ભારત ARPU પર ભારતી એરટેલનું ધ્યાન અને આફ્રિકા વૃદ્ધિ Q4FY26ની ગતિને આધાર આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

પ્રભુદાસ લીલાધરની 14 મે, 2026ની ભારતી એરટેલ પરની Q4FY26 પરિણામ અપડેટ તેની Buy રેટિંગ જાળવી રાખે છે અને લક્ષ્ય ભાવ Rs2,266થી સુધારીને Rs2,226 કરે છે. બ્રોકર ભારત અને આફ્રિકાના વ્યવસાયોમાં અમલીકરણના ટેકાથી Q4FY26ના પ્રદર્શનને સ્થિતિસ્થાપક માને છે.

મુખ્ય રોકાણ તર્ક પ્રીમિયમાઇઝેશન, પોસ્ટપેડ અપગ્રેડ્સ, બંડલ્ડ ઓફર્સ, આંતરરાષ્ટ્રીય રોમિંગ અને ગ્રામીણ વિસ્તરણ દ્વારા ભારત મોબાઇલ મોનેટાઇઝેશન પર કેન્દ્રિત છે, તેમજ એરટેલ આફ્રિકા લાંબા ગાળાના વૃદ્ધિ પ્રેરક તરીકે જોવામાં આવે છે.

Rs2,226નો લક્ષ્ય ભાવ ભારત વ્યવસાય માટે FY28Eના 12.1 ગણા EV/EBITDA મૂલ્યાંકન ઉપરાંત એરટેલ આફ્રિકા, ઇન્ડસ ટાવર્સ અને ભારતી હેક્સાકોમના ડિસ્કાઉન્ટેડ મૂલ્યો પર આધારિત છે.

Q4FY26 એકીકૃત પ્રદર્શન

ભારતી એરટેલે Q4FY26માં Rs553.8 billionની એકીકૃત આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 15.7 per cent અને ત્રિમાસિક ધોરણે 2.6 per cent વધી હતી અને પ્રભુદાસ લીલાધરના અંદાજને મોટાભાગે અનુરૂપ હતી. EBITDA Rs314.9 billion હતો, જે વાર્ષિક ધોરણે 16.6 per cent અને ત્રિમાસિક ધોરણે 2.3 per cent વધ્યો હતો અને બ્રોકરના અંદાજથી 0.3 per cent ઓછો હતો. EBITDA માર્જિન 56.9 per cent હતું, જે એક વર્ષ અગાઉ 56.4 per cent હતું.

સમાયોજિત કર પછીનો નફો Rs104.9 billion હતો, જે વાર્ષિક ધોરણે 6.1 per cent ઘટ્યો હતો અને બ્રોકર અંદાજથી 5.6 per cent ઓછો હતો. FY26 માટે, એકીકૃત આવક 22.0 per cent વધીને Rs2,109.7 billion થઈ, જ્યારે EBITDA 28.5 per cent વધીને Rs1,196.7 billion થયો.

ભારત મોબાઇલ: મોનેટાઇઝેશન અને સબ્સ્ક્રાઇબર વૃદ્ધિ

Q4FY26માં ભારત મોબાઇલ આવક વાર્ષિક ધોરણે 8.3 per cent વધીને Rs288.3 billion થઈ, જ્યારે EBITDA 11.0 per cent વધીને Rs174.8 billion થયો. મોબાઇલ ARPU પ્રતિ મહિને Rs257 હતો, જે વાર્ષિક ધોરણે 5.0 per cent વધ્યો હતો પરંતુ Q3FY26ના Rs259 કરતાં નજીવો ઓછો હતો.

ભારતી એરટેલે 4.7 million મોબાઇલ સબ્સ્ક્રાઇબર્સ ઉમેર્યા, જેમાં 0.8 million પોસ્ટપેડ યુઝર્સનો સમાવેશ થાય છે. આનાથી પોસ્ટપેડ આધાર 29.0 million અને કુલ ભારત મોબાઇલ સબ્સ્ક્રાઇબર્સ 373 million થયા.

પ્રભુદાસ લીલાધર FY27E અને FY28Eમાં અનુક્રમે ભારત મોબાઇલ સબ્સ્ક્રાઇબર્સ 384 million અને 392 million તથા ARPU Rs267 અને Rs276નો અંદાજ મૂકે છે.

