હોસ્પિટલ વૃદ્ધિ અને હેલ્થકો માર્જિન લાભોથી અપોલો હોસ્પિટલ્સના વ્યાપક આધારિત Q4 પરિણામો અંદાજથી સારા રહ્યા

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને કમાણીના અંદાજોમાં ફેરફાર

મોતિલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસ વ્યાપક આધારિત 4QFY26 ઓપરેટિંગ અને કમાણીના અંદાજથી સારા પરિણામ બાદ અપોલો હોસ્પિટલ્સ પર તેની ખરીદો ભલામણને યથાવત રાખે છે. બ્રોકરનું માનવું છે કે રોકાણનો આધાર તંદુરસ્ત હોસ્પિટલ વોલ્યુમ અને રિયલાઇઝેશન વૃદ્ધિ, નવી સુવિધાઓમાંથી થતા નુકસાન છતાં સતત હોસ્પિટલ માર્જિન, હેલ્થકોની સુધરતી નફાકારકતા અને અપોલો હેલ્થ એન્ડ લાઇફસ્ટાઇલ લિમિટેડ (AHLL) ખાતે ડાયગ્નોસ્ટિક્સ આધારિત ગતિને કારણે મજબૂત છે.

મોતિલાલ ઓસવાલે તેના FY27E અને FY28E કમાણીના અંદાજોમાં અનુક્રમે 4 ટકા અને 6 ટકા વધારો કર્યો છે. આ સુધારા હેલ્થકેર સેવાઓમાં પ્રતિ દર્દી વધુ સારા રિયલાઇઝેશન, સુધરેલા કેસ મિક્સ, હેલ્થકોના ઓપરેટિંગ નુકસાનમાં ઝડપી ઘટાડો અને ડાયગ્નોસ્ટિક્સના વિસ્તરણને પ્રતિબિંબિત કરે છે. બ્રોકર અપોલો હોસ્પિટલ્સનું મૂલ્યાંકન Rs 9,590ના લક્ષ્ય ભાવ પર કરે છે.

4QFY26 નાણાકીય કામગીરી

FY26 માટે, નોંધાયેલી આવક, EBITDA અને કર પછીનો સમાયોજિત નફો વર્ષ-દર-વર્ષે અનુક્રમે 16 ટકા, 25 ટકા અને 35 ટકા વધીને Rs 25,230 કરોડ, Rs 3,770 કરોડ અને Rs 1,956 કરોડ થયા હતા.

હોસ્પિટલ વ્યવસાય: વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

હોસ્પિટલ વ્યવસાયનું વેચાણમાં 49 ટકા હિસ્સો હતું અને તેણે 4QFY26માં વર્ષ-દર-વર્ષે 15.8 ટકાની આવક વૃદ્ધિ સાથે Rs 3,268 કરોડની આવક નોંધાવી હતી. વૃદ્ધિ 7 ટકા ઇનપેશન્ટ-વોલ્યુમ વૃદ્ધિ, 4 ટકા ભાવવધારો અને કેસ મિક્સમાં 5 ટકાના સુધારાથી સંચાલિત હતી.

નવી હોસ્પિટલોમાંથી ઓપરેટિંગ નુકસાન છતાં હોસ્પિટલ EBITDA વર્ષ-દર-વર્ષે 14 ટકા વધીને Rs 780 કરોડ થયું, જ્યારે EBITDA માર્જિન 23.9 ટકા રહ્યું. એક વર્ષ અગાઉના 67 ટકાથી ઓક્યુપન્સી વધીને 68 ટકા થઈ. પ્રતિ ઇનપેશન્ટ સરેરાશ આવક 9 ટકા વધીને Rs 1,87,208 થઈ, જ્યારે ઇનપેશન્ટનો સરેરાશ રોકાણકાળ 3 ટકા ઘટીને 3.19 દિવસ રહ્યો.

મેનેજમેન્ટે 4QFY26માં 185 બેડ કાર્યરત કર્યા હતા અને FY27ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં વધુ 550 થી 600 બેડ કાર્યરત કરવાની અપેક્ષા રાખે છે. આગામી 12 થી 15 મહિનામાં વધુ 1,400 ઓપરેટિંગ બેડ ઉમેરાઈ શકે છે, જે 25 ટકા ક્ષમતા વધારાનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે. મેનેજમેન્ટે FY27માં નવી હોસ્પિટલોમાંથી Rs 150 કરોડના ઓપરેટિંગ નુકસાન અંગેનું માર્ગદર્શન યથાવત રાખ્યું હતું.

