AIA એન્જિનિયરિંગના માઇનિંગ કન્વર્ઝન્સ અને વધારાની ક્ષમતા વોલ્યુમ વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણને આધાર આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

ICICI ડાયરેક્ટ રિસર્ચે AIA એન્જિનિયરિંગ લિમિટેડ પરનું તેનું રેટિંગ વધારીને BUY કર્યું છે અને કંપનીનું મૂલ્યાંકન FY28E EPSના 35 ગણા પર કર્યું છે, જેના પરિણામે લક્ષ્ય ભાવ Rs 5,285 નક્કી થયો છે.

બ્રોકર AIA એન્જિનિયરિંગની સોલ્યુશન આધારિત માઇનિંગ કન્વર્ઝન વ્યૂહરચના, નોંધપાત્ર ઉપલબ્ધ ક્ષમતા અને મજબૂત બેલેન્સ શીટને મધ્યમથી લાંબા ગાળાના વૃદ્ધિના મુખ્ય પ્રેરક તરીકે ઓળખાવે છે. કંપની સિમેન્ટ, માઇનિંગ અને થર્મલ-પાવર મિલ્સ માટે હાઈ-ક્રોમ ઘસારા-, કાટ- અને ઘર્ષણ-પ્રતિરોધક કાસ્ટિંગ્સની ભારતની સૌથી મોટી ઉત્પાદક અને સપ્લાયર છે અને તેને વિશ્વની બીજી સૌથી મોટી હાઈ-ક્રોમ ઉત્પાદક તરીકે વર્ણવવામાં આવી છે.

Q4FY26 અને FY26 નાણાકીય કામગીરી

AIA એન્જિનિયરિંગે Q4FY26માં સ્વસ્થ ઓપરેટિંગ કામગીરી નોંધાવી હતી. વેચાણ વોલ્યુમ Q4FY25ના 68,741 MTથી વાર્ષિક ધોરણે 2.0 ટકા વધીને 70,138 MT થયું હતું. વધુ સારી રિયલાઇઝેશન અને સ્થિર વોલ્યુમ વૃદ્ધિના ટેકાથી કામગીરીમાંથી એકીકૃત આવક વાર્ષિક ધોરણે 9.4 ટકા વધીને Rs 1,266 કરોડ થઈ હતી. ઓપરેટિંગ EBITDA 17.4 ટકા વધીને Rs 371 કરોડ થયું, જ્યારે અનુકૂળ પ્રોડક્ટ મિક્સ અને ઓપરેટિંગ લેવરેજને કારણે EBITDA માર્જિન 200 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 29.3 ટકા થયું હતું. PAT વાર્ષિક ધોરણે 37.9 ટકા વધીને Rs 393 કરોડ થયું હતું.

FY26 માટે, વેચાણ વોલ્યુમ 1.0 ટકા વધીને 258,002 MT થયું, કામગીરીમાંથી આવક 3.1 ટકા વધીને Rs 4,414 કરોડ થઈ, ઓપરેટિંગ EBITDA 9.1 ટકા વધીને Rs 1,250.4 કરોડ થયું અને EBITDA માર્જિન 150 બેસિસ પોઇન્ટ સુધરીને 28.3 ટકા થયું. FY26 PAT 19.7 ટકા વધીને Rs 1,270 કરોડ થયું હતું.

ICICI ડાયરેક્ટ વ્યાપક આર્થિક અનિશ્ચિતતા છતાં લગભગ Rs 4,300 કરોડની ચોખ્ખી રોકડ અને 28-29 ટકાના ઓપરેટિંગ માર્જિન સાથે વ્યવસાયને રોકડ ઉત્પન્ન કરનાર અને મૂડી-કાર્યક્ષમ માને છે.

