ROE સામે ROCE સામે ROIC: શેર પસંદ કરતી વખતે કયું અનુપાત વધુ મહત્વનું છે?

મજબૂત નફો હોવો એ જરૂરી નથી કે કંપની પોતાનું મૂડી કાર્યક્ષમ રીતે ઉપયોગ કરી રહી છે. એક બિઝનેસ સતત આવક અને નેટ નફામાં વૃદ્ધિ દર્શાવી શકે છે, પરંતુ એ માત્ર એ જ બતાવતું નથી કે તે કેવી અસરકારક રીતે તેની કામગીરીમાં રોકાયેલા પૈસે પર વળતર જનરેટ કરે છે. આ કારણ છે કે રોકાણકારો હેડલાઇન કમાણીની બહાર જોઈને નફાકારકતા અને મૂડી કાર્યક્ષમતા માપતી નાણાકીય અનુપાતોનું પરીક્ષણ કરે છે.

મૂળભૂત વિશ્લેષણમાં ઉપયોગમાં લેવાતા ત્રણ મહત્વપૂર્ણ અનુપાતો છે Return on Equity (ROE), Return on Capital Employed (ROCE) અને Return on Invested Capital (ROIC). જો કે બધા ત્રણ નફાકારકતાનો મૂલ્યાંકન કરે છે, તેઓ અલગ દ્રષ્ટિકોણથી વળતરની માપણી કરે છે. ROE, ROCE અને ROIC વચ્ચેનો ભેદ સમજવાથી રોકાણકારોને કંપનીના નાણાકીય કામગીરી, મૂડી ફાળવણી અને લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિની સંભાવના આંકવામાં મદદ મળી શકે છે.

1. ઈક્વિટી પર વળતર (ROE) શું છે?

ઇક્વિટી પર વળતર (ROE) માપે છે કે કંપની શેરધારકોના ફંડ્સનો ઉપયોગ કરીને કેટલા કાર્યક્ષમ રીતે નફો જનરેટ કરે છે. તે દર્શાવે છે કે બિઝનેસ શેરધારકોની ઇક્વિટીમાં રોકાયેલા દરેક રૂપિયા માટે કેટલો નેટ નફો કમાય છે.

ROE ની ગણતરી સામાન્ય શેરધારકોને લાગુ પડતા નેટ નફાને સરેરાશ શેરધારકોની ઇક્વિટી દ્વારા ભાગાકાર કરીને અને પરિણામને 100 થી ગુણાકાર કરીને થાય છે.

ઉદાહરણ તરીકે, માનીએ કે એક કંપની વાર્ષિક નેટ નફો રૂ. 120 કરોડ દર્શાવે છે અને તેની સરેરાશ શેરધારકોની ઇક્વિટી રૂ. 600 કરોડ છે. તેનો ROE 20 ટકા હશે. આનો અર્થ એ છે કે કંપની શેરધારકોની ઇક્વિટીના દરેક રૂ. 100 માટે રૂ. 20 નો નફો જનરેટ કરે છે.

ઉચ્ચ ROE એ દર્શાવી શકે છે કે બિઝનેસ શેરધારકો માટે આકર્ષક વળતર જનરેટ કરી રહ્યું છે. જો કે, રોકાણકારોએ ROE ને એકલામાં મૂલ્યાંકન કરવું જોઈએ નહીં. મોટી દેણવાળી કંપની ઉંચો ROE દર્શાવી શકે છે કારણ કે ઉધાર લેવામાં લેવેલું મૂડી ઇક્વિટી પાયાની નિર્ભરતા ઘટાડે છે. તે જ રીતે, શેર બાયબેક અથવા રાઇટ-ઓફ્સ ઇક્વિટી પાયો ઘટાડીને ROE વધારી શકે છે વિના ઓપરેટિંગ કાર્યક્ષમતા સુધાર્યા.

આથી, ROE ને દેણ સ્તરો, રોકડ પ્રવાહો અને કમાણીની ગુણવત્તા સાથે મૂલ્યાંકન કરવું જોઈએ.

2. મૂડી રોકાણ પર વળતર (ROCE) શું છે?

મૂડી રોકાણ પર વળતર (ROCE) માપે છે કે કંપની કેવી રીતે કાર્યક્ષમ રીતે તેના બિઝનેસમાં રોકાયેલી મૂડીમાંથી ઓપરેટિંગ નફો જનરેટ કરે છે. ROE, જે શેરધારકોની ઇક્વિટી પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, તેની વિરુદ્ધ ROCE એક વ્યાપક મૂડી પાયો વિચારે છે, જેમાં ઉધારદાતાઓ દ્વારા પ્રદાન કરેલા ફંડનો સમાવેશ થાય છે.

