லியனுக்கு மேல் உயர்வதற்கான சாத்தியமும் உள்ளது.
• கையகப்படுத்தல்கள் மற்றும் Mirabegron தீர்வு தொடர்பான உரிம அமோர்டைசேஷனால் அதிக தேய்மானம் மற்றும் அமோர்டைசேஷன் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• FY27 மூலதனச் செலவு வழிகாட்டுதல் Rs 1,500-1,600 கோடியாக உள்ளது.

மதிப்பீடு மற்றும் முக்கிய அபாயங்கள்

Rs 1,191 என்ற அறிக்கை CMP ஐ விடக் குறைவான Rs 1,125 இலக்கு விலையை நிர்ணயிக்க, MOFSL Zydus LifeSciences ஐ 12-மாத முன்னோக்கிய வருவாயின் 23 மடங்கில் மதிப்பிட்டுள்ளது.

வேறுபட்ட தயாரிப்புகள், கையகப்படுத்தல்கள் மற்றும் உள்நாட்டு-ஃபார்முலேஷன் சந்தைப்படுத்தலில் செய்யப்படும் முதலீடுகளை தரகு நிறுவனம் வளர்ச்சி காரணிகளாகக் கருதுகிறது. எனினும், FY26-FY28 காலத்தில் மிதமான 5 சதவீத வருவாய் CAGR மட்டுமே எதிர்பார்க்கப்படுவதால், மதிப்பீட்டு உயர்வுக்கான வாய்ப்பு குறைவாகவே உள்ளது.

முதலீட்டு கருதுகோளைப் பாதிக்கும் முக்கிய காரணிகளில் அடங்குபவை:

• US ஜெனரிக் போட்டி மற்றும் விலை அழுத்தம்;
• கையகப்படுத்தல் தொடர்பான செலவுகள்;
• உயர்ந்த தேய்மானம் மற்றும் வட்டி செலவு; மற்றும்
• அருகாமைக் காலத்தில் பலவீனமான வருவாய் வளர்ச்சி.