ક્ષમતા વિસ્તરણ અને બેલેન્સ શીટની મજબૂતી

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે એકંદર ક્ષમતા ઉપયોગ લગભગ 55 ટકા છે અને મોટા વિસ્તરણની જરૂર પડે તે પહેલાં હાલના ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં તે 70-75 ટકા સુધી વધી શકે છે. કેરળમાં બ્રાઉનફિલ્ડ વિસ્તરણથી 50,000-75,000 ટનની ક્ષમતા ઉમેરાઈ શકે છે. ઘાના અને ચીનમાં વિસ્તરણ પ્રોજેક્ટ્સ હાલમાં ધીમા પડ્યા છે, પરંતુ માંગની દૃશ્યતા સુધરતાં તેમાં વેગ લાવી શકાય છે.

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે કેપ્ટિવ હાઇબ્રિડ રિન્યુએબલ-પાવર પ્રોજેક્ટ્સ જૂન-જુલાઈ 2026 સુધીમાં કુલ વીજ જરૂરિયાતના 60-65 ટકા પૂરા કરશે. વાર્ષિક જાળવણી અને રિન્યુએબલ સંબંધિત capex Rs 100-150 કરોડનો માર્ગદર્શન અપાયું છે, જેમાં બાકી રહેલા રિન્યુએબલ-પ્રોજેક્ટ રોકાણના આશરે Rs 30 કરોડનો સમાવેશ થાય છે. FY26 capex લગભગ Rs 130 કરોડ હતું.

માઇનિંગ કન્વર્ઝનની તક

માઇનિંગ કન્વર્ઝન્સ AIA એન્જિનિયરિંગ માટે વૃદ્ધિની કેન્દ્રીય તક છે. દક્ષિણ અમેરિકાની એક મોટી ખાણમાં કંપનીની નવી પેઢીની ડિસ્ચાર્જ સિસ્ટમના સફળ ટ્રાયલના પરિણામે એ જ ગ્રાહક પાસેથી બીજી ખાણ માટે તાત્કાલિક કન્વર્ઝન ઓર્ડર મળ્યો હતો. અગાઉ જાહેર કરાયેલા 15,000-ટનના દક્ષિણ અમેરિકન ઓર્ડર માટે ડિસ્પેચ શરૂ થઈ ગયા છે.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે આ સિસ્ટમ ઓછામાં ઓછો 15 ટકા થ્રુપુટ સુધારો અને આશરે 15 ટકા ઓછો વીજ વપરાશ આપી શકે છે, સાથે ડાઉનસ્ટ્રીમ રિકવરી લાભ પણ મળે છે. સંબોધી શકાય તેવું વૈશ્વિક ફોર્જ્ડ ગ્રાઇન્ડિંગ-મીડિયા બજાર 800,000 થી 1 મિલિયન ટન હોવાનો અંદાજ છે, જેમાં વધારાની મિલ-લાઇનર તક પણ છે.

Q4FY26માં પ્રતિ કિલોગ્રામ Rs 178ની રિયલાઇઝેશનને પ્રોડક્ટ મિક્સ અને કરન્સીનો લાભ મળ્યો હતો, જે પ્રતિ કિલોગ્રામ આશરે Rs 165ના ટકાઉ લાંબા ગાળાના માર્ગદર્શનની સરખામણીએ હતું. વોલ્યુમ વધતા અને ગ્રાઇન્ડિંગ-મીડિયા મિક્સ વધતા માર્જિન 23-24 ટકા તરફ સામાન્ય થવાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે. અનુકૂળ કરન્સીએ Q4FY26 EBITDAમાં અંદાજે 4-5 ટકા ઉમેરો કર્યો હતો.

વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ અને અંદાજો

ICICI ડાયરેક્ટને FY26-28E દરમિયાન વોલ્યુમ 9 ટકા વધીને 309,293 ટન થવાની અપેક્ષા છે. બ્રોકર FY26-28E દરમિયાન આવક અને PATના CAGR અનુક્રમે 12.8 ટકા અને 4.6 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે.

મુખ્ય જોખમો

• હાઈ-ક્રોમ ગ્રાઇન્ડિંગ મીડિયામાં કન્વર્ઝનમાં વિલંબ.
• ઇનપુટ ખર્ચ અથવા ફ્રેઇટ ખર્ચમાં વધારો.