રૂપિયા સંકટ? આરબીઆઈએ ખાસ ડોલર વિન્ડો ખોલી, વિદેશી વિનિમય નિયમોને કડક બનાવ્યા

ભારતીય રિઝર્વબેંકએ ત્રણ રાજકીય તેલ કંપનીઓ માટે વિશેષ ડોલર વિન્ડો, વિદેશી વિનિમય ડેરિવેટિવ નિયમોને કડક બનાવવાની અને વધારાની રૂપિયા લિક્વિડિટી શોષી લેવા માટેના પગલાં સાથે રૂપિયાનારક્ષણને વધુ મજબૂત બનાવ્યું છે. રૂપિયાએ સોમવારે લગભગ 1 ટકા મજબૂતાઈ સાથે પ્રતિસાદ આપ્યો.

ભારતીય રિઝર્વ બેંક (આરબીઆઈ)એ રૂપિયાની ઉપર દબાણ ઘટાડવા માટે વધુ આક્રમક રીતે પગલાં લીધાં છે કારણ કે કરન્સી અમેરિકન ડોલર સામે તેના રેકોર્ડ નીચા સ્તર નજીક આવી ગઈ હતી. તાજેતરના પગલાંઓની જાહેરાત વીકએન્ડમાં કરવામાં આવી હતી અને સૌથી મહત્વપૂર્ણ - તેલ કંપનીઓ માટેની વિશેષ ડોલર વિન્ડો - સોમવાર, 12 ઓક્ટોબરથી અમલમાં આવી હતી.

સોમવારે રૂપિયો 95.76 પ્રતિ અમેરિકન ડોલર પર ખુલ્યો, જે શુક્રવારના 96.73ના બંધ ભાવની સરખામણીમાં લગભગ 1 ટકાનો લાભ દર્શાવે છે. કરન્સી ગયા અઠવાડિયે તેના સર્વકાલીન નીચા 96.96ના સ્તર નજીક આવી ગઈ હતી અને 2026માં લગભગ 6.6 ટકા નીચે છે.

આરબીઆઈના તાજેતરના પગલાં બે તાત્કાલિક દબાણના સ્ત્રોતોને હળવા કરવા માટે છે: તેલ આયાતકારોની મોટી ડોલર જરૂરિયાતો અને રૂપિયાના વધુ અવમૂલ્યન સામે સુરક્ષા મેળવવા માટે કંપનીઓની વધતી માંગ.

આરબીઆઈએ ત્રણ તેલ કંપનીઓ માટે વિશેષ ડોલર વિન્ડો ખોલી

ભારતીય તેલ નિગમ, ભારત પેટ્રોલિયમ નિગમ અને હિન્દુસ્તાન પેટ્રોલિયમ નિગમ માટે વિશેષ વિદેશી વિનિમય વિન્ડો સૌથી મોટું અને સીધું પગલું છે.

12 ઓક્ટોબરથી, આરબીઆઈ આ ત્રણ પબ્લિક-સેક્ટર તેલ માર્કેટિંગ કંપનીઓની દૈનિક ડોલરની જરૂરિયાતને નિર્ધારિત બેંકો દ્વારા પૂર્ણ કરશે. આ સુવિધા આગળની સૂચના સુધી ચાલુ રહેશે.

આ મહત્વપૂર્ણ છે કારણ કે તેલ કંપનીઓ ભારતના યુએસ ડોલરના સૌથી નિયમિત ખરીદદારોમાંની એક છે. તેઓને ક્રૂડ ઓઇલ અને અન્ય પેટ્રોલિયમ આયાત માટે ડોલરની જરૂર છે. સામાન્ય રીતે, તે ખરીદી વિદેશી વિનિમય બજાર દ્વારા કરવામાં આવે છે, જે ડોલર માટેની માંગમાં ઉમેરણ કરે છે અને રૂપિયાને દબાણમાં મૂકે છે.

નવા ગોઠવણ હેઠળ, આરબીઆઈ પોતે નિર્ધારિત બેંકો દ્વારા આ ત્રણ કંપનીઓને ડોલર પૂરા પાડશે. વાસ્તવમાં, તેમના નિયમિત ડોલરની માંગનો મોટો ભાગ ખુલ્લા સ્પોટ બજારથી દૂર ખસેડવામાં આવી રહ્યો છે.

