RTE મિક્સ અને FTA વિસ્તરતાં એપેક્સ ફ્રોઝન ફૂડ્સનો વોલ્યુમ આધારિત વૃદ્ધિનો લક્ષ્ય

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

જિયોજિત ઇન્વેસ્ટમેન્ટ્સ લિમિટેડે તેના 6 ઓક્ટોબર, 2026ના અહેવાલમાં એપેક્સ ફ્રોઝન ફૂડ્સ લિમિટેડ માટે તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી અને લક્ષ્ય ભાવ સુધારીને Rs 430 કર્યો. બ્રોકરનું માનવું છે કે નબળા વોલ્યુમ છતાં, ઊંચી રિયલાઇઝેશનને કારણે નફાકારકતા વધતાં કંપનીએ મજબૂત Q1 FY27 પરિણામો આપ્યા. વૃદ્ધિનો આગામી તબક્કો વોલ્યુમ દ્વારા સંચાલિત થવાની અપેક્ષા છે.

જિયોજિટને FY26થી FY28E દરમિયાન આવક અને EBITDA અનુક્રમે 19 per cent અને 42 per centના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દરે વધવાની અપેક્ષા છે. તે Rs 430ના લક્ષ્ય ભાવ માટે એપેક્સ ફ્રોઝન ફૂડ્સનું મૂલ્યાંકન FY28E EPSના 17 ગણા પર કરે છે.

Q1 FY27 કામગીરીનું પ્રદર્શન

એપેક્સ ફ્રોઝન ફૂડ્સ દક્ષિણ ભારતના આંધ્ર પ્રદેશ સ્થિત પ્રોસેસ્ડ ઝીંગાનો નિકાસકાર છે, જેની પ્રોસેસિંગ ક્ષમતા 34,240 MT છે. Q1 FY27ની આવક વાર્ષિક ધોરણે વ્યાપકપણે સ્થિર રહીને Rs 257 કરોડ રહી. એપ્રિલ અને મે દરમિયાન મજૂરોની અછત તથા યુદ્ધ સંબંધિત શિપિંગ વિક્ષેપોને કારણે ઝીંગાના વોલ્યુમ વાર્ષિક ધોરણે 13 per cent ઘટીને 2,624 MT રહ્યા.

રિયલાઇઝેશનમાં 14 per centના વધારાએ વોલ્યુમની નબળાઈને સરભર કરી. નબળા રૂપિયો, મજબૂત ડૉલર ભાવો અને વધુ સારા પ્રોડક્ટ મિક્સને કારણે સરેરાશ રિયલાઇઝેશન પ્રતિ કિગ્રા આશરે Rs 930 હતું. મેનેજમેન્ટને Q2માં રિયલાઇઝેશન સમાન સ્તરે રહેવાની અપેક્ષા છે.

Q1 FY27નો 11.8 per cent EBITDA માર્જિન કોવિડ-પહેલાની 10થી 11 per centની રેન્જથી ઊંચો હતો. US ટેરિફ 10 per cent પર નક્કી થયો હતો અને તે ગ્રાહકો દ્વારા ચૂકવવામાં આવે છે, જેનાથી અમેરિકન ખરીદદારોને પાછા આવવામાં મદદ મળી. USની આવકનો હિસ્સો Q1 FY26ના 54 per centથી વધીને 70 per cent થયો. પરીક્ષણ અને કસ્ટમ્સ-ક્લિયરન્સમાં વિલંબને કારણે શિપમેન્ટ Q2માં ખસેડાતાં EU અને UKનો હિસ્સો ઘટીને 25 per cent રહ્યો.

વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને પ્રોડક્ટ મિક્સ

મેનેજમેન્ટે મધ્ય-Q3 સુધી વિસ્તરતા ઓર્ડર બુકના આધાર સાથે FY27 માટે લગભગ 12,000 MTનું વોલ્યુમ માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. રેડી-ટુ-ઈટ પ્રોડક્ટ્સનો હિસ્સો Q1 FY27ના વોલ્યુમમાં 16 per cent હતો અને મેનેજમેન્ટનો FY26માં 12 per centની સરખામણીમાં FY27માં ઓછામાં ઓછો 18થી 20 per cent હિસ્સો કરવાનો લક્ષ્ય છે.

રેડી-ટુ-ઈટ પ્રોડક્ટ્સ રેડી-ટુ-કુક પ્રોડક્ટ્સ કરતાં પ્રતિ કિગ્રા ઓછામાં ઓછો US$0.50 વધુ માર્જિન આપે છે. ક્ષમતા ઉપયોગ 38 per cent હતો અને મેનેજમેન્ટ વર્ષ દરમિયાન તેનો ઉપયોગ 35થી 40 per cent પર જાળવી રાખવા ઇચ્છે છે. મુક્ત વેપાર કરારો પર આધાર રાખીને, તે 14,000થી 15,000 MTને આગામી વોલ્યુમ સીમાચિહ્ન તરીકે જુએ છે.

જાપાનમાં નિકાસ ફરી શરૂ થઈ છે, રશિયામાં Q2 અથવા Q3ના અંત સુધીમાં શરૂઆત થઈ શકે છે અને ઓસ્ટ્રેલિયામાં ગ્રાહક ઓડિટની રાહ જોવાઈ રહી છે.

વૃદ્ધિના ઉત્પ્રેરકો અને જોખમો

મધ્યમ ગાળાના ઉત્પ્રેરકો

• 15 જુલાઈ, 2026થી અમલમાં આવેલો ભારત-UK FTA.
• 2027ની શરૂઆતની આસપાસ અપેક્ષિત ભારત-EU FTA.
• ડિસેમ્બર સમીક્ષામાં US કાઉન્ટરવેલિંગ ડ્યૂટીમાં સંભવિત ઘટાડો.
• એન્ટી-ડમ્પિંગ ડ્યૂટીની અંતિમ સમીક્ષા, જેમાં ડ્યૂટી હાલમાં 3.4 per cent છે, સપ્ટેમ્બરમાં નિયત છે.

માર્જિન જોખમો

માર્જિન માટેના જોખમોમાં ફાર્મ-ગેટ ભાવોનો સમાવેશ થાય છે, જે તાજેતરના અઠવાડિયાંમાં 6થી 7 per cent વધ્યા છે, તેમજ દરિયાઈ નૂરભાડું, જે યુદ્ધ સંબંધિત વિક્ષેપોને કારણે Q4 FY26થી બમણા કરતાં વધુ થયું છે. તેથી જિયોજિટે Q1 FY27ના માર્જિન સ્તરથી ઘટાડાનો અંદાજ સામેલ કર્યો છે.

કમાણીના અંદાજો

જિયોજિટે તેના FY27E આવકના અંદાજને Rs 974 કરોડથી વધારીને Rs 1,111 કરોડ, EBITDAના અંદાજને Rs 59 કરોડથી વધારીને Rs 83 કરોડ અને સમાયોજિત PATના અંદાજને Rs 31 કરોડથી વધારીને Rs 58 કરોડ કર્યો. તેના FY28E અંદાજોમાં આવક Rs 1,320 કરોડ, EBITDA Rs 111 કરોડ અને સમાયોજિત PAT Rs 79 કરોડ છે.