Zydus Wellness வளர்ச்சி முயற்சிகள் பலவீனமான பருவகால தேவையை ஈடுகட்டி மார்ஜின்களுக்கு ஆதரவளிக்கின்றன

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் இலக்கு விலை

Motilal Oswal Financial Services, ஆகஸ்ட் 4, 2026 அன்று வெளியிட்ட Q1 FY27 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில் Zydus Wellness மீதான தனது வாங்கும் மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது. பருவகால தயாரிப்புகளுக்கு பலவீனமான காலாண்டாக இருந்தபோதிலும், பருவகாலமற்ற உள்நாட்டு தொகுப்பின் வளர்ச்சி, RiteBite மற்றும் Comfort Click-இல் மேம்படும் லாபத்தன்மை மற்றும் தொடர்ச்சியான சர்வதேச விரிவாக்கம் முதலீட்டு பார்வைக்கு ஆதரவளிக்கின்றன.

Rs 550 என்ற CMP உடன் ஒப்பிடுகையில், தரகர் Rs 665 இலக்கு விலையைத் தக்கவைத்தார். இந்த இலக்கு, பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது; இந்திய வணிகத்திற்கு FY28E EV/EBITDA-வின் 30 மடங்கும், முக்கியமாக Comfort Click அடங்கிய சர்வதேச செயல்பாடுகளுக்கு 20 மடங்கும் பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இதன் மூலம் ஒருங்கிணைந்த FY28E மதிப்பீடு EV/EBITDA-வின் 25 மடங்காகவும் P/E-வின் 30 மடங்காகவும் உள்ளது.

Q1 FY27 வருவாய் செயல்திறன்

Zydus Wellness, Q1 FY27-இல் Rs 1,437 கோடி ஒருங்கிணைந்த வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 67 சதவீதம் உயர்ந்தது, ஆனால் Motilal Oswal-ன் Rs 1,527 கோடி மதிப்பீட்டை விட 5.9 சதவீதம் குறைவாக இருந்தது. தரகரின் 7 சதவீத எதிர்பார்ப்புடன் ஒப்பிடுகையில், உள்நாட்டு வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 5 சதவீதம் உயர்ந்தது.

தாமதமான கோடைகாலமும் வடக்கு மற்றும் கிழக்கு இந்தியாவில் பெய்த பருவமற்ற மழையும் பருவகால தயாரிப்புகளின் தேவையைப் பலவீனப்படுத்தின. Q4 FY26-இல் 10 சதவீத சரிவைத் தொடர்ந்து, Glucon-D மற்றும் Nycil வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 12 சதவீதம் குறைந்தது. மீதமுள்ள உள்நாட்டு வணிகம் வலுவான வேகத்தைத் தக்கவைத்ததாகக் குறிப்பிட்ட Motilal Oswal, பருவகால தொகுப்பை பலவீனமானது என விவரித்தது.

பருவகாலமற்ற மற்றும் சர்வதேச வளர்ச்சி

காலாண்டில் பருவகாலமற்ற பிரிவுகள் சிறப்பாக செயல்பட்டன. Everyuth வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 35 சதவீதம் உயர்ந்தது; Food and Nutrition வருவாய் 16 சதவீதம் அதிகரித்தது. Food and Nutrition-இல், Nutralite வலுவான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தது, Complan இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியை வழங்கியது மற்றும் Sugar Free உயர்ந்த இரட்டை இலக்க வருவாய் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தது.

RiteBite Max Protein அளவு மற்றும் மதிப்பில் ஆரோக்கியமான வளர்ச்சியைத் தொடர்ந்து வழங்கியது. Comfort Click உட்பட சர்வதேச வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 25 சதவீதம் உயர்ந்தது.

லாபத்தன்மை மற்றும் செலவுப் போக்குகள்

Q1 FY27 மொத்த மார்ஜின், ஓராண்டுக்கு முன்பிருந்த 55.0 சதவீதத்திலிருந்து 65.7 சதவீதமாக விரிவடைந்தது; இது Motilal Oswal-ன் 65.5 சதவீத மதிப்பீட்டுடன் பெரும்பாலும் ஒத்திருந்தது. கையகப்படுத்தப்பட்ட பிராண்டுகளின் அதிக மொத்த மார்ஜின் இந்த முன்னேற்றத்துக்கு உதவியது.

