ભાવનિર્ધારણથી માર્જિનને ટેકો મળતાં એશિયન પેઇન્ટ્સનું FY27 વોલ્યુમ વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય
Asian Paints Ltd.
BUY
₹2,761
₹2,322.9
₹3,180
15.18%
રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન
ICICI સિક્યોરિટીઝે તેના June 1, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં એશિયન પેઇન્ટ્સ લિમિટેડ પર તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી અને લક્ષ્ય ભાવ સુધારીને Rs 3,180 કર્યો. બ્રોકરને FY26-FY28E દરમિયાન આવક અને નફામાં 14 per centના CAGRથી વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. લક્ષ્ય ભાવ FY28E EPS Rs 61.0ના 52 ગણા મૂલ્યાંકનના આધારે એશિયન પેઇન્ટ્સ માટે નક્કી કરવામાં આવ્યો છે.
Q4FY26 અને FY26 નાણાકીય કામગીરી
એશિયન પેઇન્ટ્સે Q4FY26માં એકીકૃત આવકમાં વાર્ષિક ધોરણે 10.6 per cent વૃદ્ધિ નોંધાવીને Rs 9,246.7 કરોડ કરી. ડેકોરેટિવ પેઇન્ટ્સના વોલ્યુમમાં 12.4 per cent વૃદ્ધિ થઈ, જે કંપનીના દર્શાવેલા 8-10 per centના દાયરાથી વધુ હતી. 1.4 per cent કાચા માલની કિંમતોમાં ઘટાડાના ટેકાથી ગ્રોસ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 87 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 44.8 per cent થયું.
EBITDA 24.4 per cent વધીને Rs 1,786.6 કરોડ થયું, જ્યારે EBITDA માર્જિન 214 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 19.3 per cent થયું. આ સુધારાને નીચા ઇનપુટ ખર્ચ, ખર્ચ-બચત પગલાં અને પ્રીમિયમાઇઝેશનનો ટેકો મળ્યો. મજબૂત કામગીરી અને વધુ અન્ય આવકના કારણે લઘુમતી હિસ્સેદારી પછી એડજસ્ટેડ PAT વાર્ષિક ધોરણે 40.9 per cent વધીને Rs 1,185.5 કરોડ થયું.
| વિગતો | Q4FY26 | વાર્ષિક ધોરણે ફેરફાર |
|---|---|---|
| એકીકૃત આવક | Rs 9,246.7 કરોડ | 10.6% વૃદ્ધિ |
| ડેકોરેટિવ પેઇન્ટ્સ વોલ્યુમ વૃદ્ધિ | 12.4% | 8-10% માર્ગદર્શનથી વધુ |
| ગ્રોસ માર્જિન | 44.8% | 87 bps વધારો |
| EBITDA | Rs 1,786.6 કરોડ | 24.4% વૃદ્ધિ |
| EBITDA માર્જિન | 19.3% | 214 bps વધારો |
| લઘુમતી હિસ્સેદારી પછી એડજસ્ટેડ PAT | Rs 1,185.5 કરોડ | 40.9% વૃદ્ધિ |
FY26 માટે, એકીકૃત આવક 4.9 per cent વધીને Rs 35,583.5 કરોડ થઈ. EBITDA 11.5 per cent વધીને Rs 6,695.9 કરોડ થયું, જ્યારે EBITDA માર્જિન 110 બેસિસ પોઇન્ટ સુધરીને 18.8 per cent થયું. એસોસિએટ્સમાંથી નફા પછી એડજસ્ટેડ PAT 13.3 per cent વધીને Rs 4,512.9 કરોડ થયું.
બોર્ડે FY26 માટે પ્રતિ શેર Rs 23ના અંતિમ ડિવિડન્ડની ભલામણ કરી, જેમાં તાજેતરના વર્ષોમાં પેઆઉટ વ્યાપક રીતે 60 per cent પર સ્થિર રહ્યો છે.
સ્થાપિત વ્યવસાયો દ્વારા સંપત્તિનું નિર્માણ
લાર્જ-કેપ કંપનીઓ ઘણીવાર મજબૂત અને સ્થિર પોર્ટફોલિયોના પાયારૂપ બને છે. DSIJનું Large Rhino લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે વિગતવાર સંશોધન દ્વારા પસંદ કરાયેલા મૂળભૂત રીતે મજબૂત વ્યવસાયો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
FY27 વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ
મેનેજમેન્ટ FY27માં ડેકોરેટિવ-પેઇન્ટ્સના વોલ્યુમમાં 8-10 per cent વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે. ગ્રામીણ માંગ, વિતરણ વિસ્તરણ, ડેકોરેટિવ ઇન્ડસ્ટ્રિયલ B2B વ્યવસાયમાં ઝડપી વૃદ્ધિ અને પ્રીમિયમ-પ્રોડક્ટની માંગથી વૃદ્ધિને વેગ મળવાની અપેક્ષા છે.
Q4FY26 દરમિયાન માંગમાં સુધારો થયો હતો, જેમાં ત્રણેય મહિનામાં બે આંકડાની વૃદ્ધિ નોંધાઈ હતી. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું હતું કે જાહેર કરાયેલા ભાવવધારા પહેલાં ચેનલ સ્ટોકિંગે Marchની વૃદ્ધિમાં આશરે 3-4 per centનો ઉમેરો કર્યો હતો, જોકે મૂળભૂત વપરાશ મુખ્ય પ્રેરક રહ્યો હતો. તેણે April અને Mayમાં સતત માંગનો વેગ, સામાન્ય ચોમાસાની અપેક્ષા, સુધરતો ગ્રામીણ વપરાશ અને લંબાયેલી તહેવારી સીઝનનો પણ ઉલ્લેખ કર્યો હતો.
