લોન વૃદ્ધિ અને એસેટ ગુણવત્તા મજબૂત થતાં એક્સિસ બેંકમાં NIM પુનઃપ્રાપ્તિ જોવા મળી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને અંદાજ

એક્સિસ બેંક પર તેના 18 ઓક્ટોબર, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI સિક્યોરિટીઝે Q2 FY27ના પ્રદર્શન બાદ તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી હતી. બ્રોકર બેંકની સુધરતી લાયબિલિટી અને એસેટ મિક્સને, દર ચક્રથી સંભવિત લાભો સાથે, નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિનની પુનઃપ્રાપ્તિની દિશાના પ્રેરક પરિબળો તરીકે જુએ છે.

ICICI સિક્યોરિટીઝે FY27E માટે તેની લોન વૃદ્ધિનો અંદાજ વધારીને આશરે 20 per cent કર્યો હતો, જ્યારે રિટેલ લોન વૃદ્ધિમાં તેજીના વધુ સ્પષ્ટ પુરાવાની રાહ જોતાં FY28E માટેનો અંદાજ આશરે 15 per cent પર જાળવી રાખ્યો હતો. બ્રોકરને FY27E અને FY28Eમાં એસેટ્સ પર વળતર આશરે 1.5 per cent અને ઇક્વિટી પર વળતર આશરે 14 per cent વ્યાપક રીતે અપરિવર્તિત રહેવાની અપેક્ષા છે. તણાવમાં વધારો મુખ્ય જોખમ તરીકે રહે છે.

Q2 FY27 નાણાકીય કામગીરી

એક્સિસ બેંકે Q2 FY27માં Rs 7,003 croreનો કર પછીનો નફો નોંધાવ્યો હતો, જે ICICI સિક્યોરિટીઝના અંદાજથી આશરે 5 per cent ઓછો હતો, જ્યારે એસેટ્સ પર વળતર 1.4 per cent હતું. નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમ ત્રિમાસિક ધોરણે 5 per cent વધી હતી, જે બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 1 per cent વધુ હતી.

જોકે, ઓપરેટિંગ ખર્ચમાં ત્રિમાસિક ધોરણે 11 per cent વધારો અને અપેક્ષા કરતાં ઓછી ફી આવકને કારણે પરિણામ પ્રભાવિત થયું હતું. મુખ્ય ફી આવક વૃદ્ધિ વાર્ષિક ધોરણે 6 per cent જેટલી મર્યાદિત હતી અને ટ્રેઝરી નફો નબળો રહ્યો હતો. ઓપરેટિંગ ખર્ચમાં શ્રમ કોડમાં ફેરફારો અને FCNR-સંબંધિત ખર્ચને કારણે એક વખતની Rs 250 croreની અસર સામેલ હતી. સમાયોજિત ઓપરેટિંગ ખર્ચ ત્રિમાસિક ધોરણે 6 per cent વધ્યો હતો.

લોન વૃદ્ધિ, થાપણો અને લાયબિલિટી મિક્સ

લોન વૃદ્ધિ ત્રિમાસિક ધોરણે 9 per cent અને વાર્ષિક ધોરણે 23 per cent સાથે મજબૂત રહી હતી. FCNR લોનોએ ત્રિમાસિક વૃદ્ધિમાં 3.5 ટકા પોઇન્ટ્સનું યોગદાન આપ્યું હતું, જ્યારે SME અને હોલસેલ લોન પ્રત્યેક ત્રિમાસિક ધોરણે 8 થી 9 per cent વધી હતી.

બેંકે ECLGS હેઠળ Rs 12,000 crore મંજૂર કર્યા હતા, જે Rs 10,700 croreની લોન સમકક્ષ છે, જેમાંથી આશરે 80 per centનું વિતરણ થઈ ચૂક્યું હતું. FCNRને બાદ કરતાં મુખ્ય રિટેલ વૃદ્ધિ, રિટેલ વિતરણ વાર્ષિક ધોરણે 22 per cent વધ્યું હોવા છતાં, ત્રિમાસિક ધોરણે 3 per cent સાથે નબળી રહી હતી.

