SEBI ઓક્ટોબર-અંત 2026 સુધી ડેરિવેટિવ માટે ક્લોઝિંગ ઓક્શન રોકી શકે છે.

ભારતનું ડેરિવેટિવ્ઝ બજાર આગામી કેટલાક અઠવાડિયાઓમાં એક અન્ય મોટા નિયમનાત્મક પરિવર્તનનો સામનો કરી શકે છે, જ્યારે સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI)ે તાજેતરમાં રજૂ કરાયેલા ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશન (CAS)ને ડેરિવેટિવ્ઝ સેટલમેન્ટ કિંમત નક્કી કરવા માટે સસ્પેન્ડ કરવાની અને 30 મિનિટ વોલ્યુમ-વેઇટેડ એવરેજ પ્રાઇસ (VWAP) પદ્ધતિને પુનઃસ્થાપિત કરવાની વિચારણા કરી રહી છે.

પ્રસ્તાવિત ઉલટફેર CAS 3 ઓગસ્ટ, 2026ના રોજ રજૂ કરવામાં આવ્યા પછી માત્ર બે મહિના જ થયા છે, ડેરિવેટિવ્ઝની સમાપ્તી આસપાસના તીવ્ર ભાવ પરિવર્તનો અંગેની ચિંતાઓને અનુસરીને. જો કે, SEBIએ પ્રસ્તાવિત ફેરફારોની પુષ્ટિ કરતી અંતિમ નિયમનકારી પરિપત્ર હજી સુધી જારી કર્યો નથી.

ઓગસ્ટ 2026 પહેલા, સ્ટોકની સમાપ્તિ કિંમત સતત ટ્રેડિંગના અંતિમ 30 મિનિટ દરમિયાન અમલમાં આવેલા ટ્રેડ્સના VWAPનો ઉપયોગ કરીને નક્કી કરવામાં આવી હતી. SEBIએ પાત્ર ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન (F&O) સ્ટોક્સ માટે આ મિકેનિઝમને CAS સાથે બદલ્યો, જેમાં એક અલગ હરાજી દરમિયાન ઓર્ડર્સને એકસાથે લાવવામાં આવે છે જેથી એક જ સંતુલન સમાપ્તિ કિંમત નક્કી કરી શકાય.

CAS પાછળનો હેતુ બજારના સમાપ્તિ નજીક પ્રવાહીપણા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાનો અને વધુ પારદર્શક ભાવ-ખોજ મિકેનિઝમ બનાવવાનો હતો. સમાપ્તિની કિંમતો ખાસ કરીને મહત્વપૂર્ણ છે કારણ કે તે સૂચકાંકોના હિસાબ, ડેરિવેટિવ્ઝ સેટલમેન્ટ અને અન્યો અંત-દિવસ મૂલ્યાંકનને પ્રભાવિત કરે છે.

CAS 3 ઓગસ્ટ, 2026થી F&O કરાર ધરાવતા સ્ટોક્સ માટે રજૂ કરવામાં આવ્યું હતું. તેની અમલવારીને કારણે નિફ્ટી 50 જેવા સૂચકાંકોના સમાપ્તિ મૂલ્યો કેવી રીતે નક્કી કરવામાં આવ્યા તે પણ બદલાઈ ગયું. અમલના પ્રથમ દિવસે, નિફ્ટી 50 1.6 ટકા વધીને 24,774.30 પર પહોંચ્યો, જ્યારે સેન્સેક્સ 0.7 ટકાનો ઉછાળો લઈને 78,639.03 પર પહોંચ્યો, જે નવા સમાપ્તિ મિકેનિઝમમાં પરિવર્તન દરમિયાન અસામાન્ય વિભાજનને હાઇલાઇટ કરે છે.

તાજેતરના અહેવાલો અનુસાર, SEBI ઓછામાં ઓછા એક વર્ષ માટે ડેરિવેટિવ્ઝ સેટલમેન્ટ કિંમતો નક્કી કરવા માટે CASના ઉપયોગને સસ્પેન્ડ કરવાની વિચારણા કરી રહી છે. પ્રસ્તાવિત ફ્રેમવર્ક હેઠળ, અંતિમ 30 મિનિટનો VWAP ફરીથી ડેરિવેટિવ્ઝ સેટલમેન્ટ કિંમતો માટેનો સંદર્ભ બની શકે છે, જ્યારે ડેરિવેટિવ્ઝ સેટલમેન્ટ માટે CASનો ઉપયોગ ઓછામાં ઓછા એક વર્ષ માટે રોકી શકાય છે.

