એક્સિસ બેંકની લોન વૃદ્ધિ અને ઓછા ક્રેડિટ ખર્ચે Q2 FY27ના માર્જિન દબાણને સરભર કર્યું

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

એલારા સિક્યોરિટીઝના 18 ઓક્ટોબર, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં એક્સિસ બેંકના Q2 FY27ને મિશ્ર ક્વાર્ટર તરીકે દર્શાવવામાં આવ્યો છે, જેમાં નરમ મુખ્ય પ્રદર્શનને ઓછા પ્રોવિઝન્સથી આંશિક રીતે સરભર કરવામાં આવ્યું છે. એલારા તેની BUY ભલામણ યથાવત રાખે છે અને Rs 1,572 પ્રતિ શેરનો સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કરે છે.

બ્રોકરનું માનવું છે કે વ્યવસાયિક વૃદ્ધિ, વધુ સારી એસેટ ક્વોલિટી અને એસેટ્સની તુલનામાં ઓછા ઓપરેટિંગ ખર્ચ હોવા છતાં એક્સિસ બેંક મુખ્ય ફન્ડામેન્ટલ્સમાં તેના સમકક્ષોથી પાછળ રહી છે. એલારા 1.3x કોર એડજસ્ટેડ બુક વેલ્યુ પર મૂલ્યાંકનને અનુકૂળ માને છે, જ્યારે માર્જિનનો માર્ગ, લિક્વિડિટીનો ઉપયોગ અને લાયબિલિટી વૃદ્ધિને રોકાણના કેસ માટેના મુખ્ય મુદ્દા તરીકે ઓળખાવે છે.

Q2 FY27 નાણાકીય પ્રદર્શન

એક્સિસ બેંકે Q2 FY27માં નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમમાં 5 per cent ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર અને 10 per cent વર્ષ-દર-વર્ષ વૃદ્ધિ નોંધાવી હતી. કોર ઓપરેટિંગ રેવન્યુ Rs 218.17 bn હતું, જે વર્ષ-દર-વર્ષ 10 per cent વધ્યું હતું. કોર પ્રી-પ્રોવિઝન ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ વર્ષ-દર-વર્ષ 11 per cent વધ્યો, જ્યારે ઓછા પ્રોવિઝનિંગના ટેકાથી ટેક્સ પછીનો નફો વર્ષ-દર-વર્ષ 30 per cent વધ્યો હતો.

સ્વસ્થ નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમ વૃદ્ધિ અને ઓછા પ્રોવિઝન્સને ઊંચા ઓપરેટિંગ ખર્ચ અને ઓછી અન્ય આવક દ્વારા સરભર કરવામાં આવતા ટેક્સ પછીનો નફો ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર નજીવો ઘટ્યો હતો. ઓપરેટિંગ ખર્ચમાં એક વખતનો Rs 2.54 bn ચાર્જ સામેલ હતો, જેમાંથી અડધાથી વધુ શ્રમ-કોડ ખર્ચને અને બાકીનો FCNR(B)-સંલગ્ન ખર્ચને સંબંધિત હતો.

ફી આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 6 per cent વધી હતી, જેમાં ગ્રાન્યુલર ફી કુલ ફીના 90 per cent હતી. અગાઉના વર્ષના Q2ની સરખામણીએ તહેવારી મોસમ Q3 FY27માં આવતી હોવાથી ક્રેડિટ-કાર્ડ ફી નબળી રહી હતી.

માર્જિન દબાણ અને લાયબિલિટી વૃદ્ધિ

મુખ્ય ઓપરેટિંગ ચિંતા માર્જિન દબાણની છે. નોંધાયેલ નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર 10 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 3.36 per cent થયું હતું, અથવા FCNR(B) અસરને બાદ કરતાં 3.47 per cent. આ ઘટાડો નીચી યીલ્ડ ધરાવતા રોકાણોમાં મૂકાયેલા વધારાના ફંડ્સ અને FCNR(B) ડિપોઝિટ્સને કારણે બેલેન્સ-શીટ ગ્રોસ-અપને પ્રતિબિંબિત કરે છે. ફંડ્સની કિંમત ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર 3 બેસિસ પોઇન્ટ વધી હતી.

મેનેજમેન્ટને બલ્ક ડિપોઝિટ્સમાં ઘટાડો, વધતા દરોના વાતાવરણમાં ફિક્સ્ડ-રેટ FCNR(B) લાયબિલિટીઝ અને ઊંચા ફ્લોટિંગ-રેટ લોન બુક પર યીલ્ડ પાસ-થ્રૂથી માર્જિનમાં થોડો સુધારો થવાની અપેક્ષા છે. મેનેજમેન્ટે 3.8 per centનું તેનું માળખાગત નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન માર્ગદર્શન યથાવત રાખ્યું છે અને રેપો-રેટ રીપ્રાઇસિંગની સંપૂર્ણ અસર Q3 FY27માં દેખાશે તેવી અપેક્ષા રાખે છે.