થાપણો ત્રિમાસિક ધોરણે 6 per cent અને વાર્ષિક ધોરણે 21 per cent વધી હતી, જેમાં આશરે Rs 1 lakh croreના FCNR મોબિલાઇઝેશનનો ફાળો હતો. CASA રેશિયો ત્રિમાસિક ધોરણે 1 ટકા પોઇન્ટ ઘટીને 36 per cent થયો હતો, જ્યારે ટર્મ ડિપોઝિટ્સ ત્રિમાસિક ધોરણે 5 per cent વધી હતી.

નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન અંદાજ

જાહેર કરાયેલ નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન ત્રિમાસિક ધોરણે 10 bps ઘટીને 3.36 per cent થયો હતો કારણ કે FCNR માર્જિન માટે નબળું સાબિત થયું હતું. FCNRને બાદ કરતાં નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન 3.47 per cent પર સ્થિર રહ્યો હતો. થાપણોની કિંમત ત્રિમાસિક ધોરણે 5 bps વધીને 4.80 per cent થઈ હતી, જે આંશિક રીતે નીચા CASA હિસ્સાને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

ICICI સિક્યોરિટીઝને અનુમાનિત મિક્સ સુધારા અને દર ચક્રના અનુકૂળ પરિબળોના આધારથી FY27Eમાં નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિનમાં 5 bps અને FY28Eમાં 15 bpsનો સુધારો થવાની અપેક્ષા છે. બ્રોકરને FY28Eમાં ફી આવક અથવા ઓપરેટિંગ ખર્ચ માટે કોઈ મહત્ત્વપૂર્ણ પરિબળો દેખાતા નથી.

એસેટ ગુણવત્તા

એસેટ-ગુણવત્તાના વલણોમાં સુધારો થયો હતો. ગ્રોસ સ્લિપેજિસ Q1 FY27માં લોનના 1.8 per cent અને Q2 FY26માં 2.0 per centથી ઘટીને 1.4 per cent થયા હતા, જ્યારે રિટેલ સ્લિપેજિસ ઘટીને અનેક ત્રિમાસિકના નીચા સ્તર 2.3 per cent પર આવ્યા હતા.

નેટ સ્લિપેજિસ સુધરીને 0.7 per cent થયા હતા, જ્યારે ક્રેડિટ કોસ્ટ ત્રિમાસિક ધોરણે 0.9 per centથી ઘટીને 0.7 per cent થઈ હતી. નેટ ક્રેડિટ કોસ્ટ 0.60 per centથી ઘટીને 0.45 per cent થઈ હતી. નેટ નોન-પરફોર્મિંગ એસેટ્સ ઘટીને 35 bps થયા હતા અને પ્રોવિઝન કવરેજ 70 per cent પર સ્થિર રહ્યું હતું. મેનેજમેન્ટે રિટેલ પ્રોડક્ટ્સમાં સુધરતા વલણોનો સંકેત આપ્યો હતો.

કમાણી અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

ICICI સિક્યોરિટીઝે એક્સિસ બેંક માટે નીચેની કમાણીનો અંદાજ આપ્યો છે:

FY27Eના કમાણી અંદાજો અપરિવર્તિત રહ્યા હતા, જ્યારે FY28Eના કમાણી અંદાજોમાં 1 per centનો વધારો થયો હતો.

Rs 1,620નો લક્ષ્ય ભાવ મુખ્ય બેંક માટે FY28Eના સમાયોજિત બુક વેલ્યૂના 1.7 ગણા પર આધારિત છે, જેનું મૂલ્યાંકન શેર દીઠ Rs 1,472 કરવામાં આવ્યું છે, ઉપરાંત 20 per cent હોલ્ડિંગ-કંપની ડિસ્કાઉન્ટ બાદ પેટાકંપનીઓ માટે શેર દીઠ Rs 148 ઉમેરવામાં આવ્યા છે. પેટાકંપનીના મૂલ્યાંકનમાં એક્સિસ ફાઇનાન્સ, એક્સિસ AMC, એક્સિસ સિક્યોરિટીઝ, એક્સિસ કેપિટલ અને મેક્સ લાઇફનો સમાવેશ થાય છે.