એવન્યુ સુપરમાર્ટ્સના માર્જિન અને સ્ટોર ઉત્પાદકતા પર ક્વિક કોમર્સનું દબાણ
Avenue Supermarts Ltd.
Reduce
₹3,517
₹3,371
₹3,214
8.62%
રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને રેટિંગમાં ફેરફાર
પ્રભુદાસ લીલાધરની 11 ઓક્ટોબર, 2026ની રિપોર્ટ દર્શાવે છે કે તીવ્ર બનતી ક્વિક કોમર્સ સ્પર્ધા એવન્યુ સુપરમાર્ટ્સની વૃદ્ધિ અને માર્જિનને મર્યાદિત કરી શકે છે. બ્રોકરે સ્ટોકનું રેટિંગ હોલ્ડથી રિડ્યૂસ કર્યું અને લક્ષ્ય ભાવ Rs 4,027થી ઘટાડીને Rs 3,214 કર્યો.
પ્રભુદાસ લીલાધરે તેના FY27E, FY28E અને FY29Eના અંદાજોમાં અનુક્રમે 4.4 per cent, 3.2 per cent અને 4.4 per centનો ઘટાડો કર્યો. આ સુધારા ક્વિક કોમર્સ કંપનીઓ તરફથી વધેલી સ્પર્ધા, કોમોડિટી ફુગાવાનો બોજ ગ્રાહકો સુધી પહોંચાડવાની મર્યાદિત ક્ષમતા અને સતત નબળા સ્ટોર ઓપરેટિંગ મેટ્રિક્સને પ્રતિબિંબિત કરે છે.
Q2 FY27 નાણાકીય કામગીરી
એવન્યુ સુપરમાર્ટ્સની Q2 FY27 કામગીરી નફાના સ્તરે પ્રભુદાસ લીલાધરની અપેક્ષાઓથી ઓછી રહી. એકીકૃત આવક મોટાભાગે બ્રોકરના અંદાજને અનુરૂપ રહી, જ્યારે EBITDA અને સમાયોજિત PAT અપેક્ષાથી ઓછા રહ્યા.
| મેટ્રિક | Q2 FY27 | વર્ષ-દર-વર્ષ ફેરફાર | બ્રોકરનો અંદાજ |
|---|---|---|---|
| એકીકૃત આવક | Rs 19,644 કરોડ | 17.8% વૃદ્ધિ | મોટાભાગે અનુરૂપ |
| EBITDA | Rs 1,393 કરોડ | 14.8% વૃદ્ધિ | Rs 1,456 કરોડ; અંદાજ કરતાં 4.3% ઓછું |
| EBITDA માર્જિન | 7.1% | 20 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટાડો | 7.4% |
| સમાયોજિત PAT | Rs 744 કરોડ | 8.5% વૃદ્ધિ | Rs 807 કરોડ; અંદાજ કરતાં 7.9% ઓછું |
નીચા ગ્રોસ માર્જિન, ઊંચા વ્યાજ ખર્ચ અને ઓછી અન્ય આવકને કારણે નફાકારકતા પર અસર પડી. ગ્રોસ માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ 15 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 14.9 per cent રહ્યું, જે પ્રભુદાસ લીલાધરની 15.4 per centની અપેક્ષા સામે હતું. બ્રોકરનું માનવું છે કે વધેલી સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતાને કારણે ડી’માર્ટ કોમોડિટી ફુગાવાનો બોજ સંપૂર્ણપણે ગ્રાહકો સુધી પહોંચાડી શક્યું નથી. રિટેલ ખર્ચ વર્ષ-દર-વર્ષ 4 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 7.8 per cent થયો.
સ્થાપિત વ્યવસાયો દ્વારા સંપત્તિનું નિર્માણ
લાર્જ-કેપ કંપનીઓ ઘણીવાર મજબૂત અને સ્થિર પોર્ટફોલિયોના પાયારૂપ બને છે. DSIJનું Large Rhino લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે વિગતવાર સંશોધન દ્વારા પસંદ કરાયેલા મૂળભૂત રીતે મજબૂત વ્યવસાયો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
સ્ટોર ઉત્પાદકતા અને ક્વિક કોમર્સ દબાણ
Q1 FY27માં 5.5 per centથી Q2 FY27માં લાઇક-ફોર-લાઇક વૃદ્ધિ સુધરીને 9.5 per cent થઈ, જેને ઉત્પાદન ફુગાવો અને સંભવિત ભાવવધારા પહેલાંની અમુક પેન્ટ્રી લોડિંગનો ટેકો મળ્યો. જોકે, સ્ટોર ઉત્પાદકતા ચિંતાનો વિષય રહી: પ્રતિ સ્ટોર વેચાણ અને પ્રતિ ચોરસ ફૂટ વેચાણ વર્ષ-દર-વર્ષ અનુક્રમે 0.7 per cent અને 0.1 per cent ઘટ્યાં.