આરબીઆઈએ તે ચોક્કસ રકમ જાહેર કરી નથી જે તે દરરોજ પૂરી પાડવાની અપેક્ષા રાખે છે. જોકે, અહેવાલો સૂચવે છે કે ત્રણ તેલ કંપનીઓની સંયુક્ત દૈનિક ડોલરની જરૂરિયાત લગભગ 200 મિલિયન ડોલર છે.

આ આંકડો દર્શાવે છે કે આ પગલું શા માટે મહત્વનું છે. ડોલર માટેની મૂળભૂત જરૂરિયાત દૂર કર્યા વિના પણ, બજારમાંથી આ પુનરાવર્તિત માંગને દૂર કરવાથી રૂપિયાની તાત્કાલિક દબાણમાં ઘટાડો થઈ શકે છે.

તેલ આયાત સમસ્યા કેમ બની છે

ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ વચ્ચે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં તીવ્ર વધારો થયો છે, બ્રેન્ટ ક્રૂડ હજુ પણ 100 ડોલર પ્રતિ બેરલથી ઉપર વેપાર કરી રહ્યું છે. ઊંચા તેલના ભાવનો અર્થ છે કે ભારતીય આયાતકર્તાઓને વધુ ડોલરની જરૂર છે, જ્યારે દેશની કુલ આયાત બિલ પણ વધે છે.

રૂપિયા માટે, આ એક મુશ્કેલ સંયોજન બનાવે છે. તેલ કંપનીઓને વધુ વિદેશી ચલણની જરૂર છે, જ્યારે વિદેશી રોકાણકારોએ પણ ભારતીય સંપત્તિઓ વેચી છે. પરિણામે ડોલર માટે સતત માંગ ઊભી થાય છે ત્યારે રૂપિયો પહેલાથી જ નબળો છે.

આથી આરબીઆઈ ખુલ્લા બજારમાં ડોલર વેચવા પર આધાર રાખવા કરતાં સમસ્યાનો ઉકેલ તેના સ્ત્રોત પર જ શોધવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યું છે.

ફોરેક્સ ડેરિવેટિવ્સ પર આરબીઆઈએ નિયમો કડક કર્યા

કેન્દ્રિય બેંકે વિદેશી ચલણ ડેરિવેટિવ્સ બજારમાં મહત્ત્વપૂર્ણ ફેરફાર કર્યા છે.

સૌથી મહત્વપૂર્ણ ફેરફારોમાંનો એક એ છે કે અધિકૃત ડીલરો હવે વપરાશકર્તાઓને રૂપિયા-લિંક્ડ વિદેશી ચલણ ડેરિવેટિવ્સને ફરીથી બુક કરવા માટે મંજૂરી આપી શકતા નથી, જો તે અધિકૃત ડીલર સાથે રદ કરવામાં આવે છે. કરાર પરિપક્વતા પર પહોંચે ત્યારે તેને રોલઓવર કરવાની મંજૂરી છે, તે હાલના નિયમનના આધીન છે.

આરબીઆઈએ પણ મૂળભૂત એક્સપોઝર સ્થાપિત કર્યા વિના ચોક્કસ વિદેશી ચલણ ડેરિવેટિવ્સ પોઝિશન લેવા માટેની મર્યાદા USD 100 મિલિયનથી ઘટાડીને USD 5 મિલિયન કરી છે.

નવી USD 5 મિલિયન મર્યાદા સત્તાવાર ડીલરોમાં નક્કી કરાયેલા કરારિત એક્સપોઝર હેજિંગ પોઝિશન માટે લાગુ પડે છે. INR સંકળાયેલા કરન્સી ડેરિવેટિવ્સ માટે માન્ય સ્ટોક એક્સચેન્જમાં હવે અનુરૂપ USD 5 મિલિયન મર્યાદા લાગુ થાય છે.

હેતુ એ છે કે અસલ વિદેશી ચલણની જરૂરિયાત દર્શાવ્યા વિના ખૂબ મોટા ચલણ પોઝિશન બનાવવાનું મુશ્કેલ બનાવવું.