ROCE ની ગણતરી વ્યાજ અને કર (EBIT) પહેલા કમાણી દ્વારા સરેરાશ રોકાયેલી મૂડી દ્વારા ભાગાકાર કરીને અને પરિણામને 100 થી ગુણાકાર કરીને થાય છે. રોકાયેલી મૂડી સામાન્ય રીતે કુલ સંપત્તિ માઇનસ વર્તમાન જવાબદારીઓ તરીકે ગણવામાં આવે છે, હ hoewel અન્ય વ્યાખ્યાઓ પણ ઉપયોગમાં લેવાય છે.

ઉદાહરણ તરીકે, જો કોઈ કંપની Rs 240 કરોડનો EBIT જનરેટ કરે છે અને Rs 1,200 કરોડનું સરેરાશ મૂડી રોકાણ છે, તો તેનું ROCE 20 ટકા હશે. આ સૂચવે છે કે વ્યવસાય દરેક Rs 100ના મૂડી રોકાણ માટે Rs 20નો ઓપરેટિંગ નફો કમાય છે.

ROCE ખાસ કરીને સ્ટીલ, સિમેન્ટ, વાહનો અને ઉત્પાદન જેવા મૂડી-પ્રમાણસર ઉદ્યોગોનું વિશ્લેષણ કરતી વખતે ઉપયોગી છે, જ્યાં પ્લાન્ટ, મશીનરી અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં મહત્વપૂર્ણ રોકાણની જરૂર હોય છે.

એક સતત ઊંચું ROCE કાર્યક્ષમ સંપત્તિ ઉપયોગ અને મજબૂત ઓપરેટિંગ પ્રદર્શન સૂચવી શકે છે. જો કે, તુલનાઓ એ જ ઉદ્યોગમાં કામ કરતી કંપનીઓ વચ્ચે કરવી જોઈએ કારણ કે મૂડીની જરૂરિયાતો ક્ષેત્રોમાં ખૂબ જ અલગ હોય છે.

3. રોકાણ કરેલી મૂડી પર વળતર (ROIC) શું છે?

રોકાણ કરેલી મૂડી પર વળતર (ROIC) માપે છે કે કેવી રીતે કાર્યક્ષમ રીતે એક કંપની તેના મુખ્ય વ્યવસાય કામગીરીમાં રોકાણ કરેલી મૂડીમાંથી કર પછીના ઓપરેટિંગ નફો જનરેટ કરે છે.

ROICની ગણતરી નેટ ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ (NOPAT) ને સરેરાશ રોકાણ કરેલી મૂડી દ્વારા ભાગાકાર કરીને અને પરિણામને 100 દ્વારા ગુણાકાર કરીને કરવામાં આવે છે. NOPAT લાગુ ઓપરેટિંગ કર માટે સમાયોજિત કર્યા બાદ ઓપરેટિંગ નફો રજૂ કરે છે, જ્યારે રોકાણ કરેલી મૂડી સામાન્ય રીતે ઇક્વિટી અને વ્યાજ ધરાવતી ઋણને શામેલ કરે છે જે વધારાની રોકડ અને કેટલીક બિન-ઓપરેટિંગ સંપત્તિઓને બહાર કરે છે.

એક કંપની પરિબળ કરો જે Rs 240 કરોડનો EBIT જનરેટ કરે છે અને 25 ટકાનો પ્રતીકાત્મક ઓપરેટિંગ કર દર ધરાવે છે. તેનો NOPAT Rs 180 કરોડ હશે. જો સરેરાશ રોકાણ કરેલી મૂડી Rs 1,000 કરોડ હોય, તો તેનું ROIC 18 ટકા હશે.

ROICનું મહત્વ તેની ક્ષમતા માં છે કે તે કેવી રીતે અસરકારક રીતે મેનેજમેન્ટ મૂડીને ઉત્પાદનશીલ વ્યવસાય પ્રવૃત્તિઓમાં મૂકે છે તે માપે છે. ROE કરતાં, તે કંપનીના ફાઇનાન્સિંગ માળખા દ્વારા ઓછું સીધું પ્રભાવિત થાય છે.

એક સતત મજબૂત ROIC કાર્યક્ષમ મૂડી ફાળવણી સૂચવી શકે છે, ખાસ કરીને જ્યારે બનાવેલા વળતર કંપનીના મૂડીની કિંમતથી વધારે હોય. જો કે, રોકાણ કરેલી મૂડીની ગણતરી એકાઉન્ટિંગ સારવાર અને વિશ્લેષક પદ્ધતિશાસ્ત્ર પર આધાર રાખીને બદલાઈ શકે છે.