પાછલા ત્રણ ત્રિમાસિક ગાળામાં 76 સ્ટોર ઉમેરાવાને કારણે બિલ કટ્સ વર્ષ-દર-વર્ષ 14.4 per cent વધ્યાં. જોકે, નવા ક્લસ્ટર્સનું યોગદાન વધતાં પ્રતિ સ્ટોર પ્રતિ દિવસ બિલ્સ 4.1 per cent ઘટ્યાં.
પ્રભુદાસ લીલાધર FY27E, FY28E અને FY29E દરમિયાન વાર્ષિક આશરે 75 સ્ટોર ઉમેરાવાની અપેક્ષા રાખે છે. ડી’માર્ટ રેડી 11 શહેરો સુધી મર્યાદિત છે અને બ્રોકરને ક્વિક કોમર્સ તરફ ગ્રાહકોના ઝડપી સ્થળાંતરનો સામનો કરવા અથવા તેમાં અર્થપૂર્ણ રીતે ભાગ લેવા માટે એવન્યુ સુપરમાર્ટ્સ માટે કોઈ નવી વ્યૂહરચના દેખાતી નથી.
નાણાકીય અંદાજો
| મેટ્રિક | FY26 | FY27E | FY28E | FY29E |
|---|---|---|---|---|
| આવક | — | Rs 80,524 કરોડ | Rs 95,279 કરોડ | Rs 1,11,876 કરોડ |
| EBITDA માર્જિન | 7.5% | 7.3% | 7.1% | 7.0% |
FY26થી FY29 દરમિયાન EPS 13.2 per cent CAGRથી વધવાનો અંદાજ છે.
મુખ્ય જોખમો અને વળતર ગુણોત્તરો
- સતત ક્વિક કોમર્સ સ્પર્ધા.
- કોમોડિટી ફુગાવાનો બોજ આગળ પસાર કરવામાં સતત અસમર્થતા.
- નબળો સ્ટોર થ્રૂપુટ.
- ડી’માર્ટ રેડીમાં મર્યાદિત પ્રગતિ.
બ્રોકરે ROEમાં બગાડનો પણ ઉલ્લેખ કર્યો છે, જે FY23માં 16.5 per centથી ઘટીને હાલમાં 12.8 per cent થયો છે.
વેલ્યુએશન અભિગમ અને લક્ષ્ય ભાવ
પ્રભુદાસ લીલાધને Rs 3,214ના લક્ષ્ય ભાવ સુધી પહોંચવા માટે તેનો વેલ્યુએશન અભિગમ DCFથી બદલીને સપ્ટેમ્બર 2028ના EPSના 52 ગણા કર્યો. રિડ્યૂસ રેટિંગ બ્રોકર દ્વારા FY28E EPSના 61 ગણા અને FY29E EPSના 53.3 ગણા ઊંચા વેલ્યુએશનને પ્રતિબિંબિત કરે છે, ધીમા માર્જિન પ્રગતિ, સ્પર્ધાત્મક દબાણ અને નબળા વળતર ગુણોત્તરો હોવા છતાં.
અસ્વીકરણ: આ ઉપર ઓળખવામાં આવેલા બ્રોકર/રિસર્ચ હાઉસ દ્વારા પ્રકાશિત સંશોધન રિપોર્ટનો સારાંશ છે. મંતવ્યો, ભલામણો, લક્ષ્ય કિંમતો અને અંદાજો સંબંધિત બ્રોકરના છે અને DSIJની રોકાણ સલાહનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. સારાંશમાં AIની સહાય લેવામાં આવી હોઈ શકે છે, તેથી સંપૂર્ણ વિગતો, ખુલાસાઓ અને જોખમો માટે મૂળ રિપોર્ટનો સંદર્ભ લો.