પ્રસ્તાવિત ફેરફારોને ઓક્ટોબર 2026ના અંત સુધીમાં અમલમાં મૂકવાની અપેક્ષા છે. SEBIને પ્રસ્તાવિત ફેરફારો પર આશરે 20,000 ટિપ્પણીઓ અને સૂચનો મળ્યા છે.

મહત્વપૂર્ણ રીતે, સંભવિત રદબાતલનો અર્થ એ નથી કે CAS પોતે ભારતીય બજારમાંથી અદૃશ્ય થઈ જશે. હરાજી મિકેનિઝમ સ્ટોક્સ માટે અંત-દિવસની કિંમતો નક્કી કરવા માટે ચાલુ રહી શકે છે જ્યાં નિયમિત કેશ બજારમાં પ્રવાહીપણા સાપેક્ષ રીતે ઓછી હોય છે.

આ સમીક્ષા તે ચિંતાઓને અનુસરે છે કે હરાજી આધારિત મિકેનિઝમને મૂળભૂત સ્ટોક્સમાં અસાધારણ તીવ્ર ગતિશીલતા અને, પરિણામે, સમાપ્તિ આસપાસ ડેરિવેટિવ ભાવોમાં યોગદાન આપ્યું હોઈ શકે છે. SEBI એ CAS રોલઆઉટના અનુસંધાને ડેરિવેટિવ સેટલમેન્ટ પદ્ધતિશાસ્ત્રની સમીક્ષા સત્તાવાર રીતે જાહેર કરી હતી અને 12 સપ્ટેમ્બર, 2026 ના રોજ એક પરામર્શ પત્ર પ્રકાશિત કર્યો હતો, જેમાં સમાપન હરાજી, બજાર સમય અને ડેરિવેટિવ સેટલમેન્ટનો સમાવેશ થાય છે.

પરામર્શે અસાધારણ રીતે મોટા પ્રતિસાદને પેદા કર્યો, જેમાં સૂચિત ફેરફારો પર લગભગ 20,000 ટિપ્પણીઓ અને સૂચનો રજૂ કરવામાં આવ્યા. અહેવાલો એ પણ સૂચવે છે કે રોકડ અને ડેરિવેટિવ બજારો માટેની અસ્તિત્વમાં રહેલી સમાપન સમયસૂચિ જાળવવામાં આવે તેવી શક્યતા છે. હરાજી પ્રક્રિયા દરમિયાન સૂચક સૂચકાંક મૂલ્યોની આસપાસ વધુ સ્પષ્ટતા પણ જાળવી શકાય છે, જેનાથી રોકાણકારોને ઉપલબ્ધ માહિતીમાં ઘટાડો ન થાય.

ડેરિવેટિવ ભાગીદારો માટે, 30 મિનિટના VWAP પદ્ધતિશાસ્ત્ર પર પાછા ફરવાથી સમાધાન-ભાવની ગણતરીને વ્યાપક ટ્રેડિંગ વિન્ડોમાં ફેલાય છે, જેને તે કેન્દ્રિત સમાપન હરાજી પર ભારે નિર્ભર બનાવે છે. આ ખાસ કરીને સમાપ્તિના દિવસોમાં પ્રાસંગિક હોઈ શકે છે, જ્યારે સમાપન નજીક તીવ્ર ભાવ ગતિઓ અંતિમ સમાધાન ભાવ પર નોંધપાત્ર અસર કરી શકે છે.

સૂચિત ફેરફાર આ રીતે ડેરિવેટિવ સેટલમેન્ટ ભાવના વર્તનને બદલવા અને ટૂંકી સમાપન વિન્ડો દરમિયાન અચાનક ભાવ ગતિશીલતાના પ્રભાવને ઘટાડી શકે છે. જો કે, અહેવાલિત ફેરફારો SEBIના અંતિમ માળખા અને નિયમનકારી પરિપત્રને આધીન રહે છે.

જો ઓક્ટોબર-અંત 2026 સુધી અમલમાં મૂકવામાં આવે તો, આ પગલું આ વર્ષે ભારતમાં બજાર-સમાપન મિકેનિઝમમાં કરવામાં આવેલા સૌથી મહત્વપૂર્ણ ફેરફારોમાંના એકનો આંશિક રોલબેક રજૂ કરશે.

અસ્વીકરણ: આ લેખ માત્ર માહિતી માટે છે અને રોકાણ સલાહ નથી.