4. ROE vs ROCE vs ROIC: મુખ્ય તફાવત શું છે?

ROE, ROCE અને ROIC વચ્ચેનો મૂળભૂત તફાવત માપવામાં આવતી નફાની પ્રકાર અને વળતર ગણવા માટે ઉપયોગમાં લેવાયેલ મૂડી આધારમાં છે.

ROE ખાસ કરીને ઇક્વિટી શેરહોલ્ડર્સના દ્રષ્ટિકોણથી નફાકારકતાને કેન્દ્રિત કરે છે. તે વ્યાજ અને કર પછીનું નેટ નફો ઉપયોગ કરે છે અને તેને શેરહોલ્ડર્સની ઇક્વિટીની સાથે તુલના કરે છે. પરિણામે, આ અનુકૂળ રીતે કંપનીના ઋણની રકમ દ્વારા પ્રભાવિત થઈ શકે છે.

ROCE ઓપરેટિંગ નફોનું મૂલ્યાંકન કરીને વ્યાજ અને કર પહેલાં વ્યાપક અભિગમ લે છે અને વ્યવસાયમાં રોકાયેલ મૂડી સામે. આ તેને વિવિધ ફાઇનાન્સિંગ માળખાવાળી કંપનીઓની ઓપરેટિંગ કાર્યક્ષમતા સરખાવવા માટે ઉપયોગી બનાવે છે.

ROIC બિઝનેસ ઓપરેશન્સમાં રોકાયેલા મૂડી પર કર બાદના ઓપરેટિંગ રિટર્નને માપીને એક પગલું આગળ વધે છે. તે રોકાણકારોને નિર્ધારિત કરવામાં મદદ કરે છે કે કંપની તેની ઓપરેશન્સ માટે પ્રતિબદ્ધ નાણાંમાંથી પૂરતા રિટર્ન જનરેટ કરી રહી છે કે નહીં.

જ્યારે તમામ ત્રણ રેશિયો ઉપયોગી માહિતી પ્રદાન કરે છે, ત્યારે તેઓ જુદા જુદા પ્રશ્નોના જવાબ આપે છે અને તેમને વિનિમયક્ષમ ઉપાય તરીકે માનવામાં ન આવવા જોઈએ.

5. કેમ ઊંચો ROE હંમેશા વધુ સારી બિઝનેસ દર્શાવતો નથી?

એક કંપની જે ઊંચા ROE ની રિપોર્ટિંગ કરે છે તે તેના સ્પર્ધકો કરતા નાણાકીય રીતે મજબૂત લાગી શકે છે, પરંતુ તે રિટર્ન માટેનું મૂળભૂત કારણ મહત્વનું છે.

બે કંપનીઓને સમાન ઓપરેટિંગ નફો જનરેટ કરતી માનીએ. એક મુખ્યત્વે શેરહોલ્ડર્સની ઇક્વિટી પર આધાર રાખે છે, જ્યારે બીજી મહત્તમ ઉધાર લે છે. દેવી કંપની વધુ ઊંચો ROE રિપોર્ટ કરી શકે છે કારણ કે તેનું ઇક્વિટી આધાર નાનું છે.

તેમ છતાં, વધુ ઉધાર પણ વ્યાજની આવશ્યકતાઓ અને નાણાકીય જોખમો વધારશે. એક કંપની આકર્ષક ROE દર્શાવી શકે છે તે છતાં તે શ્રેષ્ઠ ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા દર્શાવતી નથી.

ROCE અને ROIC ને ROE સાથે તપાસવાથી રોકાણકારોને વાસ્તવિક ઓપરેટિંગ શક્તિને લિવરેજ દ્વારા વધારેલા રિટર્નથી અલગ કરવાનો મદદ મળે છે.

6. લાંબા ગાળાના મૂલ્ય સર્જન માટે ROIC કેમ મહત્વપૂર્ણ છે?

ROIC ખાસ કરીને કંપનીના વેઇટેડ એવરેજ કોસ્ટ ઓફ કેપિટલ (WACC) સાથે તુલના કરવામાં અર્થપૂર્ણ બને છે, જે તેની ઓપરેશન્સને દેવી અને ઇક્વિટી દ્વારા નાણાકીય બનાવવાના અંદાજિત કુલ ખર્ચને દર્શાવે છે.

માનો કે કંપની 16 ટકા ROIC જનરેટ કરે છે જ્યારે તેની WACC 11 ટકા છે. પાંચ ટકા પોઈન્ટનો તફાવત સૂચવે છે કે બિઝનેસ તેના અંદાજિત મૂડીના ખર્ચ કરતા વધુ રિટર્ન કમાઈ રહ્યું છે.