பதிவான EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 55 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 242 கோடியாக இருந்தது, என்றாலும் அது தரகரின் Rs 258 கோடி எதிர்பார்ப்பை விட 6.4 சதவீதம் குறைவாக இருந்தது. EBITDA மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 130 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 16.8 சதவீதமாக இருந்தது; இது 16.9 சதவீத மதிப்பீட்டுடன் பெரும்பாலும் பொருந்தியது.

கையகப்படுத்தல் தொடர்பான செலவுகள் காரணமாக, பணியாளர் செலவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 42 சதவீதமும் மற்ற செலவுகள் 194 சதவீதமும் உயர்ந்தன. இருப்பினும், ஒப்பிடத்தக்க அடிப்படையில், முக்கிய தொகுப்பு மற்றும் Comfort Click ஆகியவை EBITDA மார்ஜின்களை மேம்படுத்தின. கையகப்படுத்தப்பட்ட நேரத்தில் சமநிலை நிலையில் இருந்ததை ஒப்பிடுகையில் RiteBite-ன் EBITDA மார்ஜின் இரட்டை இலக்கத்தை எட்டியது.

அமோர்டைசேஷன் தாக்கத்தைத் தவிர்த்த சரிசெய்யப்பட்ட PAT, ஆண்டுக்கு ஆண்டு 31 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 168 கோடியாக இருந்தது; இது தரகரின் மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப இருந்தது. GBP-மதிப்பிலான கடன், குறைந்த செலவிலான EUR கடனாக மறுநிதியளிப்பு செய்யப்பட்டதைத் தொடர்ந்து நிதிச் செலவுகள் குறைந்தன.

நிர்வாகக் கருத்துரை மற்றும் வளர்ச்சி முயற்சிகள்

விநியோக அமைப்பின் இருப்பு கடந்த ஆண்டின் அளவுக்கு ஒத்ததாகவோ அதற்குக் கீழாகவோ இருப்பதால், பலவீனமான கோடைகால தேவை இருப்பு அதிகரிப்பை உருவாக்காது என நிர்வாகம் தெரிவித்தது. FY27-இல் சுமார் 25 சதவீத பயனுள்ள வரி விகிதமும், ஆண்டில் குறைந்த ரொக்க வரிச் செலவும் இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

Comfort Click, Q4 FY26 முதல் EPS-ஐ உயர்த்துவதாக இருந்து வருகிறது; Q1 FY27-இல் லாபத்தன்மை மேலும் மேம்பட்டது. சர்வதேச முயற்சிகளில் US-இல் WeightWorld நேரடி-நுகர்வோர் தளத்தை அறிமுகப்படுத்துதல், Walmart Marketplace மூலம் விரிவாக்கம் மற்றும் மத்திய கிழக்கில் வளர்ச்சி ஆகியவை அடங்கும்.

அதிகரித்த பிராண்ட் முதலீடு, விநியோக விரிவாக்கம் மற்றும் தொகுப்பு புதுமை ஆகியவற்றின் ஆதரவுடன் Max Protein அதன் வரலாற்று விகிதத்தை விட இரு மடங்குக்கும் அதிகமாக வளர்ந்து வருவதாகவும் நிர்வாகம் சுட்டிக்காட்டியது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் வளர்ச்சி கண்ணோட்டம்

Motilal Oswal, FY27 மற்றும் FY28 EBITDA மதிப்பீடுகளைத் தக்கவைத்தது. FY26 முதல் FY28 வரை உள்நாட்டு வருவாய் CAGR சுமார் 11 சதவீதமாகவும், உள்நாட்டு EBITDA CAGR சுமார் 20 சதவீதமாகவும் இருக்கும் என அது கணித்துள்ளது. ஒருங்கிணைந்த வருவாய் மற்றும் EBITDA CAGR முறையே சுமார் 26 சதவீதம் மற்றும் 37 சதவீதமாக கணிக்கப்பட்டுள்ளன.

கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய அம்சங்கள்

• பருவகால தேவையில் மீட்பு.
• Glucon-D மற்றும் Nycil மீது பாதகமான வானிலையின் தாக்கங்கள்.
• கையகப்படுத்தல் தொடர்பான செலவுகள்.
• திட்டமிட்ட மார்ஜின் மேம்பாட்டை நிறைவேற்றுதல்.