નવો 20 ટકા રિઝર્વ જરૂરીયાત

RBI એ વિદેશી વિનિમય જોખમ રિઝર્વ (FERR) રજૂ કરીને વધુ એક પગલું આગળ વધ્યું છે.

નવી ફ્રેમવર્ક હેઠળ, અધિકૃત ડીલરોને RBI સાથે રોકડ રિઝર્વ જાળવવું પડશે જે લાયક INR-લિંક્ડ વિદેશી-વિનિમય ડેરિવેટિવ કરારના નોટિશનલ રકમના રૂપીયાની સમકક્ષ 20 ટકા છે જે USD 2 મિલિયનથી વધુ છે.

મહત્વપૂર્ણ રીતે, આ દરેક વિદેશી-વિનિમય ડેરિવેટિવ માટે લાગુ પડતું નથી. આ જરૂરીયાત INR-લિંક્ડ કરારોને આવરી લે છે જે વર્તમાન-ખાતાના વ્યવહારોને હેજ કરવા માટે વપરાય છે જ્યાં વપરાશકર્તા રૂપીયાની સામે વિદેશી ચલણ ખરીદી રહ્યો છે.

આ ભેદ મહત્વપૂર્ણ છે કારણ કે USD 2 મિલિયન અને USD 5 મિલિયન થ્રેશોલ્ડ અલગ નિયમો પર લાગુ પડે છે. USD 2 મિલિયન થ્રેશોલ્ડ FERR જરૂરીયાત સંબંધિત છે, જ્યારે USD 5 મિલિયન કેટલાક ડેરિવેટિવ પોઝિશન્સ માટે સુધારેલી થ્રેશોલ્ડ છે જે મૂળભૂત એક્સપોઝર સ્થાપિત કર્યા વિના છે.

હવે રૂપીયાને હેજ કરવું વધુ મોંઘું બની ગયું છે

આયાતકારો અને અન્ય વ્યવસાયો માટે તાત્કાલિક પરિણામ એ છે કે ચલણ હેજિંગના કેટલાક સ્વરૂપો વધુ મોંઘા બનવાની શક્યતા છે.

બેન્કરો અંદાજ લગાવે છે કે નવા નિયમો હેજિંગ ખર્ચમાં લગભગ 80 થી 150 બેઝિસ પોઈન્ટ્સનો વધારો કરી શકે છે, તે પર આધાર રાખીને કે બેન્કો કેટલો વધારાનો ખર્ચ તેમના ગ્રાહકોને વહન કરે છે.

તે કંપનીઓને માત્ર આ માટે આગળ ડોલર ખરીદવામાંથી નિરોત્સાહિત કરી શકે છે કારણ કે તેઓ આશા રાખે છે કે રૂપીયું વધુ કમજોર થશે.

અનુસરણનો એક ખૂણો પણ છે. કંપનીઓને યોગ્ય કરારબદ્ધ હેજમાં પ્રવેશ કરવા માટે એ વાતની પુષ્ટિ આપવી પડશે કે તે જ મૂળભૂત એક્સપોઝર પહેલેથી જ અન્ય અધિકૃત ડીલરના માધ્યમથી હેજ કરવામાં આવ્યું નથી. આનો ઉદ્દેશ્ય એ જ એક્સપોઝરને અનેક વખત હેજ થવાથી રોકવાનો છે.

USD 100 મિલિયન મર્યાદા USD 5 મિલિયન સુધી ઘટાડવામાં આવી છે

આરબીઆઈએ વિદેશી વિનિમય ડેરિવેટિવ વ્યવહારો માટેની મર્યાદાને તીવ્રતાથી ઘટાડીને મૂલ્યવાન બનાવ્યું છે જે મૂળભૂત એક્સપોઝરની હાજરી સ્થાપિત કર્યા વિના હાથ ધરવામાં આવી શકે છે.

મર્યાદા USD 100 મિલિયનથી USD 5 મિલિયન સુધી ઘટાડી દેવામાં આવી છે, ડેરિવેટિવ પ્રોડક્ટ્સમાં.