વ્યવસાયિક ગતિ અને લિક્વિડિટી

વ્યવસાયિક ગતિ સ્વસ્થ રહી હતી, જેમાં તમામ સેગમેન્ટ્સમાં લોન વર્ષ-દર-વર્ષ 23 per cent અને ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર 8.9 per cent વધી હતી. ડિપોઝિટ્સ વર્ષ-દર-વર્ષ 20.7 per cent અને ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર 5.8 per cent વધી હતી.

એક્સિસ બેંકે Rs 1.1 tnના FCNR(B) ડિપોઝિટ્સ ઊભા કર્યા, જેમાં આંતરરાષ્ટ્રીય શાખાઓ પાસેથી એડવાન્સિસ દ્વારા સમર્થિત Rs 438 bn અને સ્ટેન્ડબાય લેટર્સ ઓફ ક્રેડિટ દ્વારા સમર્થિત Rs 449 bnનો સમાવેશ થાય છે. આ ડિપોઝિટ્સમાં એક વર્ષનો લોક-ઇન છે અને ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળી લિક્વિડ એસેટ ગણતરીઓમાંથી બાકાત રાખવામાં આવે છે. મેનેજમેન્ટને આગામી કેટલાક ક્વાર્ટર્સમાં રિટેલ લોન વૃદ્ધિ ઝડપી બનવાની અપેક્ષા છે.

એલારા નોંધે છે કે ગતિ જાળવી રાખવા માટે એક્સિસ બેંકને ઝડપી લાયબિલિટી વૃદ્ધિની જરૂર છે અને તેને સમકક્ષોની તુલનામાં ખેંચાયેલા લિક્વિડિટી કવરેજ રેશિયો, લોન-ટુ-ડિપોઝિટ રેશિયો અને નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન પરિણામોનો સામનો કરવો પડશે.

એસેટ ક્વોલિટી અને પ્રોવિઝન્સ

Q2 FY27માં એસેટ ક્વોલિટીમાં સુધારો થયો હતો. Q1 FY27માં Rs 55.6 bnથી સ્લિપેજિસ ઘટીને Rs 47.6 bn થઈ હતી, જ્યારે ક્રેડિટ ખર્ચ 72 બેસિસ પોઇન્ટ પર નીચો રહ્યો હતો. ગ્રોસ NPA અને નેટ NPA રેશિયો અનુક્રમે 1.2 per cent અને 0.4 per cent હતા.

એક્સિસ બેંકે અન્ય અને એક વખતના સ્ટાન્ડર્ડ-એસેટ પ્રોવિઝન્સ મારફતે Rs 80.06 bnના વધારાના પ્રોવિઝન્સ રાખ્યા હતા, જે મૂડી પર્યાપ્તતાના આશરે 49 બેસિસ પોઇન્ટ જેટલા છે. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષિત ક્રેડિટ લોસ ફ્રેમવર્કમાં પરિવર્તનથી કોઈ નોંધપાત્ર સતત અસર થવાની અપેક્ષા નથી.

કમાણીનો અંદાજ

એલારા FY27Eમાં Rs 295.2 bnના ટેક્સ પછીના નફાનો અંદાજ મૂકે છે, જે વર્ષ-દર-વર્ષ 20.7 per cent વધશે, ત્યારબાદ FY28Eમાં Rs 344.7 bn અને FY29Eમાં Rs 402.2 bn રહેશે.

લક્ષ્ય ભાવ નિર્ધારણ અને જોખમો

લક્ષ્ય 1.6x સપ્ટેમ્બર 2028E કોર પ્રાઇસ-ટુ-એડજસ્ટેડ-બુક-વેલ્યુ પર આધારિત છે, જે બેંક માટે Rs 1,453 પ્રતિ શેર સૂચવે છે, ઉપરાંત 20 per cent હોલ્ડિંગ-કંપની ડિસ્કાઉન્ટ પછી પેટાકંપનીઓ માટે Rs 118 પ્રતિ શેર.

મુખ્ય જોખમ: કમિશન મર્યાદાઓ પરના IRDAI કન્સલ્ટેશન પેપર પ્રત્યે એક્સિસ બેંકની ફી આવકની સંવેદનશીલતા વધુ છે.