હેલ્થકો: સુધરતી નફાકારકતા અને ડિમર્જર યોજનાઓ

ઓફલાઇન અને ઓનલાઇન ફાર્મસી કામગીરીઓ તથા અપોલો 24/7 ધરાવતા હેલ્થકોનું વેચાણમાં 43 ટકા હિસ્સો હતું. 4QFY26માં તેની આવક વર્ષ-દર-વર્ષે 20 ટકા વધીને Rs 2,848 કરોડ થઈ, જ્યારે EBITDA એક વર્ષ અગાઉના Rs 36 કરોડથી સુધરીને Rs 160 કરોડ થયું. EBITDA માર્જિન 5.5 ટકા હતું.

પ્લેટફોર્મ GMV વર્ષ-દર-વર્ષે 20 ટકા વધીને Rs 530 કરોડ થયું. અપોલોએ ત્રિમાસિક દરમિયાન 176 સ્ટોર ઉમેર્યા, જેથી સ્ટોરનો આધાર વધીને 7,289 થયો. ઇનપેશન્ટ અને આઉટપેશન્ટ રેફરલ સહિત ફાર્મસી અને ડાયગ્નોસ્ટિક કન્સલ્ટેશનમાં સરેરાશ દૈનિક ઓર્ડર રન-રેટ 10 ટકા વધીને 69,000 થયો. ઓનલાઇન-ફાર્મસી ટ્રાન્ઝેક્શન વર્ષ-દર-વર્ષે 15 ટકા વધ્યા, જ્યારે કંપનીએ ઓપરેટિંગ ખર્ચને વ્યાજબી બનાવવાનું ચાલુ રાખ્યું.

ઓફલાઇન ફાર્મસી EBITDA સ્થિર 7.7 ટકા માર્જિનના ટેકાથી વર્ષ-દર-વર્ષે 21 ટકા વધ્યું. મેનેજમેન્ટને હેલ્થકો 1QFY27માં રોકડ બ્રેક-ઇવન સુધી પહોંચશે અને 4QFY27 સુધીમાં તેનું ડિમર્જર પૂર્ણ કરશે તેવી અપેક્ષા છે. તેણે FY27માં Rs 50 કરોડના અપોલો 24/7 ESOP ખર્ચ માટે પણ માર્ગદર્શન આપ્યું હતું.

AHLL: ડાયગ્નોસ્ટિક્સ આધારિત વૃદ્ધિ

4QFY26માં AHLLની આવક વર્ષ-દર-વર્ષે 24.1 ટકા વધીને Rs 489 કરોડ થઈ, જ્યારે EBITDA 59 ટકા વધીને Rs 75 કરોડ થયું. FY26 માટે, 41 ટકા ડાયગ્નોસ્ટિક આવક વૃદ્ધિના નેતૃત્વ હેઠળ AHLLની આવક 20.1 ટકા વધીને Rs 1,865 કરોડ થઈ.

ડાયગ્નોસ્ટિક કલેક્શન સેન્ટરો વર્ષ-દર-વર્ષે 13 ટકા વધીને 2,387 થયા અને દૈનિક ફૂટફોલ 60 ટકા વધીને 23,908 થયો. જોકે, પ્રતિ દર્દી ગ્રોસ રિયલાઇઝેશન 4 ટકા ઘટીને Rs 787 થયું. મોતિલાલ ઓસવાલનો અંદાજ છે કે FY26થી FY28 દરમિયાન AHLLનું વેચાણ 16.5 ટકા CAGRથી વધીને Rs 2,650 કરોડ સુધી પહોંચશે.

મૂલ્યાંકન અને નજર રાખવાના પરિબળો

મોતિલાલ ઓસવાલ અપોલો હોસ્પિટલ્સ માટે સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ મૂલ્યાંકનનો ઉપયોગ કરે છે:

આ સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ અભિગમથી Rs 9,590નો લક્ષ્ય ભાવ મળે છે. નજર રાખવાના પરિબળોમાં નવી હોસ્પિટલોમાંથી જણાવાયેલા નુકસાન, હેલ્થકોના નુકસાન ઘટાડા અને ડિમર્જરના અમલીકરણની ગતિ, ડાયગ્નોસ્ટિક રિયલાઇઝેશનના વલણો અને બેડ તથા સ્ટોર વિસ્તરણ સાથે માર્જિન જાળવી રાખવાની ક્ષમતાનો સમાવેશ થાય છે.