આ મહત્વપૂર્ણ છે કારણ કે તે બજારના ભાગીદારો માટે મોટા ડેરિવેટિવ પોઝિશન બનાવવું મુશ્કેલ બનાવે છે જ્યારે સુધી કે મૂળભૂત વિદેશી વિનિમયની જરૂરિયાત સાબિત ન થાય.

હેતુ માત્ર સાચી હેજિંગને મર્યાદિત કરવાનો નથી. વ્યાપક હેતુ વધુ પડતા પોઝિશનિંગને ઘટાડવાનો અને ડેરિવેટિવ વ્યવહારોને રૂપિયાની એકમાર્ગી દબાણમાં ઉમેરવાથી રોકવાનો છે.

આરબીઆઈ રૂપિયાની લિક્વિડિટી પણ કડક કરી રહ્યું છે

મુદ્રા ઉપાયો સ્થાનિક લિક્વિડિટીના વ્યાપક કડકતા સાથે આવે છે.

આરબીઆઈએ દૈનિક CRR જાળવણીની જરૂરીયાતને 90 ટકા થી વધારીને 99 ટકા કરી છે, જે 16 ઓક્ટોબરથી શરૂ થતા પખવાડિયાથી અમલમાં આવશે. કુલ CRR અનુપાત પોતે બદલાયો નથી.

આ ફેરફાર બેંકોને વ્યક્તિગત દિવસોમાં નીચા CRR બેલેન્સ જાળવવાની અને રિપોર્ટિંગ પખવાડિયામાં પછડાટ ભરપાઇ કરવાની સુગમતા ઘટાડે છે.

RBI એ 13 ઓક્ટોબરે રૂ. 25,000 કરોડના સરકારી સિક્યોરિટીઝનું ઓપન માર્કેટ ઓપરેશન વેચાણ જાહેર કર્યું છે. આ વેચાણ બેંકિંગ સિસ્ટમમાંથી વધારાની લિક્વિડિટી શોષી લેવા માટે છે. RBI એ સપ્ટેમ્બરમાં OMO ઓપરેશન્સ દ્વારા રૂ. 1 લાખ કરોડના સરકારી સિક્યોરિટીઝનું વેચાણ પહેલાથી જ કર્યું હતું.

આ પગલાં સીધી વિદેશી વિનિમય હસ્તક્ષેપ નથી, પરંતુ તે રૂપિયા લિક્વિડિટી કડક કરવા અને શોર્ટ ટર્મ મની-માર્કેટની પરિસ્થિતિઓને તેની નવી નીતિ સ્થિતિની નજીક લાવવાની RBIની વ્યાપક કોશિશનો ભાગ છે.

RBI એ ગયા અઠવાડિયે જ દર વધાર્યા હતા

તાજેતરના ચલણના પગલાં પણ માત્ર થોડા દિવસો પછી આવે છે જ્યારે RBI એ વ્યાજ દરોમાં વધારો કર્યો હતો.

7 ઓક્ટોબરે, કેન્દ્રીય બેંકે રેપો રેટમાં 25 બેઝિસ પોઈન્ટનો વધારો કરીને 5.50 ટકા કર્યો, ફેબ્રુઆરી 2023 પછીનો તેનો પ્રથમ દર વધારો. તેણે વિકાસશીલ મોંઘવારી અને નાણાકીય-માર્કેટની પરિસ્થિતિઓનો ઉલ્લેખ કરીને તેની નીતિ સ્થિતિને તટસ્થમાંથી કૅલિબ્રેટેડ કડકાઇમાં ફેરવી.

દર વધારો રૂપિયાની માટે મોનેટરી પૃષ્ઠભૂમિ મજબૂત કરવાની બીજી કોશિશ હતી, પરંતુ ચલણ તેના પછી દબાણ હેઠળ રહ્યું.

તાજેતરના પગલાં પ્રકૃતિમાં અલગ છે. મુખ્યત્વે ઉચ્ચ વ્યાજ દર પર આધાર રાખવાના બદલે, RBI હવે ડોલરની માંગના કેટલાક સૌથી મોટા સ્ત્રોતો અને સટ્ટાબાજી સ્થિતિને સીધા લક્ષ્ય બનાવે છે.

અસ્વીકરણ: આ લેખ માત્ર માહિતીના હેતુ માટે છે અને રોકાણ સલાહ નથી.