એશિયન પેઇન્ટ્સે ઇનપુટ-ખર્ચ ફુગાવાને ઘટાડવા માટે 10-11 per centનો ભાવવધારો અમલમાં મૂક્યો છે અને ક્રૂડના ભાવના વલણને આધારે વધુ પગલાં લઈ શકે છે. ICICI સિક્યોરિટીઝને FY27માં સ્ટેન્ડઅલોન વ્યવસાયમાં મધ્ય-ટીન્સ વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે.
માર્જિન, ઇનપુટ ખર્ચ અને VAM-VAE પ્રોજેક્ટ
બ્રોકર નોંધે છે કે Q4FY26ના અંતિમ તબક્કામાં ક્રૂડના ભાવમાં ફુગાવાને કારણે ઇનપુટ ખર્ચમાં આશરે 20 per centનો ફુગાવો થયો હતો. તેમ છતાં, મેનેજમેન્ટે નજીકના ગાળા માટે 18-20 per centના EBITDA-માર્જિન માર્ગદર્શનને જાળવી રાખ્યું હતું.
ICICI સિક્યોરિટીઝને H1FY27માં માર્જિન માર્ગદર્શનની નીચલી સીમાની નજીક રહેવાની અપેક્ષા છે, જે ઇનપુટ ભાવ સ્થિર થાય તો H2FY27માં સુધરશે. બ્રોકરે FY27 માટે EBITDA માર્જિન 18.2 per cent રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે.
VAM-VAE પ્રોજેક્ટ H1FY27માં પ્રથમ તબક્કાના કમિશનિંગ માટે માર્ગ પર છે. તેના લાભો H1FY27માં શરૂ થવા જોઈએ, પરંતુ ઉત્પાદન અને આંતરિક વપરાશમાં વધારો થતાં તેનો મોટાભાગનો લાભ H2FY27માં અને ત્યારબાદના 1.5-2 વર્ષમાં પ્રાપ્ત થશે. મેનેજમેન્ટ આ બેકવર્ડ-ઇન્ટિગ્રેશન પ્રોજેક્ટને પુરવઠા સુરક્ષા, નવીનતા અને ગ્રીન-પેઇન્ટ સ્પર્ધાત્મકતાના ટેકા તરીકે જુએ છે.
હોમ ડેકોર અને ઇન્ડસ્ટ્રિયલ વ્યવસાયો
એશિયન પેઇન્ટ્સના હોમ ડેકોર વ્યવસાયોએ Q4FY26માં સુધરતા વલણો દર્શાવ્યા. કિચન આવક 16.5 per cent વધીને Rs 99 કરોડ થઈ અને તેની ખોટ ઘટીને Rs 1 કરોડ થઈ. બાથ આવક 3.3 per cent વધીને Rs 95 કરોડ થઈ, જ્યારે PBT એક વર્ષ અગાઉની ખોટથી સુધરીને Rs 4 કરોડ થયું.
ઇન્ડસ્ટ્રિયલ વ્યવસાય 18.4 per cent વધ્યો. PPG-AP આવક 20.8 per cent વધીને Rs 586 કરોડ થઈ, જ્યારે AP-PPG આવક 15 per cent વધીને Rs 399 કરોડ થઈ.
અંદાજો અને મુખ્ય જોખમો
ICICI સિક્યોરિટીઝે મજબૂત ભાવ-આધારિત વૃદ્ધિને પ્રતિબિંબિત કરતાં FY27E અને FY28Eના આવક અંદાજમાં અનુક્રમે 7.2 per cent અને 6.5 per centનો વધારો કર્યો. જોકે, H1FY27માં અપેક્ષિત ઊંચા કાચા માલના ફુગાવાને કારણે તેણે માર્જિનના અનુમાનમાં ઘટાડો કર્યો હતો.
બ્રોકર દ્વારા ઓળખવામાં આવેલા મુખ્ય જોખમો આ છે:
- નવા પ્રવેશક તરફથી સતત સ્પર્ધા, જે માર્જિન પર દબાણ લાવી શકે છે.
- કાચા માલના ભાવમાં નોંધપાત્ર વધારો, જે ગ્રોસ માર્જિનને અસર કરે છે.
- શહેરી માંગમાં મંદી, જે ડેકોરેટિવ-પેઇન્ટ્સના વોલ્યુમ વૃદ્ધિને ઘટાડે છે.
અસ્વીકરણ: આ ઉપર ઓળખવામાં આવેલા બ્રોકર/રિસર્ચ હાઉસ દ્વારા પ્રકાશિત સંશોધન રિપોર્ટનો સારાંશ છે. મંતવ્યો, ભલામણો, લક્ષ્ય કિંમતો અને અંદાજો સંબંધિત બ્રોકરના છે અને DSIJની રોકાણ સલાહનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. સારાંશમાં AIની સહાય લેવામાં આવી હોઈ શકે છે, તેથી સંપૂર્ણ વિગતો, ખુલાસાઓ અને જોખમો માટે મૂળ રિપોર્ટનો સંદર્ભ લો.