કંપનીઓ જે સતત ROIC ને WACC કરતા ઉપર જાળવે છે તે પુનર્રોકાણ અને વિસ્તરણ દ્વારા આર્થિક મૂલ્ય સર્જવા માટે વધુ સારી સ્થિતિમાં હોઈ શકે છે.

વિપરીત, બિઝનેસ જે તેના મૂડીના ખર્ચ કરતા ઓછા રિટર્ન જનરેટ કરે છે તે ટકાઉ શેરહોલ્ડર મૂલ્ય સર્જવામાં સંઘર્ષ કરી શકે છે, ભલે તેઓ એકાઉન્ટિંગ નફા રિપોર્ટ કરે.

તેમ છતાં, ROIC અને WACCને ઘણા વર્ષો સુધી મૂલ્યાંકન કરવું જોઈએ, કારણ કે તાત્કાલિક બિઝનેસ પરિસ્થિતિઓ બંને ઉપાયને પ્રભાવિત કરી શકે છે.

7. કયા રેશિયોનો ઉપયોગ રોકાણકારો સ્ટોક્સ પસંદ કરતી વખતે કરવો જોઈએ?

કોઈ એક નફાકારકતા રેશિયો નથી જે દરેક કંપની અથવા ક્ષેત્ર માટે સમાન રીતે કાર્ય કરે છે. પસંદગીનો આધાર બિઝનેસની પ્રકૃતિ, તેની નાણાકીય રચના અને વિશ્લેષણના હેતુ પર છે.

ROE ખાસ કરીને બેંક અને નાણાકીય સંસ્થાઓનું મૂલ્યાંકન કરતી વખતે સંબંધિત છે, જ્યાં ઉધાર લેવું અને ઉધાર આપવું બિઝનેસ ઓપરેશન્સનો આવશ્યક ભાગ બને છે. મેન્યુફેક્ચરિંગ અને અન્ય મૂડીગત ગહન કંપનીઓ માટે, ROCE ઓપરેટિંગ કાર્યક્ષમતા અને મૂડી ઉપયોગમાં ઉપયોગી આંતરદૃષ્ટિ પ્રદાન કરે છે.

ROIC ખાસ કરીને આ સમજવા માટે મૂલ્યવાન હોઈ શકે છે કે નાણાકીય ગેર-કંપનીઓ મૂડીને ઉત્પાદક રીતે ફાળવી રહી છે અને તેમની મૂડીની કિંમત કરતાં વધુ રિટર્ન મેળવી રહી છે કે કેમ.

નિવેશકોએ એક જ અવધિ પર આધાર રાખવા કરતાં અનેક નાણાકીય વર્ષો દરમિયાન આ અનુપાતો કેવી રીતે બદલાયાં છે તે તપાસવું જોઈએ. દેવાની સ્તરો, ઓપરેટિંગ કેશ ફ્લોઝ, એસેટ રાઇટ-ઓફ્સ, એક્વિઝિશન્સ અને ઉદ્યોગ-વિશિષ્ટ પરિબળોને પણ ધ્યાનમાં લેવું એટલું જ મહત્વપૂર્ણ છે.

મજબૂત નફાકારકતા અનુપાત ધરાવતા કંપનીઓ મજબૂત નાણાકીય મૂળભૂત તત્ત્વો દર્શાવી શકે છે, પરંતુ રોકાણનો નિર્ણય લેતા પહેલા તેની મૂલ્યમાપન પણ મૂલવી જોઈએ.

નિષ્કર્ષ

ROE vs ROCE vs ROIC ની તુલના વ્યવસાયની નફાકારકતાના ત્રણ મહત્વપૂર્ણ પરિમાણોને હાઇલાઇટ કરે છે. ROE શેરધારકોની ઇક્વિટી પર કમાયેલા રિટર્નને માપે છે, ROCE મૂડીનો ઉપયોગ સંબંધિત ઓપરેટિંગ કાર્યક્ષમતાને મૂલવે છે, અને ROIC રોકાયેલ મૂડી પર કર પછીના ઓપરેટિંગ રિટર્નને માપે છે.

એક આકર્ષક અનુપાતના આધારે સ્ટોક્સ પસંદ કરવા કરતાં, રોકાણકારો તમામ ત્રણને સાથે વિશ્લેષણ કરીને નાણાકીય શક્તિની વધુ સંપૂર્ણ સમજ મેળવી શકે છે. નફાકારકતામાં સત્વરતા, સમજદારીપૂર્વક દેવી વ્યવસ્થાપન, અસરકારક મૂડી ફાળવણી અને વાજબી મૂલ્યમાપન કંપનીની લાંબા ગાળાની સંભાવનાઓનું મૂલ્યાંકન કરતી વખતે મહત્વપૂર્ણ પરિબળો રહે છે.