મોબાઇલ ઉપરાંતના ભારત વ્યવસાયો

હોમ અને એન્ટરપ્રાઇઝ

ઇન્ડિયા હોમે મજબૂત ગતિ જાળવી રાખી. Q4FY26માં આવક વાર્ષિક ધોરણે 37.3 per cent વધીને Rs21.9 billion થઈ અને EBITDA 38.2 per cent વધીને Rs11.0 billion થયો. 1.1 million ગ્રાહક ઉમેરાથી ગ્રાહક આધાર 14.2 million થયો, જોકે હોમ ARPU વાર્ષિક ધોરણે 3.0 per cent ઘટીને પ્રતિ મહિને Rs535 થયો.

એન્ટરપ્રાઇઝ આવક વાર્ષિક ધોરણે 3.3 per cent અને ત્રિમાસિક ધોરણે 2.6 per cent સુધરીને Rs54.9 billion થઈ, જ્યારે EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 5.4 per cent વધીને Rs23.6 billion થયો. મેનેજમેન્ટે ઇન્ટરનેટ ઓફ થિંગ્સ, સિક્યોરિટી, ક્લાઉડ, કનેક્ટિવિટી અને Nxtra ઓફરિંગ્સમાં મળેલા ઓર્ડર્સના ટેકાથી FY26માં ઓર્ડર-બુક વૃદ્ધિ 17 per cent સાથે તંદુરસ્ત ઓર્ડર બુક અને પાઇપલાઇનનો ઉલ્લેખ કર્યો.

ડિજિટલ TV

ડિજિટલ TV નબળું ક્ષેત્ર રહ્યું. આવક 2.3 per cent ઘટી અને EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 14.3 per cent ઘટ્યો. જોકે, સબ્સ્ક્રાઇબર ઉમેરા વધીને 570,000 થયા અને IPTV અપનાવામાં મજબૂતી આવી.

એરટેલ આફ્રિકા વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ

એરટેલ આફ્રિકાની આવક વાર્ષિક ધોરણે 40.9 per cent વધીને Rs160.3 billion થઈ અને EBITDA 55.1 per cent વધીને Rs78.9 billion થયો. સ્થિર ચલણની દૃષ્ટિએ આવક વૃદ્ધિ 22 per cent હતી અને આફ્રિકાનો આવકમાં હિસ્સો 29 per cent હતો.

મેનેજમેન્ટે ભારતી એરટેલનો એરટેલ આફ્રિકામાં હિસ્સો 16.3 per cent વધાર્યો. તેણે લાંબા ગાળાની તકોના સૂચક તરીકે પ્રદેશની ઓછી યુનિક-SIM ટેલિડન્સિટી, ઓછી સ્માર્ટફોન પેનિટ્રેશન અને યુવા વસ્તીને ઉજાગર કરી.

નવી વૃદ્ધિ ક્ષેત્રો અને મૂડી ખર્ચ

મેનેજમેન્ટે ડેટા સેન્ટર્સ, નાણાકીય સેવાઓ અને ક્લાઉડને નવી વૃદ્ધિ ક્ષેત્રો તરીકે ઓળખાવ્યા. આગામી થોડા વર્ષોમાં ડેટા-સેન્ટર ક્ષમતાને 1 gigawatt સુધી વધારવાની અને 18થી 24 મહિનામાં 56 એજ ડેટા સેન્ટર્સ બનાવવાની યોજના છે.

એરટેલ મની પાસે RBI-મંજૂર NBFC લાઇસન્સ છે, જેમાં માસિક વિતરણ Rs5.5 billionના રન રેટ પર છે. એરટેલ પેમેન્ટ્સ બેન્ક પાસે Q4FY26ના અંતે 120 million માસિક સક્રિય યુઝર્સ, Rs34 billionની વાર્ષિકીકૃત આવક અને Rs46 billionની ડિપોઝિટ્સ હતી.

FY27નો મૂડી ખર્ચ મોટાભાગે FY26ને અનુરૂપ રહેવાની અપેક્ષા છે.

બ્રોકર અંદાજમાં સુધારા

પ્રભુદાસ લીલાધરે તેના FY27E અને FY28E વેચાણ અંદાજ અનુક્રમે 1.1 per cent અને 0.9 per cent વધાર્યા. EBITDA અંદાજ અનુક્રમે 3.8 per cent અને 3.5 per cent વધારવામાં આવ્યા, જ્યારે EPS અંદાજ અનુક્રમે 2.8 per cent અને 2.1 per cent વધારવામાં આવ્યા.

મુખ્ય ધ્યાનપાત્ર મુદ્દાઓ

• ક્રમિક ધોરણે સ્થિર ભારત મોબાઇલ ARPU.
• ઘટતો હોમ અને ડિજિટલ TV ARPU.
• ડિજિટલ TV વ્યવસાયમાં સતત નબળાઈ.